国际金融8国际金融市场

1、第八章 国际金融市场,8.1 认识国际金融市场,一、概念 国际金融市场在概念上有广义和狭义之分。 广义的国际金融市场，是指从事长、短期资金借贷，外汇和黄金、证券的买卖等各种国际金融业务活动的场所。 狭义的国际金融市场仅指国际间的长、短期资金借贷市场。 本章介绍的是狭义的国际金融市场。,二、国际金融市场的类型,国际 金融市场,二、国际金融市场的类型,1、传统的国际金融市场 又称“在岸国际金融市场”，是指从事市场所在国货币的国际信贷和国际债券业务，交易主要发生在市场所在国的居民与非居民之间，并受市场所在国政府的金融法律法规管辖。 2、新型的国际金融市场 又称离岸国际金融市场。经营的是境外货币，其大部分交易是在市场所在国的非居民之间进行的，业务活动也不受任何国家金融体系规章制度的管辖。 离岸国际金融市场，由于不受市场所在国政策的管制，是完全自由化的国际金融市场，新型的国际金融市场最早起源于欧洲，所以也称为欧洲货币市场。, 新型与传统国际金融市场的区别, 政局稳定 开放、宽松的金融环境 发达的国内金融市场 发达的通讯设施、优越的地理位置 具有国际金融人才,三、国际金融市场形成条件, 积极作用

2、促进了国际贸易与国际投资的发展 调节各国国际收支 促进金融业的国际化 规避风险和套期保值,四、国际金融市场作用, 消极作用 为金融投机提供了便利 加速了通货膨胀或通货紧缩的国际传播 加大了汇率、利率及金融资产价格的波动 使一国的金融危机得以迅速蔓延,五、国际金融市场的发展趋势,1、国际金融市场的全球化趋势 2、国际金融市场融资方式的证券化趋势 3、国际金融市场的创新趋势,8.2 认识传统的国际金融市场,一、国际货币市场 国际货币市场指借贷期限在一年以内的国际短期资金交易市场。货币市场最重要的作用是为个人、工商企业、金融机构以及政府调剂短期资金的余缺。 主要由银行短期信贷市场、短期证券市场和票据贴现市场构成。,1、银行短期信贷市场 银行同业拆放 银行短期信贷 2、短期证券市场 短期国库券： 大面额可转让存款凭证： 银行承兑汇票： 商业票据： 3、票据贴现市场,二、国际资本市场 国际资本市场是经营期限在1年以上的资金借贷和资金筹集的市场，又称中长期资金市场。一般1至5年的为中期，5年以上的为长期。 主要业务有：中长期国际信贷市场和中长期国际证券市场。,1、中长期国际信贷市场 它是银行为外国

3、企业提供中长期信贷资金的场所，国际中长期资金的供求双方通过这一市场得以融通资金。这个市场的需求者主要是各国政府、银行及工商企业。 包括独家银行贷款与银团贷款 2、中长期国际证券市场 国际债券市场 国际股票市场,8.3 认识欧洲货币市场,一、含义 欧洲货币市场是指在发行国境外存储和贷放该国货币的市场，该市场以欧洲货币为交易货币，是一种新型的国际金融市场。 欧洲货币又称境外货币、离岸货币，是在货币发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。,1.欧洲货币市场中的“欧洲”一词不说明市场的地理范围，即欧洲货币市场并不限于欧洲各金融中心。 2.“货币市场”不说明该市场经营的业务范围，即欧洲货币市场并不仅限于货币市场业务。 不仅包括短期资金,也包括中长期(一年以上) 3.“欧洲货币”是指”境外货币”例如在日本境外存贷的日元资金也称欧洲货币,二、欧洲货币市场形成和发展的原因 1、东西方的冷战。苏联和一些东欧国家鉴于美国冻结了中国在美国的存款这一情况，便把它们持有的美元转存到美国境外的银行中去，多数存在伦敦，这是最早的欧洲美元 ,北欧商业银行(巴黎)莫斯科国民银行(伦敦) 2、1957年英法联合入侵埃及,

