评级参考 - 联合资信评估有限公司

1、评 级 参 考 1 1 评级参考 联合资信评估有限公司 2014.1.28-2.10 2014年第 5 期 总第 51 期 本 期 主 要 内 容本 期 主 要 内 容国家发改委：支持具备条件地区发展自贸园区国家发改委：支持具备条件地区发展自贸园区 央行上海总部：规范发展表外和同业业务央行上海总部：规范发展表外和同业业务 产能过剩行业并购重组提速产能过剩行业并购重组提速 银行资本掘金并购融资市场银行资本掘金并购融资市场 企业利润提升带动行业景气上扬企业利润提升带动行业景气上扬 评级被下调评级被下调 信用风险须警惕信用风险须警惕 去年债券发行量同比增加去年债券发行量同比增加 12.5% 兴业银行今年首单信贷资产支持证券完成招标兴业银行今年首单信贷资产支持证券完成招标 发改委发改委：今年将继续推进交通基建、铁路投融资等领域改革今年将继续推进交通基建、铁路投融资等领域改革 发改委：改造提升制造业发改委：改造提升制造业 推动服务业大发展推动服务业大发展 1 月制造业月制造业 PMI 连续两月回落连续两月回落 工信部出台新体系工信部出台新体系 推动电动自行车用锂离子电池产业发展推动电动自行车用锂

2、离子电池产业发展 “钱袋”渐紧“钱袋”渐紧 地方政府押注国资证券化地方政府押注国资证券化 中诚信托“诚至金开中诚信托“诚至金开 1 号”昨起陆续退回本金号”昨起陆续退回本金 1 月份新债发行量环比下降近两成月份新债发行量环比下降近两成 香港点心债持续活跃香港点心债持续活跃 小贷公司资产证券化产品扩容在即小贷公司资产证券化产品扩容在即 社科院下调投资增长率预测至社科院下调投资增长率预测至 19% 称经济增长面临五风险称经济增长面临五风险 2014.1.272014.2.8 新发债券一览新发债券一览 1 年期短券、年期短券、5 年期中票、年期中票、7 年期企业债债券发行利率走势年期企业债债券发行利率走势 1 1 评 级 参 考 国家发改委：支持具备条件地区发展自贸园区国家发改委：支持具备条件地区发展自贸园区 国家发改委昨日称，在总结上海自由贸易试验区试点经验的基础上，支持在具备条件的地区发展自由贸易园（港）区。 发改委表示，在利用外资和境外投资方面，今年将继续改进国外贷款管理，提升贷款使用效益。统筹研究资本项目开放条件下的外债管理，推动外债管理由金融危机时期防范风险为主，转向经济转型升级时

3、期提高经济金融运行效率为主要目标。落实发债规模，推动境内机构赴港发债工作。丰富国际商业贷款方式。适度扩大外资银行中长期外债规模。 在对外经贸合作方面，今年将坚定支持多边贸易体制规则。加快自贸区建设，特别是以周边为基础加快实施自贸区战略，扩大自贸协定实施效果，探索与更多的国家建立自贸区。在总结上海自贸区试点经验的基础上，支持在具备条件的地区发展自由贸易园（港）区。 相关统计数据显示，2013 年以来，我国吸收外商直接投资结束了 2012 年小幅下滑的态势，全年非金融领域实际吸收外资 1176 亿美元，同比增长 5.3%。吸引外商直接投资更加注重效益和质量，强调引资、引技、引智相结合，并注意优化区域和产业布局。国外贷款继续保持稳中有增。企业境外投资延续了快速发展的势头，去年全年累计实现非金融类直接投资 901.7亿美元，同比增长 16.8%。 （摘自证券时报，2014 年 1 月 28日） 返回首页 2 2 评 级 参 考 央行上海总部：规范发展表外和同业业务央行上海总部：规范发展表外和同业业务 中国人民银行上海总部日前召开 2014 年第一次上海市金融形势分析会暨货币信贷工作。会议要求，

