发展能力分析
59页1、 发展能力分析第六章 发展能力分析第一节 发展能力分析的内涵 第二节 增长率分析 第三节 剩余收益分析第一节 发展能力分析的内涵u发展能力的内涵u发展能力分析的内容一、发展能力分析的内涵u发展能力是指企业未来生产经营活动的发展趋 势和发展潜能,也称为增长能力 u从形成看,主要依托于收入、资金、利润的增 长 u从结果看,增长能力强的企业,能够不断为股 东创造财富,能够不断增加企业价值 二、发展能力分析的目的u有利于股东衡量企业创造股东价值的程度 u有利于潜在的投资者评价企业的成长性以做出 正确的投资决策 u有利于经营者发现影响企业未来发展的关键因 素以采取正确的经营策略和财务策略 u有利于债权人分析企业发展能力以做出正确的 信用政策 三、发展能力分析的内容(分析框架)u增长率分析 u剩余收益分析第二节 增长率分析u股东权益增长率 u收益增长率 u销售增长率 u资产增长率 u增长能力分析基本框架 u可持续增长率 一、股东权益增长率 u股东权益增长率是本期股东权益增加额与股东 权益期初余额之比,也叫资本积累率股东权益增长率=股东权益增加额年初股东权益三年资本平均增长率=3 年末股东权益三年前
2、年末股东权益-1股东权益增长率分析(一) u股东权益的增长主要来源于经营活动产生的净 利润和筹资活动产生的股东净投资股东权益增长率=净利润+股东净投资年初股东权益=净资产收益率+股东净投资率净资产收益率与股东净投资率指标中股东权益均按期 初数计算P221实例分析股东权益增长率分析(二) u企业在不发行新的权益资本并维持固定股利支 付率政策条件下股东权益增长率=本期留存收益增加期初股东权益= (期初)净资产(本期)收益率收益留存比率期初净资产=净利润留存比率u企业未来净资产增长率(g)是净资产收益率(ROE)和 股利支付率(D/E)的函数表达式。 gROE股东权益增长率分析(二) u成长来源(因素分析扩展)净资产增长率=净资产收益率收益留存比率=销售收入期末总资产净利润销售收入期末总资产期初净资产=销售净利率总资产周转率期初权益期末总资产乘数留存比率=110%20.75=15%留存比率股东权益增长率分析(二) u企业在各方面保持不变的情况下,只能以g的 速度每年增长(该增长率是可持续增长率) u当企业增长速度超过g时,上述四个比率必须 改变。不过比率的改变并不容易做到。实际上 超速增长只
3、能是短期的二、收益增长率 u收益增长率:净利润增长率、营业利润增长率净利润增长率=净利润增加额基期净利润营业利润增长率=营业利润增加额基期主营利润收益增长率分析 u净利润的增长是否来源于营业利润的增长:表 明是否具有良好的增长能力 u营业利润增长与营业收入增长的适应性: 主营利润增长高于主营收入增长率(销售增长率), 表明企业盈利能力不断增强; 主营利润增长低于主营收入增长率(销售增长率), 表明企业主营业务盈利能力不强,发展潜力值得怀 疑 uP226页实例分析三、销售增长率 u销售增长率是本期营业收入增加额与基期营业 收入之比销售增长率=营业收入增加额基期营业收入u销售增长率分析: 分析销售增长是否具有效益性(销售增长率高于资 产增长率,这种增长才具有成长性) 不同时期销售增长率比较 不同产品销售增长率分析(产品寿命周期及特征) 四、资产增长率 u资产增长率是本期资产增加额与资产期初余额 之比资产增长率=资产增加额资产期初余额u资产增长率分析: 分析资产增长是否适当(销售、利润的增长高于资产 增长,这种增长才属于效益型增长) 分析资产增长的来源(负债规模、股东权益规模), 比较资产增
4、长与股东权益增长的关系 不同时期资产增长率的比较五、发展能力分析基本框架 u案例(P229)增长能力股东权益 增长率资产增长率收益增长率销售增长率六、可持续增长率 u企业增长模式 u销售百分比法确定融资需求 u销售增长与外部融资的关系 u内含增长率 u可持续增长率企业增长模式u企业增长的财务意义是资金增长 u从资金来源上看企业增长的实现方式 完全依靠内部资金增长(靠内部积累) 主要依靠外部资金增长(增加债务和股东投资) 平衡增长(可持续增长)就是保持目前的财务结构 和相关的财务风险,按照股东权益的增长比例增加 借款,以此支持销售增长销售百分比法确定融资需求u假设:经营资产和经营负债的销售百分比不变 存货基期数为10万元,基期销售收入为100万元, 则存货的销售百分比为10%(10/100) 如果下期销售收入为200万元,则下期预计的存货 项目金额为20010%=20万元 u预计经营资产 u预计经营负债 u预计净经营资产=预计经营资产-预计经营负债 u资金总需求=预计净经营资产-基期净经营资产销售百分比法确定融资需求u公司2006年营业收入为3000万元,预计2007 年营业收入为400
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