综合资金成本和资本结构
149页1、第八章 综合合资金成本和和资本结构第一节 综合合资金成本本节要点:一、加权平均资资金成本二、资金的边际际成本本节题型可以出出客观题或主主观题一、加权平均资资金成本 PP199狭义资本结构来来考虑权重。加权平均资金成成本是企业全全部长期资金金的总成本,对对个别资本成成本进行加权权平均确定的的。1、计算公式PP199加权平均资金成成本=个别资金成成本个别资金占占总资金的比比重(即权重重)2、权重的选择择P200教材P200例例82教材P200例例83例题:在下列各各项中,不能能用于加权平平均资金成本本计算的是()。 (22007年)A.市场价值权权数B.目标标价值权数C.账面面价值权数D.边际际价值权数答案:D解析:参见教材材211页。计计算加权资金金成本时权数数是指个别资资金占全部资资金的比重,通通常是按账面面价值确定,也也可以按市场场价值或目标标价值确定,分分别称为市场场价值权数、目目标价值权数数,市场价值值权数是指债债券股票以市市场价格确定定权数,目标标价值权数是是指债券股票票以未来预计计的目标市场场价值确定权权数。二、边际资金成成本1、含义:P2202是指资资金每增加一一个单位而增
2、增加的成本。理解:筹措新资资的加权平均均资金成本要点:资金的边边际成本需要要采用加权平平均成本计算算,其权数应应为市场价值值权数,不应应使用账面价价值权数。2、资金边际成成本的计算:(1)假设前提提:企业始终终按照目标资资金结构追加加资金。例题参照教材PP202.【例例8-4】(2)计算步骤骤:l 确定目标资金结结构长期债务20%; 普普通股80%l 确定不同筹资方方式在不同筹筹资范围的个个别资金成本本。(找出个个别资金分界界点)债务:个别资金金 6% 77% 8% 00 100000 400000 6% 7% 8%总资金 500000 22000000 普通股:个别资资金 114% 115% 16% 00 225500 755000 14% 115% 16%总资金 281255 933750 l 计算筹资总额分分界点 个别资资金分界点 目标标资本结构 l 计算边际资金成成本将筹资总额分界界点由小到大大排序,划分分不同的筹资资范围,计算算各范围的边边际资金成本本。(万元) 筹资总额范围围 0 281125 550000 993750 2000000 长期债务(200%) 66% 6%
3、7% 7% 8% 普通股(80%) 14% 155% 155% 166% 166% 例题:A公司22005年112月31日日资产负债表表上的长期负负债与股东权权益的比例为为40:600。该公司计计划于20006年为一个个投资项目筹筹集资金,可可供选择的筹筹资方式包括括:向银行申申请长期借款款和增发普通通股b公司以以现有资金结结构作为目标标结构。其他他有关资料如如下: (1)如果果A公司20006年新增增长期借款在在400000万元以下(含40 0000万元)时,借款年年利息率为66;如果新新增长期借款款在4000001000000万元元范围内,年年利息率将提提高到9;A公司无法法获得超过11000000万元的长期期借款。银行行借款筹资费费忽略不计。 (2)如果果A公司20006年度增增发的普通股股规模不超过过1200000万元(含含1200000万元),预预计每股发行行价为20元元;如果增发发规模超过1120 0000万元,预预计每股发行行价为16元元。普通股筹筹资费率为44(假定不不考虑有关法法律对公司增增发普通股的的限制) (3)A公公司20066年预计普通通股股利为每每股2元,以
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