《财务管理》课件第六章 项目投资管理

第六章第六章 项目投资管理项目投资管理 第一节第一节 项目投资管理概述项目投资管理概述第二节第二节 现金流量现金流量第三节第三节 项目投资决策的评价项目投资决策的评价方法方法第一节第一节 项目投资管理概述项目投资管理概述l 一、项目投资的概念一、项目投资的概念 投资是指企业为了在未来取得收益而发生的投入财投资是指企业为了在未来取得收益而发生的投入财力的经济行为。它既包括兴建工厂、建造新生产线、力的经济行为。它既包括兴建工厂、建造新生产线、购置生产设备、改造设备等生产性固定资产投资，购置生产设备、改造设备等生产性固定资产投资，也包括购买债券、股票等证券投资及其他投资（简也包括购买债券、股票等证券投资及其他投资（简称项目投资）。本章所介绍的项目投资是一种以特称项目投资）。本章所介绍的项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。关的长期投资行为。第一节第一节 项目投资管理概述项目投资管理概述l二、项目投资的特点二、项目投资的特点1.单项投资数额大单项投资数额大 2.投资回收期较长投资回收期较长 3.投资风险较大投资风险较大 项目投资的上述特点决定了企业的这类投资具有很项目投资的上述特点决定了企业的这类投资具有很大的不确定性，因此企业的决策者必须在认真调查大的不确定性，因此企业的决策者必须在认真调查研究的基础上，依特定的程序，运用科学的方法，研究的基础上，依特定的程序，运用科学的方法，对每一项投资项目作出可行性分析，以确保其投资对每一项投资项目作出可行性分析，以确保其投资决策的正确性和合理性。决策的正确性和合理性。第一节第一节 项目投资管理概述项目投资管理概述l三、项目投资决策的程序三、项目投资决策的程序项目投资决策的程序一般包括以下几个步骤：项目投资决策的程序一般包括以下几个步骤：1.估计投资方案的预期现金流量。估计投资方案的预期现金流量。2.估计预期现金流量的风险。估计预期现金流量的风险。3.确定资金成本的一般水平，即贴现率。确定资金成本的一般水平，即贴现率。4.计算投资方案的现金流入量和现金流出量的总现计算投资方案的现金流入量和现金流出量的总现值。值。5.通过现金流入量总现值和现金流出量总现值的比通过现金流入量总现值和现金流出量总现值的比较，决定拒绝或接受投资方案。较，决定拒绝或接受投资方案。第二节第二节 现金流量现金流量l一、现金流量的含义一、现金流量的含义现金流量又称现金流动量。在项目投资决策中，现现金流量又称现金流动量。在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而可金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量和现金流出量的总能或应该发生的各项现金流入量和现金流出量的总称。它以收付实现制为基础，以反映广义的现金称。它以收付实现制为基础，以反映广义的现金（即现实的货币资金）运动为内容。（即现实的货币资金）运动为内容。第二节第二节 现金流量现金流量l二、现金流量假设二、现金流量假设（一）投资项目的类型假设（一）投资项目的类型假设假设投资项目只包括完整工业投资项目、单纯固定假设投资项目只包括完整工业投资项目、单纯固定资产投资项目和更新改造投资项目三种类型。资产投资项目和更新改造投资项目三种类型。（二）财务可行性分析假设（二）财务可行性分析假设假设投资决策是从企业投资者的立场出发，投资决假设投资决策是从企业投资者的立场出发，投资决策者确定现金流量就是为了进行项目财务的可行性策者确定现金流量就是为了进行项目财务的可行性研究，且该项目已经符合社会效益，技术上具有可研究，且该项目已经符合社会效益，技术上具有可行性。行性。第二节第二节 现金流量现金流量l二、现金流量假设二、现金流量假设（三）全投资假设（三）全投资假设假设在确定项目投资的现金流量时，只考虑全部投假设在确定项目投资的现金流量时，只考虑全部投资的运动情况，而不区分自有资金和借入资金等具资的运动情况，而不区分自有资金和借入资金等具体形式的现金流量。