美丽田园经营分析报告

1、美丽美丽田园田园经营分析经营分析报报告告3一、美丽一、美丽田园田园：中国领先：中国领先的的健康与美丽管理服务提供健康与美丽管理服务提供商商.51、公司概况：深耕健康与美丽管理服务近30载，成就行业领导者2、股权结构：股权集中，结构稳定3、管理层：团队稳定且经验丰富4、财务分析：利润增长亮眼，日常护理、能量仪器与注射两大主业齐头并进4、财务分析：毛利率小幅下滑，净利率稳中略升二、健康与美丽管理服务行业：空间二、健康与美丽管理服务行业：空间广广阔阔，细分市场高，细分市场高潜力潜力，竞争格局高度分散，竞争格局高度分散.111、空间：身体及皮肤护理市场或达万亿，日常面部及身体护理细分市场稳健增长1、空间：能量仪器与注射类项目种类丰富、客单价高、渗透率低1、空间：能量仪器与注射成护理市场增长第二曲线，抗衰医学服务市场蓬勃发展2、竞争格局：市场高度分散，头部企业连锁化率亟待提升三三、竞争、竞争优势优势：业务：业务范范围围+客群客群+门店布局门店布局+技术团队，多技术团队，多重重优势优势共共同提升同提升综综合合实实力力.161、业务：积极转变业务模式，多品牌提供一站式健康管理服务2、客群：客户基础牢

2、固，客群庞大且粘性高3、布局：门店网络分布全国，一线城市为主、新一线城市拓店加快3、布局：新店扩张高效，整体同店营收增速20%4、技术团队：医生团队专业稳定，人才培育体系成熟完备4、技术团队：数字化建设领先，提升营运效率及客户体验四四、门店扩张：、门店扩张：内内生增长生增长+外延外延收收购购双双轮驱动轮驱动，至至2026年年规规划划新增新增143家家门店门店.23五五、风险风险提提示示.2545 美丽田园品牌成立于1993年，自成立以来构建了包含美丽田园、贝黎诗、秀可儿、研源的多品牌服务体系，分别涉及日常面部及身体护理服务、能量仪器与注射服务以及抗衰医学服务，致力于提供一站式健康与美丽管理服务。截至2021年底，公司在全国拥有177家直营门店和160家加盟门店，已成长为国内最大的日常面部及身体护理服务提供商、第二大的身体及皮肤护理服务提供商。图表：美丽田园发展历程6资资料来源料来源：公司：公司官官网，美丽网，美丽田园招田园招股股书书，市场，市场研究研究部部股权主股权主要要集中集中在董事在董事长长李阳李阳及及其女儿等其女儿等6名名一一致致行行动动人人和和中中信信系系手手中中。公司董事长李

3、阳及其女儿李方雨、连松泳、牛桂芬、崔元俊和苑慧敏6名一致行动人合计持股约55.77%，其中，李方雨、李阳分别通过旗下家族信托持有公司股权约20.56%、17.25%；此外，由中信证券旗下CITIC PE控制的BVI Xinyu Meiye间接持有公司35.93%的股权。图表：美丽田园股权结构李方雨100%100%连松泳牛桂芬崔元俊苑惠敏99.99%99.99%100%100%100%100%CUIYJManagementHoldings LimitedLIY ManagementLIY ManagementIGHL0.57%0.13%69.63%0.19%18.88%0.10%10.50%Meiyao Holdings美丽田园医疗100%上海艾昱美100%李阳100%合约安排上海美丽田园上海丽尔诺90%100%30%70%上海美聚受限制医疗机构上海逸高7资资料来源料来源：美丽：美丽田园招田园招股股书书，环环球球网，市场网，市场研究研究部部 高管团队稳定且行业经验丰富高管团队稳定且行业经验丰富。核心管理层加入公司均长达7年以上；董事长李阳曾有多年国有资产管理经验，现负责公司整体管理、业务