4、在沪各金融机构按照中央经济工作会议和央行工作会议的要求，加强流动性管理，保持资产负债总量合理增长和期限结构优化，规范发展表外业务和同业业务，密切关注政府融资平台、房地产贷款、产能过剩行业、民间融资、具有融资功能的非金融机构等的风险状况，防范各类金融风险。 会议要求，贯彻执行稳健的货币政策，保持货币信贷和社会融资规模的平稳适度增长，着力通过深化改革，盘活存量、优化增量，提高资金使用效率。加大信贷结构调整力度，推动科技、文化和金融的深层次结合，积极发展普惠金融，促进金融包容性增长，改进小微企业金融服务，全力做好民生金融。加快金融改革创新，以支持实体经济发展为出发点和落脚点，落实金融支持中国（上海）自由贸易试验区建设的各项举措，努力形成可复制、能推广的金融改革模式。 （摘自中国证券报，2014年 1 月 28日） 返回首页 3 3 评 级 参 考 产能过剩行业并购重组提速产能过剩行业并购重组提速 银行资本掘金并购融资市场银行资本掘金并购融资市场 随着产能过剩行业兼并重组的推进，银行系资本开始发力并购融资市场。 “实际上，产能过剩行业的整合需要金融支持，在发达资本市场上，各类债券及证券化产品、

5、优先股、股权投资是并购交易融资的最重要方式。但我国与并购业务相关的金融产品并不多，除了并购贷款就是刚推出的并购债券。”社科院金融研究所一位研究员分析称“一般而言，并购贷款门槛较高，并且有很多限制条件，包括要求与上市公司的产业并购交易信息披露和审批时效等要求无法实现无缝对接，并购债券也有一些相应的条件限制。因此，未来来看，并购基金或许是推动产业整合的一大重要领域，无疑，商业银行正在挖掘这个领域的机会。” 目前，包括山西、江苏等地区都提出了产能过剩行业并购重组的规划，其中金融支持方面就明确提出鼓励银行提供并购贷款业务，以及各种渠道的融资服务。从银行来看，很多银行已开始挖掘并购市场的机会，谋求传统公司业务的战略转型，这对银行的投行业务发展和客户服务模式创新具有重要意义。 从监管层的态度来看，有关监管部门一方面要求银行严格限制对产能过剩行业的新增贷款，但另一方面也鼓励银行为产业并购重组提供融资。同时，银监会还鼓励银行采取银团贷款方式，合理分散信贷风险，加大对企业兼并重组的支持力度。 4 4 评 级 参 考 “不管是国有企业还是民营企业、上市公司还是拟上市公司，未来市场将越来越多地需要依靠并购整

6、合，实现产业发展更集约化和打造新的产业集群，并购重组活动会日趋活跃，并购融资需求在2014 年乃至今后都会更加快速增长。可以预计，国内商业银行将为并购融资市场提供越来越多的配套金融产品与服务。”上述社科院金融研究所人士进一步分析称。 （摘自经济参考报，2014年 1 月 29日） 返回首页 企业利润提升带动行业景气上扬企业利润提升带动行业景气上扬 国家统计局 1 月 28日公布的数据显示，2013 年全国规模以上工业企业实现利润比上年增长 12.2%，其中，主营活动利润比上年增长 4%。相对于 2012 年单月动辄出现负增长以及全年规模以上工业企业利润同比增长 5.3%，2013 年工业企业利润增速比上年提高 6.9个百分点，实属不易。 当前宏观经济增长放缓，行业面临产能过剩，我国不再单单追求速度而是更加注重结构调整和转变发展方式。在此背景下，我国工业企业利润出现较大幅度的回升，显示我国宏观调控政策效果见成效，经济发展的内生动力有所增强。然而，欣喜之余，行业利润增长也出现分化，一些资源类行业包括煤炭行业等利润大幅减少，对我国整个工业企业利润的上升形成掣肘。 5 5 评 级 参 考 分析

7、人士预计，今年我国工业企业利润增长有望基本上保持相对稳定，呈现出向好趋势，但是我国工业企业也面临调整的压力。今年固定资产投资增速不会大幅下降，仍将保持在 19%左右的较高增速。我国明确通过深化改革来促进经济增长方式的转变，提升发展效率和效益，企业必然面临结构调整的挑战和压力；长期来看，我国“人口红利”消失，工业企业面临劳动力成本上升的趋势。雾霾天气的增多，促进我国加大环境治理的力度，企业面临的资源和环境约束成本上升势头明显，这将在一定程度上对冲企业管理和财务成本的下降。从国际市场来看，随着全球经济复苏步伐的继续前行，今年国际大宗商品市场价格有所上行的可能性增大，我国工业企业原材料成本尚面临不确定性因素。工业企业成本的上升，将挤压企业盈利的空间；此外，工业企业还面临“去产能”的压力。当前我国产能过剩覆盖的行业面较广泛，工业企业中不乏钢铁、水泥、电解铝等传统产能过剩行业，供大于求的市场给企业消化产能带来不小困难。如果长期销售遇阻，将给企业的现金流带来风险，如果出现财务风险，将直接威胁到企业的生存和发展。 （摘自金融时报，2014 年 1 月 29日） 返回首页 评级被下调评级被下调 信用风

