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生物制品行业2017年四季度投资策略：关注生物创新药企与细分领域龙头企业

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1、生物制品行业季度投资策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 22 ） Table_MainInfo 关注生物创新药企与细分领域龙头企业生物制品行业 2017 年四季度投资策略分析师：任宪功 SAC NO： S1150511010012 2017 年 10 月 11 日 Table_Summary 投资要点：前三季度医药板块行情回顾 2017 年前三季度（截至 9 月 29 日），申万医药生物板块上涨 0.01%，其中生物制品板块上涨 6.10%，沪深 300 指数上涨 15.90%，医药板块整体跑输沪深 300 指数 15.89%，涨跌幅在申万 28 个一级行业中排名第 16 位。估值方面，截至 2017 年 9 月 29 日，医药板块整体 TTM 市盈率为 38.49 倍，相对全部 A 股的估值溢价率为 99.95%，处于近 5 年来的低位水平，安全边际显著。子板块方面，生物制品板块 TTM 市盈率为 46.57 倍，相对全部 A 股的估值溢价率为 141.92

2、%，同样处于近 5 年来的低位水平。医药行业运行情况 2017 年 1-8 月，我国医药制造业累计实现主营业务收入 19448.70 亿元，同比增长 11.70%；累计实现利润总额 2127.60 亿元，同比增长 18.30%，行业发展继续保持平稳态势。根据医药工业发展规划指南所订立的发展目标，“十三五”期间我国医药工业年均增速将高于 10%，占工业经济的比重显著提高。由此我们判定：在经历前期的高增长之后，我国医药行业已悄然步入平稳增长期，未来医药行业将继续保持 10%左右的年增长速度向前发展，而行业内的投资机会则将更多的是结构性机会。投资策略近年我国医药行业变革力度较大，重磅政策频出，行业到了转型升级的拐点。在行业整体增长趋于平稳之际，我们建议投资者从政策入手，把握产业创新升级与深化医改两条主线，挖掘投资标的。在产业创新升级方面，我们持续看好创新药领域的发展，建议关注：康弘药业（ 002773，康柏西普国内潜在市场规模超过 160 亿元）、沃森生物（ 300142，四大重磅品种上市可期）；在深化医改方面，我们看好行业承压下细分领域龙头企业的发展

3、，建议关注：安图生物（ 603658，化学发光龙头，检验流水线国内领先）、华兰生物（ 002007，血制品龙头，发展长期向好）。此外，深化医改下我们还看好基层医疗市场的发展，建议关注：通化东宝（ 600867，深耕基层市场的国内胰岛素龙头企业）。风险提示：政策推进不达预期，相关企业业绩不达预期。行业研究证券研究报告投资策略 Table_Author 证券分析师任宪功 010-68104615 Table_Contactor 助理分析师赵波 SACNO.S1150116080022 022-28451632 Table_IndInvest 子行业评级生物制品看好 Table_StkSuggest 重点品种推荐康弘药业增持增持沃森生物增持安图生物增持华兰生物增持通化东宝增持 Table_IndQuotePic 最近一年行业相对走势 Table_Doc 相关研究报告生物制品行业季度投资策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 22 目录 1.前三季度医药板块行情回顾 . 4 1.1 前三季度医药板块市场

4、表现平淡 . 4 1.2 医药板块相对全部 A 股的估值溢价率处于近 5 年来的低位水平 . 5 1.3 生物制品板块市场表现居中 . 5 1.4 生物制品板块相对全部 A 股的估值溢价率处于近 5 年来的低位水平 . 6 2.医药行业运行情况 . 7 2.1 行业增速趋于平稳 . 7 2.2 医改持续推进，政策进入落地期 . 9 2.3 创新升级是行业发展未来趋势 .11 3.投资策略 . 15 3.1 看好生物创新药领域的发展 . 15 3.2 看好医改下行业内细分龙头企业的发展 . 17 3.3 看好基层医疗市场的发展 . 18 生物制品行业季度投资策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 22 图目录图 1：年初至今医药生物板块 VS 沪深 300 市场表现 . 4 图 2：年初至今医药生物板块涨跌幅在申万 28 个一级行业中位列第 16 . 4 图 3：医药板块相对全部 A 股的估值溢价率处于近 5 年来的低位水平 . 5 图 4：年初至今（1 月 1 日至 9 月 29 日）医药 6 个子板块涨跌情况 . 6 图 5：年初至今（1 月 1 日至 9 月 29 日）医药各子板块市场表现 . 6 图 6：生物制品板块相对全部 A 股的估值溢价率处于近 5 年来的低位水平 . 7 图 7：截至 2017 年 9 月 29 日医药各子板块估值情况 . 7 图 8：近年我国医药制造业主营业务收入及同比增速情况 . 8 图 9：近年我国医药制造业累计利润总额及同比增速情况 . 8 图 10：康柏西普上市后公司营收增速提升明显 . 15 图 11：康柏西普销售额占公司总营收的比例逐年上升 . 15 图 12：康柏西普国内潜在市场规模测算 . 16 表目录表 1： 2016 年至今我国政府出台的重磅医改政策 . 9 表 2： 2016 年至今我国政府出台的推动医药产业创新升级的有关政策 .

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