股票指数的编制(2)

1、第七章第七章 股票指数编制股票指数编制 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 整理课件一、投资指南的功能一、投资指南的功能F投资者需要股票指数投资者需要股票指数F股票指数是入市还是离开的依据股票指数是入市还是离开的依据F股指反映宏观面，资金面和股民的心理股指反映宏观面，资金面和股民的心理预期预期F对股票市场的价格变化作出判断对股票市场的价格变化作出判断F股票指数是选择股票的参考股票指数是选择股票的参考F经济景气的时候，选择与经济周期关系经济景气的时候，选择与经济周期关系密切的公司投资密切的公司投资F股票指数是技术分析的根底股票指数是技术分析的根底 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制整理课件F股指期货与股指期权的标的股指期货与股指期权的标的F股指期货与股指期权具有套期保值、套股指期货与股指期权具有套期保值、套利和投机的功能利和投机的功能二、衍生工具的标的二、衍生工具的标的 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院

2、国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制整理课件景气度是指经济处于整个周期的什么阶段景气度是指经济处于整个周期的什么阶段股指宏观经济景气度的测度指标，综合反映股指宏观经济景气度的测度指标，综合反映经济增长，通胀，失业率，利率和国际收支经济增长，通胀，失业率，利率和国际收支等状况，并可以及时得到等状况，并可以及时得到。股票指数的局限性：股民心理受非经济因素股票指数的局限性：股民心理受非经济因素的影响的影响三、宏观经济景气度的指示器三、宏观经济景气度的指示器 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制整理课件四、股指样本的种类F全样本指数全样本指数F所有上市公司都进入股票样本所有上市公司都进入股票样本F全面准确全面准确F表达公平原那么表达公平原那么F可比性较差可比性较差 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制整理课件F局部样本指数局

3、部样本指数F只把一局部公司计算进指数只把一局部公司计算进指数F样本数量固定，样本数量不固定样本数量固定，样本数量不固定F以市值的以市值的80%确定样本确定样本F可比性较差可比性较差股指样本的种类2 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制整理课件F固定样本指数固定样本指数F样本数量不变的指数样本数量不变的指数F许多著名指数属于固定样本指数许多著名指数属于固定样本指数F可比性好：适合作股指期货合约的指数可比性好：适合作股指期货合约的指数F可能与整个市场大势有出入可能与整个市场大势有出入股指样本的种类3 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制整理课件F全市场指数全市场指数F是指反映整个市场大势的股票指数是指反映整个市场大势的股票指数F分类指数分类指数F是建立在全市场指数根底上是建立在全市场指数根底上 股指样本的种类4 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与

4、金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制整理课件15.2.4 流通股股票指数与全股本指数F流通股指数流通股指数F计算指数时只考虑流通股局部市值计算指数时只考虑流通股局部市值的股票指数；的股票指数；F全股本指数全股本指数F计算股票指数时将全部股本的市值计算股票指数时将全部股本的市值都考虑进去的股票指数都考虑进去的股票指数 F股价上涨对不同种指数影响不同股价上涨对不同种指数影响不同五、股指股本的种类 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制整理课件六、股票指数编制的准备六、股票指数编制的准备F明确指数编制目的明确指数编制目的F上市公司的信息上市公司的信息F上市公司的数据上市公司的数据F相应的接受、计算设备相应的接受、计算设备F上市公司的分类、排序、选样及调整上市公司的分类、排序、选样及调整 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制整理课件F上市公司的行业分类

5、上市公司的行业分类F样本公司的入选资格样本公司的入选资格F市值的计算市值的计算F日平均成交额的计算日平均成交额的计算F日平均换手率的计算日平均换手率的计算F综合排序综合排序股票指数编制的准备股票指数编制的准备2 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制整理课件F样本的适时调整样本的适时调整F股价指数的连续性：股价指数的连续性：F只有市值、日平均成交额和日平均换手只有市值、日平均成交额和日平均换手率到达某一规定水平的公司才可能入选率到达某一规定水平的公司才可能入选样本样本F样本调整时一定要在原有的样本根底上样本调整时一定要在原有的样本根底上进行，而不能仅根据市值、日平均成交进行，而不能仅根据市值、日平均成交额、日平均换手率与行业分布之间的平额、日平均换手率与行业分布之间的平衡就作出样本的选择。衡就作出样本的选择。F调整的方法调整的方法股票指数编制的准备股票指数编制的准备3 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章

