第十二章短期筹资与营运资本管理主要知识点.pdf

学习好资料 欢迎下载 第十二章 短期筹资与营运资本治理 主要学问点 【学问点 1】短期负债筹资 . 一，短期负债融资的特点 1. 筹资速度快，简单取得； 2. 筹资富有弹性； 3. 筹资成本较低； 4. 筹资风险高； 二，商业信用 （ 1）概念 商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系； （ 2）详细形式 商业信用的详细形式：应对账款，应对票据，预收账款； （ 3）舍弃现金折扣成本的运算 【例题】信用条件有关问题的分析 某企业赊购商品 【涵义】 如发票开出后的 100 万元，卖方提出付款条件“ 2/10 ，n/30 ” 10 日内付款，可以享受 2%的现金折扣；假如舍弃折扣优惠，就全部款 项必需在 30 天内付清； 在此， 30 天为信用期， 10 天为折扣期， 2%为现金折扣百分比； 【企业面临的挑选】 第一方案：享受现金折扣 明显，采纳这一方案，应在折扣期内付款，最有利的付款时间就是折扣期的最终一天， 即第 10 天； 这一方案的好处，就是享受了 其次方案：舍弃现金折扣 2%现金折扣；缺点就是少占用资金 20 天； 正常情形下， 企业舍弃现金折扣， 应在信用期内付款， 最有利的付款时间就是信用期的 最终一天，即第 30 天； 这一方案的好处，就是多占用资金 20 天，缺点是舍弃了 2%的现金折扣； 当然， 从理论上分析， 仍有第三方案， 就是长期拖欠； 但这不是企业的正常行为， 不予考虑； 【舍弃现金折扣成本率的运算】 所以， 上面的信用条件下， 假如购货额为 1000 元，如在折扣期内付款 （即挑选第 10 天付款） ， 就需要付 1000 （ 1 2%） 980 元；如舍弃现金折扣（即挑选第 30 天付款），就需要付 10002% 2 元的代价； 1000 元，这相当于占用 1000 （ 1 2%） 980 元的资金，付出了 留意，这样运算出的成本率是 20 天（信用期折扣期）的成本率，而一般所谓的成本 第 1 页，共 6 页 学习好资料 欢迎下载 率都是指年成本率，所以，需要进行调整；调整的方法，就是将以上运算出的 20 天的成本 率除以 20，先得出每天的成本率，然后再乘以每年的天数 “360/20 ”； 360；综合起来，就是乘以 由此可以得出舍弃现金折扣成本率的运算公式如下： 【例】 某企业拟以“ 1/10 ，n/30 ”信用条件购进材料， ）； 其丢失现金折扣的机会成本率为 （ A.10% C.18% B.20% D.28% 正确答案 :C 解析 : 舍弃现金折扣成本率 1%/ （ 1 1%） 360/ （ 30 10） 18% 【例题】舍弃现金折扣的成本受折扣百分比，折扣期和信用期的影响；以下各项中，使 舍弃现金折扣成本提高的情形有（ ）；（ 2002 年） A. 信用期，折扣期不变，折扣百分比提高 B. 折扣期，折扣百分比不变，信用期延长 C. 折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长 D. 折扣百分比，信用期不变，折扣期延长 【答案】 AD 【解析】 运算式的分子变大，分母变小，所以舍弃现金折扣成本提高， ，折扣百分比提高后，左边 A 正确；信用期延长，公式的 分母增大， 所以舍弃现金折扣成本降低， 分母均不变，所以舍弃现金折扣成本不变， B 不正确； 信用期和折扣期等量延长， 公式的分子， C 不正确；折扣期延长，公式的分母变小，所以 舍弃现金折扣成本提高， D 正确； 延长摸索：假如“折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长”，改为“折扣百分比不变， 信用期和折扣期等比例延长”，情形会怎样？ 