《证券投资基金》ppt课件-2

1、证券投资基金,2,内容简介,什么是基金？ 基金的当事人 基金的运作 基金的分类 对冲基金,3,第一节 什么是基金？,基金的定义 指预定投资方向，通过发售基金单位筹集资金形成独立财产，由基金管理人管理，基金托管人托管，基金持有人按其份额享受收益和承担风险的集合投资方式。 基金的历史 产生 1868年诞生于英国，首个基金为“殖民地及海外政府信托” 发展 二战以后迅速在各个主要发达国家发展起来 现状 最主要的机构投资者,4,基金的特点,资金的来源 由中小投资者通过认购基金份额或者基金单位取得。 基金的管理 基金的投资决策由专业基金管理公司负责。 基金财产的保管 基金的资产由托管人负责保管。 基金持有人的权利 获得基金分红,5,基金结构,基金持有人,基金持有人,基金持有人,基金持有人,基金持有人,资金,基金资产,基金管理人,基金托管人,资金,证券市场,财产管理,投资决策,6,基金的优势,操作资金量大 投资规模效益 专业投资人士管理 提高投资决策的合理性 分散化投资 降低投资风险 高流动性 方便投资者及时变现,7,中国证券投资基金,19921997 “老”基金群体 投资方向以实业为主 做为历史遗

2、留问题上市 1998年后陆续改造成为证券投资基金 1998 “新”基金诞生 发行规模大增 投资以债券和股票为主 分红不多,8,中国基金表现,资料来源：上海证券报,9,基金分红表现,资料来源：上海证券报,10,基金发行及运营期间的折价,注：上图衡量基金从发行至运营140周内的折价比率平均值。,11,第二节 基金的当事人,基金持有人,基金持有人,基金持有人,基金资产,基金销售机构,会计师、律师,过户代理机构,基金管理人,基金托管人,12,基金持有人,定义 指持有基金份额或者基金单位的自然人和法人。 权利 分享基金收益 参与基金剩余财产分配 赎回或者转让其持有的基金份额 在基金持有人大会上表决,13,基金管理人,定义 负责基金的具体投资操作和日常管理的机构 职责 负责基金的发售、申购和赎回 运用基金资产进行投资 向基金持有人分配基金收益 负责基金的信息披露 代表基金处理与第三人的法律纠纷,14,示例：博时基金管理公司,15,基金托管人,定义 监督基金管理人的投资操作并保管基金资产的机构 职责 保管基金资产 执行基金管理人的划款及清算指令 监督基金管理人的投资运作 复核、审查基金管理人计算的基

3、金资产净值及基金价格,16,其他当事人,基金销售机构 代理基金份额或者基金单位的销售，并收取一定的销售佣金或者服务费。 过户代理机构 负责投资者账户的管理和服务，包括登记，过户和发放红利等 会计师和律师 提供内部控制审计报告和法律意见,17,第三节 基金的运作,基金的发起和设立 基金的发行和交易 基金的投资管理 基金的信息披露,18,基金的发起设立,设立基金的条件 明确的组织形式和运作方式 合法的投资方向与投资策略 合格的基金管理人和托管人 发起设立基金的步骤 基金发起人准备各种法律文件 监管机构接受文件，并进行审核 基金发起人得到批准后，公告发行方案和招募说明书。,19,基金的发行,定义 指基金发起人向投资者推销基金份额或者基金单位，募集资金的行为。 发行方式 直接销售发行 由经纪人包销 由承销团代销 计划公司方式,20,基金的交易,封闭式基金 在证券交易所挂牌交易 开放式基金 通过指定的销售机构按照基金公布的净值进行申购或者赎回 交易所挂牌的开放式基金 既可以在交易所进行交易，也可以在场外进行申购和赎回,21,基金的投资管理,投资目标 注重当期收入 注重资本增值 当期收入和资本利得