6、 股票指数编制股票指数编制整理课件七、股票指数的基期和基点七、股票指数的基期和基点F股票指数的基期股票指数的基期:在计算股票指数时所选在计算股票指数时所选用的基准参考点的日期用的基准参考点的日期选取成交平稳且有代表性的日期选取成交平稳且有代表性的日期F股票指数的基点股票指数的基点:在计算股票指数时所选在计算股票指数时所选用的基准参考点的数值用的基准参考点的数值选择空间大选择空间大中经指数为中经指数为10001000 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制整理课件八、八、股票指数的计算公式股票指数的计算公式F简单算术平均法简单算术平均法股票指数股票指数=报告期的股价之和报告期的股价之和/上市公司的个上市公司的个数数=1/=1/n(Pn(P1 1+P+P2 2+P+Pn n)简单，含义明确简单，含义明确缺陷：非实质性跌价的断层现象，除权前后缺陷：非实质性跌价的断层现象，除权前后股价缺乏连续性股价缺乏连续性(16+20+24)/3=20 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易

7、与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制整理课件F算术平均修正法算术平均修正法F新除数新除数=收市后新股票价格收市后新股票价格/原股票指数原股票指数F1 1拆拆4 4有：有：(16+20+6)/20=2.1(16+20+6)/20=2.1F(16+20+6)/2.1=20(16+20+6)/2.1=20F(18+24+12)/2.1=54/2.1=25.7(18+24+12)/2.1=54/2.1=25.7股票指数的计算公式股票指数的计算公式2 2 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制整理课件F市值加权平均法市值加权平均法F计算公式较为合理，考虑的权重是计算公式较为合理，考虑的权重是公司的规模而不是股票的价格公司的规模而不是股票的价格F它的调整次数少，用这种方法计算它的调整次数少，用这种方法计算出的股票指数可比性更强出的股票指数可比性更强F股票指数股票指数=报告期总市值报告期总市值/基期总基期总市值市值100F新的基期总市值新的基期

8、总市值=报告期总市值报告期总市值/报报告期指数告期指数股票指数的计算公式股票指数的计算公式3 3 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制整理课件九、股指期货标的的指数九、股指期货标的的指数F股指期货或期权标的应满足的一般原那股指期货或期权标的应满足的一般原那么么F代表性：代表市场大势代表性：代表市场大势F可比性：不同时间指数的前后可比性可比性：不同时间指数的前后可比性F稳定性：相当一段时间样本是不变的稳定性：相当一段时间样本是不变的F标的股票指数的计算方法标的股票指数的计算方法F运用市值加权平均法，只计算流通股运用市值加权平均法，只计算流通股F大小样本的选择大小样本的选择F样本较大的固定样本指数较好样本较大的固定样本指数较好 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制整理课件十、宏观经济景气度的指数十、宏观经济景气度的指数F编制的根本原那么编制的根本原那么F市值加权平均法市值加权平均法

9、F挑选局部公司样本，相对稳定，有可比挑选局部公司样本，相对稳定，有可比性性F样本公司的产业结构接近国民经济产业样本公司的产业结构接近国民经济产业结构结构 F只计算流通股只计算流通股F编制的具体作法编制的具体作法F按经济产业部门的分类及比例进行选样按经济产业部门的分类及比例进行选样 F大样本、关键国企上市大样本、关键国企上市 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制整理课件F道琼斯股票指数道琼斯股票指数F-道琼斯道琼斯3030种工业股票指数种工业股票指数F-道琼斯道琼斯2020种运输业股票指数种运输业股票指数F-道琼斯道琼斯1515种公用事业股票指数种公用事业股票指数F-道琼斯道琼斯6565种综合股价指数种综合股价指数F道琼斯世界股票指数道琼斯世界股票指数市值加权平均法、包括市值加权平均法、包括2929个国家个国家F道琼斯中国股票指数道琼斯中国股票指数道沪指数，道深指数和道中道沪指数，道深指数和道中8888指数、只包括指数、只包括A A股股十一、中外重要股指介绍十一、中外重要股指介绍 清

10、华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制整理课件F 点数点数 日期日期 点数点数 日期日期F100100 1906.1 1906.1 500 500 1956.3 1956.3F100010001972.111972.11 2000 2000 1987.11987.1F300030001991.41991.4 4000 4000 1995.2 1995.2 F500050001995.111995.11 6000 6000 1996.10 1996.10F700070001997.21997.2 8000 8000 1997.7.161997.7.16F900090001998.4.61998.4.61000010000 1999.3.29 1999.3.29F11000110001999.5.31999.5.3道道琼斯工业股价平均数百年走琼斯工业股价平均数百年走势势 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股

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