证券投资整理重点.

1、 导论什么是现代金融？关于现代金融的说法(一)现代经济：现代科学技术和现代金融现代科学技术的发展及其在产业中的扩散，是现代经济增长的原动力。现代金融则使这种原动力以乘数效应推动着经济的增长。作为推动现代经济增长的两个巨轮，现代科学技术和现代金融缺一不可。（二）现代经济的特征：经济全球化、市场一体化和资产证券化。经济全球化竞争与合作。市场一体化是经济全球化的必然延伸。资产证券化的核心通过标准化的资产分割而提高资产的流动性，从而完成风险分散化的过程（三）实体经济与现代金融的关联度逐渐减弱。随着资产证券化速度的加快，社会财富形态也在发生重要变化。财富的物质形态逐步淡出，资产或财富的虚拟化、证券化倾向日益明显现在步入了金融经济时代。（四）全球经济运行的轴心在转向现代金融业。现代金融在形式上维系着与实体经济的统一；另一方面，又在实质内容上日益表现出与实体经济相分离的趋势。（五）在不同的经济体系中，现代金融所扮演的角色和所起的作用是有差别的。 发达市场经济国家 新兴市场（地区）和市场经济欠发达国家现代金融既是维持世界经济增长的强大发动机，也是全球财富在国际重新分配的重要机制（六）发达的资本市场是现

2、代金融体系的心脏！推动传统金融迈向现代金融的主要推动力。传统金融与现代金融的区别：与实体经济的关联度不同传统金融与实体经济具有高关联度现代金融与实体经济长期趋势的一致性，但两者的变动幅度有极鲜明的差异在促进实体经济发展中所起的作用不同传统金融完全服务于甚至依附于实体经济血液、润滑现代金融为其成长提供强大的推动力血液+心脏作用原理不同传统金融的作用原理是低杠杆化的，资金运用的乘数效应很低现代金融的作用原理是高杠杆化的，资金运作建立在明显的乘数效应基础上的（七）中国的目标：经济强国！金融资产特别是证券化金融资产正在成为社会财富的主要表现形式。资本市场是存量资产特别是权益类存量资产大规模证券化的基本平台，是存量资产市场化定价的平台，是金融结构发生裂变的平台，进而是金融资产增长的平台。所以资本市场发展在推动中国由经济大国迈向经济强国的过程中起着特别重要的作用。中国资本市场进入跨越式发展期 （八）中国资本市场进入新阶段！中国资本市场：从制度变革到战略转型中国资本市场进入新阶段的九大标志：n 1.股权分置的制度平台，从整体上看已不复存在，取而代之的是一个全流通的市场结构。n 2.与全流通的市场结构

3、相适应，中国资本市场的运行规则也在进行重大调整。n 3.资本市场资金管理体制和资金运行体系正在发生根本性变化，证券公司作为资本市场风险的“放大器”功能正在消失。n 4.资本市场的核心功能正在恢复。 n 5.市场正在从追求增量融资到关注存量资源配置的转型过程中。n 6.上市公司股东特别是其控股股东的利益实现机制正在悄然地发生变化，由股东之间的利益博弈转向企业之间的市场博弈。n 7.全流通的市场结构使中国资本市场开始具备建立上市公司发展长期激励机制的条件。n 8.股权分置时代所形成的资本市场资产价格体系已经分崩离析。n 9.人民币升值预期和国际化步伐的加快。（九）中国的资本市场：重融资功能，轻投资功能。重为企业服务，轻为投资者服务。关注资金池的作用，忽视资产池的培训。 是错误的资本市场在推动中国经济发展和社会进步中的作用：n 1.资本市场作为现代金融的核心，推动着中国经济的持续快速增长。n 2.资本市场加快了社会财富特别是金融资产的增长。n 3.资本市场推动了中国传统金融体系的变革，进而使其逐渐向现代金融体系演变。n 4.资本市场为中国企业特别是国有企业的改革和机制转型提供了天然的交易化平

4、台，从而极大地提升了中国企业的市场竞争力。n 5.资本市场发展培育了数以千万计的具有风险意识的投资者，极大地提高了中国投资者群体的金融意识、民主意识和政策观点。n 6.资本市场给全社会提供多样化的、收益风险在不同层次匹配的、可以自主选择并具有相当流动性的证券化金融资产。 股权分置的危害： 一股独大（大股东和中小股东站在对立面） 内部控制（管理者控制） 融资饥渴症（圈钱） 股东之间的利益冲突 损害了资本市场的定价功能（十）寻找基于全球视野的中国资本市场的政策支点长期以来，需求政策成为中国资本市场发展的主导政策。在实际操作中，又演变成一种以抑制需求为重点的政策。当前中国资本市场的政策倾向一定是发展性政策，核心理念必须是供给主导型的，而不是需求主导型的。现行中国资本市场政策的支点在于扩大供给优化结构，并合理地疏导需求。 慎用税收政策抑制需求（十一）中国资本市场的需求政策有两个基本点（1） 积极疏导内部需求是当前中国资本市场需求疏导政策实施的基本要点。 推动居民部门和企业部门金融资产结构由单一的银行存款和证券化金融资产并存的格局转化。（2）不断扩大资本市场的对外开放度，积极稳妥地拓展外部需求，

