私募基金VS专户理财：手握闲钱的两难选择分析

1、三人基呼死你软件免费版私募基金VS专户理财：手握闲钱的两难选择牛市熊市牛市，仅仅两年时间，中国股市经历了暴涨暴跌再暴涨的轮回，既成就了一批投资高手，也淘汰了一批曾经的“股神”。2009年，阳光私募借此市场转换之际，成为中国高端投资群体里热得发烫的群体。一批私募基金经理，更是以绝对收益吸引了大批“粉丝”，其发行的部分产品甚至出现了需要排队等候名额的局面。借着市场的财富效应，近期众多公募基金也开始推出“一对多”，以专户理财PK阳光私募。两者究竟表现如何？到底孰优孰劣，谁能够成为投资长跑中获胜的冠军？本周，财道接触了两位分别试水了阳光私募和专户理财的“百万富翁”，他们以自己的感受归结出四个字：业绩说话。熬过了1年多房市的小波折之后，33岁的叶宁几个月前出手卖了一套200万的房产，摇身一变成了“百万富翁”。原本以为大笔的现金能够让他心安，可搁在银行还没捂热，叶宁就又开始琢磨新的投向了。“看不清楼市方向，所以不打算投资房产。再说房产太压资金，想来想去还是选择了能够灵活进出的证券市场。”自认为很有理财头脑的叶宁说，股票市场今年出现大反转，而他从朋友那里得知基金正推出“一对多”专户理财，门槛100万

2、，于是动手买入了。专户：空仓半个月从今年9月起，叶宁成为了专户理财的“百万级投资人”，拥有了一份让他感觉不错的“一对多”：博时金牛1号。可没过多久，叶宁就有些不太舒坦：10月17日那天，销售经理打电话给他说：“开始建仓了。”叶宁说，他一听就有点急：“才开始啊？专户9月28日成立，开始运作日期从2009年10月1日开始计算。指数2700多点的时候都在干什么啊？上涨后开始建仓，真是的！”叶宁第二天登录账号一查，10月18日：“净值1.00，净值增长率0.00%；成立以来：净值增长率0.00%；同期：上证指数+7.09%；上证基金指数+7.25%。”“本来我很有把握地认为博时金牛1号会快速建仓的，因为散户错过这波行情情有可原，对于机构来讲是不能犯这样低级错误的。”叶宁说，刚开始心中虽有失落，但后来想想，几天时间还是不能说明一切的。在和指数比较之后，叶宁又发现：专户理财真是太“专”了“这个新生事物感觉还是太不透明了，只知道自己的，不知道别人的。一对多的很多信息都不公开，没法知道其他产品的情况。”叶宁说，每次想做比较，就得打电话给有买其他“一对多”产品的朋友，询问他们的最新业绩。叶宁把几位朋友的

3、情况一收集，其他几个基金专户理财的数据才出来。他把电脑记录打开后让记者看，上周的业绩情况大致是：“南方光大1.12、博时1.067、易方达1.056、汇添富1.052、嘉实1.039、交银1.025”“南方光大还真厉害，一个月就赚了10%。”叶宁说，可是，当初自己怎么没选这只“牛基”呢？私募：收益6%与叶宁出手的时间接近，但选择不同，今年9月张云辉以50万元的资本投入光大银行“阳光私募基金宝”，成为私募的客户。以往，一半是职业投资人、一半是职业经理人的张云辉一边管理公司业务，一边把几乎所有的剩余精力都放在股票市场投资上。现在，他花了不少时间关注私募经理的投资理念和业绩排名。张云辉选中的阳光私募基金宝，用他的话说就是“基金中的基金”，FUNDOFFUND。我看中的是5家表现最好的私募基金一起PK，包括北京星石、上海尚雅、深圳民森、上海从容、上海涌金5家，谁做得不好就淘汰谁。从9月至今，张云辉还比较满意：“建仓至今净收益是6%，比较稳健。”他坦言，选择私募首先看重不费心。“自己做花心血太大，在没有形成成熟完善的投资系统前容易抑制不住自己的投机冲动，像ST也进去过，不能说不存在赌博的成分。”