解析： 由于信用期大于折扣期， 等比例延长， 就信用期延长的天数多， 因此“信用期 折扣期”变大，舍弃现金折扣成本降低； （ 4）决策原就 【提示】把舍弃折扣看成是筹资，把享受折扣看成是投资；此处，投资的收益率与筹资 的成本率均等于舍弃现金折扣的成本； 假如能以低于舍弃折扣的隐含利息成本 （即舍弃现金折扣成本） 的利率借入资金， 便 应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣； 【懂得】享受折扣（需要使用现金去偿仍货款）看成一种投资，获得的收益率是舍弃折 扣的成本； 借款是一种资金来源， 其利率可以看成是投资资金的成本； 假如利率低于舍弃折 扣的成本， 就说明投资收益率大于资金成本， 折扣； 假如折扣期内将应对账款用于短期投资， 成本，就应舍弃折扣而去追求更高的收益； 故应当进行这种投资，即借款支付货款， 享受 所得的投资收益率高于舍弃折扣的隐含利息 第 2 页，共 6 页 学习好资料 欢迎下载 【懂得】舍弃折扣（连续占用对方资金）是取得资金的一种方式，假如投资收益高于资 金成本，当然应当挑选这种筹资方式； 假如企业因缺乏资金而欲展延付款期， 的缺失之间做出挑选； 【提示】这种情形一般多在客观题中显现； 就需在降低了的舍弃折扣成本与展延付款带来 假如面对两家以上供应不同信用条件的卖方， 信用成本最小（或所获利益最大）的一家； 应通过衡量舍弃折扣成本的大小， 挑选 【例】 东方公司目前正面临着甲，乙两家供应不同信用条件的卖方；甲公司的信用条件 为“ 3/10 ， n/30 ”，乙公司的信用条件为“ 2/20 ， n/30 ”， 请回答下面三个问题并说明理由； （ 1）假如东方公司挑选甲公司作为供应商， 且在 10 30 天之间用该笔应对账款有一投 资机会，投资回报率为 折扣？ 60%，东方公司应否在 10 天内归仍甲公司的应对账款，以取得 3%的 答案：假如甲公司不在 10 天内付款，意味着准备舍弃现金折扣，舍弃折扣的成本率如 下： 由于 10 30 天运用这笔资金可得 60%的回报率，大于舍弃折扣的成本率，故不应当在 10 天内归仍，应将这笔资金运用于回报率为 60%的投资机会； （ 2）当东方公司预备舍弃现金折扣，那么应挑选哪家供应商？ 答案：舍弃甲公司折扣的成本率 55.67% 舍弃乙公司折扣的成本率 2%/（ 12%） 360/ （ 30 20） 73.47%55.67% 所以，假如东方公司预备舍弃现金折扣，应当挑选甲公司 【提示】舍弃折扣是筹资，挑选筹资成本率低的； （ 3）当东方公司预备享受现金折扣，那么应挑选哪家供应商？ 答案： 以上运算结果，当舍弃现金折扣时为资金成本率， 率，所以，当东方公司预备享受现金折扣时，应挑选乙公司； 【提示】享受折扣是投资，挑选收益率高的； （ 5）商业信用筹资的特点 而当享受现金折扣时，为收益 商业信用筹资最大的优越性在于简单取得； 所付出的成本较高； 其缺陷在于期限比较短， 在舍弃现金折扣时 三，短期借款 （ 1）借款的信用条件 信贷限额 信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额；银行不会承担法律责任； 周转信贷协定 周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺供应不超过某一最高限额的贷款协定； 企业享用周转信贷协定，通常要就贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费； 例如， 某周转信贷额为 1000 万元， 承诺费率为 0.5%，借款企业年度内使用了 600 万元， 余额 400 万元，借款企业该年度就要向银行支付承诺费 企业供应此项贷款的一种附加条件； 【例题】 企业取得 2006 年为期一年的周转信贷额为 2 万元（ 400 0.5%）；这是银行向 1000 万元， 承诺费率为 0.4%；2006 第 3 页，共 6 页 学习好资料 欢迎下载 年 1 月 1 日从银行借入 500 万元， 8 月 1 日又借入 300 万元，假如年利率 8%，就企业 2006 年度应向银行支付的利息和承诺费共为（ ）万元； 【答案】 B 【解析】利息 =5008%+3008%5/12=50 （万元） 未使用的贷款额度 1000 500300 （ 5/12 ） 1000 625 375（万元） 承诺费 375 0.4% （万元） 