碧水源盈利模式探究

1、碧水源盈利模式探究 刘超 田翠香 北方工业大学 摘 要： 以水务行业的龙头企业碧水源为对象, 深度剖析水务企业的盈利模式。从商业模式、收入与成本结构、利润来源等方面分析碧水源盈利模式的特点, 即通过PPP 模式组建合资公司, 通过给水、污水处理、海水淡化、污水资源化、水生态环境治理等业务获取盈利。通过对比分析与杜邦分析, 发现碧水源的盈利能力具有稳定性和持久性。碧水源在研发与技术、市场开拓与人员管理等方面的投入与成效, 为其他水务企业提供了借鉴。关键词： 碧水源; 商业模式; 盈利模式; 盈利能力; 基金：北京市大学生科学研究与创业行动计划项目“绿色发展契机下水务企业可持续盈利模式探究”的阶段性成果随着人们对水资源需求的增加以及对环保事业的重视, 水务行业面临着更多的挑战。我国水资源稀缺, 人均占有量不足世界平均值的四分之一;水资源地区分布不平衡, 人为浪费和污染较为严重, 进一步加剧了水资源的稀缺。根据2015 中国环境状况公报, 我国只有 64.5%的地表水满足 III 类以上水质饮用水源标准, 达到较好及以上级别的地下水监测井 (点) 比例仅为 38.7%。随着我国城市化进程的加

2、快, 水的供需矛盾将长期突出存在, 水务行业的重要性越来越明显。然而, 水务企业的亏损面广已是不争的事实。碧水源作为水务行业的领军企业, 在盈利模式上有自己的优势, 本文以水务行业的龙头企业碧水源为对象, 深度剖析水务企业的盈利模式的特点, 分析其可借鉴之处, 以期为解决我国水务企业的困境提供一定的参考。1 案例企业概况碧水源公司创立于 2001 年, 是一家专业从事与污水处理和饮用水安全领域的民营企业, 其自主研发的膜生物反应器污水资源化技术处于国际领先地位, 使膜材料制造、膜设备制造和膜应用工艺三大难题都得到解决。公司于 2010 年在深交所创业板挂牌上市, 净资产近 140 亿元。2011 年碧水源进军家用净水市场, 推出一系列家用净水器。碧水源以“承担社会责任, 建设生态文明”为企业宗旨, 以“科技创新”为企业核心动力, 致力于解决“水脏、水少、饮水不安全”的问题, 通过技术创新、提高产业规模来扩大影响范围。碧水源的技术与服务已遍及全国, 并在向海外市场开拓, 其技术方面的影响力也在不断扩大, 连续多年被评为中国水业十大影响力企业。截至 2016 年底, 碧水源总资产超过 33

3、0亿元, 拥有 200 多项专利技术, 成为污水资源化技术的开拓者。碧水源 2013-2016 年收入、成本及利润情况如表 1 所示。表 1 碧水源 2013-2016 年收入、成本及利润情况表 下载原表 由表 1 可以看出, 碧水源的营业收入呈逐年增长趋势, 毛利率稳定在 30%以上, 利润总额和净利润持续增加, 与营业收入相比, 保持较高的比例, 这些数据有力地说明了碧水源良好的盈利能力。在行业经营不景气的背景下, 碧水源良好的业绩与其盈利模式紧密相关, 以下做详细分析。2 碧水源的商业模式与盈利模式碧水源作为水务行业的领军企业, 在盈利模式方面具有自己的独特之处。以下首先分析碧水源的商业模式, 再对其盈利模式进行分析。2.1 碧水源的商业模式碧水源采用混合式商业模式进行经营, 主要包括 PPP 模式和零售模式。(1) PPP 模式。又称公私合营模式, 是指政府与私人组织之间, 为了合作建设城市基础设施项目或是为了提供某种公共物品和服务, 彼此之间形成一种伙伴式的合作关系。多年来, 碧水源通过这种模式来扩大市场, 采取以控股、参股等方式与各地区水务公司合作。碧水源率先涉足 PPP

