医药行业专题研究系列六_第三方医学影像诊断中心,从懵懂到萌动
14页1、 请务必阅读最后特别声明与免责条款 1 14 证券研究报告证券研究报告 行业研究行业研究 医药生物 粤开医药专题研究系列六 第三方医学影像诊断中 心 从懵懂到萌动 2020 年 06 月 11 日 投资要点 增持 维持 分析师 李志新分析师 李志新 执业编号 S0300518010002 电话 010 66235703 邮箱 lizhixin 行业表现对比图行业表现对比图 近近 12 个月个月 资料来源 聚源 近期报告近期报告 医药生物行业报告 粤开医药周报 医 疗 新基 建 下的 器械 中长 期 机会 2020 05 25 医药生物行业报告 粤开医药专题研 究系列五 医药年报大数据 大分化时代 下的结构性机会在哪里 2020 05 29 医药生物行业报告 粤开医药 6 月谈 医药大分化下的结构性行情必然性 2020 06 02 我国医学影像诊断中心政策春风频吹及我国医学影像诊断中心政策春风频吹及发展必然性发展必然性 国内鼓励医学影像诊断中心政策春风频吹 2013 年 国务院发布 关于促进 健康服务业发展的若干意见 国发 2013 40 号 其中明确指出 大力发 展第三方服务 引导发展
2、专业的医学检验中心和影像中心 独立影像中心政 策限制的放开 开启我国独立医学影像中心发展新纪元 相关第三方影像中 心在此后发起成立 如一脉阳光 2015 年 国务院办公厅先后发布全国卫生 体系规划纲要和城市公立医院改革指导意见 提出发展专业的医学检验机构 和影像机构 逐步建立大型设备共用 共享 共管机制 建立区域医学影像 中心新模式 2016 年 8 月 国家卫计委出台 医学影像诊断中心基本标准 试 行 规范和指导我国医学影像诊断中心行业发展 使行业发展有章可循 随后在 2016 2018 年 均出台适应分级诊疗要求下 推动建立医学影像中心 等政策文件 我国推动医学影像诊断中心发展有其必然性 长期以来我国医疗卫生存在 就 医难 问题 推进分级诊疗 引导患者秩序就医 除使用价格工具外 不同比 例医保报销 还要在医疗资源均衡上下功夫 当下 医学影像 检验 已经 成为现代医学不可或缺的重要组成部分 我国基层医疗机构虽然数量庞大 但存在专业人员不足 资金实力有限问题 不可能要求所有医疗机构均开设 医学影像 病理等科室 反过来又制约医疗质量提高 阻碍分级诊疗的推行 集中资源 动员社会资本发展第三
3、方医学影像诊断中心是可行之路 我国我国医学影像诊断中心运营模式探讨医学影像诊断中心运营模式探讨 我国现有医学影像诊断中心行业仍在初创期 我们认为大致可分为医联体共 享模式 区域影像中心模式 民营连锁发展模式和虚拟影像中心几种 按是 否含影像设备又可以分为重资产和轻资产模式 四种医学影像诊断中心模式中 医联体模式和区域影联体模式一般是政府推 动或主管单位主导 以现有公立医院影像检验科室为基础 进行资源 患者 影像设备 整合 最明显优势是患者影像检验需求较为稳固 缺点是大多由 政府主导和推动 异地复制较难 且市场化不足 以一脉阳光为代表的民营 连锁发展模式 以 市 县 乡 医院及社区卫生服务中心为服务对象 另外差异 化竞争 承接大型医院无法满足的影像需求 优点是可复制性强 缺点是重 资产运营 需要借助资本支持或者与上游影像器械厂商紧密集合 股权等方 式 另外与大型医疗机构存在一定业务竞争关系 虚拟医学影像中心模式为 轻资产模式 解决了实体连锁发展模式中重资产运营的痛点 AI 看片的引入 进一步降低了有经验影像医生的人才资源限制 总体上 我国第三方医学影 像诊断中心行业仍处于发展初期 整体盈
4、利模式仍在探索中 国内外国内外第三方医学影像诊断中心第三方医学影像诊断中心发展现状发展现状 美国 美国 美国医疗影像市场每年规模月约1000 亿美元 其中院外医疗影像市场 4 10 24 38 52 19 0619 0919 1220 0320 06 沪深300 医药生物 行业研究行业研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 2 14 占 40 市场份额 包括独立第三方影像中心和医生办公室的影像中心 独立 第三方影像中心市场容量为 180 亿美元 龙头企业 Radnet 2019 年营收 11 5 亿美元 净利率约 1 3 在第三方影像中心的市场占有率仅为 6 我国我国 预计国内影像市场总体规模 2400 3000 亿元 2016 年 独立影像诊 断中心参考 ICL 当前渗透率 5 计算 市场规模在 120 150 亿元 国内独立 医学影像中心正处于起步阶段 行业代表性公司融资投后估值大多在 15 亿元 左右 营收规模较小 如一脉阳光 万里云等 国内国内第三方医学影像诊断中心第三方医学影像诊断中心代表企业代表企业 我国独立影像中心行业正处于起步阶段 市场参与者比较少 已进入的投资 参与者
5、主要来源于三类 一是医疗机构托管运营商 泰和诚 二是影像设备 研发和代理商 万里云 三是保险 地产等其他领域的企业 如平安好医 杭州全景影像诊断中心 广宇集团 和福州泰禾影像中心 泰禾集团 国内 独立医学影像中心代表企业有一脉阳光 万里云 全景医疗 明峰医疗等 代表企业有一脉阳光 万里云 全景医疗 明峰医疗等 一脉阳光 万里云 均获得知名投资机构多轮战投 风险提示风险提示 行业竞争风险 产品质量风险 系统风险 vYzVbYkUoWpPnQbRcM9PsQrRmOrRfQpPrPkPnMoPbRpOsRwMqMpQwMoPmN 行业研究行业研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 3 14 目目 录录 一 我国医学影像诊断中心政策文件及行业发展必然性 4 一 近年来鼓励医学影像诊断中心政策春风频吹 4 二 医学影像诊断中心设置条件 场地 人员及设备 5 三 我国推动医学影像诊断中心发展的必然性 6 二 我国医学影像诊断中心运营模式探讨 6 一 医联体共享模式 6 二 区域影联体模式 区域影像中心 6 三 独立医学影像中心连锁发展模式 7 四 虚拟影像中心模式 7 五 四种模式优劣比较 整体
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