4、及战略；首席执行官连松泳拥有化妆品行业逾十年经验；首席财务官兼董事会秘书周敏曾任职于百联集团和联华超市，有超过20年连锁企业财务管理、投资并购经验。图表：高管团队稳定且行业经验丰富姓名姓名李阳李阳职职务务年年龄龄职责职责个个人人简历简历负责整体管理、业务及战 加入公司前，曾先后任海南省开发总公司副总经理、总经理，海南省国有资产管理办公室副局长；自2004年4月起，任62略公司董事会主席；自2006年8月起，任公司执行董事。执行董事、首席负责整体管理、战略等重 拥有化妆品行业逾十年经验。2004-2015年期间，曾先后任河南整形美容医院副总经理、北京曼思美医疗技术总经理；连连松泳松泳 执行官、董事会 50大事项的决策自2015年9月起，任董事会副主席兼总经理。副主席首席财务官、董注册税务师、注册会计师、高级会计师，拥有超过20年连锁企业财务管理、投资并购经验。加入公司前，曾任百联集团超商事业部、联华超市股份有限公司财务部主管超过10年；自2015年3月起加入公司任首席财务官。周敏周敏事会秘书、联席 52负责财务规划公司秘书8资资料来源料来源：美丽：美丽田园招田园招股股书书，Wind，市场

5、，市场研究研究部部 营收稳定增长，利润增速营收稳定增长，利润增速更更高高。2021年，公司实现营收、归母净利润分别为17.81、1.93亿元，分别同比增长18.5%/28.2%，对应2019-2021年CAGR分别为12.6%/17.4%。日常面部及身体护理、能量仪器与注射业务日常面部及身体护理、能量仪器与注射业务贡贡献献主主要要营收营收。日常面部及身体护理业务奠定业绩基本盘，2021年实现营收10.47亿元，同比增长23.4%，占总营收的58.8%；能量仪器与注射业务对营收贡献亦较大，2021年实现营收6.73亿元，同比增长19.3%，占总营收的37.8%，均得益于门店网络扩大及同店销售增长。而抗衰医疗业务2021年实现营收0.61亿元，同比减少33.1%，主要系2020年底出售海南启研所致。图图表表：营收稳定增长，：营收稳定增长，归归母母净利润增速净利润增速更更高高图图表表：日常面部及身体护理、能量仪器与注射业务：日常面部及身体护理、能量仪器与注射业务贡贡献献营收主营收主要来源要来源50%40%30%20%10%0%600400200日常面部及身体护理服务（百万元）抗衰医疗服务（百

6、万元）能量仪器与注射服务（百万元）日常面部及身体护理服务yoy（%）抗衰医疗服务yoy（%）2020营业收入（百万元）营业收入yoy（%）9资资料来源料来源：美丽：美丽田园招田园招股股书书，市场，市场研究研究部部资资料来源料来源：美丽：美丽田园招田园招股股书书，市场，市场研究研究部部 毛利率小幅下滑，净利率毛利率小幅下滑，净利率10%左右左右稳中略升稳中略升。2019-2021年综合毛利率由50.4%小幅下滑至46.8%；受疫情及各地防控政策影响，日常面部及身体护理服务毛利率由2019年的45.2%下滑至2021年的40.2%，能量仪器与注射服务毛利率由2019年的61.2%下滑至2021年的57.4%。净利率相对稳定，有2019年的10.5%微升至2021年的11.7%。图图表表：毛利率小幅下滑，净利率：毛利率小幅下滑，净利率维维持在持在10%左右左右稳中略升稳中略升图图表表：销销售售费费用用率率逐年逐年下下降降，研研发发费费用用率率逐年上逐年上升升毛利率（%）净利率（%）销售费用率（%）管理费用率（%）研发费用率（%）10资资料来源料来源：美丽：美丽田园招田园招股股书书，市场，市场

7、研究研究部部资资料来源料来源：美丽：美丽田园招田园招股股书书，市场，市场研究研究部部二、健康与美丽管理服务行业：空间二、健康与美丽管理服务行业：空间广广阔阔，细分市场高，细分市场高潜力潜力，竞争格局高度分散，竞争格局高度分散111、空间：、空间：身体及皮肤护理市场或达万亿，日常面部及身体护理细分市场稳健增长身体及皮肤护理市场或达万亿，日常面部及身体护理细分市场稳健增长 消消费费升升级级+健康、美丽健康、美丽意意识识提升，身体及皮肤护理市场体量或达万亿提升，身体及皮肤护理市场体量或达万亿。健康与美丽服务泛指维持及改善身体健康与外形的一系列服务，涵盖身体及皮肤护理服务、抗衰医学服务、以及健康咨询等其他服务。需求核心驱动来源于可支配收入增长带动的消费升级+健康、美丽意识提升；2019年，身体及皮肤护理服务整体市场规模4697亿元，2016-2019年GAGR为10.9%，2020年受疫情影响体量缩减至4489亿元；随着疫情影响减弱，据弗若斯特沙利文预测，2030年体量可达10567亿元，2020-2030年GAGR为8.9%。都都市生市生活刺激活刺激护理护理需求需求+产产品品推推新快丰富供新

