兖矿集团有限公司2018第十三期中期票据信用评级报告

1、 兖矿集团有限公司 2018 年度第十三期中期票据信用评级报告 3 分析师分析师 项目负责人：项目负责人：刘刘 翌翌 晨晨 项目组成员项目组成员：曾格凯茜曾格凯茜 王王 文文 洋洋 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2018 年年 10 月月 30 日日 关关 注注 煤炭煤炭价格价格波动波动。受去产能相关政策影响，2016 年下半年以 来煤炭价格大幅上涨，但长期来看，能源结构的调整以及 环保政策趋严都将压制煤炭需求增长，煤炭价格上升基础 薄弱。 资产减值损失对公司利润资产减值损失对公司利润形成一定形成一定侵蚀侵蚀。近年来，公司清 理僵尸企业相关款项， 2017 年及 2018 年 16 月分别计提资 产减值损失 61.27 亿元和 20.15 亿元，未来公司还将进一步 计提僵尸企业形成的呆坏账，对利润形成一定侵蚀。 公司母公司公司母公司口径口径债务规模债务规模大大，负债率水平高，负债率水平高。20152017 年末及2018年6月末， 公司母公司口径总债务分别为486.97 亿元、503.64 亿元、572.66 亿元和 600.07 亿元，逐

2、年上升； 同期末总资本化比率分别为 88.91%、88.24%、90.29%和 89.88%，处于较高水平。 兖矿集团有限公司 2018 年度第十三期中期票据信用评级报告 4 声明 一、本次评级为公司委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关 系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关 系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次 评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序

3、做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 七、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债 券存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级， 根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 5 兖矿集团有限公司 2018 年度第十三期中期票据信用评级报告 发行主体发行主体概况概况 兖矿集团有限公司前身是成立于 1976 年的兖 州矿务局。1996 年 3 月，兖州矿务局改制为国有独 资公司，并于 1999 年 5 月正式更名为兖矿集团有 限公司。2015 年 5 月，山

4、东省人民政府国有资产监 督管理委员会（以下简称“山东省国资委” ）出具 山东省国资委关于划转山东省鲁信投资控股集 团有限公司等 15 户企业部分国家资本的函 （鲁国 资产权字201520 号） ，将公司 30%的股权及享有 的权益划转给山东省社会保障基金理事会，并于 2016 年 3 月 25 日在山东省工商行政管理局进行了 变更登记，在工商变更登记后，山东省国资委持有 公司 70%的股份，山东省社会保障基金理事会（以 下简称“省社保基金理事会” ）持有公司 30%的股 权。 2018 年 3 月 16 日，山东省人民政府作出山 东省人民政府关于调整部分省属企业国有股东持 股比例的通知 （鲁政字201855 号文）规定：将省 社保基金理事会持有的省属企业 20%国有资本及 享有的权益一次性调整至山东国惠投资有限公司。 2018 年 5 月 18 日，根据股东会决议，公司同时进 行股权和注册资本变更，截至 2018 年 6 月末，注 册资本增至 77.69 亿元，其中山东省国资委占比为 70%，为公司控股股东，山东国惠投资有限公司和 山东省社会保障基金理事会占比分别为 20%和 10%。

5、 截至 2018 年 6 月末， 公司纳入合并报表范围 的直接控股和全资子公司共计 139 家，下属子公司 兖州煤业股份有限公司（以下简称“兖州煤业” ） 为国内唯一的三地上市公司，其先后在香港证券交 易所（股票代码：1171.HK）和上海证券交易所（股 票代码：600188）上市挂牌交易，且兖州煤业下属 兖州煤业澳大利亚有限公司（以下简称“兖煤澳 洲” ）在澳大利亚证券交易所上市。 公司经营范围包括煤炭采选和贸易、煤化工、 房地产、电解铝及铝型材加工材料销售等多个产 业。 截至 2018 年 6 月末， 公司原煤核定产能达 1.88 亿吨/年，煤化工板块具备 310 万吨/年甲醇、175 万 吨/年焦炭、 90 万吨/年尿素、 70 万吨/年醋酸的生产 能力；2017 年公司原煤产量为 1.35 亿吨，甲醇、 焦炭、醋酸和尿素产量分别为 341.84 万吨、180.30 万吨、79.59 万吨和 75.88 万吨。 截至 2017 年末，公司总资产 2,877.70 亿元， 所有者权益 760.12 亿元，资产负债率为 73.59%； 2017 年，公司实现营业收入 1,992.00

6、 亿元，净利润 19.66 亿元，经营活动净现金流 125.91 亿元。 截至 2018 年 6 月末，公司总资产 3,004.66 亿 元， 所有者权益 833.73 亿元， 资产负债率为 72.25%； 2018 年 16 月，公司实现营业收入 1,200.23 亿元， 净利润 11.24 亿元，经营活动净现金流 65.11 亿元。 截至 2017 年末， 公司母公司口径总资产 719.70 亿元，所有者权益 61.60 亿元，资产负债率为 91.44%；2017 年，公司母公司口径实现营业收入 15.79 亿元， 净利润-30.20 亿元， 经营活动净现金流 0.55 亿元。 截至 2018 年 6 月末，公司母公司口径总资产 756.69 亿元，所有者权益 67.55 亿元，资产负债率 为 91.07%；2018 年 16 月，公司母公司口径实现 营业收入 10.21 亿元，净利润 6.88 亿元，经营活动 净现金流-11.57 亿元。 本期票据概况本期票据概况 公司拟发行“兖矿集团有限公司 2018 年度第 十三期中期票据” ，本次发行基础规模为 10 亿元， 发行金额上限为

