《资产证券化深交所》

1、资产证券化业务培训资产证券化业务培训2021-3整理课件资产证券化释义：资产证券化释义：发起人将缺乏流动性，但具有某种可预发起人将缺乏流动性，但具有某种可预测现金收入属性的资产或资产组合测现金收入属性的资产或资产组合“根根底资产底资产 出售给特定的发行人，或者将该根底资出售给特定的发行人，或者将该根底资产信托给特定的受托人产信托给特定的受托人 通过创立一种以该根底资产产生的现金通过创立一种以该根底资产产生的现金流为支持的一种金融工具或权利凭证资流为支持的一种金融工具或权利凭证资产支持证券产支持证券 在资本市场上出售变现该资产支持证券在资本市场上出售变现该资产支持证券的一种结构性融资手段。的一种结构性融资手段。整理课件资产证券化产品分类资产证券化产品分类ABS狭义MBS住房抵押贷款证券CDO抵押债务证券ABS 广义ABCP资产支持商业票据其他,如信用卡,学生贷款,应收款等RMBSCMBSCLOCBO整理课件美国市场美国市场 2021年狭义年狭义ABS产品发行量为产品发行量为1600多亿美多亿美元元 2021年末狭义年末狭义ABS市场存量为市场存量为1.85万亿美元万亿美元 狭义狭义ABS

2、产品与广义产品与广义ABS产品相比，发行产品相比，发行量约占量约占7%，存量约占，存量约占11%2021年年末债券市场存量为年年末债券市场存量为36.76万亿美元万亿美元 欧洲市场欧洲市场 2021年狭义年狭义ABS产品发行量为产品发行量为670多亿美元多亿美元 2021年末狭义年末狭义ABS市场存量为市场存量为0.27万亿美元万亿美元 狭义狭义ABS产品发行量与广义产品发行量与广义ABS产品相比产品相比约占约占22%，存量约占，存量约占12%数据来源：数据来源：SIFMA n市场概况整理课件信贷资产证券化信贷资产证券化2005-2021年，共有年，共有11家金融机构发行了家金融机构发行了17个信个信贷资产证券化工程，发行规模合计贷资产证券化工程，发行规模合计667.83亿元。亿元。2021年，央行、银监会、财政部发文扩大试点，年，央行、银监会、财政部发文扩大试点，国务院批复国务院批复500亿额度。国开行、上汽通用、交行亿额度。国开行、上汽通用、交行等已发行约等已发行约159亿。亿。2006-2021年，银行间市场信贷资产支持证券现券年，银行间市场信贷资产支持证券现券交易额合计交易额合

3、计284.52亿元，质押式回购交易额合计亿元，质押式回购交易额合计396.2亿元。亿元。n市场概况整理课件企业资产证券化企业资产证券化2004年年1月，月，“国九条提出国九条提出“积极探索并开发资积极探索并开发资产证券化品种产证券化品种 2005年年8月，中国证监会批准第一个试点工程，截月，中国证监会批准第一个试点工程，截至目前共计至目前共计11个专项资产管理方案成功发行个专项资产管理方案成功发行2021年年5月，中国证监会机构监管部发布通知及月，中国证监会机构监管部发布通知及?证券公司企业资产证券化业务试点指引试点证券公司企业资产证券化业务试点指引试点?2021年年3月，中国证监会月，中国证监会?证券公司资产证券化业证券公司资产证券化业务管理规定务管理规定?发布实施发布实施n市场概况整理课件n市场概况专项计划管理人基础资产类型中国联通中国联通中金公司中金公司CDMA网络租赁费收益权网络租赁费收益权莞深收益莞深收益广发证券广发证券高速公路收费收益权高速公路收费收益权中国网通中国网通中金公司中金公司合同收益合同收益澜电收益澜电收益招商证券招商证券电力收益权电力收益权远东租赁远东租赁东方证

