基于EVA的企业财务分析模式初探毕业论文设计

1、基于EVA的企业财务分析模式初探The enterprise financial analysis mode based on EVA AUTHOR: zhanghanwenCITY COLLEGE, KUNMING UNIVERSITY OF SCIENCE & TECHNOLOGYINSTRUCTOR：lideyan CITY COLLEGE, KUNMING UNIVERSITY OF SCIENCE & TECHNOLOGY目录摘要IVABSTRACTV前言1第一章 EVA的理论阐述41.1EVA的概念和含义41.2以EVA为核心的财务分析方法4第二章 EVA经济增加值的源起和推广42.1EVA经济增加值的源起42.2EVA经济增加值的推广5第三章 构建基于EVA的财务管理体系53.1EVA财务管理决策系统63.2EVA业绩评价系统83.3EVA激励系统93.4EVA风险控制系统9第四章 EVA财务管理体系的优势114.1.EVA考虑了股权投资的资金成本114.2.EVA一定程度上可以放长管理者眼光114.3.EVA紧密联系股东利益与管理者业绩，避免决策次优化114.4.EVA

2、一定程度上剔除会计失真的影响，减少传统指标对企业业绩评价的扭曲11第五章 构建我国的中小企业EVA财务管理体系125.1我国中小企业的财务管理特点125.2构建我国中小企业EVA财务管理体系12第六章 结论及建议15谢辞17参考文献18摘要经济增加值EVA（Economic Value Added）是由美国学者Stern提出，在20世90年代发展起来的一种评价公司经营业绩的新的综合评价指标。与传统计算企业利润的财务方法不同，EVA是包括资本成本在内所有成本被扣除后的剩余收入，是对真正利润的评价。同传统的财务指标相比较，EVA强调企业在加快利润创造的同时，还要缩减财务成本和各项资源的消耗成本等，意即创造价值。本文从EVA的基本理论入手，介绍EVA的理论，起源和推广，以EVA财务管理决策系统、EVA业绩评价系统、EVA激励系统、EVA风险控制系这四大系统构建起一个较为完整的EVA管理体系框架。EVA财务管理决策系统包括EVA投资、筹资和股利分配决策三个子系统。业绩评价层面主要通过分析传统业绩方法的局限性，建立EVA业绩评价和传统评价的区别及优势。EVA激励系统主要介绍了与传统激励机制相比较

3、，现代EVA激励系统出现的必要性及优越性。EVA风险控制系统从当下企业风险管理中存在的问题叙述再到介绍EVA风险控制的优越性，都体现着当代EVA在企业财务分析中的重要地位。再介绍完财务体系后，本文总结了EVA财务管理体系的优势并结合构建我国中小企业EVA财务管理体系的介绍，证明了EVA是时代的产物，是当代财务管理体系中不可或缺的要素。关键词: EVA EVA财务管理系统 优越性AbstractEconomic Value Added EVA (Economic Value Added) is put forward by American scholars Stern, in the 1990 s developed a kind of new comprehensive evaluation index evaluation company performance. Different from traditional financial measure of corporate profits, EVA was after deducting all costs including

4、 the cost of capital, surplus income, is the real profits. Compared with the traditional financial indicators, EVA emphasize enterprise in speeding up profits at the same time, to reduce financial cost and cost of the consumption of various resources, create value meaning.This paper from the basic theory of EVA, EVA theory, origin and extension, EVA financial management decision system, EVA, EVA incentive system, EVA performance evaluation system of risk control is the four system building up a

5、relatively complete EVA management system framework. EVA financial management system including EVA investment decision-making, financing and dividend distribution decision three subsystems. Performance evaluation level, mainly through the analysis of the limitations of the traditional performance, set up EVA performance evaluation and the evaluation of the difference between traditional and advantage. Mainly introduced the EVA incentive system compared with the traditional incentive mechanism, t

