南京市河西新城区国有资产经营控股(集团)有限责任公司主体长期信用评级报告(更新)

1、 主体长期信用评级报告 南京市河西新城区国有资产经营控股（集团）有限责任公司 1 南京市河西新城区国有资产经营控股（集团）有限责任公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AAA 评级展望：稳定 评级时间：2018 年 5 月 31 日 财务数据 项项 目目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 3 月月 现金类资产（亿元） 101.54 88.65 65.9689.43 资产总额(亿元) 815.85 736.21 716.93762.50 所有者权益(亿元) 245.17 251.94 269.77289.94 短期债务（亿元） 154.28 93.94 120.9789.43 长期债务(亿元) 378.04 353.60 294.24346.24 全部债务(亿元) 532.33 447.54 415.21435.67 营业收入(亿元) 52.42 72.72 34.8410.88 利润总额(亿元) 7.29 4.65 2.740.44 EBITDA(亿元) 8.48 5.88 4.06- 经营性净现金流(亿元) -11.42 80.76

2、4.70-8.92 营业利润率(%) 15.13 10.64 17.8214.75 净资产收益率(%) 2.51 1.42 0.75- 资产负债率(%) 69.95 65.78 62.3761.97 全部债务资本化比率(%)68.47 63.98 60.6260.04 流动比率(%) 336.98 443.16 362.53477.76 经营现金流动负债比(%) -6.11 62.30 3.09- 全部债务/EBITDA(倍) 62.81 76.13 102.17- 注：2018 年一季报财务数据未经审计。 分析师 赵传第 李 衡 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 南京市河西新城区国有资产经营控股（集 团）有限责任公司（以下简称“公司”）是南 京市河西地区城市基础设施建设开发的唯一 主体。联合资信评估有限公司（以下简称“联 合资信”）对公司的评级反映了其在区域经济 发展环境、外部支持、区域业务垄断地位等方 面的显著优势。联合资信同时关注到，公司建

3、设和偿债资金来源易受政策和市场因素影响、 其他应收款项对公司资金形成明显占用等不 利因素给公司经营及发展带来的负面影响。 作为河西地区唯一的基础设施建设开发主 体，良好的外部经营环境、较强的政府支持力 度有助于公司保持稳健经营，河西地区潜在土 地出让收益和充足的土地资源对其整体偿债能 力形成支撑。联合资信对公司的评级展望为稳 定，公司主体长期信用风险极低。 优势 1 近年来，南京市区域经济实力和财政实力 稳步增强，固定资产投资和房地产开发投 资力度持续加大，公司发展的外部环境良 好。 2 公司作为南京市河西地区城市基础设施建 设开发的唯一主体，持续受到政府在资本 注入、政府资金、资产划拨、政府专项资 金、政府补贴等方面给予的各项支持。 3 公司承揽和承建了河西地区几乎所有大型 基础设施建设项目，在河西地区基础设施 领域处于行业垄断地位。 关注 1 公司建设和偿债资金主要来自河西地区土 地出让收益，受土地市场因素和政府土地 出让计划影响较大，未来河西地区土地出 主体长期信用评级报告 南京市河西新城区国有资产经营控股（集团）有限责任公司 2 让存在一定不确定性。 2 公司对政府的其他应收款

4、项规模大，对资 金形成明显占用。 3 公司债务负担偏重，未来投资规模较大， 存在一定资金压力。 主体长期信用评级报告 南京市河西新城区国有资产经营控股（集团）有限责任公司 3 声 明 一、本报告引用的资料主要由南京市河西新城区国有资产经营控股 （集团）有限责任公司（以下简称“该公司”）提供，联合资信评估有限 公司（以下简称“联合资信”）对这些资料的真实性、准确性和完整性不 作任何保证。 二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资 信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联 关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由 保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和 程序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变 评级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、 该公司信用等级自 2018 年 5 月 31 日至 2019 年 5 月 30 日有效； 根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 主体长期信用评

5、级报告 南京市河西新城区国有资产经营控股（集团）有限责任公司 4 南京市河西新城区国有资产经营控股（集团） 有限责任公司主体长期信用评级报告 一、主体概况 南京市河西新城区国有资产经营控股（集 团）有限责任公司（以下简称“公司”）原名 南京市河西新城区国有资产经营（控股）有限 责任公司， 是经南京市人民政府宁政复 【2002】 75 号文件批准于 2003 年 1 月成立的国有独资 企业。公司原注册资本 1.00 亿元，出资人为南 京河西新城区开发建设指挥部（以下简称“河 西指挥部”） 。经过多次增资后，截至 2018 年 3 月底，公司注册资本 36.66 亿元，实收资本 36.66 亿元，南京东南国资投资集团有限责任 公司（以下简称“东南国资”）和南京河西新 城区开发建设管理委员会（以下简称“河西管 委会”）分别持股 60.00%和 40.00%。由于东 南国资为南京市人民政府国有资产监督管理 委员会（以下简称“南京市国资委”）全资子公 司，因此公司实际控制人为南京市国资委。 公司经营范围：市国资委授权范围内的国 有资产投资、经营、管理；房地产开发、经营； 城市基础设施、市政公共配

