跨国公司融资战略和国际债务市场
38页1、1-1吴丛生、郭振游、田利辉,国际财务管理,北京大学出版社第八章第八章跨国公司融资战略跨国公司融资战略和国际债务市场和国际债务市场整理整理pptppt8-2吴丛生、郭振游、田利辉,国际财务管理,北京大学出版社吴丛生、郭振游、田利辉,国际财务管理,北京大学出版社内容提要内容提要n n第一节第一节 跨国公司融资战略跨国公司融资战略n n第二节第二节 国际金融体系的构成国际金融体系的构成n n第三节第三节 欧洲货币市场欧洲货币市场n n第四节第四节 欧洲票据市场和欧洲商业票据市场欧洲票据市场和欧洲商业票据市场n n第五节第五节 国际债券市场国际债券市场n n案案 例例 中国政府新发全球债券,逆向购进美元引发质疑中国政府新发全球债券,逆向购进美元引发质疑 中国为欧元债券确立基准中国为欧元债券确立基准整理整理pptppt8-3吴丛生、郭振游、田利辉,国际财务管理,北京大学出版社吴丛生、郭振游、田利辉,国际财务管理,北京大学出版社第一节第一节 跨国公司融资战略跨国公司融资战略整理整理pptppt8-4吴丛生、郭振游、田利辉,国际财务管理,北京大学出版社吴丛生、郭振游、田利辉,国际财务管理,北京大学
2、出版社跨国公司的财务优势跨国公司的财务优势n n股权资本本钱可以比同规模的纯国内公司低股权资本本钱可以比同规模的纯国内公司低n n充分利用不同东道主国家的金融市场充分利用不同东道主国家的金融市场n n利用国际贸易融资、国际租赁融资和国际工程利用国际贸易融资、国际租赁融资和国际工程融资等高度开展且结构完善的专门融资方式融资等高度开展且结构完善的专门融资方式n n接近并利用日益兴起、更趋向全球一体化的国接近并利用日益兴起、更趋向全球一体化的国际资本市场际资本市场n n绕过政府管制,在公司内部调动资金。因此可绕过政府管制,在公司内部调动资金。因此可以在一个金融市场上筹措资金并通过各种内部以在一个金融市场上筹措资金并通过各种内部转移渠道,将资金转移到所需要的地方去。转移渠道,将资金转移到所需要的地方去。整理整理pptppt8-5吴丛生、郭振游、田利辉,国际财务管理,北京大学出版社吴丛生、郭振游、田利辉,国际财务管理,北京大学出版社跨国公司的融资目标和战略跨国公司的融资目标和战略融资目标:如何在满足整个公司及子公司的资本需求的融资目标:如何在满足整个公司及子公司的资本需求的融资目标:如何在满足整
3、个公司及子公司的资本需求的融资目标:如何在满足整个公司及子公司的资本需求的同时,使资金的本钱最低化,并维持适当的资本结构。同时,使资金的本钱最低化,并维持适当的资本结构。同时,使资金的本钱最低化,并维持适当的资本结构。同时,使资金的本钱最低化,并维持适当的资本结构。KWACC=KE*E/V+Kd(1-t)D/VKWACC=KE*E/V+Kd(1-t)D/VKE=Kf+B(Km-Kf)KE=Kf+B(Km-Kf)加权资金本钱可以作为折现率用以折现公司期望的未来加权资金本钱可以作为折现率用以折现公司期望的未来加权资金本钱可以作为折现率用以折现公司期望的未来加权资金本钱可以作为折现率用以折现公司期望的未来现金流量,从而计算公司的总价值。现金流量,从而计算公司的总价值。现金流量,从而计算公司的总价值。现金流量,从而计算公司的总价值。跨国公司融资战略的目标是:跨国公司融资战略的目标是:跨国公司融资战略的目标是:跨国公司融资战略的目标是:在充分考虑外汇风险和政治风险的根底上,以最低的本在充分考虑外汇风险和政治风险的根底上,以最低的本在充分考虑外汇风险和政治风险的根底上,以最低的本在充分考虑外汇风险
4、和政治风险的根底上,以最低的本钱满足母公司及各子公司的资金需求,同时还要维持钱满足母公司及各子公司的资金需求,同时还要维持钱满足母公司及各子公司的资金需求,同时还要维持钱满足母公司及各子公司的资金需求,同时还要维持适当的公司资本结构。适当的公司资本结构。适当的公司资本结构。适当的公司资本结构。整理整理pptppt8-6吴丛生、郭振游、田利辉,国际财务管理,北京大学出版社吴丛生、郭振游、田利辉,国际财务管理,北京大学出版社跨国公司的融资渠道跨国公司的融资渠道n n国际债务市场;n n国际股票市场;n n专门的国际融资机制,如国际贸易融资、国际工程融资和国际租赁融资;n n子公司所在国的境内金融市场;n n跨国公司内部资金转移系统。整理整理pptppt8-7吴丛生、郭振游、田利辉,国际财务管理,北京大学出版社吴丛生、郭振游、田利辉,国际财务管理,北京大学出版社第二节第二节 国际金融体系的构成国际金融体系的构成整理整理pptppt8-8吴丛生、郭振游、田利辉,国际财务管理,北京大学出版社吴丛生、郭振游、田利辉,国际财务管理,北京大学出版社国际金融体系的构成国际金融体系的构成n n1 1、外汇
5、市场、外汇市场n n提供一种跨越国界的支付机制提供一种跨越国界的支付机制n n使国际融资和国际借贷成为可能使国际融资和国际借贷成为可能n n2 2、主要国家的境内金融市场、主要国家的境内金融市场n n为投资者和资金需求者提供资金融通渠道为投资者和资金需求者提供资金融通渠道n n从国际金融体系的角度看,境内金融市场和外汇市场从国际金融体系的角度看,境内金融市场和外汇市场的存在使得两种不同类型的国际金融交易成为可能:的存在使得两种不同类型的国际金融交易成为可能:n n(1)(1)投资者为寻求更为有利的投资时机,可能先把资投资者为寻求更为有利的投资时机,可能先把资金兑换成外币,然后购置外国公司发行的证券,或者金兑换成外币,然后购置外国公司发行的证券,或者在外国金融机构存款。在外国金融机构存款。n n(2)(2)借款者为减少其借款本钱可能到外国银行寻求贷借款者为减少其借款本钱可能到外国银行寻求贷款,或在外国金融市场向外国投资者发行证券。款,或在外国金融市场向外国投资者发行证券。整理整理pptppt8-9吴丛生、郭振游、田利辉,国际财务管理,北京大学出版社吴丛生、郭振游、田利辉,国际财务管理,北
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