期货套期保值案例课件.ppt

期货基础知识讲座石化企业套期保值案例Hedging Case本次交流的内容一、市场背景二、塑料企业套期保值案例分析三、什么是套期保值四、期货市场的产生和套期保值五、套期保值实际操作指南市场背景中国证监会批准大连商品交易所开展聚氯乙烯期货交易塑料制品企业套保案例分析企业：某生产缠绕膜的工厂 （2008年2月）合同：计划在3—4月购入原材料现货： 2008年2月18日浙江余姚市场扬子石化产LLDPE7042报价 13700元/吨数量：每月LLDPE采购量为500吨，3-4月合计需要采购1000吨风险：当时国内物价大幅上涨，国际原油价格已经在100美元/桶上方运行，该企业采购部门担心3-4月份原材料价格大涨，计划提前在期货市场做买期保值，以锁定3-4月原材料成本期货：大商所LLDPE主力合约结算价13910元/吨背景：决策：进行买入套期保值时间现货市场期货市场LLDPE7042余姚市场价13700元/吨2月18日买入200手LLDPE合约价格为13910元/吨3月17日以14300元/吨买入500吨LLDPE以14600元/吨卖出100手塑料合约盈亏计算（－600 －500 ）×500= －550000元（690+165）×100 ×5= 427500元塑料制品企业套保案例分析以14200元/吨买入500吨LLDPE以14075元/吨卖出100手塑料合约4月18日塑料制品企业套保案例分析潜在的亏损潜在的亏损潜在的利润潜在的利润无套保价格无套保价格套保价格套保价格潜在的亏损潜在的亏损潜在的利润潜在的利润套保价格套保价格套期保值套 期 保 值两个市场时间空间锁定成本锁定利润按照一定原则的操作过程过程所要达到的目的 在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的。

套期保值原理描述原理原理•套保就是固定时间内锁定固定的成本套保就是固定时间内锁定固定的成本•从经营上将套保和正常现货业务是一个道理从经营上将套保和正常现货业务是一个道理优点优点•用来锁定价格使之避免商品价格上升或下跌的风险用来锁定价格使之避免商品价格上升或下跌的风险.•使客户可以提前锁定其产品的销售或购买价格使客户可以提前锁定其产品的销售或购买价格套期保值原理现货市场期货市场主要影响因素相同现货期货同样涨跌第一、在交易过程中，期货价格与现货价格尽管变动幅度不完全一致，但变动的趋势基本一致第二、现货价格与期货价格随着合约到期日的临近，两者将逐渐趋向一致期货市场的实物交割制度提供保证（两个月出现一次） 期货套期保值的原理期货套期保值的原理套期保值原理套期保值买入套期保值卖出套期保值商品消费企业欲采购商品企业商品生产企业有商品待售企业套期保值效果期货盈利大于现货亏损如：买入套保时期货涨幅大于现货或跌幅小于现货期货盈利等于现货亏损期货亏损等于现货盈利期货盈利小于现货亏损期货亏损小于现货盈利期货亏损大于现货盈利如：买入套保时期货涨幅小于现货或跌幅大于现货期货亏损、现货也亏损期货盈利、现货也盈利市场环境产生扭曲时掌握涨跌幅运用基差变化达到最佳效果×√√○套期保值与期货市场的发展期货是如何开始的芝加哥农场主集散中心收获季节 供过于求遭受损失价格下跌次年春季 供不应求价格昂贵 利益受损运输经销商次年出售（有风险）收购（缓解供求）加工商签订次年交货的远期合同期货交易所回避价格风险锁住生产成本（转卖合同）投机商贱买贵卖赚取利差期货交易与现货交易的区别现货交易 期货交易 2、交易对象不同实物 标准化合约1、交割时间不同商流、物流一致商流、物流分离3、交易目的不同满足双方需求转移风险获得风险收益期货交易与现货交易的区别不受限制 交易所内现货交易 期货交易 5、结算方式不同4、交易场所不同一次结清 货到付款 分期付款 每日无负债结算 期货交易的保证金机制100￥￥900100￥￥90020010%10010%10%100%现货市场期货市场100100110期货市场的功能和作用规避风险信用风险经营风险价格风险价格持续购原材料企业贸易企业或拥有商品打算出售的企业利润下降出现亏损虚拟经济虚拟经济的天性即是为化解风险而产生，是规避实体经济风险的工具规避实体经济风险的工具。