4、英镑危机是促成欧洲美元市场形成的重要条件。纳赛尔 (1918,1956-1970)萨达特(1918-1981)穆巴拉克 ,1973年，在当年爆发的第四次中东战争中，沙龙(战鹰 )指挥坦克部队跨过苏伊士运河 3、美国政府对国内银行活动的管制。 1963年7月,美国实施利息平衡税(interest Equalization Tax)规定凡美国居民购买外国证券的,其利息所得一律纳税,以此来限制资本外流.,4、一些国家实施资本限入措施 20世纪60年代以后，随着美元在国际货币体系中的地位不断削弱，德国马克、瑞士法郎、日元等货币日益坚挺，大量国际游资流向这些国家。为减缓通货膨胀的压力，维持本国货币汇率的稳定，瑞士和原联邦德国、日本货币当局采取了一些措施，对外国居民存入本国货币进行限制。 5、欧洲货币市场的内在优势 在欧洲货币市场上存贷利差比国内银行小，欧洲美元市场存贷利率之差只有0.25%左右。欧洲货币市场凭借其优惠的利率可以吸引大量的境外货币。另外，欧洲货币市场上的交易方便快捷。,三、欧洲货币市场的特点,1、欧洲货币市场经营非常自由。由于欧洲货币市场是一个不受任何国家政府管制和税收限制的市场，

5、所以经营非常自由。 2、资金来源广泛。这个市场打破了资金供应者仅限于市场所在国的传统界限，从而使非市场所在国的资金拥有者也能在该市场上进行资金贷放。 3、欧洲货币市场资金调度灵活、手续简便，有很强的竞争力。因为资金不受任何管辖，这个市场有很强的竞争力。 4、欧洲货币市场的利差较小，存款利率略高于货币发行国国内存款利率，贷款利率低于国内贷款利率。 5、欧洲货币市场上的借贷关系为非居民之间的关系。主要参与者包括国际商业银行、非银行金融机构、跨国公司、政府部门和国际性组织等。,四、欧洲货币市场的构成,1、欧洲信贷市场 欧洲信贷市场根据借贷期限又分为欧洲短期信贷市场和欧洲中长期信贷市场。 2、欧洲债券市场 欧洲债券市场是指发行欧洲债券进行筹资而形成的一种长期资金市场。欧洲债券市场的主要中心是卢森堡。,管制较松，,2,债券持有人的利息无需扣除收入税,3,4,5,主要发行的是不记名债券，所有权转移手续简单。,债券由国际辛迪加承销，可同时在若干个国家的资本市场上发行和推销。,安全性高。发行者主要是国际金融组织、各国政府、跨国公司和大企业集团，资信优良。,1,欧洲债券市场有如下特点：,选择性强。,6,

6、五、欧洲货币市场与离岸金融中心 欧洲货币市场与离岸金融中心同为经营境外货币市场，前者是境外货币市场的总称或概括，后者则是具体经营境外货币业务的一定地理区域，吸收并接受境外货币的储存，然后再向需求者贷放。,（一）功能中心：集中了众多的银行和其他金融机构，从事具体的资金存贷，投、融资等业务的区域或城市。 1.一体型（内外混合型）中心 离岸金融市场业务和市场所在国在岸金融市场业务不分离 典型代表：英国伦敦和中国香港,欧洲货币市场的类型,2.内外分离型中心 离岸金融市场业务和市场所在国在岸金融市场业务分离 分离目的：防止离岸金融交易活动影响、冲击本国货币金融政策的实施 典型代表：美国、日本、新加坡、泰国、马来西亚,（二）名义中心 不从事实际的离岸金融交易，只是起着为在其他金融市场上发生的资金交易进行注册、记账、转账的作用。 目的：逃避管制和征税，又称为“记账结算中心”、“避税港型、走账型离岸金融市场”。 典型代表：巴哈马、开曼群岛、百慕大、巴拿马、海峡群岛。,（三）基金中心。 基金中心主要吸收国际游资，然后贷放给本地区的资金需求者。 典型代表：新加坡 （四）收放中心。与基金中心的功能相反，收放