4、张云辉说，下注私募的另一个重要原因是可能获得比自己的操作还高的收益。他表示，自己全年收益的心理目标是10%至15%。“如果自己做也就6%至10%，私募的过往业绩比我做得好。如果和我自己做不相上下，那还不如交给他们去做。另外，有业绩提成我才高兴，提成说明业绩好，给我多赚钱。”他说，将自己和家庭一半的“家底”投入在了相中的私募基金上，“可动用的金融资产买了一半，真不是闹着玩儿的！”张云辉说，剩下的另一半他自己做，也是为了做个比较。“不管是私募还是公募，还是专户理财，都是靠人家的头脑。什么时候自己的收益超过私募了，也就出师了，就不用再依靠别人了！”而之所以没选择专户理财，张云辉认为“一对多”的设计制度本身不吸引他，特别是存续时间有问题。“专户理财一定是中长期的价值投资，或者大波段操作，做短线怎么赚钱？”张云辉分析说，有的专户才1年，总共就200多个交易日，对基金经理来说，每周甚至每天都在算计净值的波动，太困难了，“过于注重短期成绩的投资能有什么好结果？”专户：“公鼠仓”？“可能会有老鼠仓？”前天，从银行的理财顾问那里出来，叶宁有些心神不宁。在专户理财是否有“利益输送”问题上，叶宁总是不放心，

5、就去询问自己的理财顾问。“公募基金老鼠仓不断，专户理财凭什么就一定不能出个公鼠仓？”这位银行理财顾问反问叶宁。不过，接下来理财顾问的分析让他又惊又喜：“专户理财有的存续期才一年，明摆着一年就要赚钱。不赚钱折腾什么？砸了牌子以后谁还会买？所以第一年无论如何都得保证一定的绝对收益。如果运作不好，理论上当然就有可能出现公募基金老鼠仓。随便选中一个只有几个亿盘子的股票，专户先期建仓，不用多，有个几千万拉个涨停绝对没问题，不要说10%，5%的收益也就交代过去了。”“表面上谁也不说，有默契就行，法律上也不容易查出来。”理财顾问笑着说。“所以反推一下，第一次做总要打个牌子出来。现在市场已经走出熊市，一对多赚钱可能性也不小，当然可以投！”然而，在解除了“公鼠仓”的疑虑之后，理财顾问的一番话却又让叶宁感到尴尬：“私下讲，我个人买的是阳光私募产品。说实话，从公司的角度当然希望你买一对多专户理财了，不过从个人角度我建议买私募产品。”理财顾问告诉叶宁，如果要急用钱，阳光私募的产品每个月可以赎回或者买入。市场行情不好的时候，还可以和债券基金相互转换，而且是零手续费，低风险的债券等投资产品，这在熊市的时候甚至还能

6、取得正收益。私募：超额收益“没有业绩，吸引不了我兜里的钱。”这是张云辉的一句口头禅。“我经过持续的比较后认为，私募远超公募。”成为私募投资人之后，张云辉花了两个月时间研究。他说，如果让他在私募基金和专户理财两者中向朋友做推荐，一定是前者。张云辉举出了自己的数据：2008年沪深300指数下跌65%，最好的公募股票型基金王亚伟的华夏大盘精选排名第一，亏损34.86%，而最好的私募金中和西鼎赚了20%；2009年上半年沪深300指数上涨了74%，最好的公募基金赚了76%，而最好的私募基金赚了124.57%。他的另一个数据是，在近期2009年三季度的震荡市中，私募也在沪深300指数下跌5.11%的情况下，平均业绩战胜沪深300指数3.95%，高于公募股票型基金的0.99%，其中一家私募甚至获得了近30%的正收益，期间有正收益的私募基金高达123只。“如果这个基金经理经历过牛市和熊市，并用曾经的业绩证明他有系统的投资哲学、投资理念，证明他能够做到知行合一，取得超额收益，就是投资人值得关注的对象。”张云辉说。“你看，星石和尚雅两家都是不错的私募。从业绩上看，前者可以说是熊市的领跑者，后者在牛市表现

