国防军工行业专题报告:国产民用飞机将开启黄金时代
20页1、 Table MainInfo 国防军工 国产国产民用民用飞机飞机将开启将开启黄金时代黄金时代 2020 年 05 月 15 日 国防军工行业国防军工行业专题专题报告报告 公司具备证券投资咨询业务资格公司具备证券投资咨询业务资格 行业数据行业数据 国防军工国防军工 可比口径 可比口径 20202020 年年 Q Q1 1 整体收入增速 2 9 整体利润增速 109 4 综合毛利率 18 综合净利率 8 4 行业 ROE 0 47 平均市盈率 倍 96 76 平均市净率 倍 3 13 资产负债率 49 66 数据来源 Wind 资讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款 行业评级 无评级行业评级 无评级 分析师分析师 赵晓闯 赵晓闯 执业证书号 S1030511010004 电话 0755 83199599 邮箱 zhaoxc 研究助理研究助理 廖泽略 廖泽略 电话 0755 83199535 邮箱 liaozl 核心观点 核心观点 1 20202020 年是年是 C C919919 商业商业化前夜化前夜 是产业投资从概念到 是产业投资从概念到 落地的转换之年落地的转换之年 2020 年 C
2、919 将进入 6 机 4 地密 集试飞取证阶段 若顺利取证则将进入商用交付阶 段 考虑到 C919 重要的战略定位和市场前景 2020 年将是国产大飞机的关键之年 2 未来未来 2020 年年 C C919919 市场市场规模规模将将达达千千亿亿美元美元 综合波音 中国商飞的市场预测 2019 2038 全球民航新机数量 需求超 4 万架 市场规模将超 6 万亿美元 我国民 航新机需求约 9000 架 市场规模约 1 3 亿美元 预 计C919未来将获得约2000架订单 市场规模达1000 亿美元 3 国产大飞机国产大飞机有望有望成为波音和空客后的第三极 成为波音和空客后的第三极 一方 面受益于国内巨大市场 C919 目前已获得 28 家客户 815 架订单 另一方面 我国民机产品研制渐成体系 ARJ 支线客机已经步入批产阶段 C919 正加紧进行 获取适航认证 CR929 已开始规划研制 中国民机研 制 有望打破现有客机格局 由 AB 向 ABC 格 局演变 4 投资策略 投资策略 国产民机研制进入黄金时代 短期可关注 直接参与国产民机配套上市公司 如中航飞机 洪都 航空 中航沈飞
3、 博云新材等 长期可关注民机系统 国产化替代的公司 如航发动力 中航机电 中航电 子 宝钛股份 中国铝业等公司 5 风险提示 风险提示 C919 适航取证不及预期 民航市场需求 减少 国外配套出现延误或者停止供应 国防军工行业与沪深 300 的对比表现 证券研究报告 7 0 2 0 3 0 8 0 13 0 18 0 23 0 国防军工 申万 沪深300 2020 年 5 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 1 股市有风险 入市需谨慎 目目 录录 一 一 C919 处于商业化前夜 将开启我国民机黄金时代处于商业化前夜 将开启我国民机黄金时代 3 1 6 机 4 地密集试飞 C919 处于商业化前夜 3 2 C919 将与波音和空客主流窄体客机同台竞争 6 3 C919 契合市场需求 累计获得获国内外 28 家客户 共 815 架订单 7 二 二 2019 2038 年 年 C919 全球市场规模有望达千亿美元全球市场规模有望达千亿美元 9 1 2019 2038 年 全球新增民机市场规模超 6 万亿美元 9 2 2019 2038 年 我国需求民航新机市场规模超 1 万亿美元 10
4、3 预计 2019 2038 年 C919 需求约 2000 架 市场规模约 1000 亿美元 11 三 从发展历程来看 国产民机研制三 从发展历程来看 国产民机研制已渐成体系已渐成体系 13 1 1970 1985 自主研制喷气式客机 运十 13 2 1985 2002 国际合作 三步走计划 曲折前行 14 3 2002 至今 自主研制三步走 支线 ARJ21 窄体 C919 宽体 CR929 15 四 投资策略四 投资策略 17 1 关注直接参与国产民用飞机供应链的上市企业 17 2 关注国产化替代空间较大的领域公司 17 五 风险提示五 风险提示 18 1 C919 适航取证不及预期 18 2 C919 市场拓展不及预期 18 3 民航客机需求萎缩 18 2020 年 5 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 2 股市有风险 入市需谨慎 图表目录 Figure 1 C919 简介 3 Figure 2 飞机设计和制造过程及 C919 研制进程 4 Figure 3 C919 大事记 4 Figure 4 C919 主要供应商 6 Figure 5 C919 及其竞争机型性能对比
5、7 Figure 6 截止 2020 年 4 月 C919 累计获得国内外 28 家客户 共 815 架订单 7 Figure 7 C919 国内客户数量占比 89 国外客户占比 11 8 Figure 8 C919 国内订单占比 95 8 国外订单占比 4 2 8 Figure 9 2019 2038 全球民航新机需求预测 9 Figure 10 2019 2038 全球客机交付数量预测 架 10 Figure 11 2019 2038 全球客机交付价值预测 亿美元 10 Figure 12 2019 2038 中国民航新机需求预测 11 Figure 13 2018 年我国民航机队分布 11 Figure 14 2038 年我国民航客机分布 商飞预测 11 Figure 15 2019 2038 我国客机交付数量 架 11 Figure 16 2019 2038 我国客机交付价值 亿美元 11 Figure 17 2019 2038 C919 市场规模预测 12 Figure 18 1970 1985 运十研制历程 13 Figure 19 运十与 C919 性能对比 13 Fig
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