4、券东方证券租赁合同债权租赁合同债权浦建收益浦建收益国泰君安国泰君安BT回购债权回购债权宁建收益宁建收益东海证券东海证券污水处理收益权污水处理收益权天电收益天电收益华泰证券华泰证券电力收益权电力收益权吴中收益吴中收益中信证券中信证券BT回购债权回购债权远东二期远东二期中信证券中信证券租赁合同债权租赁合同债权宁公控宁公控（宁建二期）（宁建二期）中信证券中信证券污水处理收益权污水处理收益权侨城收益侨城收益中信证券中信证券欢乐谷门票凭证欢乐谷门票凭证已发行产品：已发行产品：2005年年8月月 至今至今共发行共发行12个专项方案，个专项方案，累计融资累计融资307亿元，亿元，其中其中8个专项方案在个专项方案在深交所协议交易平台深交所协议交易平台挂牌转让。挂牌转让。整理课件n区别于股票、债券的一种直接融资方式n依托证券公司专项资产管理业务平台n以企业能产生稳定现金流的优质资产为根底资产n通过买卖或其他合法方式获得根底资产，实现资产与企业的风险隔离n投资者收益源于根底资产产生的现金收入n证券公司设立专项方案发行受益凭证并担任管理人n受益凭证具有固定受益产品性质整理课件证券化对企业的益处证券化对企业的

5、益处降低融资本钱：通过根底资产与企业的风险降低融资本钱：通过根底资产与企业的风险隔离，可获得更高的信用评级。隔离，可获得更高的信用评级。优化财务状况：增强企业资产流动性。优化财务状况：增强企业资产流动性。表外证券化融资可优化企表外证券化融资可优化企业财务杠杆。业财务杠杆。融资规模灵活：融资规模由根底资产的预期融资规模灵活：融资规模由根底资产的预期现金流决定，不受企业净资产现金流决定，不受企业净资产 限制。限制。资金用途灵活：在符合法律法规及国家产业资金用途灵活：在符合法律法规及国家产业政策要求的情况下，可由企业政策要求的情况下，可由企业 自主安排募集资金的使用，自主安排募集资金的使用，不要求公开披露其用途。不要求公开披露其用途。信息披露要求：仅披露方案账户财务信息，信息披露要求：仅披露方案账户财务信息，不涉及企业财务信息。不涉及企业财务信息。整理课件为市政根底设施建设融资为市政根底设施建设融资n 传统运营模式：“企业投资建设、政府分期回购n 滚动开发新模式：通过证券化将存量资产快速变现用于下一轮建设开发n 缩短获利周期，优化负债结构，缓解现金压力n 涉及领域：BT回购、污水处理收费、高

6、速公路收费、电力销售等整理课件n产品原理原始权益人原始权益人企业企业受益凭证受益凭证持有人持有人方案管理人方案管理人证券公司证券公司托管银行托管银行转让根底资产发行受益凭证设立并管理方案资金托管律师事务所律师事务所登记、托管与交易信用增级专项资产管理方案专项资产管理方案募集资金募集资金担保银行担保银行中证登中证登/交易所交易所信用评级机构信用评级机构资产评估机构资产评估机构会计师事务所会计师事务所原始权益人原始权益人企业企业受益凭证受益凭证持有人持有人方案管理人方案管理人托管银行托管银行资金托管律师事务所律师事务所专项资产管理方案专项资产管理方案外部担保外部担保中证登中证登/交易所交易所信用评级机构信用评级机构资产评估机构资产评估机构会计师事务所会计师事务所交易结构交易结构整理课件n拟证券化资产的要求债权类资产债权类资产BT回购款回购款已竣工验收的已竣工验收的BT工程工程地方政府的授权与承诺地方政府的授权与承诺 包括：对于按包括：对于按BT合同回购款支付义务确合同回购款支付义务确实认实认 负责支付负责支付BT回购款的职能部门回购款的职能部门如财政局如财政局 支付支付BT回购款的工作程序

7、回购款的工作程序 授权监管银行对用于支付的特定授权监管银行对用于支付的特定账户的财政资金余额进行账户的财政资金余额进行 监管，并在支付日按时、足额划监管，并在支付日按时、足额划付付 监管银行足额划付前不得动用财监管银行足额划付前不得动用财政专户资金政专户资金地方政府的支付能力、可支配财政收入及刚地方政府的支付能力、可支配财政收入及刚性支出等性支出等整理课件n拟证券化资产的要求“收益权类资产与未来经营性收入相关收益权类资产与未来经营性收入相关根据法律法规规定，合法拥有某种收费或获根据法律法规规定，合法拥有某种收费或获取收益的权利取收益的权利这种权利与企业其他财产或财产权利可以区这种权利与企业其他财产或财产权利可以区分开，可以特定化分开，可以特定化企业拥有收费或获取收益的法律与政策文件企业拥有收费或获取收益的法律与政策文件较为齐备较为齐备现金流独立，可进行识别现金流独立，可进行识别如果现金流需先上缴财政，需明确财政拨付如果现金流需先上缴财政，需明确财政拨付的时间、金额或比例的时间、金额或比例整理课件n原始权益人的要求?证券公司资产证券化业务管理规定证券公司资产证券化业务管理规定?第三十条第