7、更抢眼。”张云辉边说边打开一家网站上的私募基金的月度和年度评级排行：“从2008年5月到现在，沪深300指数差不多是一个V形或者说U形的圆弧底走势，基本上回到了那时的水平。再看一下星石，熊市跌得少，牛市涨得慢，总体收益在30%以上。而尚雅在2008年一路向下，最高跌幅达到30%，但在今年表现就很抢眼，几个月的时间就收复失地，并继续上攻，最终获得和星石差不多的收益。”牛市期待叶宁发现，他的投资嗅觉似乎并不灵敏，专户理财推出的时机也好像有些过晚。因为从七八月份，“储蓄搬家”已经开始了。“如果资金流出持续上演，这可能是第三次大规模的储蓄搬家，这实际标志自去年底以来的这一轮A股牛市将开始进入一个全新的阶段。”叶宁在银行的理财顾问提醒他说，2009年7月，居民户存款是今年的第一次负增长，8月存款负增长额进一步增加至800多亿，连续两个月的存款负增长下，说明了市场的转向趋势。叶宁回去在网上一搜，发现果不其然。“熊市是钱从股市往银行流，现在是从银行往股市流。”央行的数据证实了这些显著的变化：央行最新公布的10月份金融数据显示，当月居民户存款剧降2507亿元，而9月时居民户存款数据则是增长了7183亿

8、元。从综合统计数据看，下半年以来居民储蓄存款多数月份在减少。其中7月份居民新增存款减少192亿元、8月减少876亿元；9月份上证指数暴跌，存款出现回流现象，10月份又再度流出2507亿元。而更让叶宁印象深刻的是，历史上储蓄存款搬家的现象出现过两次，似乎都与牛市相关。第一次发生在1999年至2000年，当时的确出现了一波牛市。第二次就发生在刚刚过去的波澜壮阔的大牛市。2006年全年流出数是959亿，2007年10月流出达5000亿。相对应的2006年股指上涨130%，2007年10月股指更是一度达到6124点的历史高点。“我也是资产近一半都在专户理财了，就看那些基金经理能不能比公募更吃得准行情了。”叶宁说。选择：家养还是散养？就在这周二，叶宁看到了一篇曝光专户理财业绩差的新闻：专户“一对多”担纲的是刚进行的年轻基金经理，他们没有经验，很可能会出现两个极端，一是很保守谨慎，二是太鲁莽冒进。“如果像新闻里说的，专户理财都是给新提拔的基金经理练手用的，怎么能好呢？”叶宁看完报道有些不放心。叶宁随后了解到，一家曾在2007年发行两款专户产品的基金就有这样的败绩：其1号产品发行时正值市场6000点

9、高峰，建仓之后一路下跌，虽然产品最后清盘时战胜了业绩标准，也跑赢了几乎所有公募基金，但最终还是令客户赔钱。事后，该基金经理对外界表示“很愧疚”，因为专户是要做绝对收益的，而不是去解释如何战胜了市场，战胜业绩标准。专户跑得慢，让叶宁又不禁想起另一位“养鸡(基)专业户”朋友的说法：“阳光私募是散养的，一对多是家养的。”朋友是这样告诫叶宁的：“想当初阳光私募刚一出来，都把私募视为异端，什么违法、违规、黑庄、卷款逃跑，整个一不良少年。哪知道混到今天，成阳光少女了，谁见谁爱。再看看专户理财，大基金管理，银行负责拉客户，证监会先把道儿趟平，再派一对一先探路，这简直是大户人家的公子啊。要我说，甭管是私募还是专户理财，最后还是得看有没有出息，靠业绩说话！”“看一年后的表现吧，如果表现尚可，而且明年10月份点位不高，还可以投。”叶宁盘算着，要是点位再高，就放弃专户，把钱投到别的领域，私募或许也是一种选择。而对于专户理财跑赢公募基金，已经选择了私募的张云辉仍然不看好：“专户理财如果过分超越大盘，而其他基金产品仍然维持与大盘持平的水准。那基民会不会质疑基金在人才配置、信息输送上面过于倾斜，甚至存在利益输送？”“而如果一对多产品收益没有超越公募基金业绩，那么买公募基金和一对多有什么区别呢？”张云辉问。本报记者丁文亚J145   已有_COUNT_条评论我要评论.corrTxt_01border-top:1pxdashed#C8D8F2;margin-top:-1px;.corrTxt_01h3font-weight:bold;padding:5px003px;line-height:25px;margin:0;.corrTxt_01ulpadding:0020px18px;

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