8、快丰富供给给，日常面部及身体护理细分市场稳健增长，日常面部及身体护理细分市场稳健增长。面部服务主要包括清洁保湿、皮肤美白及嫩肤服务；身体服务主要包括纤体及身体护理服务，主要客群为31-50岁之间的白领、管理人员及家庭主妇，其中城市女性占83%。由于频繁使用电子产品、熬夜等都市生活习惯导致身体及皮肤问题频发（肤色暗沉、皱纹、肩颈酸痛等），此类产品可缓解皮肤及身体状况，效果温和，还可帮助消费者恢复精神释放压力，且价格不高（产品均价400-1500元），因此复购率较高；此外，护理产品（精华液、乳液及面膜等）的市场教育已较为成功，日常面部及身体护理产品大多为化妆品/、类医疗器械，相较于类医疗器械，获批上市速度更快；受益于此，日常面部及身体护理市场将持续稳健增长。至2019年日常面部及身体护理市场体量4097亿元，占身体及皮肤护理市场的87%，2016-2019年CAGR9.4%，据弗若斯特沙利文预测，2030年体量达6402亿元，2020-2030年CAGR5.6%。图图表表：健康与美丽管理服务细分市场：健康与美丽管理服务细分市场较较多多图图表表：身体及皮肤护理市场：身体及皮肤护理市场方方兴兴

9、未艾未艾，体量或达万亿，体量或达万亿日常面部及身体护理服务（十亿元）能量仪器与注射服务（十亿元）12资资料来源料来源：弗若斯特沙弗若斯特沙利利文文，美丽，美丽田园招田园招股股书书，市场，市场研究研究部部资资料来源料来源：弗若斯特沙弗若斯特沙利利文文，美丽，美丽田园招田园招股股书书，市场，市场研究研究部部 能量仪器与注射类项目种类丰富、客单价高、渗透率低能量仪器与注射类项目种类丰富、客单价高、渗透率低。1）种类丰富：种类丰富：能量仪器项目主要借助脉冲光、激光、射频、超声波等达到皮肤护理及塑身的效果，如痤疮治疗、嫩肤、紧肤等，其中光子嫩肤、皮秒激光、热玛吉热度较高；注射类项目主要包括对身体组织进行极低侵入度的美容方式，其中透明质酸、A型肉毒杆菌注射热度较高。2）21-40岁岁女女性为性为消消费费主主力力，采用采用率整体率整体较较低：低：约73%消费者为女性，其中21-40岁女性占比高达76%，采用率亦领先其他年龄段女性，但采用率仍处低位（最高仅3.3%）。3）高客单价、低渗透率：高客单价、低渗透率：能量仪器、注射类项目均价分别为4000-20000/2000-10000元；面向中高端客户，

10、两类项目均价分别为9000-20000/4000-10000元。2016-2020年，中国能量仪器与注射项目渗透率由6.4次/千人提升至16.1次/千人；对标海外医美主要市场，韩国50.7次/千人，美国30.5次/千人，中国能量仪器与注射项目渗透率提升空间较大。图图表表：注射类项目及能量仪器项目种类丰富：注射类项目及能量仪器项目种类丰富图图表表：能量仪器与注射：能量仪器与注射采用采用率率处处于于低低位位，21-40岁岁女女性性最最高高图图表表：中国能量仪器与注射服务渗透率：中国能量仪器与注射服务渗透率较较低低3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%2021-30 31-40 41-50502020年主要国家每千人能量仪器与注射服务项目数13资资料来源料来源：弗若斯特沙弗若斯特沙利利文文，美丽，美丽田园招田园招股股书书，市场，市场研究研究部部资资料来源料来源：弗若斯特沙弗若斯特沙利利文文，美丽，美丽田园招田园招股股书书，市场，市场研究研究部部1、空间：、空间：能量仪器与注射成护理市场增长第二曲线，能量仪器与注射成护理市场增长第二曲线，抗衰医学服务市场蓬勃发展抗衰医

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