资产负债表质量分析--《财务分析》

1、负债与所有者权益质量分析 短期借款 应付票据应付账款预收账款 长期借款 或有负债,第四节 资产负债表质量分析,短期借款的具体分析,短期借款筹资的优点在于可以随企业的需要安排，便于灵活使用，取得程序较为简便。银行为了防范风险，对发放中长期贷款一般比较谨慎，利率也较高，这种情况下，短期借款就成为很多企业最为重要的财务资源通道。 但短期借款最突出的缺点是短期内要归还，于是需要保证资产的流动性，以符合一定的流动比率、速动比率要求。 需要防止出现的是，短期借款用于长期用途，即“短贷长投”。这是一种非常危险的现象。在这种情况下，企业必须要能持续创造良好的经营活动现金流，否则，如果企业资产的盈利能力不强，经营活动现金流量匮乏，就会使企业资金的周转发生困难，造成流动比率下降，偿债能力恶化，陷入难以自拔的财务困境。,案例14：短期借款结构分析,短贷长投资扼住“标王”的咽喉 秦池酒厂是山东临胞县的一家生产“秦池”白酒的企业。1995年，临胞县人口88.7万人，人均收入1 150元，低于山东省平均水平。1995年秦池酒厂厂长赴京参加第二届“标王”竞标，以6666万元的价格夺得中央电视台黄金时段广告“标王”后

2、，引起轰动效应，秦池酒厂一夜成名，秦池白酒也身价倍增。中标后的一个多月时间里，秦池酒厂就签订了销售合同4亿元；头两个月秦池酒厂销售收入就达2.18亿元，实现利税6 800万元，相当于秦池酒厂建厂以来前55年的总和。至6月底，订货已排到了年底。1996年秦池酒厂的销售也由1995年的7 500万元一跃为9.5亿。 1996年11月秦池酒厂以3.2亿元人民币的“天价”，买下了次年中央电视台黄金时段广告。然而，好景不长，1998年便传出了秦池酒厂生产、经营陷入困境，出现大幅亏损的消息。,案例14：短期借款结构分析,秦池酒厂一方面在扩大生产规模、提高生产能力，从而提高固定资产等长期性资产比例的同时，使流动资产在总资产中的比例相应下降，由此降低了企业的流动能力和变现能力；另一方面，巨额广告支出和固定资产上的投资所需资金要求企业通过银行贷款解决，按当时的银行政策，此类贷款往往为短期贷款，这就造成了银行的短期贷款被用于资金回收速度慢、周期较长的长期性资产上，由此使企业资产结构与资本结构在时间和数量上形成较大的不协调性，并因此形成了“短贷长投”，造成资金缺口。此时秦池酒厂所面临的现实问题是：在流动资产

3、相对不足从而使企业生产资金紧缺的同时，年内到期的巨额银行短期贷款又要求偿还，从而陷入了“到期债务要偿还而企业又无偿还能力”的财务困境。,案例14：部分白酒企业2004年末资产结构和资本结构,案例14：部分白酒企业2009年末资产结构和资本结构,2.应付及预收款项的具体分析,票据是一种支付手段，属于商业信用。票据具有很强的法律属性，法律性决定了其到期必须归还，否则便要交付罚金，是典型的硬约束负债。 因此，通过比较应付票据和应付账款占负债和所有者权益总额的比例，可以判断一个企业在购货环节的市场谈判力。 应付账款规模的适当扩大对企业是有好处的。一是与短期借款相比，应付账款是无须支付利息的负债，可以说是成本为零；二是与应付票据相比，应付账款的约束相对较软。然而，应付账款的还款期限一旦被拉长，则往往预示着财务风险。因此，必须防止出现的情况是：应付账款规模不正常增加的同时，应付账款平均付账期也不正常地延长。 至于预收款项，由于已经收到现金；预收款项的释放会带来企业收入的增加；本期的预收款项直接对应着以后期间的收入。因此，预收款项占负债和所有者权益总额比例越高的企业，其销售环境越好。,票据是一种支付

