电子行业财报总结：LED和被动器件景气，消费电子见底

1、财报总结：LED 和被动器件景气，消费电子见底 增持(维持) 投资要点 电子行业整体表现：2017 年受益智能机 ASP 大幅提升，电子上市公司营业收入和归母净利润分别为 9594 亿元和 599 亿元，同比增长 35.67%和 10.89%；受手机行业去库存影响，2018Q1 营业收入和归母净利润分别为 2188 亿元和 143 亿元，同比增长 12.29%和 1.79%。盈利能力方面，2017 年行业毛利率为 22.34%，同比增长 2.23 个百分点，2018Q1 为 21.6%，同比增长 1.07 个百分点。费率方面，2017 年行业期间费率为 14.09%，同比增长 1.01 个百分点，2018Q1 期间费率延续上升态势，同比增长 1.64 个百分点，达到 15.4%。电子行业共有 80家上市公司公布 2018 年中报业绩预告，预增公司有 58 家，占比72.5%。 子板块分析光学光电子：LED 持续景气，Notch 屏有望带动面板 ASP 提升17 年光学光电子行业收入、净利润同比增长 32.98%、48.53%。18Q1 收入、净利润同比增长 14.76%、4 %，其中

2、LED 板块继续保持较高景气度，收入、净利润同比增长 17.98%、28.06%；显示器件收入同比增长 12.71%，净利润下滑 10.93%，我们预计小尺寸面板在 Notch 屏的快速渗透下 ASP 有望提升；光学元件板块收入和净利润同比增长 19.14%、38.1%，我们持续看好光学创新浪潮给光学元件带来的量价齐升。电子元件：被动元件全年将保持较高景气度17 年电子元件行业收入、净利润同比增长 23.99%、21.9%。18Q1 收入、净利润 12.23%、1.15%，其中被动元件景气度持续提升，台日韩的涨价通知不断，收入、净利润同比增长 8.88%、18.78%，由于扩产产能基本要在 19 年初开始释放，我们预计被动元件今年将持续保持较高景气度；PCB 收入同比增长 16.42%，受汇兑损失影响净利润同比下滑 9.67%，我们判断二季度开始汇兑损失压力将会减少。半导体：利润大幅增长，关注建厂潮对本土半导体厂商的带动17 年半导体行业收入、净利润同比增长 46.09%、12.73%；受益半导体行业高景气度以及纳思达整合顺利扭亏，18Q1 行业净利润同比大幅增长 1102.32%。在

3、大陆晶圆建厂潮带动下，我们坚定看好设计、设备和材料等环节的国产替代。电子制造：消费电子见底，看好二季度手机销量回暖17 年电子制造行业收入、净利润同比增长 39%、33%。18Q1 收入、净利润同比增长 14%、2.24%，增速受手机行业去库存影响放缓，随着 3 月下旬国产新机密集发布，以及苹果秋季采用一款廉价版 LCD iPhone +两款 OLED iPhone 的组合策略，我们认为二季度手机出货有望回暖，并在下半年出现较大范围的复苏。风险提示：智能机出货量持续低迷；LED 芯片、被动元件等产能过剩。 Table_Author20 18 年 05 月 01 日 证券分析师    谢恒执业证书编号：S0600518020001 021-60199793 行业走势 相关研究 1 不一样的角度看芯片国产化 -20180423 2 英伟达是否到了十字路口 -20180415 3 光学创新精彩纷呈 -20180408 4 如何看待美国贸易战 -20180325 5 印度手机市场独家研究 -20180318 1 / 14 东吴证券研究所 证券研究报告行业研究Table_I

4、ndustry1  电子电子                           Table_Industry  请务必阅读正文之后的免责声明部 分 2 / 14 东吴证券研究所  请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业专题报告 目录 1. 电子行业整体表现.31.1.  17 年受益智能机 ASP 大幅提升，18Q1 去库存导致增速放缓 .31.2. 盈利能力稳步提升，费率有所上涨但可控.41.3. 中报业绩预告汇总.72. 子板块分析.102.1. 光学光电子：LED 持续景气，Notch 屏有望带动面板 ASP 提升.102.2. 电子元件：被动元件全年将保持较高景气度.122.3. 半导体：利润大幅增长，关注建厂潮对本土半导体厂商的带动.142.4. 电子制造：消费电子见底，看好二季度手机销量回暖.163. 风险提示.18图表目录 图表 1：2011-2018Q1 电子行业营业收入变化

5、. 4 图表 2：2011-2018Q1 电子行业归母净利润变化 . 4 图表 3：2011-2018Q1 电子行业利润率变化 . 5 图表 4：2011-2018Q1 电子行业三项费率变化 . 5 图表 5：电子行业 2018Q1 毛利率改善前 30 名公司（%） . 5 图表 6：电子行业 2018 年中报净利润预告 . 6 图表 7：光学光电子板块季度收入及同比增速 . 8 图表 8：光学光电子板块季度净利润及同比增速 . 8 图表 9：光学光电子板块利润率变化 . 8 图表 10：2017 年光学光电子各子板块情况 . 9 图表 11：2018Q1 光学光电子各子板块情况 . 10 图表 12：元件板块季度收入及同比增速 . 10 图表 13：元件板块季度净利润及同比增速 . 10 图表 14：元件板块3 / 14 东吴证券研究所  请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业专题报告 利润率变化 . 10 图表 15：2017 年元件各子板块情况 . 11 图表 16：2018Q1 元件各子板块情况 . 11 图表 17：半导体板块季度收入及同比增

6、速 . 11 图表 18：半导体板块季度净利润及同比增速 . 11 图表 19：半导体板块利润率变化 . 12 图表 20：电子制造板块季度收入及同比增速 . 12 图表 21：电子制造板块季度净利润及同比增速 . 12 图表 22：电子制造板块利润率变化 . 13 1. 电子行业整体表现 1.1.17 年受益智能机 ASP 大幅提升，18Q1 去库存导致增速放缓 截止 2018 年 4 月 30 日，按照申万分类的电子行业上市公司已全部公布 2017 年报及 2018 年一季报：225 家公司 2017 年营业收入和归母净利润分别为 9594 亿元和 599 亿元，同比分别增长 35.67%和 10.89%；2018Q1 营业收入和归母净利润分别为 2188 亿元和 143 亿元，同比分别增长 12.29%和 1.79%。 图表1：2011-2018Q1电子行业营业收入变化 图表2：2011-2018Q1电子行业归母净利润变化 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 4 / 14 东吴证券研究所  请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业专题报告 2017 年营收驱动主要来自消费电子终端单机 ASP 大幅提升。虽然 2017 年全球智能手机出货量遭遇首次微幅下滑，但单机 ASP 大幅提升，带动电子行业公司营收快速增长。根据 GSMArena 数据，2017 年智能手机平均单价从 314 欧元提高到408 欧元，增幅高达 30。一方面，创新升级趋势下手机内部功能件种类不断增加，随着全面屏、无线充电以及双摄像头等新应用的渗透率逐步提升，单机料耗增加成为大趋势。另一方面，整个行业处于原材料涨价与缺货并存局面，主控芯片、存储器、被动元器件 MLCC、芯片电阻、钽电容、铝电解电容等单价出现了较大幅度的上涨。 2018Q1 受智能手机行业去库存影响，电子行业上市公司营收、净利双双放缓，Q2 有望回升。根据旭日大数据，2018Q1 智能手机全球出货量约 3.2 亿部，同比下降 8%，其中，中国市场智能手机出货量约 1 亿部，同比下降 12.3%。3 月下旬开始随

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