您所在位置：网站首页 > 行业资料 > 其它行业文档东岳集团（00189）

东岳集团（00189）

22页

卖家[上传人]：ldj****22

文档编号：45693986

上传时间：2018-06-18

文档格式：PDF

文档大小：2.62MB

文档加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载文档到电脑，查找使用更方便

10 金贝

/ 22 举报版权申诉马上下载

文本预览

下载提示

常见问题

1、港股公司报告港股公司报告 | 公司深度研究公司深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 东岳集团东岳集团（00189）证券证券研究报告研究报告 2017 年年 10 月月 31 日日投资投资评级评级行业行业原材料业/原材料 6 个月评级个月评级买入（首次评级）当前价格当前价格 5.63 港元目标价格目标价格 9.1 港元上次目标价上次目标价港元基本基本数据数据港股总股本(百万股) 2,111.69 港股总市值(百万港元) 11,888.81 每股净资产(港元) 3.05 资产负债率(%) 45.07 一年内最高/最低(港元) 6.01/1.37 作者作者李辉李辉分析师 SAC 执业证书编号：S1110517040001 陈宏亮陈宏亮分析师 SAC 执业证书编号：S1110517100001 赵宗原赵宗原联系人资料来源：贝格数据相关报告相关报告股价股价走势走势氟硅巨头受益行业上行氟硅巨头受益行业上行，高分子材料扬帆起航，高分子材料扬帆起航氟硅巨头，连续氟硅巨头，连续 10 年盈利年盈利公司成立于 1987 年，主营氟

2、化工和硅化工，产品包括有机硅、制冷剂、高分子材料等，制冷剂产能 42 万吨，有机硅 DMC 产能 10 万吨，已打造亚洲规模最大的氟硅材料生产基地。2017 上半年，公司营收 48 亿，实现扣非后归母净利 7 亿。氟化工：环保推动行业景气上行，公司一体化优势显著氟化工：环保推动行业景气上行，公司一体化优势显著氟化工主要原材料是氢氟酸，环保高压导致大量中小氢氟酸企业陆续停产、减产，行业供给紧张，价格从去年均价 6200 元/吨涨至目前 12000 元/吨，下游制冷剂价格中枢大幅上移，价差明显扩大，未来“原料氢氟酸短缺+涨价”有望继续成为推升氟化工景气上行的主要推动力。制冷剂下游空调、冰箱等领域需求相对稳定，未来环保制约行业提升开工率，配额制将继续减少有效供给，行业供需持续好转。这个过程中，自配套氢氟酸、下游布局完善、环保水平领先的东岳集团，受益最为显著。有机硅：预计本轮有机硅：预计本轮景气景气周期周期持续至持续至2019年，东岳集团业绩弹性大年，东岳集团业绩弹性大有机硅经历 5 年行业低迷，2016 年中迎来景气反转，价格从 1.25 万/吨上涨至 3 万元

3、/吨，2017-2019 年行业开工维持 90%左右极限水平，价格和企业盈利有望继续维持高位。公司有机硅 DMC 产能 10 万吨，上半年贡献毛利 2 亿以上，经我们测算，假设其他条件不变，DMC 价差扩大 1000 元，公司净利润增加 6400 万以上，业绩弹性大。东岳集团：东岳集团：含氟高分子材料驱动未来业绩增长含氟高分子材料驱动未来业绩增长 2012-2016 年行业低迷期，公司持续逆势扩张，累计投资超过 30 亿，加大全产业链布局力度。公司打造的循环经济模型，副产物得到充分利用，低成本竞争优势显著。未来主打高分子材料的神州公司，有望成为重要业绩增长驱动点，具体产品包括太阳能背板膜、水处理膜、燃料电池膜等，预计 2020 年实现营收 25 亿，增加上市公司 5 亿利润。首次覆盖，买入评级首次覆盖，买入评级预计公司 2017-2019 年净利润分别为 15 亿、16.3 亿、18.5 亿，预计公司未来有纳入港股通预期，长期估值可参考 A 股体系，给予 2018 年 10 倍 PE，合理市值 163 亿元人民币。风险风险提示提示：产品价格下行；环保力度不达预