6、套设施、社会服务 配套设施项目的投资、建设、经营、管理；农 村基础设施项目的投资、建设、经营、管理； 农业综合开发（依法须经批准的项目，经相关 部门批准后方可开展经营活动） 。 截至2018年3月底，公司本部内设财务部、 规划设计部、投资与资产管理部和招投标工作 管理办公室等14个职能部门。公司纳入合并范 围子公司12家。 截至2017年底， 公司资产总额716.93亿元， 所有者权益合计269.77亿元（含少数股东权益 22.22亿元） ；2017年，公司实现营业收入34.84 亿元，利润总额2.74亿元。 截至2018年3月底，公司资产总额762.50 亿元， 所有者权益合计289.94亿元(含少数股东 权益22.21亿元)；2018年13月，公司实现营业 收入10.88亿元，利润总额0.44亿元。 公司地址： 南京市建邺区应天大街901号； 公司法定代表人：古国才。 二、宏观经济和政策环境 2017 年，世界主要经济体仍维持复苏态 势，为中国经济稳中向好发展提供了良好的国 际环境，加上供给侧结构性改革成效逐步显 现，2017 年中国经济运行总体稳中向好、好于 预期。 2017 年

7、， 中国国内生产总值 （GDP） 82.8 万亿元， 同比实际增长 6.9%， 经济增速自 2011 年以来首次回升。具体来看，西部地区经济增 速引领全国，山西、辽宁等地区有所好转；产 业结构持续改善；固定资产投资增速有所放 缓， 居民消费平稳较快增长， 进出口大幅改善； 全国居民消费价格指数（CPI）有所回落，工 业生产者出厂价格指数（PPI）和工业生产者 购进价格指数（PPIRM）涨幅较大；制造业采 购经理人指数（制造业 PMI）和非制造业商务 活动指数（非制造业 PMI）均小幅上升；就业 形势良好。 积极的财政政策协调经济增长与风险防 范。2017 年，全国一般公共预算收入和支出分 别为 17.3 万亿元和 20.3 万亿元，支出同比增 幅（7.7%）和收入同比增幅（7.4%）均较 2016 年有所上升，财政赤字（3.1 万亿元）较 2016 年继续扩大，财政收入增长较快且支出继续向 民生领域倾斜；进行税制改革和定向降税，减 轻相关企业负担；进一步规范地方政府融资行 为，防控地方政府性债务风险；通过拓宽 PPP 模式应用范围等手段提振民间投资，推动经济 增长。稳健中性的货币政策为

8、供给侧结构性改 革创造适宜的货币金融环境。2017 年，央行运 主体长期信用评级报告 南京市河西新城区国有资产经营控股（集团）有限责任公司 5 用多种货币政策工具“削峰填谷”，市场资金面 呈紧平衡状态；利率水平稳中有升；M1、M2 增速均有所放缓；社会融资规模增幅下降，其 中人民币贷款仍是主要融资方式，且占全部社 会融资规模增量的比重（71.2%）也较上年有 所提升；人民币兑美元汇率有所上升，外汇储 备规模继续增长。 三大产业保持平稳增长，产业结构继续改 善。2017 年，中国农业生产形势较好；在深入 推进供给侧结构性改革、推动产业转型升级以 及世界主要经济体持续复苏带动外需明显回 升的背景下，中国工业结构得到进一步优化， 工业生产保持较快增速，工业企业利润快速增 长；服务业保持较快增长，第三产业对 GDP 增长的贡献率（58.8%）较 2016 年小幅上升， 仍是拉动经济增长的重要力量。 固定资产投资增速有所放缓。2017 年，全 国固定资产投资（不含农户）63.2 万亿元，同 比增长 7.2%（实际增长 1.3%） ，增速较 2016 年下降 0.9 个百分点。其中，民间投资（38

9、.2 万亿元） 同比增长 6.0%， 较 2016 年增幅显著， 主要是由于 2017 年以来有关部门发布多项政 策措施，通过放宽行业准入、简化行政许可与 提高审批服务水平、拓宽民间资本投融资渠 道、 鼓励民间资本参与基建与公用事业 PPP 项 目等多种方式激发民间投资活力，推动了民间 投资的增长。具体来看，由于 2017 年以来国 家进一步加强对房地产行业的宏观调控，房地 产开发投资增速（7.0%）呈趋缓态势；基于基 础设施建设投资存在逆周期的特点以及在经 济去杠杆、加强地方政府性债务风险管控背景 下地方政府加大基础设施投资推高 GDP 的能 力受到约束的影响，基础设施建设投资增速 （14.9%）小幅下降；制造业投资增速（4.8%） 小幅上升，且进一步向高新技术、技术改造等 产业转型升级领域倾斜。 居民消费维持较快增长态势。2017 年，全 国社会消费品零售总额 36.6 万亿元， 同比增长 10.2%， 较 2016 年小幅回落 0.2 个百分点。 2017 年，全国居民人均可支配收入 25974 元，同比 名义增长 9.0%， 扣除价格因素实际增长 7.3%， 居民收入的持续较快增长是带动居民部门扩 大消费从而拉动经济增长的重要保证。具体来 看， 生活日常类消费， 如粮油烟酒、 日用品类、 服装鞋帽消费仍保持较快增长；升级类消费 品，如通信器材类、文化办公用品类、家用电 器和音响器材类消费均保持较高增速；网络销 售继续保持高增长态势。 进出口大幅改善。2017 年，在世界主要经 济体持续复苏的带动下，外部需求较 2016 年 明显回暖，加上国内经济运行稳中向好、大宗 商品价格持续反弹等因素共同带动了进出口 的增长。2017 年，中国货物贸易进出口总值 27.8 万亿元，同比增加 14.2%，增速较 2016 年大幅增长。具体来看，出口总值（15.3 万亿 元）和进口总值（12.5 万亿元）同比分别增长 10.8%和 18.7%，较 2016 年均大幅上涨。贸易 顺差 2.9 万亿元，较 2016 年有所减少。从贸易 方式来看，2017 年，一般贸易进出口占进 出口总额的比重（56.3%）较 2016 年提高 1.3 个百分点，占比仍然最高。从国别来看，2017

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