工程经济——评价指标及方法培训资料.ppt

工程经济评价的基本指标和方法,,2008奥运会排球馆模型,一、现金流量的计算,一个工程项目在某一时间内支出的费用称为现金流出取得的收入称为现金流入现金流出和现金流入统称为现金流量 现金流入和现金流出的差额，就是净现金流量二）静态投资回收期,投资回收期--指工程项目建设投资总额的回收时间 投资回收期（Pt）可以从投产开始年算起，也可以从建设开始年算起，为避免误解，应注明起算时间 其计算表达式为如下：,,投资回收期的计算方法有两种 （1）直接记算法 项目建成后各年的净收益（也即现金流量）均相同，则静态投资回收期的计算公式为： 投资回收期=全部投资/每年的净收益 （从投产年算起） 投资回收期+建设期 （从投资开始年算起） （2）累计法 项目建成后各年的净收益（也即现金流量）不同，则按照下列步骤进行： a. 计算各年的现金流量及累计现金流量 b. 寻找累计现金流量由负变正的年份； c. 根据下面公式计算投资回收期,|上年累计的现金流量|Pt =累计现金流量出现正值的年份-1+ 当年的净现金流量,,,投资回收期的决策规则为： 第一，单方案投资决策： 投资回收期基准回收期时，接受该方案；（基准回收期的数值要根据国民经济部门的特点和技术发展水平分别规定。

按国外经验，一般地说工业部门的投资回收期不超过3-7年 第二，多个方案排序时，回收期越短的方案排序越优投资回收期法在一定程度上反映了方案经济效果的优劣，而且由于它选择方案的标准是回收资金的速度越快越好，迎合了一部分怕担风险的投资者心理但是，一般认为静态投资回收期只能作为一种辅助指标而不能单独使用，其原因是： 1、它没有考虑货币的时间因素 2、它没有考虑回收期以后项目的经济效益，只计算了项目的偿还能力，而没有计算项目的盈利能力 因此有时会做出错误的决策,,补充案例 1 某项目的现金流量如下表，计算其投资回收期5,70,,4,5,此点为投资回收期,静态投资回收期计算简图,,年,,累计净现金流量,,|上年累计的现金流量| Pt =累计现金流量出现正值的年份-1+ 当年的净现金流量 |-70|=5-1+ =4.93（年） 75,,,,三、动态分析方法,经济分析时考虑货币的时间因素，称为动态分析主要的指标和计算方法为：,动态投资回收期 净现值 内部收益率,,（一）动态投资回收期,动态投资回收期是按现值法计算的投资回收期（Pt） (CI-CO)t t= 0 或: 式中：CI、CO现金流入量和现金流出量； Pt投资回收期； t第t年的折现系数。

判则：当Pt 方案寿命周期时，方案可行CI-CO)t (1+ i)- t= 0,Pt,t=0,Pt,t=0,某投资项目的各年现金流量如下表，年利率为10%计算其投资回收期1+i)-1,|上年累计的现金流量现值| Pt =累计现金流量出现正值的年份-1+ 当年的净现金流量现值 |-22.79|=6 - 1 + = 5.54（年） 42.34,,,（三）净现值(NPV),将项目的全部存在期内，每一年发生的现金流出和现金流入的差额，按固定的预先确定的利率贴现而得的价值称为净现值 净现值是反映投资方案在计算期内获利能力的的动态评价指标 其计算公式为：,式中：NPV净现值 Ct第t年的现金流量（CI- CO）tCt n 工程项目的寿命（项目的全部存在期） i 设定的贴现率,国外，贴现率应该等于资本市场中长期贷款的实际利率这应该是一个最低的收益率，也叫做“最低有吸引力的收益率” 净现值=逐年收入现值总和-逐年开支现值总和,,净现值为0或正数时，方案可行净现值为负数，投资没有达到预先确定的利率方案不可行单方案判断准则,1.当净现值为0时，说明销售收入恰好达到预先确定的利率； 2.当净现值为正数时，说明销售收入已超过预先确定的利率。

多方案判断准则,在几个可供选择的方案中挑选一个，则应选净现值最大的方案净现值相同的两个方案，应选择投资额少的方案应计算其净现值比（NPVR），即净现值（NPV）与投资现值（PVI）之比考虑投资大小,净现值的应用（补充） 判 则 相等投入 产出最大 相等产出 投入最小 不等投入和产出 （产出 - 投入）最大,,,,,,,分析周期的问题（补充） 通常一项工程任务总会有一个相对的时间周期在现值分析过程中必须慎重考虑分析周期 经济分析中会遇到三种不同的分析周期； （1）各方案的使用期相等； （2）各方案的使用期不等； （3）分析期无限长（n）1.单独方案的评价（补充）,用折现法将方案每年的开支（资金流出量）和每年的收益（资金流入量）折算成现值；求累计净现值某项工程初期总投资为5000万元，第一年末起每年生产需支出600万元， 每年的收益额为1400万元，产品经济寿命期为10年， 在10年末能回收资金200万元，年收益率为12%， 用净现值法计算投资方案是否可行？,,P=5000,A 1 = 600,A 2 = 1400,F=200,,,,,,0 1 2 3 4 10,,,,,,,,,,,现金流量图,NPV=-5000+（1400-600）（P/A，12%，10） +200（P/F，12%，10） =-50008005.6502000.3220 =-415.6（万元） 因为NPV <0，方案不可行,,P=5000,A 1 = 600,A 2 = 1400,F=200,,,,,,0 1 2 3 4 10,,,,,,,,,,,2. 多方案的比较（补充）,(1) 独立型方案的比较 (2) 互斥型方案的比较 (3) 混合型方案的比较 (4) 相关型方案的比较,(1) 独立型方案的比较,各方案的现金流量独立，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其它方案是否采用的决策。

