利率互换案例案例.docx

本文格式为Word版，下载可任意编辑利率互换案例案例 篇一：利率互换案例 利率互换案例（一） 根据以下资料设计一个利率互换，并收取10个基点作为手续费说明通过利率互换两家公司可分别节省多少利息本金 信用等级：甲：AAA，乙：A 固定利率借款本金：甲：10%，乙：10.7% 浮动利率借款本金：甲：LIBOR-0.10%,乙:LIBOR+0.30% 财务需求：甲：需要浮动利率资金，乙：需要固定利率资金 由于两者的信用程度不一样，借款利率不同，在借固定利率款中，甲比乙利率低0.7%，而借浮动利率款，乙利率比甲高0.40%，鲜明乙贷浮动利率款有相对优势，甲借固定利率款有相对优势 现在，甲：需要浮动利率资金，乙：需要固定利率资金，举行利率到换，即甲借固定利率款，乙借浮动利率款，共可省下利率为：(LIBOR-0.10%+10.7%)-(10%+LIBOR+0.30%)=0.3%；手续费10个基点，即0.1%,两者通过互换各省下0.1%的利率水平 互换后，甲贷固定利率款,利率10%，由乙承受 乙借浮动利率款，利率LIBOR+0.30%，其中LIBOR-0.25%由甲承受 （？为什么甲承受的是负的0.25%的利率，这个0.25是怎么来的呀？） 这样：甲需要浮动利率资金,支付浮动利率LIBOR-0.25% 乙需要固定利率资金,支付固定利率10%+0.55%=10.55% （？这个0.55%又是怎么得来的呢？） 甲乙各支付0.05%的利息费给中介 最终：甲承受利率LIBOR-0.20% 乙承受利率:10.6% 案例（二） 假设A和B两家公司，A公司的信用级别高于B公司，因此B公司在固定利率和浮动利率市场上借款所需支付的利率要比A公司高。

首先介绍一下在大量利率互换协议中都需用到的LIBOR，即为伦敦同业银行间放款利率，LIBOR经常作为国际金融市场贷款的参考利率，在它上下浮动几个百分点现在A、B两公司都梦想借入期限为5年的1000万美元，并供给了如下利率： 公司A ,固定利率 10%;浮动利率6个月期LIBOR+0.30% 公司B,固定利率 11.20%；浮动利率 6个月期LIBOR+1.00% 在固定利率市场B公司比A公司多付1.20%，但在浮动利率市场只比A公司多付0.7%，说明B公司在浮动利率市场有对比优势，而A公司在固定利率市场有对比优势现在假使B公司想按固定利率借款,而A公司想借入与6个月期LIBOR相关的浮动利率资金由于对比优势的存在将产生可获利润的互换A公司可以10%的利率借入固定利率资金，B公司以LIBOR+1%的利率借入浮动利率资金，然后他们签订一项互换协议，以保证结果A公司得到浮动利率资金，B公司得到固定利率资金 作为理解互换举行的第一步，我们假想A与B直接接触，A公司同意向B公司支付本金为一千万美元的以6个月期LIBOR计算的利息，作为回报，B公司同意向A公司支付本金为 一千万美元的以9.95%固定利率计算的利息。

考察A公司的现金流： 1）支付给外部贷款人年利率为10%的利息； 2）从B得到年利率为9.95%的利息； 3）向B支付LIBOR的利息 三项现金流的总结果是A只需支付LIBOR+0.05%的利息，比它直接到浮动利率市场借款少支付0.25%的利息 同样B公司也有三项现金流： 1）支付给外部借款人年利率为LIBOR+1%的利息； 2）从A得到LIBOR的利息； 3）向A支付年利率为9.95%的利息 三项现金流的总结果是B只需支付10.95%的利息，比它直接到固定利率市场借款少支付0.25%的利率 这项互换协议中A和B每年都少支付0.25%，因此总收益为每年0.5% 案例（三） A公司的资信级别为AAA，按固定利率发行公司债券的本金为9%，按浮动利率取得银行贷款的本金为LIBOR+0.2%；B公司资信级别为BBB，按固定利率发行公司债券的本金为10.2%，按浮动利率取得银行贷款的本金为LIBOR+0.7%在一般处境下，通过浮定利率贷款要比发行固定利率的证券要支付更高的风险酬金（Risk Premium）。

由于在浮动利率处境下筹资本金的不确定性更大两相对比，A公司在筹措两类资金上都有十足优势，并且在发行固定利率的债券上还有相对优势；B公司虽无十足优势，但在筹措浮动利率的资金上面仍具有相对优势在这种处境下，两个借款人可根据“对比利益”的原那么，发挥各自的相对优势，举行原始筹资后本金不动，两者举行利率互换交易利率互换交易程序如图2-4： 图2-4 利率互换交易程序图 A、B两公司利率互换前后筹资本金对比： A=－9.0%－LIBOR＋9.18%=－（LIBOR－0.18%） B=－（LIBOR＋0.7%）－9.18%＋LIBOR=－9.88% 两者分别与自己原始的浮动利率和固定利率筹资方式相对比，俭约的本金为： A=（LIBOR＋0.2%）－（LIBOR－0.18%）=0.38% B=10.2%－9.88%=0.32% 在利率互换交易中，互换双方降低筹资本金的同时，还能使资信等级不够高、知名度不大或负债过多的借款者进入原先对其关闭的市场因而利率互换成为各种互换交易中最主要的形式 案例（四） 在实际交易过程中，交易双方大多通过做市商或中介机构举行。