4、期；公司新产能投放进度不达预期 -6%42%90%138%186%234%282%2016-102017-022017-06东岳集团恒生指数港股港股公司报告公司报告 | | 公司深度研究公司深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. 氟硅巨头，主营业务连续十年盈利氟硅巨头，主营业务连续十年盈利 . 4 1.1. 氟化工和硅化工巨头，主营业务连续十年盈利 . 4 1.2. 布局制冷剂、有机硅产业链，高分子材料是未来发力点 . 4 1.3. 大股东为新华联，管理团队优秀 . 5 2. 氟化工：环保推动行业景气上行，东岳一体化布局优势凸显氟化工：环保推动行业景气上行，东岳一体化布局优势凸显 . 6 2.1. 环保趋严，原料氢氟酸短缺推升制冷剂价格 . 6 2.2. 制冷剂需求保持稳定 . 8 2.3. 配额制压缩供给，环保趋严压低制冷剂行业开工率 . 9 2.4. 行业集中度高，厂家议价能力强 . 11 2.5. 东岳集团：全产业链布局优势凸显，显著受益于本轮行业上行 . 13 3. 有机硅：有机硅：预计预计本轮景气本轮景气周期周期持续至持续至 201

5、9 年，东岳集团业绩弹性大年，东岳集团业绩弹性大 . 14 3.1. 国内充分洗牌后迎复苏，本轮景气望持续至 2019 年 . 14 3.2. 产业链利润继续向中游偏移，公司 20 万吨单体业绩弹性大 . 17 4. 东岳集团：含氟高分子材料驱动未来业绩增长东岳集团：含氟高分子材料驱动未来业绩增长 . 18 4.1. 行业低谷逆势扩张，折旧减少增厚业绩 . 18 4.2. 循环经济打造深厚护城河，技术驱动战略持续引领行业潮流 . 19 4.3. 扩建高分子材料产能，神州公司将成业绩增长发力点 . 20 5. 盈利预测及估值盈利预测及估值 . 20 5.1. 盈利预测 . 20 6. 风险提示风险提示 . 21 图表目录图表目录图 1：2017H1 公司营收 48 亿（人民币：元） . 4 图 2：扣非后归母净利连续 10 年为正 . 4 图 3：公司营收结构（亿元） . 4 图 4：公司毛利结构（亿元） . 4 图 5：公司分产品毛利率 . 5 图 6：公司产业链布局示意图 . 5 图 7：公司股东结构 . 6 图 8：国内氢氟酸价格走势（元/吨） . 7 图 9：R22 价格及价差（元/吨，右轴为价差） .

《东岳集团（00189）》由会员ldj****22分享，可在线阅读，更多相关《东岳集团（00189）》请在金锄头文库上搜索。

点击阅读更多内容

TA的资源

水电站厂房(一)

氯碱分厂丧失劳动时间事故 v 最终版

比特币实践中传统货币理论失灵的十个理由

欧拉图和汉密尔顿图

欢迎各位同学

植物胚胎培养及离体授粉

树立正确的消费观1

标准工时-参考资料

松原市宁江区一中许志岩

期货合约与交易所规则

月光启蒙(五语)

景宁县事业单位考试

时事评析ppt(话题：网吧)

旅伴2013推广ppt(精简)

新版语文七年级下册4.孙权劝学

拓展针织面料知识

抗日救亡运动的新高涨

求两个矩阵的和求方阵对角线上元素之和显

民主选举：投出理性一票

款西红柿减肥食谱一周就能见效

点击查看更多

新上传的WORD文档

c语言课程设计学生成绩管理系统4 2023年大学军训心得体会1【多篇汇编】电大财务报表分析复习考试总结小纸条1 防雷接地网的建设实施方案浦口区浦厂中学新建人行桥梁工程超市促销员管理制度安全文明方案(整理)(DOC 16页) 林业政务信息采编工作培训资料六年级音乐第一课时教案相关于写给母校的一封感谢信大学生给母校的感谢信电视剧的艺术的基本特点井下爆破工应知应会植物学名词解释小学六年级英语课堂练习题 2022大学生感恩节活动策划(汇编15篇)