4、模式, 如今已有 100 多家以 PPP 模式建立的合资公司。云南水务投资股份有限公司是第一家由碧水源与云南城投采用 PPP 模式成立的上市合资公司, 该公司于 2015 年在香港上市。该公司的上市标志着碧水源成功启动 PPP 模式, 同时推动了 PPP 模式在国内的发展, 为水务行业提供了引导作用。随着 PPP 模式应用的不断深化, 碧水源获得了更大的市场份额, 使膜技术得到了广泛的认可。可见, PPP 模式是碧水源发展的基石。(2) 零售模式。2011 年碧水源进军家用净水市场, 推出一系列家用净水器。这也标志着碧水源向零售模块的涉足。目前, 碧水源的零售产品包括家用净水器、商用净水器、户外净水器和空气净化器。零售客户涉及政府机关、国企、事业单位以及个人。对于一般的企业来说, 零售模式需要考虑广告宣传、供应商、客户等一系列问题。而对于碧水源来说, 增加零售模式不失为一种锦上添花的举措。凭借在水务行业的领先地位, 碧水源无需增加广告投入便可得到大众的认可;凭借自主研发的膜技术, 无需寻找供货商便可生产出多样式净水系统。因此, 零售模式的推出, 一方面使碧水源扩大了知名度, 另一方面为

5、碧水源带来了部分盈利。2.2 碧水源的盈利模式以下通过分析碧水源收入、成本结构与盈利来源, 来总结碧水源盈利模式特点。(1) 碧水源的收入来源与结构。碧水源的营业收入主要来源于污水处理整体解决方案、市政与排水工程以及净水器销售业务。碧水源加大了对市政与给排水工程业务的投入, 积极响应 PPP 模式在企业中的应用。可见, PPP 模式带给碧水源的是业务量的增加以及市场的扩大, 这也说明了 PPP 模式在水务企业中起到了关键性作用。(2) 碧水源的成本结构与费用控制。营业成本呈逐年上升趋势, 这与碧水源业务量的增长是分不开的。从 2013 年到 2015 年, 营业成本占营业收入的比重持续降低, 这说明碧水源在成本控制方面能力有所提升, 2016 年, 碧水源的营业成本比例突然上升, 这是由于企业为了加大对市政给排水工程的重视, 提高了该业务部分的成本。碧水源的费用支出呈逐年上升趋势, 但占营业收入的比重逐年下降, 这说明随着企业业务需求的增多费用虽然增加, 但相对于收入来讲碧水源在费用控制方面做得比较到位。可见, 碧水源近几年收入的增加与成本及费用的有效控制有着直接关系, 不可忽视成本与

6、费用对营业收入的影响。(3) 碧水源的利润来源。从 2016 年核心利润、投资收益和政府补贴的占比情况来看, 通过主营业务获取的核心利润, 占利润总额的比重最大 (87%) 投资收益和政府补贴的比重不高。这说明碧水源绝大多数利润来源于主营业务, 对政府补贴的依赖不强。通过对碧水源收入、成本、利润等方面的分析, 可以得出碧水源在盈利模式方面的特点:碧水源结合自主研发膜及政策方面的优势, 以 PPP 模式为盈利主要手段, 通过采用 PPP 模式与其他水务公司组建合资公司, 通过给水、污水处理、海水淡化、污水资源化、水生态环境治理等业务获取盈利;以零售模式为辅, 通过销售净水器业务增加客户、开拓市场、增加盈利。公司专注于膜的研发以及市场的开拓, 如今已有专利 285 项、合资公司 100 多家, 遍及全国各地。在业务服务方面, 碧水源做到了针对性、全面性、实用性。针对不同的业务提供不同的服务, 如污水处理整体解决方案、市政与给排水工程等。3 碧水源盈利指标的杜邦分析碧水源作为水务行业的领军企业, 相比其他企业来说, 其盈利模式一定有其相对优势。为了更加深入地评价碧水源的盈利模式, 现选取 1

7、0 家上市企业, 包括巴安水务、首创股份、国中水务、绿城水务、重庆水务、江南水务、万邦达、洪城水业、钱江水利和渤海股份, 计算其平均数作为行业均值。通过杜邦分析法将碧水源的各项盈利指标与行业均值进行对比分析, 如表 2 所示。表 2 2013-2016 年碧水源财务指标与行业均值的比较 下载原表 (1) 碧水源的权益净利率明显高于水务行业均值, 这说明碧水源的盈利能力优于大多数水务企业。横向来看, 先从 2013 年到 2015 年, 碧水源的权益净利率处于持续下降的状态, 通过分解可以看出, 碧水源权益净利率的变动是由于权益乘数变动和资产净利率变动引起的, 这说明碧水源受到了这两个方面的影响。2016 年碧水源的权益净利率指标有所增长, 说明碧水源在利用资产获取利润的能力方面有所提升, 追其根本主要是由于发挥了债务融资的优势。(2) 权益乘数。碧水源的权益乘数低于行业均值, 这说明碧水源的财务风险低于水务行业平均水平, 这与碧水源对风险的合理管控是分不开的。碧水源的资产负债率在 2016 年迅速增长, 由 23.27%增长至 48.65%, 这主要是由碧水源在2016 年发行了 10