2)互斥型方案的比较,各方案之间具有排他性，在各方案之间只能选择一个3)混合型方案的比较,独立方案与互斥方案混合的情况4)相关型方案的比较,在多个方案之间选择时，如果接受（或拒绝）某一方案，会显著改变其它方案的现金流量，或者接受（拒绝）某一方案会影响对其它方案的的接受（或拒绝）服务寿命相同的互斥方案的选择,【例2】 (P45)某工程项目有两个方案， 方案A与方案B开支费与销售收入如表3-1所列（开支取负值，销售收入取正值），复利利率i为10%，项目的全部存在期为5年，试用净现值法计算比较哪个方案可行 (所有现金流量均发生于年末单位：万元）,净现值比较 表3-1,,方 案 A,,投资费,成本费,开 支,,年 份,,,合 计,净现值比较 表3-1（续）,,方 案 B,,投资费,成本费,开 支,,年 份,,,合 计,,由计算结果表明，NPV(B) NPV(A) 方案B为最优方案某企业在两种设备中选用一种， 两种设备的初期费用均为1000万元，使用期各为5年 设备A预计每年可以节约300万元；设备B第一年节约400万元，但以后逐年递减50万元，即：第二年节约350万元， 第三年节约300万元，以此类推。

利率为7%， 问该企业应选用哪种设备好？,补 充 例 题 4,,,,,,,,,,,A = 300,1000,400,350,300,250,200,,,,,,,1000,（设备A）,（设备B）,两方案现金流量图,0 1 2 3 4 5,0 1 2 3 4 5,,,,,,,,,,,A = 300,1000,400,350,300,250,200,,,,,,1000,（设备A）,（设备B）,0 1 2 3 4 5,0 1 2 3 4 5,解：合适的决策准则是选择收益现值最大的方案,NPV(A)=300(P/A,7%,5)-1000=230,NPV(B)=400/(1+i)+350/(1+i)2+300/(1+i)3 +250/(1+i)4+200/(1+i)5-1000=257.65 方案B为最优方案服务寿命不等的互斥方案的选择（补充）,1、最小公倍数法 2、研究期法,,1、最小公倍数法 采用净现值法进行服务寿命不同的方案之间的比较时，计算期应取各方案服务寿命的最小公倍数，以便在相同年限内进行比较，并假定每个服务寿命期终了，仍以同样方案继续投资，如有残值也应绘入现金流量图中，视为再投资的投入。

某公司选择施工机械，有两种方案可供选择，利率10%，设备方案的数据如下表A,,10000,,,,,,,,3000,10000,10000,,1000,1000,1000,6000,,,,,,,,,,,解：现金流量图如下，由于两方案设备寿命不等，它的最小公倍数为18年0 1 2 6 7 8 12 13 18,NPV(A)=-10000-(10000-1000) (P/F,10%,6) -(10000-1000)(P/F,10%,12)+1000(P/F,10%,18) +(600-300)(P/A,10%,18),,,B,15000,15000,,,,,2500,,1500,1500,6000,,,,,,,,,,,,,,,,0 1 2 3 9 10 18,NPV(B)=-15000- (15000-1500)(P/F,10%,9) +1500(P/F,10%,18)+(6000-2500)(P/A,10%,18),服务寿命不等方案的比较还可采用哪些方法？,思考, 年值法 NPV 等额支付序列,,2、研究期法,研究期的选择视具体情况而定，主要有下面3类： （1）以寿命最短方案的寿命为各方案共同的服务年限，令寿命较长方案在共同服务年限末保留一定的残值。

（2）以寿命最长方案的寿命为各方案共同的服务年限，令寿命较短方案在寿命终止时，以同种固定资产或其他新型固定资产进行更替，直至达到共同服务年限为止，，期末可能尚存一定的残值 （3）统一规定方案的计划服务年限无限服务寿命互斥方案的选择（补充）,某些工程使用寿命期很长，或称为无限服务寿命如水坝、隧道等永久性工程 经济分析对遥远未来的现金流量不敏感.当利率为5%时，60年后的100元，现值仅为5元3角5分，而利率为10时现值仅为5角3分（现值系数0.0053） 如此计算出来的现值，称为“资金成本”,按资金等值原理，可知： 当 n时， P=A/i 所以 A=i P,,某市修建跨河大桥，有南北两处可以选择桥址南桥方案是建吊桥投资为2500万元，建桥购地120万元，年维护费多2万元，水泥桥面每10年翻修一次4万元；北桥方案为建桁架桥，但需补修附近道路，预计共需投资1500万元，其中购地用款1000万元，年维修费1万元，该桥每3年粉刷一次需1.5万元， 每10年喷砂整修一次，需5万元， 若利率为8%，试比较两方案哪个优越补 充 例 题 6,,,120,,,,4,2500,2,,,4,,,,,,,,,,,,解： 建吊桥方案现金流量图如下：,0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 20,NPV(A)2500-12024（A/F,8%,10)8 2628.45（万元）,,,,,,,5,1500,,,,,,,,,1,,,5,,1.5,1.5,1.5,,,,建桁架桥方案现金流量图如下:,0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 20,NPV(B)-1500- 15（A/F,8%,10)1.5（A/F,8%,3)8 2522.59（万元） 方案B为最优方案,（五）内部收益率（IRR）,内部收益率反映项目获利能力的一个常用的动态基本评价指标。

内部收益率本身就是一个贴现率，是指项目在建设和生产服务年限内，各年的净现金流量现值累计等于零时的贴现率 它是反映项目所占。