6、he necessity and advantage of modern EVA incentive system. EVA risk control system from the problems existing in the enterprise risk management of accounts to introduce EVA risk control, the advantages of both embodies the contemporary EVA in the enterprise the important position of financial analysis. Again after introduction to the financial system, this paper summarizes the EVA financial management system and the advantage of building our country small and medium-sized enterprise EVA financia

7、l management system, proved that the EVA is the product of the era, is indispensable in modern financial management system.Key words: EVA EVA financial management system the superiority第IV页 前言新世纪经济环境不断发展，国际间的合作越来越密切，因而企业之间的竞争也日益白热化。许多企业由于未能适应新的经济形势，使得企业出现种种危机。面对市场竞争的日益激烈，传统企业中的财务管理模式也日益暴露出不足之处，由于企业传统的财务分析模式过于依赖会计报表等财务信息，注重企业业务活动的微观分析，在宏观上难以把握企业的发展方向，所以问题主要表现在：1. 可能扭曲企业的实际经营业绩，导致企业经营短期行为严重。2. 成本计算不完全，未考虑权益资本成本，侵害了股东利益。3. 权益报酬率的局限性可能使企业经营决策偏离“股东价值最大化”的目标等。基于以上原因，利用EVA为基础的价值管理理念被引入现代企业财务分析中。通过以EVA指

8、标为基础探讨构建一个基于价值管理理念的财务评价体系，从而使其正常反映企业价值创造的目标。对此我们进行国内外现状阐述：（1）国外研究现状：国外对EVA的研究始于上世纪80年代，它由美国思腾思特管理咨询公司首创并推广，并以应用到一些大型跨国公司和知名企业。EVA的研究方法主要有实证研究和规范研究两种方法。实证研究这要集中在三个方面：验证EVA指标对股票价格的解释能力是否比传统指标要强，如Shimin Chen 等。1997年选取的由EVA所衍生的指标和由传统指标组成的指标体系的比较研究，Gary C.Biddle 等1997年对1000家美国上市公司的数据分析、比较了EVA与其三种传统财务指标的价值相关性。他们的研究结果在总体上都支持EVA比传统指标对股价的解释力更强。对采用EVA管理体系和没有采用的公司在证劵市场表现是否存在差异的研究。思腾思特公司对EVA应用超过5年的66家客户企业进行了类似调查，结果表明：EVA企业在5年内比同业竞争者多创造了49%的股票市值财富。奥克兰大学教授Robert Claiman将70家EVA企业的股市表现与一组规模相似的同行业企业进行了比较，发现EVA企业

9、开始应用EVA的年度平均财富创造比同行业企业高出2.9%，正式应用的首年度高出12%，第二年则为12.2%。EVA是否比剩余收益（RI）提供了更多的信息。Dodd和Chen(1996)试验结果表明RI对股票收益变动的解释力为19.4%，EVA为20.2%。表明了EVA在解释股票收益上比RI提供更多的信息，但这种差异所代表的意义不大。规范研究主要围绕以下几个问题进行：对EVA计算中进行调整项目的研究分析；EVA的优越性和局限性分析；EVA业绩评价体系在实践中的运用；EVA薪酬计划的研究。对于上述研究，具有代表性的研究成果有：Joel M.Stern. G. Bennett Stewart ,Donald H.Chew, Jr.合写的The EVA Financial Management System一文，同时还有思腾思特管理咨询公司合伙人的一系列书籍，Against the Grain(2003), EVA Challenge(2002), EVA:The Real Key to Creating Wealth, The Quest for Value等。（2）国内研究现况： 在国内，随着EVA被理论界的引入，一些关于EVA的研究文献层出不穷。但是由于国内目前尚未大规模推行EVA管理，理论研究仍停留在表层，实践也处在探索阶段。由于我国资本市场的不完善，基于我国上市公司的EVA实证研究比较少，如乔华和张双全在2001年写的公司价值与经济附加值的相关性：中国上市公司的经验研究，张纯2003年著的EVA业绩评价体系研究，以中国证劵市场为标本，采用Stern Stewart

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