4、手段，反映企业进行延期结算的交易时的债权债务关系，属于商业信用。票据具有很强的法律属性，我国中华人民共和国票据法和中国人民银行颁布的支付结算办法、支付结算会计核算手续、票据管理实施办法、商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行办法等法律、规章对票据的开具、承兑、贴现、支付等问题都作出了详细的规定。票据支付在现实经济交易中应用广泛，是企业延期支付的自发性筹资的重要金融工具，但是应付票据的法律性决定了其到期必须归还，否则便要交付罚金，是典型的硬约束负债。,案例16：应付票据财务分析,票据业务创新，降低融资成本 民生银行公司业务部的林云山在中国金融家杂志上讲述了民生银行利用创新的票据业务营销麦当劳的案例， 2002年3月份，民生银行和麦当劳开始洽谈。麦当劳的财务总监问银行：你们能为麦当劳做什么？你们能帮麦当劳创造的价值在哪里？民生银行就说看能不能把票据做进行。麦当劳的财务总监说，我们的产品是卖给小孩子的，我不可能要求他们用票据来买汉堡包。但我们有大量的采购，要采购牛奶、薯条、面包、纸杯等等。现在，我都是付现金采购，我付出的现金说到底就两种来源，要么是资本金，要么是贷款。如果使用票据，就要从筹资成本

5、考虑，你的票据产品能让我付的利息比贷款利息低，我就能接受你。,买方付息票据贴现是指根据协议或合同约定，卖方企业在销售商品后，持买方企业交付的未到期银行承兑汇票向银行申请办理贴现，经银行审核无误后，由买方支付贴现利息，并将全额票款支付给卖方的一种贴现业务。,案例17：应付账款结构分析,充分利用通路价值连锁超市企业负债率高的实质 北京华联综合超市股份有限公司成立于1996年6月，2001年11月29日在上海证券交易所挂牌上市，经营综合超市等零售商店。 连锁超市企业最大的财务特征就是资产负债率较高。以华联综超为例，2009的资产负债率为56%以上，2008年为66%，那么高资产负债率是否会吞噬企业利润呢？如果负债是以有息负债的形式存在，则企业必然要担负沉重的利息负担，但连锁超市企业有自己的通路，可以获取大量无成本负债，从而实现了高负债率下的低负债成本。 从表中公司负债结构上可以看出，公司对供应商的应付账款占总负债的26%，这就是连锁超市业作为销售终端的通路价值体现的一个重要方面。,部分零售企业2009年资产结构和资本结构,案例18：预收账款财务分析,房地产商的收入到哪里去了 房地产企业报出2

6、002年第三季度报告的时候，很多市场人士大吃一惊，因为在全国2002年头三个季度房地产市场热潮滚滚的情况下，许多房地产上市公司三个季度的业绩还不到去年全年业绩的一半，按照中国传统“时间过半、任务过半”的经济思维，这些公司岂不是年境堪忧？但我们如果考察这些公司的资产负债表，会发现在“预收账款”这个项目下囤积了大量的资金（见下表），原来，房地产商赚的钱暂时放在了这里。相信到了年末的时候，随着预收账款转为收入，这些公司第四季度体现的利润要比前三个季度好。,案例18：预收账款财务分析,部分房地产上市公司 2010年半年报预收账款及相关财务比率 （单位：万元）,预计负债质量分析,“预计负债”项目反映企业预计负债的期末余额，包括对外提供担保、未决诉讼、未决仲裁、产品质量保证等很可能产生的负债。该项目应根据“预计负债”科目的期末余额填列。,或有事项分类,或有事项： （1）预计负债 （2）或有负债（3）或有资产 预计负债在报表中列示,或有负债、或在资产在附注加以说明,案例21：预计负债财务分析,企业杀手当担保成为责任 公司1998和1999年的业绩较为稳定，到2000年出现大幅度下降，每股收益仅4分，

7、而2001年更是报出惊人亏损，全年亏损9.78亿元，每股亏损达1.7元，其上市股票被带上ST的帽子。如此严重的亏损是什么原因造成的？ 公司解释巨额营业外支出的主要原因是计提固定资产减值准备、无形资产减值准备、对外担保预计负债等。其中对外担保形成的预计负债为2.86亿元，占营业外支出的40%.,财务报告附注披露： “本公司（含下属子公司顺德特种变压器厂、广东万家乐燃气具有限公司、广东万家乐集团财务有限责任公司）于1992年12月至1999年9月期间曾为原大股东广东新力集团和广东万家乐集团公司提供贷款担保。截止2001年12月31日尚有担保本息余额RMB 453 749 428.67元（其中本金RMB249 093 843.82元和USD1 539万元，利息RMB47 047 411.03元和USD3 408 612.54元，诉讼费2019577.27元），其中409 081 550.11元已经诉讼或审结，本公司应承担连带担保责任。” 该公司已经诉讼审结应承担的担保本息等余额合计409 081 550.11元，根据被担保单位的债务偿还能力及其他因素等进行分析，以清偿该负债所需支出的最佳估计