8、三十条 原始权益人不得侵占、损害专项方案资产，并应当履行以原始权益人不得侵占、损害专项方案资产，并应当履行以下职责：下职责：一依照法律、行政法规、公司章程和相关协议的规定或者约定一依照法律、行政法规、公司章程和相关协议的规定或者约定移交根底资产；移交根底资产；二配合并支持管理人、托管人以及其他为资产证券化业务提供二配合并支持管理人、托管人以及其他为资产证券化业务提供效劳的机构履行职责；效劳的机构履行职责；三专项方案法律文件约定的其他职责。三专项方案法律文件约定的其他职责。第三十一条第三十一条 原始权益人向管理人等有关业务参与人所提交的文件应原始权益人向管理人等有关业务参与人所提交的文件应当真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；当真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；原始权益人应当确保根底资产真实、合法、有效，不存在任何影响专原始权益人应当确保根底资产真实、合法、有效，不存在任何影响专项方案设立的情形。项方案设立的情形。第三十二条第三十二条 特定原始权益人还应当符合以下条件：特定原始权益人还应当符合以下条件：一生产经营符合法律、行政法规、特定原始权

9、益人公司章程或一生产经营符合法律、行政法规、特定原始权益人公司章程或者企业、事业单位的内部规章文件的规定；者企业、事业单位的内部规章文件的规定；二内部控制制度健全；二内部控制制度健全；三具有持续经营能力，无重大经营风险、财务风险和法律风险；三具有持续经营能力，无重大经营风险、财务风险和法律风险；四最近三年未发生重大违约、虚假信息披露或者其他重大违法四最近三年未发生重大违约、虚假信息披露或者其他重大违法违规行为；违规行为；五法律、行政法规和中国证监会规定的其他条件。五法律、行政法规和中国证监会规定的其他条件。上述特定原始权益人，在专项方案存续期间，应当维持正常的生上述特定原始权益人，在专项方案存续期间，应当维持正常的生产经营活动或者提供合理的支持，为根底资产产生预期现金流提供必产经营活动或者提供合理的支持，为根底资产产生预期现金流提供必要的保障。发生重大事项可能损害资产支持证券投资者利益的，应当要的保障。发生重大事项可能损害资产支持证券投资者利益的，应当及时书面告知管理人。及时书面告知管理人。整理课件n关键环节要点要点根底资产质量决定证券化价值根底资产质量决定证券化价值根底资产管理标准，

10、信息齐备、可追溯，提根底资产管理标准，信息齐备、可追溯，提高信息透明度高信息透明度根据实际情况选择表内根据实际情况选择表内/表外融资结构表外融资结构减少利益冲突和道德风险减少利益冲突和道德风险简单、标准、透明的交易结构简单、标准、透明的交易结构整理课件n关键环节根底资产界定根底资产界定法律界定、权属明确、可合法转让法律界定、权属明确、可合法转让能产生独立、稳定、可评估预测的现金流能产生独立、稳定、可评估预测的现金流有明确的计量方法、核对凭证等有明确的计量方法、核对凭证等可通过账户设置等方式锁定现金流归集路径可通过账户设置等方式锁定现金流归集路径现金流收入由可以评估的要素组成，如销售现金流收入由可以评估的要素组成，如销售量、销售价格等量、销售价格等举例 用公园门票进行证券化，根底资产应为可产生销售收入的权利凭证，而不是“门票销售收入。门票-权利凭证销售收入整理课件n关键环节债权类资产：债权类资产：如如BT合同债权、融资租赁、其他应收账款合同债权、融资租赁、其他应收账款等等债权人义务应已履行完毕债权人义务应已履行完毕收益权类资产：收益权类资产：如电力收益权、高速公路收费收益权等如电力收益权

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