尚德光伏的投资管理与经营分析案例解析

1、Suntech尚德光伏的投资与经营尚德光伏的投资与经营组员：和文娜组员：和文娜 刘聪刘聪 白静白静案情简介案情简介案情简介案情简介背景知识背景知识背景知识背景知识案例分析案例分析案例分析案例分析总结与思考总结与思考总结与思考总结与思考参考文献参考文献参考文献参考文献案情简介案情简介案情简介案情简介北京时间2012年9月17日晚间消息，受到销售价格下降以及美国方面实施的惩罚性进口关税问题影响，全球最大的太阳能面板制造商中国尚德太阳能电力有限公司周一宣布，将会暂时关闭名下太阳能电池面板的部分中国产能。市场供应的过剩已经导致太阳能电池面板价格的崩盘，使得全行业的利润水平都受到影响。中国多家太阳能面板制造商同时因为美国方面施加的反倾销关税，以及可能的，来自欧盟这一目标市场的类似惩罚性关税问题而遭受巨大压力。尚德太阳能电力有限公司首席执行官金纬（DavidKing）在声明中指出，“考虑到美国正在实施的反倾销关税，欧洲正在进行的反倾销调查，市场太阳能模组的供应过剩，我们已经决定对名下的产能进行适当调整，并继续优化我们的组织。”案情简介案情简介案情简介案情简介根据尚德太阳能公布的数据，公司名下的运营

2、太阳能面板产能将会从之前的2.4吉瓦被暂时削减到1.8吉瓦，削减幅度在25%。产能削减将主要在尚德太阳能位于无锡的总部工厂进行，据信会影响约1500名中国雇员。这部分工人中的大部分将获得转岗至其他工厂，其他雇员将会获得遣散费。尚德太阳能表示，正在按计划在2012年之内将重复运营成本削减约20%。尚德太阳能在上个月曾表示第二季度的利润率将会不足，并将全年产品付运预期进行了下调。截止上周五收盘，公司股价在2012年以来已经下跌了61%。近年来，在全球性能源危机的背景下，以太阳能为代表的新能源以其低碳、绿色、可持续的特点赢得世界各国的青睐，其应用前景广阔。在我国，光伏产业被列入国家战略性新兴产业发展规划，成为我国为数不多的处于国际领先位置，能够在与欧美企业抗衡中保持优势的产业，其技术水平和产品质量得到了越来越多的国家的认可，2010年一度达到了行业景气高峰。然而，随着欧洲债务危机蔓延、全球光伏行业产能过剩及美国光伏“双反”调查等因素影响，从去年3月开始光伏产业的发展就始终伴随着“消化库存”的巨大压力，有些公司甚至以“亏本”为代价来消化库存。中国光伏产业联盟秘书长王勃华日前表示，连续5年产量位

3、居世界第一的中国光伏业深陷困境，目前已有95%的多晶硅企业和50%的组件生产企业停产。中国科学院电工所研究员许洪华表示，去年全球光伏应用市场只有2900万千瓦，而中国产能最低也在3000万千瓦以上，即使没有“双反”，中国光伏产业也到了整合的时候。2011年，受欧洲下调光伏补贴、美国债务危机、多晶硅价格暴跌等多重因素的影响，光伏产业步入寒冬，用南玻集团太阳能事业部负责人姜维武的话来说：“五成的企业处于停工状态，三成企业减产一半，其余的两成处于勉强维持状态。”行业标杆尚德也不得不放慢步伐，转向降低生产成本，计划在2012年底组件目标成本降至每瓦0.65美元，较2011年下降一半北京交通大学太阳能研究所所长徐征：“许多八竿子打不着的企业都来做光伏了，山东一些做纺织的，温州、南方许多原来做服装、皮革、皮具甚至还有做眼镜的企业都进来了”。原无锡尚德CFO、天华阳光控股有限公司CEO张怡：“蓝海行业做成了红海格局，光伏的暴利时代永远终结了，过去这些年很多光伏企业的产能扩张都已远超过利润与现金流的支持，每年产能扩张超过100%、90%的产能扩张靠的是现金流加上银行融资。”让我们从这里出发踏上太阳能之