8、 亿元超短期融资券, 并新设立子公司引起的。(3) 销售净利率和总资产周转率。碧水源的资产净利率呈逐年降低趋势, 这是销售净利率和资产周转率的降低导致的。销售净利率在 2013-2015 年保持着相对稳定的状态, 2016 年降幅较大, 这说明碧水源在 2016 年增加了对成本及费用的投入, 主要用于人工费、研发费等。碧水源的总资产周转率高于行业均值, 近三年比较平稳, 始终维持在 36%以上, 说明对资产的利用效率领先于其他水务企业。4 碧水源盈利模式的借鉴碧水源的盈利能力优于其他水务企业, 与其在科研技术、市场开拓以及人员管理方面的大力投入分不开的。借鉴碧水源的盈利模式, 必须追根溯源, 明晰支撑其盈利的关键点。(1) 科研与技术。在科研与技术方面, 碧水源不断取得进展, 尤其是在超/微滤及 DF 膜制造技术、MBR 与 CMF 应用工艺技术、工业污水处理工艺技术、膜组器设备技术、MBR+DF 联合工艺技术等技术开发领域。对科研与自主创新的重视使得碧水源不断研发出多类别的高品质产品, 同时形成了完整的技术体系, 并一直处于行业领先地位。技术的提高与研发的投入密不可分, 无论是在资金

9、投入方面, 还是在职员投入方面, 碧水源都非常重视。碧水源的研发投入金额用于膜技术的开发、专利技术以及承担的主要国家级科研项目等。公司为了进一步增强公司持续发展能力, 不断完善、优化与高效的用人机制以及激励机制。近两年, 研发人员以每年接近 100 人次的速度上涨;此外, 碧水源对专利极为重视, 截止到 2016 年底, 碧水源已拥有专利技术 285 项。自主研发膜带给碧水源的不仅仅是水务行业的领先地位, 而且使其产品生产成本降低, 产品逐渐趋向于规模化与系统化, 项目逐渐增多, 盈利能力自然而然得到提升。表 3 碧水源研发与专利情况一览表 下载原表 (2) 市场开拓方面。碧水源主要依靠 PPP 模式来开拓市场, 具体的措施是通过PPP 模式与各区域成立合资公司, 达到共同盈利的模式。PPP 模式的不断深化推广使碧水源获得了更大的市场份额并发展了新的区域, 同时使膜技术得到了广泛的认可。除此之外, 为了满足大众对饮水安全的需求, 于 2011 年推出家用净水、商用净水、户外净水等一系列零售型净水器, 采用网络在线形式销售。目前涉及的销售渠道有碧水源官网、天猫、京东。净水器一经推出就深受消费者喜爱, 消费群体包括国家机关、央企、学校、个人等多个领域。这使碧水源进一步扩大了市场, 优先占领了市场份额。(3) 人员及管理方面。截止至 2016 年, 碧水源已有员工 2672 名, 其中管理人员 454 名, 所占比例高达 17%。碧水源位于快速成长的阶段, 不断加大对人员方面的投入, 尤其是管理人员、研发人员、生产人员及销售人员, 并优化企业的管理制度, 保障企业在稳健的基础上向成熟期发展。人员的管理对于企业来说至关重要, 优秀的团队才能打造出令人满意的产品, 碧水源在这一点上做得很到位, 这也是碧水源能够稳定、高速发展的关键因素之一。综上, 碧水源以 PPP 模式为主要盈利手段, 与其他水务公司组建合资公司, 通过给水、污水处理、海水淡化、污水资源化、水生态环境治理等业务获取盈利;以零售模式为辅, 通过销售净水器业务增加客户、开拓市场、增加盈利。碧水源盈利模式具有持久性、稳定性等特点, 这得益于碧水源在膜技术研发以及人员管理方面等具有的优势。碧水源的盈利模式具有极高的借鉴意义, 为其

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