5、逐步形成一个与巨大潜在供给相对应的外部超级需求，是中国资本市场 需求政策的战略重点。（十二）中国金融的崛起的外部条件 1.人民币国际化 2.构造以提高市场透明度为核心的资本市场法律制度和规则体系。 透明度原则 国际惯例原则（十三）资本市场之所以成为21世纪大国金融金融博弈的核心平台，主要是因为：1.现代金融的核心是资本市场，资本市场在资源配置过程中发挥着难以替代的重要作用。2.资本市场越来越成为现代经济的强大发动机。3.资本市场在推动实体经济成长的同时，也在杠杆化地创造规模巨大、生命力活跃的金融资产，并据此催生着金融结构的裂变，推动金融的不断创新和变革。4.资本市场通过改变财富的流动状态而使风险由存量化变成流量化。第一章1.风险偏好风险偏好可以分为以下三大类：风险规避，风险中立，风险偏好1）风险规避者：对风险带来的损失更为看重，所以对风险往往采用规避的态度，即：边际效用随着风险的递增而降低。 2）风险中立者：对风险带来的损失和收益同样看重，所以对风险往往采用中立的态度，即：边际效用随着风险递增而维持不变。 3）风险爱好者：对风险带来的收益更为看重，所以冒着风险来获取高收益，即：边际效用

6、随着风险递增而上升。 2. 金融债券（混合资本债券，商业银行次级债，资产支持债券，政策性银行债券）政策性银行债：三大政策性银行：国开行、农发行、进出口银行商业银行次级债：是指商业银行发行的、本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后，先于商业银行股权资本的债券。此 “次级”不是次债中的“次”（信用评级）注： 一般债券次级债券混合资本债券优先股普通股混合资本债券：是指商业银行为补充附属资本发行的、清偿顺序位于股权资本之前但列在一般债务和次级债务之后、期限在15年以上、发行之日起10年内不可赎回的债券。资产支持证券ABS：是指由金融机构作为发起人，将资产交于受托机构，由受托机构以该资产为基础向投资机构发行的一种受益证券，该证券的收益来自于基础资产的收益。ABS是资产证券化的产物，作用在于将缺乏流动性但能产生收益的资产，转换为能在金融市场上流通的证券，使发行人获得融资财务公司金融债：由企业集团的财务公司发行，用于改善财务公司资产负债结构，提高自我发展能力的一种债券。券公司债券： 由证券公司发行保险公司次级定期债务：是指保险公司经批准定向募集的、期限在5年以上（含5年）、本金和利息的清偿顺序

7、列于保单责任和其他负债之后、先于保险公司股权资本的保险公司债务。3.我们国家国债的品种（凭证式，记账式，储蓄国债，各自的具体内容，在哪交易，在哪发行，有哪些特点，类似的特点）不止考他说的国债，主要有3种，发行人都是财政部记帐式国债：又称无纸化国债，在证交所或银行间债券市场发行。记账式债券: 以记账形式记录债权，通过证券交易所的交易系统发行和交易 记名、挂失 在证券交易所设立账户进行记账式国债凭证式国债：是指采取不印刷实物券，而用填制“国债收款凭证”的方式发行的国债。（可记名、可挂失，但不能流通）凭证式债券：是一种债权人认购债券的收款凭证 记录债权 储蓄债 记名 不流通 计息 储蓄国债（电子式）：仅向个人投资者发行，实行实名制、以电子方式记录债权、不可流通。其他国债：国家重点建设债券、国家建设债券、财政债券、特别国债、保值公债、基本建设债券等4.股指期货（我们国家股指期货的品种，合约，有基本了解，从期限上看，是什么情况，名称是什么，如果有盈亏该怎么算，保证金，PPT上的例子）股指期货-股票价格指数期货定义是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确

8、定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。合约乘数：每点300元 合约月份：当月，下月及随后两个季月最低交易保证金：合约价值的8%例:2009年3月18日沪深300指数开盘报价为2335.42点,9月份期货合约价为2648点,若期货投机者预期当日期货报价将上涨,开盘即多头开仓,并在当日2748点平仓,则当日实现盈利为：(2748-2648)*300=30,000元.若最低保证金为10%,则该投机者应投入的资金为:2648*300*10%=79440元.日收益率为：30000/79440=37.76%香港交易所的股票价格指数期货合约品种：合约名称每 点价 值客户保证金(每张)跨期合约保证金(对)初绐维持初绐维持恒生指数期货50港币911007290075006000小型恒生指数期货10港币182201458015001200H股指数期货50港币59850478501800014400沪深300股指期货合约内容 ：合约标的 沪深300指数 每日价格最大波动限制 上一个交易日结算价的10% 合约乘数 每点300元 最低交易保证金 合约价值的12% 报价单位 指数点 最后交易日 合约到期月份的第三个周五 最小变动价位 0.2点 交割日期 同最后交易日 合约月份 当月、下月及随后两个季月 交割方式 现金交割 交易时间 9:15-11:30, 13:00-15:15 交易代码 IF 最后交易日交易时间 9:15-11:30, 13:00-15:00 上市交易所 中国金融期货交易所 合约价值等于股指期货合约价格乘以合约乘数 合约月份：指股指期货合约到期交割时所在的月份 合约到期月份的第三个周五 交割日期与最后交易日相同 4个沪深300股指期货的合约月份：当月、下月及随后的两个季月季月指3月、6月、9月、12月 每日价格最大波动限制 ：每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的10% 最后交易日及季月合约上市首日的限制幅度为20% 第一，最大波动限制幅度不是固定不变的，交易所有权根据市场风险状况进行调整 第二，计算价格最大波动限制的基准是上一交易日的结算价，不是收盘价最低交易

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