4、旅.无锡尚德太阳能电力有限公司(简称尚德电力)由施正荣博士于2001年1月建立，是一家集研发、生产、销售为一体的外商独资高新技术光伏企业，主要从事晶体硅太阳电池、组件、光伏系统工程、光伏应用产品的研究、制造、销售和售后服务。尚德全球分支机构遍及北京、上海、旧金山、东京、慕尼黑、罗马、马德里、沙夫豪森、首尔、悉尼等重要城市，目前拥有4个生产基地，分别位于无锡、洛阳、青海、日本长野及上海，我们在全球拥有约11,000名员工。尚德公司简介祖籍江苏扬中市。1988年，留学于澳大利亚新南威尔斯大学，师从国际太阳能电池权威、2002年诺贝尔环境奖得主马丁格林教授。1991年以优秀的多晶硅薄膜太阳电池技术获博士学位。2000年，回国创办无锡尚德太阳能电力有限公司，2005年无锡尚德在美国纽交所上市，以23亿美元身价成为中国最大的光伏企业，2007年，被美国时代周刊评为全球环保英雄。施正荣施正荣中国太阳能光伏产业的领军人物。中国太阳能光伏产业的领军人物。了解尚德从2001年开始2011年净亏损10亿美元管理层分歧公开化产品 全球超过20,000名尚德人，满怀激情拥抱着同一个美好愿望和崇高使命，这亦是尚

5、德电力为新能源产业持续创新的活力源泉和不竭动力。尚德电力全球分支机构遍及13个国家，包括3个大区中心，中国无锡、加州旧金山、和瑞士沙夫豪森。国际团队，业界精英技术专区尚德晶体硅太阳能技术晶体硅太阳能电池是目前世界上最成熟、信赖度最高的光伏技术。超过40年的营运性能实践证明，晶硅组件的高效性、稳定性和耐用性仍远远优于其他太阳能技术。尚德晶体硅太阳能产品尚德提供稳定可靠、转换率高的晶硅太阳能组件，包括多晶硅组件和单晶硅组件，适应客户不同的系统设计和应用需求。卓越的光电转换性能和稳定可靠的产品特点，成为你太阳能发电系统的最佳组件选择。高组件效率适用于组件安装的屋顶面积往往是有限的。组件效率越高，整个太阳能发电系统的效率也越高。尚德太阳能组件的平均效率高达15.7%。卓越的弱光性能在实验室环境下测得的组件输出功率并不能反映在实际安装条件下的性能情况。在现场环境下，弱光条件会大大影响组件的输出功率。尚德特殊的电池品设计和制造工艺，能确保我们的组件在实际现场的弱光条件下仍保持高效发电性能。含硼电池技术的电池片初始光衰通常在3-5%左右。尚德单晶电池利用特殊的掺镓工艺，达到最低的初始光衰( 1%)

6、，并确保组件在使用寿命期限内，维持高度稳定性和可靠度。长期稳定的功率输出除按功率分档外，尚德还对所有组件进行电流分档，降低电阻和过热，以提高系统整体性能和组件的寿命。通过电流分档将组件分为三类，安装商还可以省去挑选电流匹配组件的步骤，节省安装时间。电流分档，优化系统发电效率世界一流的生产制造尚德经营的核心支柱先进的制造工艺和严格的品质管理，以保障我们为客户提供品质卓越、价格合理的光伏产品。尚德电力一流的G瓦级生产设施和国际化的研发设计团队正全力提供优质可靠的各类太阳能光伏系列产品和能源系统解决方案，以满足全球不断增长的能源需求。技术领先、品质卓越、稳定高效的尚德电力光伏产品，其稳定性、容量及发电持久力、适用性强、应用范围广等特点，在国际市场拥有强大的竞争优势，深受全球客户的欢迎和信赖。位于中国、日本和美国的生产基地，严格遵守制成标准和品管要求，经过专业训练的高素质员工将尚德“产品质量就是企业生命”的理念执行到底电池制造S尚德出产的太阳能电池经由一道特殊的表面微绒面化学制绒工艺，以提高表面吸收太阳光的能力。电池生产车间采用行业领先的制造技术，生产出高转换效率的太阳能电池。组件制造除按功率