7、中心主要筹集本地区的境外货币，然后贷放给世界各地的资金需求者。典型代表：巴林,全球离岸金融中心的地理分布：,西欧群,中东群,亚太群,北美群,加勒比海群,8.4 欧洲货币市场商业银行贷款,一、欧洲货币市场商业银行短期贷款 欧洲短期贷款市场是期限在1年以内的包括1年期短期欧洲货币的贷款市场。这种短期贷款常常在交往有素的银行间、银行与企业间进行，手续非常简便。短期贷款的利率由双方具体商定，主要参考伦敦同业市场拆放利率（LIBOR）,一般低于各国国内商业银行对大客户的放款利率。,特点,教学方法,二、欧洲货币市场商业银行中长期贷款 欧洲货币市场商业银行中长期贷款期限都在1年以上，一般为13 年、5 年、7 年、10 年或更长。资金的借贷者大多数是世界各国私营或国营企业、社会团体、政府当局或国际机构组织。 资金来源多数为较短期存款，少数为长期存款,额度大,期限长,利率浮动,须签订贷款协议,银团贷款居多,特点,3、中长期贷款协议的贷款条件 （1）利息 辛迪加贷款的利息是根据参考利率或称基础利率和附加利率计算出来的。欧洲辛迪加贷款一般选择LIBOR作为参考利率。附加利率是根据贷款期限长短与借款人资信状

8、况，由借贷双方商定，一般在0.25%1.15%的幅度。辛迪加贷款一般采用浮动利率，所以要确定参考利率的调整周期，最常用的周期是1个月、2个月、3个月和6个月。,（2）费用 承担费。为促使借款人如期提用贷款，贷款协议通常规定有一定时间的承担期，在承担期内，借款人对未提用的贷款余额所支付的费用称为承担费。借款人对已提用的贷款则开始支付利息。 承担费的起算日期通常有两种做法，一种是在协议生效后即开始计收，另一种是协议生效若干时间后才开始计收。 代理费。借款人在贷款期限内须定期向代理行支付代理费，作为代理行提供各项服务的补偿。代理费一般按商定的固定金额定期支付。,管理费。由于牵头银行和经理行在组织和管理贷款中负有重要责任，因此要收取一定的管理费。该费用一般按贷款总额的一定的百分比一次性支付。管理费主要在牵头银行和经理行中分配，牵头行所占比重较大，另外一小部分在其他参加行中按提供贷款的多少分配。 杂费。在辛迪加贷款协议签订前发生的各种联系费用和业务开支，如交通费、办公费、律师费等。,（3）贷款的期限和偿还方法 中长期银行贷款的期限由两部分组成：宽限期和偿还期。宽限期是指借款人只需支付利息，无需偿

9、还本金的期限；偿还期是指借款人开始偿还本金的期限。 偿还期内偿还本金的方法通常有两种，即到期一次偿还和在偿还期内分次偿还。在分次偿还本金的方法中，借款人又可以选择按本金等额偿还或按本金和利息等额偿还。 （4）贷款货币 在贷款协议中要确定贷款货币，借取的货币要与使用方向相衔接，借取的货币最好选择软货币，即具有下浮趋势的货币，因为借软货币时，将来偿还贷款就能取得汇价下浮的利益，但要注意软货币利率一般较高，利息负担相对较重。,4、中长期贷款协议的法律条件 （1）说明与保证条款 在贷款协议中需列明借款人对其承担的借款义务的合法权限、借款人的财务与商务状况，并向贷款人保证其所作说明的真实性。 （2）约定事项 约定事项就是借款人向贷款人约定应做什么，不应做什么，或保证对某些事实所做的说明是真实的、可靠的。 约定事项中最主要的条款有三个： 消极保证条款 比例平等条款 财务约定事项,（3）违约事件 在贷款协议中列举违约事件，借款人如有违反，贷款人可根据贷款协议或法律规定采取救济方法来维护其合法权益。 首先是违反贷款协议本身的约定，如不履行约定义务，不按期还本付息，或对事实说明与保证不正确等。 其次是先兆性违约事件。,

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