2017年四季度A股投资策略报告
16页1、 table_page 季度策略 报告 http:/ 3/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 供给侧改革正深入推进 . 4 2. A 股市场运行逻辑 . 7 3. 四季度 A 股市场展望 . 11 4. 行业配置策略 . 17 图表目录 图 1:房地产待售面积与房地产销售和施工面积增速 . 4 图 2:煤炭和钢铁行业资产负债率变化 . 5 图 3:中国经济最近一轮库存周期 . 7 图 4: A 股市场运行逻辑 . 8 图 5:螺纹钢、动力煤、焦煤、铁矿石、铜、铝期货价格走势 . 9 图 6: PPI 与工业品期货指数走势 . 9 图 7: A 股市场行业表现 . 11 图 8: 2014 年以来 A 股市场运行的五个阶段 . 11 图 9:估值回归是市场分化的主要动力 . 12 图 10:近一年来沪深 300 动态市盈率 . 12 图 11:近一 年来创业板动态市盈率 . 13 图 12:近一年来中小板动态市盈率 . 13 图 13:PPI 与沪深 300 每股收益增速 . 14 图 14:主要行业 PPI 走势 . 14 图 15:工业增加值、用电量、水泥产量、货
2、物周转量、中长期信贷增速 . 15 图 16:房地产投资开发增速与土地购臵面积和施工面积增速 . 15 图 17:流动性主要指标表现 . 16 表 1: A 股行业归属母公司净利润增速 . 10 表 2: A 股行业归属母公 司净利润增长贡献率 . 10 table_page 季度策略 报告 http:/ 4/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 供给侧改革正深入推进 “三去一降一补”供给侧改革正在深入进行之中。 供给侧改革是近年来中国经济转型的一项重大战略决策,“在适度扩大总需求的同时,着力加强供给侧结构性改革,着力提高供给体系质量和效率”。具体而言,就是通过去库存、去产能、去杠杆、降成本、补短板,实现中国经济成功转型。关键点是有效化解过剩产能,消化房地产库存,降低国有企业负债率,降低企业成本,防范化解金融风险,培育经济增长新动能。 2016 年以来,供给侧改革一直在稳步推进之中,首先是通过放松限贷限购政策释放房地产需求来推动房地产去库存,并带动房地产产业链相关产业市场需求回升;然后是推动煤炭和钢铁、有色等传统产业去产 能 ;最后是推动企业去杠杆和降成本。目前房地产库存已大幅
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