7、 15 亿元。 期限方面，本期票据于公司依照发行条款的约 定赎回之前长期存续，并在公司依据发行条款的约 定赎回时到期。本期中期票据的第 3 个和其后的每 个计息年度末，公司有权按面值加应付利息（包括 所有递延支付的利息）对其赎回。 偿还方式方面，本中期票据的偿还方式为每年 付息一次，公司可在付息日之前选择利息递延（需 遵循递延付息条款） ；本期票据无明确的本金偿付 日期，公司在偿付日偿付本金及所有应付未付的利 息。 利率方面， （一）初始票面利率确定方式：本 期永续票据前3个计息年度的票面利率将通过簿记 建档、集中配售方式确定，在前3个计息年度内保 持不变。前3个计息年度的票面利率为初始基准利 率加上初始利差。 （二）票面利率重置日：第4个计 6 兖矿集团有限公司 2018 年度第十三期中期票据信用评级报告 息年度起，每3年重置一次票面利率。票面利率重 置日为首个票面利率重置日期每满3年的各日（如 遇法定节假日，则顺延至其后的一个工作日，顺延 期间不另计息） 。 （三）基准利率确定方式：前3个 计息年度的票面利率为初始基准利率加上初始利 差，其中初始基准利率为簿记建档前5个工作日中

8、国债券信息网（http:/） （或 中央国债登记结算有限责任公司认可的其他网站） 公布的中债银行间固定利率国债收益率曲线中，3 年期国债收益率算术平均值（四舍五入计算到 0.01%） ；初始利差为票面利率与初始基准利率之间 的差值；初始上调基点为0。 （四）票面利率跃升方 式：如果公司不行使赎回权，则从第4个计息年度 开始票面利率调整为当期基准利率加上初始利差 再加上200个基点，在第4个计息年度至第6个计息 年度内保持不变。当期基准利率为票面利率重置日 前 5 个 工 作 日 中 国 债 券 信 息 网 （http:/） （或中央国债登记 结算有限责任公司认可的其他网站）公布的中债银 行间固定利率国债收益率曲线中，3年期国债收益 率算术平均值（四舍五入计算到0.01%） 。从第7个 计息年度以后的每3年重置票面利率以当期基准利 率加上初始利差再加上400个基点确定，票面利率 计算方式为： 当期票面利率=当期基准利率+初始利 差+400BPs。在第3个计息年度末，如果未来因宏观 经济及政策变化等因素影响导致当期基准利率在 利率重置日不可得，票面利率将采用票面利率重置 日之前一期基准利率

9、加上初始利差再加上200个基 点确定。在以后的每3个计息年度末，如果未来因 宏观经济及政策变化等因素影响导致当期基准利 率在利率重置日不可得，票面利率将采用票面利率 重置日之前一期基准利率加上初始利差再加上400 个基点确定。 赎回权方面，于本期中期票据第 3 个和其后每 个付息日，公司有权按面值加应付利息（包括所有 递延支付的利息及其孳息）赎回本期中期票据。 本期票据具有递延支付利息条款。除非发生强 制付息事件，本期中期票据的每个付息日，公司可 自行选择将当期利息以及按照本条款已经递延的 所有利息及其孳息推迟至下一个付息日支付，且不 受到任何递延支付利息次数的限制；前述利息递延 不构成公司未能按照约定足额支付利息。每笔递延 利息在递延期间应按当期票面利率累计计息。 强制付息事件方面， 付息日前12个月， 公司 （含 合并范围内子公司及公司本部）发生以下事件的， 公司不得递延当期利息以及按照本条款已经递延 的所有利息及其孳息： （1）向股东分红（按规定上 缴国有资本收益除外） ； （2）向偿付顺序劣后于本 期中期票据的证券进行任何形式的兑付； （3）减少 注册资本。 利息递延下的限制事项方面，公司（含合并范 围内子公司及公司本部）有递延支付利息的情形 时，直至已递延利息及其孳息全部清偿完毕，不得 从事下列行为： （1）向股东分红（按规定上缴国有 资本收益除外） ； （2）向偿付顺序劣后于本期中期 票据的证券进行任何形式的兑付； （3）减少注册资 本。 持有人救济条款方面，如果发生强制付息事件 时公司仍未付息，或公司违反利息递延下的限制事 项，本期中期票据的主承销商、联席主承销商将召 集持有人会议，由持有人会议达成相关决议。 偿付顺序方面，本期中期票据的本金和利息在 破产清算时的清偿顺序等同于公司普通债务。 募集资金用途募集资金用途 本期中票募集资金将全部用于偿还公司本部 金融机构借款。 宏观经济

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