《财务综合分析法》

1、课前提问：课前提问：v问题问题1:企业财务分析的根本内容包括哪些企业财务分析的根本内容包括哪些?v问题问题2:请说出反映企业短期偿债能力的指标？请说出反映企业短期偿债能力的指标？整理课件第九章 财务综合分析v杜邦分析法v沃尔综合评分法沃尔综合评分法整理课件一、财务综合分析与评价概述一、财务综合分析与评价概述v一财务综合分析与评价的定义一财务综合分析与评价的定义v财务综合分析：在单项财务分析的根底上，应用财务综合财务综合分析：在单项财务分析的根底上，应用财务综合分析方法将反映企业营运能力、偿债能力、盈利能力、开分析方法将反映企业营运能力、偿债能力、盈利能力、开展能力等各方面的指标纳入一个有机的整体中，全面地对展能力等各方面的指标纳入一个有机的整体中，全面地对企业的财务状况和经营成果进行揭示与披露，从而得出总企业的财务状况和经营成果进行揭示与披露，从而得出总体判断与分析结论。体判断与分析结论。v财务综合评价：在财务综合分析的根底上，应用财务综合财务综合评价：在财务综合分析的根底上，应用财务综合评价的方法对企业的财务状况和经营成果所做的综合结论。评价的方法对企业的财务状况和经营成果所做的综合

2、结论。v财务评价以财务分析为前提，财务分析以财务评价结论。财务评价以财务分析为前提，财务分析以财务评价结论。整理课件v二、财务综合分析与评价意义二、财务综合分析与评价意义v1、可以明确企业财务活动与经营活动之间的、可以明确企业财务活动与经营活动之间的相互关系，找出制约企业开展的瓶颈所在。相互关系，找出制约企业开展的瓶颈所在。v2、有利于综合评价企业的经营业绩，判明企、有利于综合评价企业的经营业绩，判明企业的经营水平、行业地位和开展方向。业的经营水平、行业地位和开展方向。v3、为企业利益相关者进行投资决策提供有益、为企业利益相关者进行投资决策提供有益的信息。的信息。v4、可以明确企业管理者的经营管理水平，为、可以明确企业管理者的经营管理水平，为完善经营管理、财务管理提供依据。完善经营管理、财务管理提供依据。整理课件(三)、财务综合分析与评价的特点v1、指标要素的全面适当。v2、主辅指标功能匹配。v3、满足多方面的信息需要整理课件二、杜邦分析法v 在公司财务分析中，仅观察财务报表无法洞察财在公司财务分析中，仅观察财务报表无法洞察财务状况的全貌，仅观察单一的财务比率也难以了解务状况的全貌，仅

3、观察单一的财务比率也难以了解公司财务状况的全面情况。为此，需要把各种财务公司财务状况的全面情况。为此，需要把各种财务比率结合起来进行分析。杜邦财务分析体系就是一比率结合起来进行分析。杜邦财务分析体系就是一种综合分析法，它利用假设干相互关联的指标对营种综合分析法，它利用假设干相互关联的指标对营运能力，偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析运能力，偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价。这种分析方法在美国杜邦公司首先使用，和评价。这种分析方法在美国杜邦公司首先使用，故称杜邦分析法。故称杜邦分析法。整理课件 这种分析方法从评价企业绩效最具有综合这种分析方法从评价企业绩效最具有综合性和代表性的指标性和代表性的指标净资产收益率权益净净资产收益率权益净利率出发，层层分解至企业最根本生产要利率出发，层层分解至企业最根本生产要素的使用、本钱与费用的构成和企业风险，素的使用、本钱与费用的构成和企业风险，从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时能及时查明的需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正，为改善企业内部经营管理原因并加以修