4、平衡型 投资政策 投资资产类别和组合 投资策略 投资限制,22,例：招商平衡投资组合,23,基金的信息披露,定期报告 年度报告 中期报告 投资组合公告 基金资产净值公告 不定期报告 临时报告 澄清报告与说明,24,第四节 基金的分类,基金,证券投资基金,产业投资基金,开放/封闭式,契约/公司型,股票/债券等,风险投资基金,企业重组基金,基础设施基金,25,基金的类别,按发行和交易方式分 封闭式基金和开放式基金 按法律组织形式分 契约型基金和公司型基金 按投资对象分 股票基金，债券基金，货币市场基金和衍生品基金等 按投资风险和收益分 成长型、收入型和平衡型基金 按资金来源和运用地域分 国际基金、离岸基金、国内基金和国家基金 按投资货币种类分 美元基金、日元基金和欧元基金 其他基金 雨伞基金、对冲基金和风险投资基金,26,封闭式基金,定义 指募集完成以后不再增减基金份额的基金。 特点 一般在交易所上市交易 有固定的存续期限 规模固定 基金份额的价格不一定反映基金的价值 持有人在买卖时缴纳佣金 可以应用于长线投资,27,开放式基金,定义 指募集成立以后，基金份额的数量随着投资者的申购和赎回随

5、时变化的基金。 特点 投资者在特定的销售网点申购或者赎回基金份额 没有固定的存续期限 没有固定的基金份额总数 投资者申购或者赎回基金份额的价格与基金净值相关 基金的资产要保持相当的流动性以备投资者赎回,28,ETF Vs. LOF,交易所交易基金（Exchange Traded Fund） 在交易所上市的被动指数基金。 交易渠道 场外申购/赎回 在交易所交易 基金模拟某个指数的成分进行投资 上市开放式基金（Listed Open-end Fund） 在交易所上市的开放式普通基金 交易渠道 场外申购/赎回 在交易所交易 基金投资策略不确定,29,ETF的申购与赎回,申购,投资者,上证50指数股票,基金,基金单位,赎回,投资者,上证50指数股票,基金,基金单位,30,利用ETF进行套利,Indicative Optimized Portfolio Value 上证50ETF基金申购、赎回简称为“50申赎”,代码为“510051”。 是根据上证50指数50只成份股市场价格计算出来的,并根据成份股价格变化每15秒更新一次。 最小申购赎回单位为100万份基金份额,申购、赎回均以份额申请,其申请提

6、交后不得撤销。 申购赎回费为申购或赎回份额的0.5%。 折/溢价率 折/溢价率(50ETF二级市场价格申购赎回参考净值)/申购赎回参考净值100% 当折价比率或者溢价比率超过申购赎回费用区间时，就会出现套利机会。,31,示例：ETF套利,假如某日某时上证50ETF二级市场价格,即“50ETF“显示价格为0.865元,申购赎回基金参考净值IOPV为0.879元(即上证50ETF基金净值估计值),则投资者进行套利的过程为: 1、买入100万份ETF基金，支付资金为0.8651,000,000(1+0.25%)867,162.5元,其中缴纳交易佣金费率为0.25%。 2、将买入的100万ETF基金在一级市场上向基金公司进行赎回,得到一篮子股票, 其中要向券商缴纳0.5%的申购赎回费,计5,000元。 3、将得到的一篮子股票于二级市场同步卖出,卖出金额估计为0.8791,000,000(1-0.3%-0.1%-0.1%)874,605元,其中缴纳0.3%的佣金、0.1%的印花税、0.1%的过户费。 4、套利差价收益为:874,605-5,000-867,162.52,442.5元。,资料来源：

7、银河证券上海总部研究中心 韩爱琼,32,LOF的申购与赎回,申购,投资者,资金,基金,基金单位,赎回,投资者,基金单位,基金,资金,33,上市开放式基金的套利,LOF的两个指标性价格 基金单位净值（NAV） 二级市场交易价格 基金单位净值二级市场交易价格 从交易所市场买入基金 在场外市场赎回基金 基金单位净值二级市场交易价格 在场外市场进行申购 在交易所市场卖出,34,契约型/公司型基金,契约型基金 投资者、管理人和托管人作为基金的当事人，通过订立基金契约而设立的基金。 公司型基金 投资者依据公司法组成以盈利为目的，投资于特定对象的股份制投资公司。 两者区别 资金的性质不同 投资者地位不同 运营的依据不同,35,投资工具基金分类,股票基金 债券基金 货币市场基金 期权基金 指数基金 认股权证基金,36,投资风险收益分类,37,示例,38,投资地域分类,国际基金 资金来源于国内，投资于国外 离岸基金 资金来源于国外，投资于国外 国内基金 资金来源于国内，投资于国内 国家基金* 资金来源于国外，投资于国内,39,货币种类分类,美元基金 投资于美元市场的基金 日元基金 投资于日元市场的基金