8、险须警惕信用风险须警惕 新年至今不到一个月，信用风险事件层出不穷：中航三鑫主体评级调降至 A+；四川广汉士达炭素主体评级调降至 B-；常州永泰6 6 评 级 参 考 丰化工主体评级遭下调至 CC。昨日，洛阳矿业发债的主承销商广发银行连发三则公告，为保证三期债券如期兑付，拟对其已发行的一期非公开定向债务融资工具（PPN）、两期中票（MTN）采取信用增进方式，增加担保。 此前 1 月中旬，洛阳钼业就公告，称洛矿集团已不再对洛阳钼业拥有实际控制权，未来亦无意增持股份。此后，大公将洛阳矿业主体评级和两期中票的债项评级都列入负面观察清单。中债资信评级业务部副总经理刘雪城昨日对记者表示，在失去对洛阳钼业控制权后，洛阳矿业的经营稳定性及对债务的保障程度都将下降，经营及财务表现的弱化，将加大公司的经营和财务风险。 业内人士指出，预计 2014 年宏观经济仍处于下滑通道，企业盈利水平进一步下滑，这在一定程度上影响到了企业债券发行人的偿债能力。同时，监管部门也加强了对于评级公司的监管，这使得今年评级下调的案例将保持在较高的水平上。 （摘自上海证券报，2014年 1 月 29日） 返回首页 去年债券发行量同

9、比增加去年债券发行量同比增加 12.5% 中国人民银行 28 日公布的 2013 年金融市场运行情况报告指出，2013 年，我国债券市场共发行人民币债券 9.0 万亿元，同比增加12.5%。公司信用类债券增速有所放缓，国债收益率曲线整体平坦化上移。 7 7 评 级 参 考 报告显示，2013 年，财政部通过银行间债券市场发行债券 1.3万亿元，代发地方政府债券 2848 亿元，地方政府自行发债 652 亿元；央行票据发行 5362 亿元；国家开发银行和中国进出口银行、中国农业发展银行在银行间债券市场发行债券 2.1 万亿元；政府支持机构债券 1900 亿元；商业银行等金融机构发行金融债券 1321 亿元；证券公司短期融资券发行 2996 亿元；信贷资产支持证券发行 158 亿元。 数据显示，2013 年公司信用类债券发行 3.7 万亿元，同比增加4.0%。同时，银行间市场国债收益率曲线整体平坦化大幅上移，2013 年 12 月末，国债收益率曲线 1 年、3 年、5 年、7 年、10 年的收益率平均比前年年底高 131、132、124、112、98 个基点。 报告显示，银行间市场的影响日益扩大，正在吸引越来越多境内外机构积极参与市场活动。截至 2013 年底，已有 138 家包括境外央行、国际金融机构、主权财富基金、港澳清算行、境外参加行、境外保险机构、RQFII 和 QFII 等境外机构获准进入银行间债券市场，银行间市场投资者类型进一步丰富。 （摘自上海证券报，2014年 1 月 29日） 返回首页 8 8 评 级 参 考 兴业银行今年首单信贷资产支持证券完成招标兴业银行今年首单信贷资产支持证券完成招标 日前，由兴业银行作为发起人的“兴元 2014 年第一期信贷资产支持证券”在全国银行间债券市场招标成功，发行总额 51.8 亿元，总申购额达 78.1 亿元，为招标额的 1.59 倍。 该期证券创造了信贷资产证券化业务发展的三个“第一”：一是 2013 年 8 月 28 日国务院常务会议决定进一步扩大信贷资产证券化试点后，股份制商业银行获批的第一单资产证券化项目；二是自中国人民银行和中国银监督管理委员会“证券化新政”实施以来，采用最新风险自留规则的第一单资产证券化项目；三是 2012 年以来股份制商业银行作为发起人招标

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