4、正，为改善企业内部经营管理提供有益的分析框架。提供有益的分析框架。整理课件v一概念：一概念：v杜邦分析方法是由美国杜邦财务公司首先创杜邦分析方法是由美国杜邦财务公司首先创造出的一种财务综合分析方法，故称为杜邦造出的一种财务综合分析方法，故称为杜邦分析法。分析法。v该分析方法是以净资产收益率为起点，按从该分析方法是以净资产收益率为起点，按从综合到具体的逻辑关系层层分解，直到财务综合到具体的逻辑关系层层分解，直到财务报表原始构成要素或工程。报表原始构成要素或工程。整理课件 权益净利率权益净利率 现金、有价证券、应收现金、有价证券、应收账款、存货、其他流动账款、存货、其他流动资产资产 流动资产流动资产 长期资产长期资产销售收入销售收入 平均资产总额平均资产总额 销售净利率销售净利率 资产周转率资产周转率 资产净利率资产净利率 平均权益乘数平均权益乘数 净利净利 销售收入销售收入 制造费用、管理费用、销制造费用、管理费用、销售费用、财务费用售费用、财务费用 销售收入销售收入 所得税所得税 -+-全部成本全部成本 其他利润其他利润 二分解方法二分解方法整理课件三杜邦分析体系揭示的财务信息三杜邦分

5、析体系揭示的财务信息、净资产收益率核心指标综合性强股东财富、净资产收益率核心指标综合性强股东财富最大化最大化 反映股东投入资金的获利能力反映企反映股东投入资金的获利能力反映企业筹资、投资、营运和分配等各方面的经营效率业筹资、投资、营运和分配等各方面的经营效率、资产净利率获利能力取决于销售活动和资产、资产净利率获利能力取决于销售活动和资产管理等管理等、权益乘数取决于企业的资金来源和资本结构、权益乘数取决于企业的资金来源和资本结构、销售净利率开拓市场，扩大收入；加强本钱费、销售净利率开拓市场，扩大收入；加强本钱费用控制，降低消耗用控制，降低消耗、资产周转率取决于资产管理的效率：资产结构；、资产周转率取决于资产管理的效率：资产结构；资产周转速度资产周转速度整理课件v综上所述，权益净利率与资本结构、综上所述，权益净利率与资本结构、销售规模、本钱费用水平、资产管销售规模、本钱费用水平、资产管理等因素密切相关，实践证明，只理等因素密切相关，实践证明，只有协调好系统内部各因素之间的关有协调好系统内部各因素之间的关系，才能提高权益净利率，从而实系，才能提高权益净利率，从而实现企业财务目标。现企业财务目

6、标。整理课件v1.杜邦分析法，可以杜邦分析法，可以解释指标变动的原因解释指标变动的原因和趋势，为采取措施指明方向。和趋势，为采取措施指明方向。v假设假设ABC公司第二年权益净利率下降了，公司第二年权益净利率下降了，v有关数据如下：有关数据如下：四杜邦分析法的作用四杜邦分析法的作用整理课件 净资产收益率=资产报酬率权益乘数第一年 14.93 =7.39%2.02 第二年 12.12%=6%2.02 通过分解可看出，净资产收益率的下降不在于资本结构权益乘数没变，而是资产利用或本钱控制发生了问题，造成净资产收益率下降。这种分解可在任何层次上进行，如可对资产净利率进一步分解为：整理课件v 资产净利率资产净利率=销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率v第一年第一年 7.39%=4.53%1.6304v第二年第二年 6%=3%2v通过分解看出，资产的使用效率提高了，但通过分解看出，资产的使用效率提高了，但销售净利率下降更快，至于原因是售价太低、销售净利率下降更快，至于原因是售价太低、本钱太高还是费用过大，需进一步分解揭示。本钱太高还是费用过大，需进一步分解揭示。整理课件v2.2.通过与本行业平均