即便实际存在借入资金也将其体形式的现金流量。即便实际存在借入资金也将其视为自有资金对待。视为自有资金对待。（四）建设期全部投入假设（四）建设期全部投入假设无论项目的原始总投资是一次投入还是分次投入，无论项目的原始总投资是一次投入还是分次投入，除特殊情况外，一般假设它们都是在建设期内投入除特殊情况外，一般假设它们都是在建设期内投入的。的。第二节第二节 现金流量现金流量l二、现金流量假设二、现金流量假设（五）经营期与折旧年限一致假设（五）经营期与折旧年限一致假设假设项目投资的主要固定资产的折旧年限（使用年假设项目投资的主要固定资产的折旧年限（使用年限）与经营期相同。限）与经营期相同。（六）时点指标假设（六）时点指标假设为便于考虑货币时间价值，无论现金流量具体内容为便于考虑货币时间价值，无论现金流量具体内容所涉及的价值指标实际上是时点指标还是时期指标，所涉及的价值指标实际上是时点指标还是时期指标，均假设按照年初或年末的时点指标处理。均假设按照年初或年末的时点指标处理。第二节第二节 现金流量现金流量l二、现金流量假设二、现金流量假设（五）经营期与折旧年限一致假设（五）经营期与折旧年限一致假设假设项目投资的主要固定资产的折旧年限（使用年限）与经假设项目投资的主要固定资产的折旧年限（使用年限）与经营期相同。营期相同。（六）时点指标假设（六）时点指标假设为便于考虑货币时间价值，无论现金流量具体内容所涉及的为便于考虑货币时间价值，无论现金流量具体内容所涉及的价值指标实际上是时点指标还是时期指标，均假设按照年初价值指标实际上是时点指标还是时期指标，均假设按照年初或年末的时点指标处理。其中，建设投资在建设期内有关年或年末的时点指标处理。其中，建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生，流动资金则一般在建设期年末发生；度的年初或年末发生，流动资金则一般在建设期年末发生；经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润和税金等项经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润和税金等项目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理均在终结点发目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理均在终结点发生（但更新改造项目除外）。生（但更新改造项目除外）。第二节第二节 现金流量现金流量l二、现金流量假设二、现金流量假设（七）确定性假设（七）确定性假设本章中假定与投资项目现金流量有关的价格、产销本章中假定与投资项目现金流量有关的价格、产销量、成本水平和所得税率等因素均为已知常数。量、成本水平和所得税率等因素均为已知常数。第二节第二节 现金流量现金流量l三、现金流量的内容三、现金流量的内容（一）现金流入量（一）现金流入量l1.营业收入营业收入l2.回收固定资产余值回收固定资产余值l3.回收流动资金回收流动资金 l回收流动资金是指新建项目在项目计算期的终结点因不再回收流动资金是指新建项目在项目计算期的终结点因不再发生新的替代投资而回收的以前垫付的全部流动资金投资发生新的替代投资而回收的以前垫付的全部流动资金投资额。额。l4.其他现金流入量其他现金流入量第二节第二节 现金流量现金流量l三、现金流量的内容三、现金流量的内容（二）现金流出量（二）现金流出量l1.建设投资建设投资 l建建设设投投资资是是指指企企业业在在建建设设期期内内按按一一定定生生产产经经营营规规模模和和建建设设内内容容所所进进行行的的固固定定资资产产、无无形形资资产产和和开开办办费费等等各各项项投投资资的的总和。总和。l2.流动资金投资流动资金投资l流流动动资资金金投投资资是是指指投投资资项项目目中中发发生生的的用用于于生生产产经经营营期期周周转转使使用用的的营营运运资资金金投投资资，亦亦称称垫垫支支流流动动资资金金。