做市商通常是具有较高信用级别的银行在利率互换交易中，做市商持续地报出互换的买价和卖价充当交易双方的媒介，其中一方梦想支付固定利率，另一方梦想收取固定利率 做市商的买价和卖价就是互换利率，它是做市商计划对确定的互换交易收取或支付的固定利率互换利率是互换交易与同期政府债券之间的差额为依据报出的，这个差额叫互换差（swap spread） 图2-5 篇二：宝洁公司利率互换案例分析. 对外经济贸易大学 2022 — 2022 学年其次学期期末考试 案例题目 宝洁公司利率互换案例分析 课程名称 金融工程案例研究 小组成员朱雯杰 20221210326 滕菲 20221210340 孙泽源 20221210316 学院（系） 研究生院 专 业金融学院金融学 考试时间2022-7-4 宝洁公司利率互换案例分析 一、 利率互换简介 利率互换Interest rate swap IRS是指交易双方商定在未来的确定期限内，根据商定数量的同种货币的名义本金交换利息额的金融合约交换的只是不同特征的利息，没有实质本金的互换。

利率互换可以有多种形式，最常见的利率互换是在固定利率与浮动利率之间举行转换企业通常会以签订利率互换的方式，来管理风险现实中的利率互换一般并非由两个企业之间签订，而是两个企业分别和金融机构签订互换协议这样，企业可以省去探索交易对手的本金，而金融机构可以通过同多方举行交易而达成风险对冲的目的交易过程如图1所示 图1 5.2% 4.9% LIBOLIBO 二、 宝洁公司利率互换损失事情概述 1993年11月，宝洁公司向美国信孚银行（后为德意志银行收购) 添置具有对赌成分的利率互来降低融资本金但1994 年2 月联邦备委员会提高了联邦基金利率 ，美国国债收益率随之上升，到1994 年4 月 ，宝洁接到了1 ．57 亿美元的税前交易账1994年 1 0 月，宝洁以美国信孚银行未就交事项披露重要信息（譬如如何计算可怜景下利率互换的支付额) 、错误提示交易风险、违背受托及参谋关系等由向辛辛那提市联邦法院提起诉讼，认为信孚银行并未履行信息披露义务，对宝洁有违反诚信的诈欺行为，看法与信孚银行的两项交易无效，苦求免除因金融衍生交易所导致的债务以及处治性违约金 宝洁公司在利率互换中的损失并不是个例，联邦纸板公司、吉布森礼品公司、空气化工公司同样在于信孚银行的交易中遭遇大量损失。

这些事情导致公司的董事会对公司举行场外衍生品交易的重视，并重新对其风险管理战略举行扫视 三、 利率互换合约分析 1. 合约内容 起始日期： 1993年11月2日 期 限： 5年 支付方式： 半年一付 本 金： 2亿美元 利差计算： 首个结算日不用支付利差，之后的四年半支付的利差数额固定，其数额按第一个结算日（1994年5月4日）的数据由公式（1）计算确定 修订条款： 在双方均同意的处境下，可对合约举行修订 图2 30天商业票据单日平均利率 – 75bp + 利差 5.30% 2. 合约特点： （1）浮动利率支付与商业票据利率相关联，而非与LIBOR相关联 （2）合约中使用的浮动利率为某段时间的平均利率，而非固定某一天的利率 （3）根据合约，宝洁公司每期都可获得固定收益，即1亿×0.75%，1994年5月之后，每期都需支付一个固定金额，即1亿×锁定的利差 （4）利差的计算公式 由利差计算公式可以知，该利差片面相当于一个嵌入式期权 3. 利差支付分析 （1）嵌入式期权 A. 30年期国债的看涨期权，执行价视5年期国债收益率而定 5年期国债收益率越高，执行价越高，对期权的买方来说，期权价值就越高 B. 5年期国债的看跌期权，执行价视30年期国债的价格而定 30年期国债价格越低，执行价越低，对期权的买方来说，期权价值越高 （2）利差支付变化 A. 起始日利差 = -0.1703 宝洁公司只需支付低于30日CP平均利率75bp的浮动利率，正常处境下，30日国债平均利率比CP平均利率低25bp，因此，当利差支付为0是，宝洁公司可以低于国债利率50bp的本金举行融资 B. 首个结算日利差 = 0.2750 宝洁公司在未来的9个支付期内，每期将支付的利率为30天CP的平均利率加 上26.75%； （3）修改后的协议 1994年1月，双方对合约的条款举行的修改。

修改内容如下： 将利差的锁定日期延迟至1994年5月19日； 支付的浮动利率由从CP下浮75bp改为下浮88bp，这样宝洁公司每次可少支付$130,000，五年可裁减支付的金额按照当时的利率举行折现后为112.9万美元； 结果：尽管浮动利率支付的下调为宝洁公司裁减了支付，但是，利差锁定日期的延后，为合约增加了更多的不确定性，由于5月17日将有一次联邦储蓄委员会例会，会议上将会议论是否加息，假设联邦储蓄委员会抉择加息，那么国债收益率将会随之上升，将会给宝洁公司带来损失（事实上，美国联邦基金利率于1994年5月22日上调0.25%） 因此，合约修改的后果是，宝洁公司裁减了现值为112.9万美元金额的支付，同时美国信孚银行持有的“期权”更加值钱 为了裁减不确定性，宝洁公司经过协商，最终还是选择分三次提前锁定利差支付1994年3月10日，锁定5000万美元的利差支付；3月14日锁定5000万美元的利差支付；3月29日锁定1亿美元的利差支付照此计算，平均下来，宝洁公司将面对的利率为30天CP平均利率上浮14.12%，经过计。