7、指标或同类企业比通过与本行业平均指标或同类企业比照，杜邦分析体系有助于解释变动的趋照，杜邦分析体系有助于解释变动的趋势。势。v假设假设D D公司是一个同类企业，有关比较公司是一个同类企业，有关比较数据如下：数据如下：整理课件v 资产净利率资产净利率=销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率vABCABC公司第一年公司第一年7.39%7.39%4.53%1.6304 4.53%1.6304 v 第二年第二年 6%6%3%2 3%2vD D公司公司 第一年第一年7.39%7.39%4.53%1.6304 4.53%1.6304 v 第二年第二年 6%6%5%1.2 5%1.2v两个企业利润水平的变动趋势一样，两个企业利润水平的变动趋势一样，ABCABC公司是本钱公司是本钱费用上升或售价下跌，而费用上升或售价下跌，而D D公司是资产使用效率下降。公司是资产使用效率下降。整理课件1.1.优点：优点：杜邦分析法不仅可以揭示出企业各项财杜邦分析法不仅可以揭示出企业各项财务指标间的结构关系，查明各项主要指务指标间的结构关系，查明各项主要指标变动的影响因素，而且为决策者优化标变动的影响因素，而且为决策

8、者优化经营理财状况，提高企业经营效益提供经营理财状况，提高企业经营效益提供了思路。了思路。2.2.缺点：缺点：杜邦分析法只是一种分解财务比率的方杜邦分析法只是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标；这法，而不是另外建立新的财务指标；这种分析只能种分析只能“诊断病因，不能诊断病因，不能“治疗治疗病情。病情。五杜邦分析法的优缺点五杜邦分析法的优缺点整理课件A A公司公司20002000年实现销售收入年实现销售收入60006000万元，万元，20012001年比年比20002000年销售收入增长年销售收入增长20%20%；19981998年该公司资产总额为年该公司资产总额为25002500万元，以后每后一年比前一年资产增加万元，以后每后一年比前一年资产增加500500万元，该公司资产由流动资产和固定资产组成，连续万元，该公司资产由流动资产和固定资产组成，连续4 4年来固定资产年来固定资产未发生变化均为未发生变化均为20002000万元，假设该公司无投资收益和营业外收支，所得万元，假设该公司无投资收益和营业外收支，所得税率保持不变。其它有关数据和财务比率如下：税率保持不变。其它有关

9、数据和财务比率如下：问题2000年年2001年年资产负债率资产负债率45%50%流动负债流动负债/所有权益所有权益0.60.55速动比率速动比率0.650.8销售毛利率销售毛利率18%20%平均收账期平均收账期72天天45天天净利润净利润600800总总要求：要求：1 1分析总资产、负债变化原因；分析总资产、负债变化原因；2 2分析流动比率变动原分析流动比率变动原因；因；3 3分析资产净利率变化原因；分析资产净利率变化原因；4 4运用杜邦分析法分析权益运用杜邦分析法分析权益净利率变动原因。净利率变动原因。整理课件解答2000年年2001年年差额差额资产总额资产总额2500500500350035005004000500流动资产流动资产350020001500400020002000500负债总额负债总额350045%1575400050%2000425流动负债流动负债19250.6115520000.55110055长期负债长期负债1575115542020001100900480分析：分析：a a：20012001年比年比20002000年资产总额增加年资产总额增加500500万元，

10、主要是流动资产增加所万元，主要是流动资产增加所致致2000200015001500。b:2001b:2001年比年比20002000年负债总额增加年负债总额增加425425万元，其原因是长期负债增加万元，其原因是长期负债增加480480万元，流动负债减少万元，流动负债减少5555万元，两者相抵后负债净增万元，两者相抵后负债净增425425万元。万元。整理课件2000年年2001年年差额差额流动比率流动比率1500/1155=1.32000/1100=1.820.52存货存货150011550.65750200011000.81120670存货周转存货周转率率4920/750=6.655760/1120=5.14-1.42应收账款应收账款周转率周转率360/72=5360/45=83年份工程(2)分析分析20012001年比年比20002000年流动比率增加年流动比率增加0.520.52，其原因是：，其原因是：a a：存货周转率：存货周转率1.421.42减少；减少；b b：应收账款周转率增加：应收账款周转率增加3 3次，应收账款周转率提高的幅度次，应收账款周转率提高的幅度大于降低的存货

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