流流动动资资金金投投资资既既可可发发生生在在建建设设期期末末，又又可可发发生生在在生生产产经经营营期期内内（本本章章指指建设期末）建设期末）第二节第二节 现金流量现金流量l三、现金流量的内容三、现金流量的内容（二）现金流出量（二）现金流出量l3.经营成本经营成本l经经营营成成本本是是指指项项目目投投产产后后在在经经营营期期内内为为满满足足正正常常生生产产经经营营活活动动而而用用现现实实货货币币资资金金支支付付的的成成本本费费用用，又又称称付付现现的的营营运运成本或简称付现成本。成本或简称付现成本。l某某年年经经营营成成本本等等于于当当年年的的总总成成本本费费用用（含含期期间间费费用用）扣扣除除该该年年折折旧旧额额、无无形形资资产产和和开开办办费费的的摊摊销销额额，以以及及财财务务费费用用中的利息支出等费用后的差额。中的利息支出等费用后的差额。第二节第二节 现金流量现金流量l三、现金流量的内容三、现金流量的内容（二）现金流出量（二）现金流出量l4.各项税款各项税款l各各项项税税款款主主要要是是指指项项目目投投产产后后依依法法交交纳纳的的、单单独独列列示示的的各各种税款，包括营业税和所得税等。种税款，包括营业税和所得税等。l5.其他现金流出其他现金流出l其他现金流出是指不包括在以上各内容中的现金出项目。其他现金流出是指不包括在以上各内容中的现金出项目。如营业外净支出等如营业外净支出等 第二节第二节 现金流量现金流量l四、不同投资项目现金流量的内容四、不同投资项目现金流量的内容（一）完整工业投资项目的现金流量（一）完整工业投资项目的现金流量 l1.现金流入量的内容现金流入量的内容l（1）营业收入）营业收入l（2）回收固定资产余值。）回收固定资产余值。l（3）回收流动资金。）回收流动资金。l（4）其他现金流入量。）其他现金流入量。l2.现金流出量的内容现金流出量的内容l（1）建设投资。）建设投资。l（2）流动资金投资（垫支营运资金）。）流动资金投资（垫支营运资金）。l（3）经营成本（付现成本）。）经营成本（付现成本）。l（4）各项税款。）各项税款。l（5）其他现金流出量。）其他现金流出量。第二节第二节 现金流量现金流量l四、不同投资项目现金流量的内容四、不同投资项目现金流量的内容（二）单纯固定资产投资项目的现金流量（二）单纯固定资产投资项目的现金流量l单纯固定资产投资项目是指仅涉及固定资产投资而不涉及单纯固定资产投资项目是指仅涉及固定资产投资而不涉及无形资产、开办费和流动资金投资的项目。无形资产、开办费和流动资金投资的项目。l1.现金流入量的内容现金流入量的内容l（1）营业收入。）营业收入。l（2）回收固定资产余值。）回收固定资产余值。l2.现金流出量的内容现金流出量的内容l（1）固定资产投资。）固定资产投资。l（2）经营成本。）经营成本。l（3）各项税款。）各项税款。第二节第二节 现金流量现金流量l四、不同投资项目现金流量的内容四、不同投资项目现金流量的内容（三）固定资产更新改造投资项目的现金流量（三）固定资产更新改造投资项目的现金流量l1.现金流入量的内容现金流入量的内容l（1）因使用新固定资产而增加的营业收入。）因使用新固定资产而增加的营业收入。l（2）处置旧固定资产的变现净收入。）处置旧固定资产的变现净收入。l（3）新旧固定资产回收固定资产余值的差额（一般是按）新旧固定资产回收固定资产余值的差额（一般是按旧固定资产原定报废年份计算的，新固定资产当时余值大旧固定资产原定报废年份计算的，新固定资产当时余值大于旧固定资产设定余值形成的差额）。于旧固定资产设定余值形成的差额）。第二节第二节 现金流量现金流量l四、不同投资项目现金流量的内容四、不同投资项目现金流量的内容（三）固定资产更新改造投资项目的现金流量（三）固定资产更新改造投资项目的现金流量l1.现金流入量的内容现金流入量的内容l（1）因使用新固定资产而增加的营业收入。）因使用新固定资产而增加的营业收入。l（2）处置旧固定资产的变现净收入。）处置旧固定资产的变现净收入。l（3）新旧固定资产回收固定资产余值的差额（一般是按）新旧固定资产回收固定资产余值的差额（一般是按旧固定资产原定报废年份计算的，新固定资产当时余值大旧固定资产原定报废