327国债期货事件知识课件.ppt

327国债期货事件,组员：,一、国债期货市场的建立,1992/12/28，上证所在尉文渊的主持下火速推出了包括“327”品种在内的12个国债期货交易合约 1993/7/10，财政部颁布了公告,决定在通胀背景下政府给予一些国债品种保值补贴自此国债收益率开始出现不确定性，国债期货市场的炒作空间扩大 1993/10/25，上交所重新设计了国债期货合约的品种和交易机制，国债期货交易向社会公众开放国债期货客户保证金比率为2.5%，意味着资金可以放大40倍尉文渊,到1994年，全国国债期货市场总成交量达2.8万亿元占上海证券市场全部证券成交额的74.6% 国债期货的巨大成交和较强的流动性，其体现如下： 1.促进了国债现货市场的发展2.促进了国债价格的发现 国债期货推出后，对现货的价格带动明显市场中以1992年5年期为代表，国债现券从1994年1月开始走出长期滞留的面值最低谷，并在随后一年出现了25%的升幅万国做空的主要理由有： 国家将抑制通货膨胀作为1995年经济工作的重点，通货膨胀回落必然会导致保值贴补率的回落 如果市场传闻是真的，那么1992(3)国债的贴息将增加财政支出十几亿元，对于当时捉襟见肘的国库来说可能性很小。

1995年新国债发行额度将在1,500亿元左右，流通量必然较大多方的主力是中经开它是一个比较特殊的企业，1988年经财政部、人民银行批准成立，1992年1月更名为中国经济开发信托投资公司，中经开的高层来自财政部，在获取财政部相关信息上，比其他券商更具优势 在2月23日这天，财政部补贴消息还未正式公布，但补贴5%的消息已经传开财政部正式公布是在24日，财政部加息5.48%2月23日上午一开盘，中经开率领的多方借利好用80万口将前一天148.21元的收盘价一举攻到148.50元，接着又以120万口攻到149.10元，又用100万口攻到150元，步步紧逼万国证券不管放出多少多单，全部被多方吃掉327国债每上涨1元，万国证券就要赔进十几个亿按照它的持仓量和现行价位，一旦到期交割，它将要拿出几十亿的资金毫无疑问，万国没有这个能力 正当多方认为胜券在握时，16时22分13秒国债期货行情突变，万国证券先以50万口把价位从151.30元轰到150元，然后用几十万口的量级把价位打到148元，最后一个730万口的巨大卖单狂炸尾市，把价位打到147.50元在最后8分钟内，万国共砸出1,056万口卖单，面值达2,112亿元国债。

而所有的327国债只有240亿当年国家财政收入也只有5181.75亿注：国债期货买卖中，1口为200张期货合约、1张期货合约对应100元面值的国债，每口价值为2万元夜里11点，尉文渊正式下令宣布23日16时22分13秒之后的所有327品种的交易异常，是无效的，该部分不计入当日结算价、成交量和持仓量的范围，经过此调整当日国债成交额为5,400亿元，当日327品种的收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格151.30元按照151.30元平仓，万国亏16亿元24日万国证券出现挤兑风潮5月17日，中国证监会发出关于暂停全国范围内国债期货交易试点的紧急通知，开市仅两年零六个月的国债期货无奈地划上了句号中国第一个金融期货品种宣告夭折 12月管金生被上海市检察院正式逮捕，经过一年多的审理，上海市第一中级人民法院对管金生，以受贿罪、挪用公款罪判处有期徒刑17年，剥夺政治权利5年，并没收个人财产10万元三、327国债事件评述,1995年2月23日的327国债券期货事件对金融市场的发展产生了巨大影响，股指期货到2010年才正式推出，而新的国债期货仿真交易到2012年才推出 中经开很有可能参与内幕交易，在市场并不确定是否增加贴息率的时候，已经得到内幕消息，确定财政部一定会加息。

最终处理该事件的时候，只严肃处理了管金生和万国证券而同样违规的中经开，则成为此事件中最大的受益者 尉文渊取消最后的8分钟，其目的还是为了保护万国证券，因为即使万国证券按砸盘价格当天盈利了，但万国既无真实持仓，又无法应对接下来的空头的攻势 当年的国债期货市场是有很多漏洞，使得这些本来违规的交易得以在2月23日进行应当注意的是：327国债输赢规模达巨大而95年底接任的中经开第三任总经理的韩国春（前财政部部长助理）却证实：327给中经开的利润连1个亿都没有 根据以上内容，提出假设：327国债期货事件是由财政部制造财政部既作为国债政策的制定者，其下属机构中经开又为国债期货市场的交易者最终获利的是财政部谢谢观看,。