财务危机案例分析
19页1、 2013 1 案例分析 过度使用融资 造成财务危机 主要内容 一 公司简介 中基公司于1994年成立 是新疆生产建设兵团重点扶持发展的以番茄制品深加工为主营业务 集番茄种植 生产 加工 贸易 科研开发为一体的农业产业化国家重点龙头企业 公司下辖参 控股企业16家 拥有番茄制品加工厂16个 拥有番茄制品生产线29条 番茄制品综合生产能力60万吨 2012年计划生产13 15万吨 位居世界同行业第二位 在国内目前番茄酱产业基本上是双寡头垄断的格局 中基和中粮屯河加起来占有了90 以上的市场份额 公司产业区域为新疆 甘肃 法国 天津 内蒙古等地 产品销往世界七十多个国家和地区 番茄制品年生产能力位于同行业国内第一位 世界第二位 公司产品为大包装番茄酱 小罐番茄调味酱 番茄沙司 以番茄汁为底料的各类蔬菜罐头 番茄红素 番茄纤维等品种 二 公司经营及资金需求特点分析 固定资产设备从国外进口 价值高 厂房及设备每年使用时间较短 利用率较低 主要问题 如果过快扩张 大量资金投资于厂房和设备 将会因资金使用效率低下 占用期长 占用量大 有可能造成流动资金不足而使生产量降低 生产成本上升 经营压力增加
2、 流动资金需求特点 1 公司经营主产品为番茄收购 加工 销售 原料为生鲜果 成熟期集中 收购期在7月下旬到10月上旬 约80天 生产期短 设备检修 包装物 水 电 气在这时均需要充足供应 流动资金主要在这时使用 现金需要量大且集中 由于生产厂家众多 如果没有充足现金 将很难以较低价格收到原料 一般均需向银行申请短期借款来满足资金需要 主要风险 不能按时筹集到现金 同时由于资金需求刚性 利率风险较大 2 销售期 产品主要销往国外 时间较长 运输距离较长 仓储 装卸 代理中介费较多 销售费用高 回款期 不确性较大且货款基本以外币结算 主要风险 主要存在价格风险和汇率风险市场在国外 价格主要由需方确定 行业5 7年为一个周期 价格波动性大 营业收入波动较大 现金流管理难度大 从财务管理角度来讲 因为经营风险较大 风险因素多多 应提高权益比率 较一般企业更应有充足的流动性 严控固定投资 做好流动资金的准备工作 积极补充自有流动资金 固定资产与流动资产比率要超过2 最好达到3 降低对外部有息融资的依赖 同时应通过使用对冲工具来应对汇率及利率的变动 三 公司资产负债与融资情况 资产负债情况公司20
3、11年末资产总额为44 5亿元 流动资产总额23 01亿元 负债总额43 78亿元 流动负债总额36 86亿元 2011年销售收入14 25亿元 净利润 11 71亿元 经营活动净现金流量为 9 06亿元 公司2010年和2011年已连续两年亏损 如2012年公司继续亏损 将因连续三年亏损面临被暂停上市的困境 公司资产负债与融资情况 续 公司2000年4月IPO融资2 1亿元 2006年定向发行获得融资3 9亿元 2010年定向发行获得融资5 8亿元 2010年处置投资公司股份获得现金5 6亿元 2010年7月以3 55 的利率发行短期融资债获得资金5亿元 2011年11月以8 3 的利率发行短期融资债4亿元 该短期融资债2012年11月到期后因公司无力偿还 由担保人代为偿还 2004年以来财务情况 四 财务危机形成起因 2012年9月公司因不能偿付到期银行贷款 被债权银行向法院申请重整 12月25日法院批准重整计划 终止重整程序 一般债权人 债务金额约33 9亿元 获偿比例为43 五 财务危机形成原因分析 财务管理目标设置导向错误 公司设置战略目标为成为该行业内最大的公司 这是一个以
4、生产规模为导向的目标 不是以价值为导向的目标 因此忽略了行业资金需求特性 多年持续将流动资金投入固定资产及对外投资购并以扩充规模 造成营运资金不足 过度向银行融资 有息负债过多 造成财务负担过重 资产 负债结构错配 而企业所需流动资金匮乏 生产效率低 经营持续大幅亏损 资产流动性差 最终无法偿还到期债务 造成财务危机 六 具体成因分析 由于公司多年持续投资扩张 负债总量不断增高 负债率居高不下 短期债务资金用于于长期投资 债务结构失衡 营运资金短缺 经营成本上升 亏损持续加大 再融资困难 资金链断裂 无力偿付到期债务 具体成因分析 违返有关证券法规 被证券部门通报 信用度下降 再融资困难 公司因涉嫌违反证券法规 财务造假 于2012年3月20日受到证监部门立案调查 对公司在资本市场信誉受到重大影响 金融机构压缩贷款 导至公司无法取得再融资 且公司贷款开始大量逾期 截止2012年10月15日 公司逾期贷款5 26亿元 欠息900万元 基本已无在银行取得融资机会 资金链日趋紧张 二 筹资规模太大 过度依赖外部融资 加大了公司财务风险 由于公司多年投资扩张 所需资金大部分来源于负债 公司负债
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