8、欧元基金 投资于欧元市场的基金 人民币基金？,40,示例：华安创新证券投资基金,基金名称：华安创新投资基金 发行时间：2001年9月 基金管理人：华安基金管理公司 基金托管人：交通银行 基金类型：契约型开放式 募集规模：首次募集50亿份基金单位 发行对象：中国境内投资者 发行方式：60公开发售，40配售 发行费率：1000万元以下1.5%，1000万元及以上1.2%,41,第五节 对冲基金,定义 对冲基金（Hedge Fund）是一种私募投资基金，以证券和金融衍生工具为投资对象，以投机为主要策略。 特点 投资者具有高风险承受能力 采用私募方式筹资 投资活动的复杂性 杠杆式投资 监管环境相对宽松 以绝对收益率为投资目标 管理人收入与业绩联系,42,对冲基金的结构,高级合伙人,清算/首席经纪商,执行经纪商,对冲基金,基金管理人,投资顾问,投资者 （有限合伙人）,托管人,行政管理人,登记和过户机构,销售机构,43,对冲基金的当事人,高级合伙人（General Partner） 发起设立基金 负责基金的管理及投资决策 对基金负有无限责任 报酬与基金的业绩表现挂钩 有限合伙人 提供基金的大部分资

9、金来源 不干涉基金的具体操作 以其对基金的出资对基金负有限责任 首席经纪商 负责基金的后勤管理 提供保管，过户，清算，证券拆借等服务 协助高级合伙人进行基金的信息披露,44,案例：量子基金,量子基金是一家合伙制的对冲基金，创始人是匈牙利裔犹太人索罗斯。虽然资本只有60亿美元，但是量子基金通过杠杆融资和金融衍生品等方式所施展的效应相当于几百亿美元甚至上千亿美元资金。自创立以来，量子基金屡次在国际金融危机中扮演触发者的角色，因而深受不少国家指责。 90年代初，英镑和意大利里拉受量子基金为首的国际炒家攻击，短时间内便退出欧共体的联系汇率制，投机者大获其利。1994年的墨西哥金融危机也与量子基金有关。1997年量子基金攻击东南亚货币体系再次获得成功，造成东南亚地区开始经济衰退。1997年正值香港回归之年，索罗斯在香港市场的炒作遭受的严厉阻击，因而没有成功。,45,案例：香港联系汇率保卫战,1997年10月23日 香港联系汇率制度首次受到国际金融炒家狙击。他们大量直接抛售港币以兑换美元。 1998年8月5日 数家欧美投资银行和对冲基金同时向香港汇市、股市和恒指期货市场大举进攻，在香港抛售港元和恒指期货。 应对 为应对港元的抛压，由金管局买入500亿港元，以此压低利率。 1998年8月14日起，动用1,200亿港元进入股市，至8月27日将恒生指数由7,224点拉升至7,851点。,46,中国私募基金,规模 私募投资公司总数约7000家，管理资金约7000亿。 经营模式 以代客理财的方式进行，部分承诺保底收益。 与证券公司联手炒作股票。 六个月，一年及一年以上的定期委托投资均有。 特征 产权关系明晰，利益约束硬化 缺乏法律监管，处于地下状态 回报率明显高于普通投资者,47,社会保障基金,资金来源 中央财政拨入的资金 与资产 国有股减持所获的资金 社会保障体系收入资金 资金运用 银行存款、国债及其他高流动性金融工具 证券投资基金 股票 企业债券,产业投资基金,49,第一节概述,产业投资基金 以非上市股权为投资对象的基金，包括风险投资基金，企业重组基金和基础设施重组基金。 基本特征 寻求非上市公司的控制权 积极参与目标公司的管理 投资过程常伴随对投资对象的重组过程 基金组织形式以封闭式为主 采用私

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