《新编》项目融资方案
47页1、项目融资介绍 IrvingL RotterAlanM Epstein2004年7月 项目融资是为项目周期长 资本密集型的资产提供融资 并以被融资资产的现金流收入做为还款来源的一项融资技术 项目融资债权人的追索权仅限于项目资产 其对项目发起人的其他资产只有有限的追索权或根本没有追索权 融资 包销方 供应商 总承包商 项目运营商 场地使用协议 包销协议 供应合同 建设合同 经营管理合同 土地租赁或 场地购买协议 项目 股东 优先级贷款行 次级债权人 合同权利抵押给贷款人 次级 从属贷款协议 信贷协议 合资协议 债权人协议 项目公司 股东 股权质押合同 股权质押协议 担保文件 风险分配以合同为基础而不是以资产为基础来提供融资 最后剩余的 项目 风险将由项目发起人的有限出资责任或贷款人来承担 项目融资的本质 典型项目融资交易的特征 涉及巨额投资 可以设定杠杆市场进入门槛较高 或有其他手段可以确保长期的经济稳定成熟的技术 技术落伍的风险较低 经常使用项目融资的行业 资本密集型的成熟行业化工石油天然气生产及精炼钢铁液化天然气造纸发电管线建设采矿基础设施私有化 收费公路 隧道 桥梁 交通系统 机场
2、电子销售 集中供热新的应用行业乙醇农产品 项目融资以外的其他融资方式 自行建设 公司融资银行贷款资本市场发行股票合资 与上述方式相同 但通常会要求合资方提供担保 典型项目的阶段 开发 建设期运行期 每一阶段有其自己的融资特点 项目融资 外国投资者 本地投资者 多数项目融资涉及合资或投资财团 基本问题 管辖权税务问题政治风险双方投资协定政治风险保险融资问题公司治理损益分配股权转让的限制 合资协议 项目开发 第一阶段 概念阶段可行性研究技术可行性行业经济性分析项目经济性分析选址许可和批准准备 基本 融资模型 确认项目自身可以产生足够的现金流 以支持项目债务并向股东提供合理的投资回报第一阶段融资风险最高 收益最高通常以股本融资或高息债券方式进行 通常先于合资公司的成立 第二阶段 选择项目参与方及编制重要的项目合同项目公司将签署一系列的 项目合同 为项目融资提供法律及经济上基础根据为项目提供 债务或股本 融资的意愿来确定项目参与方 第三阶段 融资参与方的选定及融资安排的确定 与第二阶段存在部分重合 发起人可以聘用财务顾问来确定债务和股本融资的渠道 重要的项目合同 包销合同供应合同工程 采购及建
3、筑总包合同管理承包合同房地产合同 租赁 购买 包销合同 合同条款必须保证现金流来源稳定 并可预测其主要的决定因素将用于评估项目的经济可行性评级 产品包销方的质量至关重要 基本要素 产品或服务的价格 必须足以清偿项目债务 并向股东提供足够的投资回报承诺购买的期限及性质期限通常不应短于优先级债务的期限承诺的性质 照付不议 hellorhighwater 此点尤为关键 在项目的整个运行期间 至少一次会对这一承诺的绝对性提出质疑销售合同占项目生产能力的比例 包销合同 供应合同 必须使项目原材料的价格稳定并可预测 成本应当与销售合同中确定的产品或服务价格相对应评级 供应商质素 其他供应商 供应合同 基本要素 原材料供应的可靠性 供应量保证 专有数量 储量价格的稳定性期限 对于重要原材料 应长于或等同于优先级债务的期限最低采购义务 与 照付不议 相对应运输问题多个供应合同之间的协调一致变通结构 有些项目采用 收费站 模式 即购买方提供主要的原材料 并自行承诺供应风险 总包合同 交钥匙合同承包商同意按某一固定价格 在某一确定的日期交付一个完整的成套设备对于固定价格 固定日期仅规定有限的例外 例如不可
4、抗力 业主要求的变更 通常需要征得贷款行同意 合同必须包括一个信用级别好的机构提供的完工担保通常由承包商 或其母公司 的担保 以及适当的担保公司提供的完工 履约担保组合而成有时 项目发起人可能通过完工担保提供全面建设担保 总包合同 承包商在同一国家从事类似项目的经验通常是一个重要考虑因素基本要素 项目公司和承包商之间的责任划分项目规格 运行试验 项目验收约定损失 奖金延期损失运行损失提前完工奖励 管理承包合同 与总包合同类似 管理承包商在同一国家从事类似项目的经验通常也是一个重要的考虑因素基本要素 管理承包商同意按一固定价格或按成本加成法确定的价格对项目进行运营和维护 每一种定价方式都存在有限的例外情形管理承包有时可分为日常运营及维护 以及设备制造商提供的长期维护服务就员工培训 开工以及设备调试等事宜协调总承包商和管理承包商之间的责任确定合理的绩效考核标准根据经营结果确定奖金或处罚在包销商同时是管理承包商时 期限就很关键 房地产 需要考虑的因素邻近设施邻近交通 铁路 港口等 以便于收取原材料及产品外运场地协议购买 租赁通常受项目结构影响 例如BOO BOT或特许权安排 当地法律 对所有
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