补偿性余额 补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额肯定百分比的 最低存款余额； 对于借款企业来讲，补偿性余额就提高了借款的实际利率； 例如，某企业按年利率 8%向银行借款 10 万元，银行要求维护贷款限额 15%的补偿性余 额，那么企业实际可用的借款只有 （ 115%） 万元，该项借款的实际利率就为： = （108%）/8.5 100%=9.4% 8.510 实际利率 =年利息实际可用的借款额 借款抵押 银行向财务风险较大或信誉不好的企业发放贷款， 要求借款企业供应抵押品担保； 风险很大的， 为了掌握风险， 银行会 抵押借款的成本通常高于非抵押借款；由于银行主要向信誉好的客户供应非抵押借款， 而将抵押借款视为一种风险投资， 故而收取较高的利率； 同时银行治理抵押贷款比治理非抵 押贷款困难，为此往往另外收取手续费； 偿仍条件 贷款的偿仍有到期一次偿仍和在贷款期内定期（每月，季）等额偿仍两种方式； 【提示】分期等额偿仍，会导致实际贷款利率的提高；缘由在于分期偿仍，使得贷款的 平均使用数额低于贷款额；例如，贷款 平均使用贷款： 50 12/12 50 6/12 100 万元，每半年偿仍 75 万元； 50%，即一年偿仍 2 次；全年 一般来说企业不期望采纳分期等额偿仍方式， 期偿仍会加大贷款的实际利率； （ 2）短期借款利息的支付方法 而是情愿在贷款到期日一次偿仍， 由于分 收款法； 在借款到期时向银行支付利息的方法； 这种方法收息；此时实际利率等于名义利率； 银行向工商企业发放的贷款大都采纳 贴现法； 银行向企业发放贷款时， 先从本金中扣除利息部分， 而到期时借款企业就要 偿仍贷款全部本金的一种计息方法；此时实际利率高于名义利率； 加息法； 银行发放分期等额偿仍贷款时采纳的利息收取方法； 在分期等额偿仍贷款的 情形下， 银行要将依据名义利率运算的利息加到贷款本金上， 业在贷款期内分期偿仍本息之和的金额； 运算出贷款的本息和， 要求企 在加息法付息的情形下， 企业所负担的实际利率便高于名义利率大约 1 倍；比如向银行 第 4 页，共 6 页 学习好资料 欢迎下载 借款 120 万元，贷款利率是 10%（年利息 12 万元），银行要求每个月等额仍本金 10 万元， 仍利息 1 万元，此时实际可用借款额最高是 120/2=60 万元； 120 万元，最低是 0，平均的可用借款额约等于 【提示】 考试中假如遇到比较短期借款实际利率和名义利率的题目， 需要留意共性的结 论；从理论上来说， 两个利率比较有三种情形； 但短期借款实际利率一般不会显现低于名义 利率的情形，除了正常情形（比如收款法付息）下，二者相等之外，其他情形一般是实际利 率大于名义利率； （ 3）短期借款筹资的特点 短期借款可以随企业的需要支配， 便于敏捷使用， 且取得较简便； 其缺点在于短期内要 归仍，特殊是在带有诸多附加条件的情形下更使风险加剧； 【学问点 2】营运资金政策 营运资金政策包括营运资金持有政策和营运资金筹集政策， 资金持有量和如何筹集营运资金两个方面的问题； （一）营运资金持有政策 它们分别讨论如何确定营运 这里的营运资金就是其次章所谓的营运资本； 营运资金，就是长期资金用于短期资产的部分；营运资金越多，风险越小，收益较低； 种 类 特 点 宽松的营运资金政策（持有较多营运资金） 紧缩的营运资金政策（持有较低的营运资金） 适中的营运资金政策（持有量居中） （二）营运资金筹集政策 1. 流淌资产与流淌负债的特殊分类 （ 1）流淌资产 收益，风险均较低 收益，风险均较高 收益，风险介于两者之间 假如依据用途再作区分，就流淌资产可以分为暂时性流淌资产和永久性流淌资产； 暂时性流淌资产指那些受季节性， 旺季的应收账款； 周期性影响的流淌资产， 如季节性存货， 销售和经营 永久性流淌资产就指那些即使企业处于经营低谷也仍旧需要保留的， 稳固需要的流淌资产；需要长期占用资金； （ 2）流淌负债 流淌负债分为暂时性负债和自发性负债； 用于满意企业长期 暂时性负债指为了满意暂时性流淌资金需要所发生的负债， 足节日销售需要，超量购入货物。