7、分档外，对所有组件还进行电流分档，以提高系统整体性能和组件的寿命，降低电阻和过热。 层压后组件，外框加有防腐蚀的铝合金边框，能抵抗各种恶劣气候条件的高质量原材料和构件，造就了尚德太阳能组件防水、抗压、耐腐蚀、长寿命的特点。测试和检验52道质量监测工序， 贯穿电池和组件生产的全过程。包装前，所有的组件都要经过100%的电流和电压测试，并严格分档，确保其符合功率要求。严密彻底且绝不妥协的检验程序，保障所有送达客户的产品具有最高品质。案件发生的原因施正荣的辉煌与没落今后面临的问题及发展对策案例分析案例分析案件发生的原因案件发生的原因各国政府扶持政策转向、银行银根紧缩、产品价格暴跌、产能严重过剩的情况下，全球的光伏企业开始相互厮杀。导致为降低成本反倾销倾销不断扩扩大规规模投资决策不断失误恶恶意竞竞争，价格超低根本原因2008:4$/2008:4$/瓦瓦 1$/1$/瓦瓦案例分析案例分析案件发生的原因案件发生的原因（反倾销）（反倾销）反倾销税:是对外国的倾销商品，在征收正常进进口关税的同时，附加征收的一种关税。目的在于抵制倾销倾销 ，保护国内产业产业 。通常由受损害产业有关当事人提出出口国进行倾

8、销的事实，请求本国政府机构再征。政府机构对该项产产品价格状况及产业受损害的事实与程度进行调查，确认出口国低价倾销时，即征收反倾销税。有的国家规定基准价格，凡进进口价格在此价格以下者，即自动进行调查，不需要当事人申请。反补贴税：指对进口商品使用的一种超过正常关税的特殊关税，目的在于为了抵消国外竞争者得到奖励和补助产生的影响，从而保护进口国的制造商。2012年10月7日美国国际贸易委员会作出终裁，认定从中国进口的晶体硅光伏电池及组件实质性损害了美国相关产业，美国将对此类产品征收反倾销和反补贴(“双反”)关税。其中反倾销税扣减出口补贴后为21.19%，反补贴税为14.78%，综合税率为35.97%。2012年7月25日，德国 SolarWorld 公司向欧盟正式提交的申诉请求，要求对中国光伏企业进行反倾销调查。布鲁塞尔时间10月8日，欧盟公布反倾销立案，尚德电力等6家被列为强制应诉企业。有分析师认为欧盟初裁结果将高于美国。案例分析案例分析案件发生的原因案件发生的原因（高负债）（高负债）170亿美元（1100亿人民币）尚德资产负债率80%案例分析案例分析案件发生的原因案件发生的原因（高负债）（

9、高负债）资产负债表单位:百万美元 至2012-03-31至2011-12-31至2011-09-30至2011-06-30至2011-03-31目前总资产 1984.00 2086.00 2419.10 2556.80 2568.31长期投资 449.50 463.80 516.60 560.40 556.69 其他长期资产 318.00 327.70 318.30 279.60 365.36 总资产 4378.60 4537.30 4891.90 5435.40 5480.91流动负债合计 3107.90 2608.90 2763.40 2769.70 2589.26长期负债合计 177.70 714.20 783.70 766.00 758.14 总债务 2263.60 2287.60 2370.10 2435.50 2388.95负债总额 3581.90 3590.90 3810.60 3782.30 3592.03总股本 796.70 946.40 1081.30 1653.10 1888.88 总负债及股东权益 4378.60 4537.30 4891.90 5435.40

10、5480.91资产负债率这个指标从不同的利益相关者的角度看，其好坏的判断标准是截然不同的。因此，企业应努力使负债比率维持在一个合理的水平上案例分析案例分析案件发生的原因案件发生的原因（高负债）（高负债）单位：百万美元至2012-03-31至2011-12-31至2011-9-31至2011-06-30至2011-03-31总收入 409.50629.00 809.80 830.70 877.00毛利 2.40 62.30 107.80 33.70 182.70营业费用合计 528.70 693.20 825.80 1001.00 782.50营业收入 -119.20 -64.20 -16.00 -170.30 94.50税前收入 -122.20 -109.70 -118.40 -232.50 37.20税后收入 -128.30 -90.70 -118.90 -249.30 31.70未扣除特别项目前的净利 -133.00 -148.80 -116.40 -245.70 31.90净利润 -133.00 -148.80 -116.40 -259.50 31.90利润分配表原因：1原材料多

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