8、数为原则，按70%，即286 357 085.06元计入表内预计负债项目；剩余30%，即122 724 465.05元计入表外，作为公司的或有负债揭示。 此外，万家乐还对尚未涉及诉讼，但根据相关担保合同承担连带保证责任的借款本息余额44 667 878.56元，计入表外，也是作为或有负债揭示。,长期负债质量分析,一、长期负债入账金额的确定 二、借款费用的资本化处理 三、长期负债费用的归属 四、各项目的具体内容,长期负债的质量分析,（一）企业长期负债所形成的固定资产、无形资产的利用状况与增量效益 （二）企业长期负债所形成的长期投资的效益及其质量 （三）企业长期负债所对应的流动资产及其质量,案例19：长期借款结构分析,高息借款将企业推入财务险境 吉林化学工业股份有限公司是由吉林化学工业公司进行重组并于1994年12月13日成立的股份有限公司，经营范围是石油产品、石化及有机化工产品、合成橡胶、化肥及无机化工产品的生产和销售，并提供相关产品及服务。 1993年集团公司开始建设30万吨乙烯工程，成为国内最大的乙烯生产商之一。整个乙烯工程总投资包括资本化利息约为人民币72亿多元。工程上马时，国家的

9、投融资体制由拨款改为贷款，公司乙烯工程所需资金大部分是企业从银行贷款，其中一部分为30万吨乙烯建设所借的4.2亿美元的外币贷款，还款期为19972008年，贷款利息沉重，最多时年财务费用高达10亿元，年最高贷款利息率达到10%以上，后来财务费用有所减少，但每年仍在5亿元以上。19982001年累计财务费用为24.5亿元，超过同期公司累计主营业务利润的一半。 主要产品价格下降造成主营业务利润减少，更由于高额的财务费用，在经营困境和财务困境的双重挤压下，吉林化工2000年度和2001年度连续亏损，分别亏损8.79亿元和18.03亿元。,2002年中期,案例19：吉林化工的资本结构,案例19：石油加工企业的资本结构,长期应付款项目,“长期应付款”项目反映企业除长期借款、应付债券外的其他各种长期应付款项减去“未确认融资费用”。该项目应根据“长期应付款”科目的期末余额，减去“未确认融资费用”科目期末余额后的金额填列。长期应付款中将于1年内到期的部分，在“一年内到期的非流动负债”项目反映。,案例20：长期应付款结构分析,融资租赁航空公司的财务策略 飞机融资租赁是国际上航空公司通用的飞机采购方式，通常的做法是在国际避税地设立一家具有特定目的的公司作为出租人，利用被认可的国有商业银行的境外担保和所购飞机的境外抵押获取出口信贷及国际商贷融资用于购买飞机，并将飞机租赁给航空公司使用，租赁期结束后，飞机的使用权转为航空公司所有。以融资租赁方式租机，能够满足上千万美元、超过10年期的融资需求。我国的航空公司也普遍采用了融资租赁这种财务策略，加快了业务的发展。 2002年招股上市的上海航空公司的会计数据就反映了航空业的这种财务特征。上海航空公司主要从事国内、国际和地区航空客、货、邮运输及代理，已开通136条营运航线，通达国内48个大中城市和5个国际城市。 航空运输企业的主要设备为飞机。截止到2002年，上海航空公司共有25架飞机从事民用航空运输，下表为其飞机资产构成状况。,案例20：长期应付款结构分析,该公司以波音系列飞机进行干线运营，以世界上最先进的支线飞机CRJ200作为支线运营飞机。波音767飞机主要飞上海至北京、广州、深圳、昆明、成都等主力航线，波音757主要经营上海至其他省会城市航线，波音737根据具体情况进行调配。在25架飞机中，

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