期货市场的功能和作用期货和现货交易面对的风险•现货交易现货交易 –供应商风险供应商风险 –交易的能力交易的能力–时间风险时间风险–信用风险信用风险•期货期货–现金的流动性现金的流动性–基本风险基本风险–合同的保有时间合同的保有时间–价格变动的监控价格变动的监控期货市场的功能和作用企业通过期货市场的企业通过期货市场的套期保值功能套期保值功能和和价格发现功能价格发现功能确保企业经营的正常运行确保企业经营的正常运行企业经营的目标是获取企业经营的目标是获取正常的经营利润，而不是获取超额利润正常的经营利润，而不是获取超额利润企业通过运用风险管理工具确保企业通过运用风险管理工具确保正常的经营利润的实现正常的经营利润的实现期货市场的组织结构中国证监会中国期货业协会 保证金监控中心期货交易所期货结算所投资者期货经纪机构交割仓库、结算银行信息咨询机构、会计事务所、律师事务所套期保值者投机者选择期货公司1、合法代理资格2、信誉好3、资金安全4、运作规范5、收费合理套期保值实际操作指南风险揭示二、成立套保业务组织、进行期货交易培训开户流程三、交纳保证金银行柜台转账银期转账四、竞价 玉米玉米5 5月月1010吨吨/ /手手交易所预测客户甲客户乙客户丙1580保证金保证金合约合约卖卖1010合约合约买买10保证金1600790079008000合约合约卖卖10合约合约买买101610买卖1290010900卖119009000套期保值典型策略套期保值典型策略原因分析： 受两次飓风影响，美国大豆出口港口聚集地美湾地区遭到严重破坏，美国大豆出口被迫停止，同时美国大豆开始收割。

一方面是大豆越收越多，另一方面出口受阻，美国大豆现货压力凸现，再次丰收的产量和逐步显现的仓储问题使得美国内陆大豆的现货价格一直处于弱势状态分析未来价格走势的内在因素：1、台风是突发的灾害性天气，其灾害性影响总会过去，美国会在未来两个月内恢复对华的大豆出口2、比价较高，说明进口美国大豆的利润加大，一旦美国方面恢复出口，那么大豆对华的出口会拉升美国大豆价格，而对中国市场形成打压3、中国饲料需求持续低迷，不支持中国大豆价格走强4、人民币继续升值的预期依然存在，如果人民币继续升值，进口成本会继续下降，这对CBOT是利多，对中国是利空5、海运费已经进入下降趋势实物交割及成本费用买入实物交割的费用： 如果企业经过成本核算，认为到交易所指定交割仓库的提货成本比当地购买现货划算，或者在当地买不到现货，决定进行实物交割，该企业除了承担运费之外，还要承担仓库的出库费，迟延提货的仓储费用，同时还要给交易所和期货经纪公司支付交割手续费，具体的费用如下： （1）交割费：大商所收取PVC交割费用标准为2元/吨，交割费用是在最后交割日收取 （2）运输费：如果是铁路运输，最高限价为25元/吨（包括铁路代垫费用、库内搬倒费、入出库力资费、过磅费等）汽车运输为15—18元/吨（包括出库力资费、过磅费等，库内搬倒费另计）；船舶运输为30元/吨（包括库内搬倒费、入出库力资费、过磅费等），如果买方延迟提货，那么就需要支付仓储费，现货仓储费的收取标准为1元/吨天。

（3）还有从交割库到企业场库的短途运输费用实例如下：买方在大商所接大豆仓单，到大连某一交割库接货，其发生的费用如下：（1）交割手续费 4元/吨（2）汽车出库费 18元/吨（3）仓储费（以5天计） 5元/吨（4）短途运输费 15元/吨费用总计： 42元/吨。