传媒行业深度研究报告:互联网出海系列(一)新格局下回看游戏出海史两类厂商如何会师海外
27页1、 行业研究证券研究报告传媒2022年 03月 29日传媒行业深度研究报告新格局下回看游戏出海史,两类厂商如何会师海外互联网出海系列(一)推荐(维持)q加码出海已是大势所趋,海外移动市场结构性机会凸显:华创证券研究所从增速看,出海必要性凸显:2021年中国游戏海外市场销售收入增速 16.59%,中国移动游戏市场销售收入增速仅为 7.57%。国内用户见顶压力下出海市场增速更快,SLG为第一大品类,而美日为最大目标市场。从结构看,海外市场移动游戏结构性机会凸显:全球游戏市场仍保持移动化趋势。且欧美市场当前主机与 PC市场规模占比较大,移动游戏市场并未完全挖掘。海外大厂由于路径依赖,在手游化上存在一定的延迟反应。证券分析师:刘欣电话:010-63214660邮箱:liuxin3执业编号:S0360521010001q回顾中国游戏出海史,三个阶段与两次转折点:行业基本数据2018年中国游戏出海的一个转折点,在此之前,国内游戏出海的主力军是中小厂商,主要是依赖于国内手游、页游在商业模式上的优势抢夺少量市场。2018年之后,由于国内版号的限制,国内头部厂商也开始将目光头像海外,吃鸡手游成功打开了美国
2、和日本的射击游戏市场。2020年现在是新一轮的转折点,由于国内竞争加剧和增速下滑的因素,同时叠加政策调控外,海外市场再次成为了主流厂商的焦点;更强的买量模式与质量更好的手游开始涌现。这一阶段除了原有巨头外,强产品质量的米哈游与强买量代表的三七互娱开始崛起。占比%0.021.48股票家数(只)总市值(亿元)流通市值(亿元)15413,012.5911,043.071.67相对指数表现同时出海厂商格局有所变动,三种路线会战海外:2020年以来大厂排名稳固,但弯道超车机会仍在,且道路各不相同。我们认为出海厂商可以划分为三类:1)以优质产品+品质取胜的头部大厂,如腾讯、网易、米哈游等。这类厂商的游戏相对更加头部集中。2)吸睛品类题材+重买量发行的厂商如 FUNPLUS、莉莉丝、三七互娱,对于广告买量与本地化能力要求更高,更下沉与精细是这类厂商的特征。3)专做休闲模拟的厂商,这类厂商增长快但规模相对较小。%绝对表现相对表现1M-5.8%2.9%6M-5.1%8.8%12M-9.0%6.3%2021-03-292022-03-2818%6%q认知重品质游戏出海厂商:腾讯、网易与米哈游如何打开市场腾
3、讯游戏出海回顾与产品特质:腾讯在过去通过海外知名 IP+成熟手游内容的方式快速收割海外市场,但当前则在建立 IEGG与全球化协作体系,建立更加成熟和有经验的全球化发行平台。过去的腾讯出海游戏呈现出较为明显的大 IP端转手+高品质全球化趋势,但存在高举高打难下沉的短板,仍需发行线补足。-7%-19%21/0321/0621/0821/1022/0122/03传媒沪深300网易出海回顾与产品特质:网易依赖其强大的自研能力和领先身位的产品理念,即产品较高质量+手游端的玩法优势+较早进入市场而成为了日本区域性霸主。但如今正在通过大 IP加持战略积极试水欧美,这一阶段的网易出海产品我们称其为 IP战略与创意驱动共举,指环王或是欧美首款率土类 SLG。相关研究报告传媒行业周观察( 20220314-20220319):金融委会议强调慎重出台收缩性政策,B站争取转为双重上市米哈游出海回顾与产品:游戏出海的高质量异数,原神在我们看来突出的优点一在于全球化的设计与同步发行能力、二在于坚定的长期研发投入、三在于原创 IP的能力、四在于首先将开放世界玩法引入移动游戏端。因此相较其他出海厂商实现了更低的竞争压
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