704443551国债期货基础知识及仿真合约规则解读.ppt

广州期货有限公司国债期货基础知识及仿真合约规则解读广州期货研究部李旭杰国债基础知识国债基础知识1国债期货基础知识国债期货基础知识2国债期货仿真交易介绍国债期货仿真交易介绍3影响因素探讨影响因素探讨4国债国债，又称国家公债，是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系 国债是由国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证 由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具国债品种、场所以及交易方式l凭证式 （不上市流通）l记账式（上市流通）l银行间债券市场l交易所债券市场l商业银行柜台市场l现券买卖l回购交易 -正回购 （央行借钱） -逆回购 （银行借钱）国债借条债券市场结构一级市场机构银行间债券市场参与者二级市场交易所债券市场银行间债券市场承销发行招标分销商业银行柜台市场银行间债券市场参与者：符合准入规定机构交易所债券市场参与者：非存款型机构投资者与个人投资者债券市场现状概述-现货库存债券市场现状概述-现货库存债券市场现状概述-现货库存债券市场现状概述-现货库存国债发行目的国家没钱官方说法：国家筹集社会闲散资金，实现优化社会资源配置官方说法：国家筹集社会闲散资金，实现优化社会资源配置 国债基础知识国债基础知识1国债期货基础知识国债期货基础知识2国债期货仿真交易介绍国债期货仿真交易介绍3影响因素探讨影响因素探讨4国债期货 期货是一种标准化的远期合约 远期合约：现在确定未来的买卖价格 国债期货是以国债现货为基础的一种标准化的远期合约套用期货的概念，对债务凭证（国债）进行的买卖 买卖合约化 合约标准化 国债期货国债期货仿真交易合约合约标的面额为100万元人民币，票面利率为3%的5年期名义标准国债。

名义标准国债 ： 3%的选取：最近3年发行的国债票面利率都在3%左右5年期：现货持有主体的国债组合久期为5~7年可交割债券（在最后交割日剩余4-7年的固定利息国债） 并非实际意义上的标准国债并非实际意义上的标准国债交易时间现货市场：交易所债券市场：9：30 – 11：30，13:00 – 15:00银行间债券市场：9:30 – 11：30， 13:30 – 16:30 涨跌停板幅在历史波动率下模拟的5年期国债波动都不大于1.5%，2%已经允许足够的波动 最低保证金2%为相对较低的保证金比例，覆盖1.5%涨跌停板，有效控制风险 术语解读转换因子久期 转换因子将不同票面利率、不同剩余期限的用于交割的国债转换成“票面利率为3%的5年期标准国债”转换因子由交易所计算确定对于同一期货合约的不同期限的可交割国债，转换因子不一样 其意义就是对不同类型的债券转换成统一的债券以方便交割久期是以未来时间发生的现金流，按照目前的收益率折现成现值，再用每笔现值乘以其距离债券到期日的年限求和，然后以这个总和除以债券目前的价格得到的数值 经济意义：债券价格对利率微小变动时的敏感度 价格关于利率的一阶导数更简单地说就是多久能够回本更简单地说就是多久能够回本国债现货定价 •n：到期前付息次数•R：贴现利率•F：债券面值•C：息票利息•P：债券价格国债期货定价 定价模型：沿用商品期货定价模型-现购持有模型 隐含回购利率、最便宜可交割债券 套利时间t：借钱买现券时间T：还钱交割实例利息利息借款借款借款时间借款时间利息成本利息成本5 5月月2.75%2000万3个月13.75万8 8月月5%2000万3个月25万• 找出一种与利率变动方向相反的产品（利率上升，价格下降）•高价卖出，得到盈利对冲上升的借款成本•在5月借入40万，借3个月•卖出开仓20手国债期货@92RMB，需要保证金40W•在8月买入平仓20手国债期货@91RMB•盈利20*10000=20W•还本金利息40W + 2750(2750=400000*0.0275*0.25)结论：用2750元对冲11.25w的损失国债基础知识国债基础知识1国债期货基础知识国债期货基础知识2国债期货仿真交易介绍国债期货仿真交易介绍3影响因素探讨影响因素探讨4国债期货仿真开户登记l登陆公司网站--“投资者园地--金融期货仿真交易”栏目。

l填写基本资料，“*”号为必填项,务必填写正确以接收短信l点击“提交”l客服人员会在3个工作日内受理l客户接收开户成功短信 温馨提示：已成功开立股指仿真账号的客户无需重新注册申请，直接参与交易即可国债期货仿真交易l登陆公司网站，进入登陆公司网站，进入““客服中心客服中心----软件下软件下载载””栏目栏目 ，点击，点击““金融期货仿真金融期货仿真””软件软件下载并安装至指定路下载并安装至指定路径l打开打开““恒生仿真客户恒生仿真客户端端””，输入资金账号、，输入资金账号、交易密码、验证码登交易密码、验证码登陆即可l客户初始资金为客户初始资金为100100万，如遇资金不足可万，如遇资金不足可致电：致电：020-22139806020-22139806国债基础知识国债基础知识1国债期货基础知识国债期货基础知识2国债期货仿真交易介绍国债期货仿真交易介绍3影响因素探讨影响因素探讨4国债期货价格的影响因素从理论定价以及实际操作中，利率是最主要的影响因素直观的从理论定价公式上可以看出，价格的变动直接反应了利率的变动国外经验表明，利率政策的调整对国债期货市场的影响比现货市场更快更直接较低的交易成本和杠杆效应使国债期货能更好的发现合理利率，也能更好的传导利率政策。

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