资产证券化业务开展与政策监管PPT课件
61页1、资产证券化业务开展与政策监管 资产证券化释义: 发起人将缺乏流动性,但具有某种可预测现金收入属性的资产或资产组合(“基础资产”) 出售给特定的发行人,或者将该基础资产信托给特定的受托人 通过创立一种以该基础资产产生的现金流为支持的一种金融工具或权利凭证(资产支持证券) 在资本市场上出售变现该资产支持证券的一种结构性融资手段。资产证券化发展概况信贷资产证券化 由人民银行、银监会主管 在银行间市场发行 基础资产为银行业金融机构的信贷资产 目前已有比较完善的法规支持,主要依据为信贷资产证券化试点管理办法 典型案例:开元信贷资产证券化、建元信贷资产证券化 截至2012年底,我国已累计信贷资产证券化产品22支,筹资总额达775.60亿元。企业资产证券化 由证监会主管 在交易所市场发行 基础资产为企业所拥有的收益权及债权资产 主要依据为证券公司企业资产证券化业务试点指引(试行),尚处于试点期 典型案例:华能澜沧江水电收益ABS,浦东建设BT项目ABS 截至目前,我国已累计发行企业资产证券化产品13支,筹资总额达325.05亿元。ABS起源于美国,距此已经有40多年的历史,中国的资产证券化还只是刚刚
2、起步,虽然最早出现于2002年,但真正受到政府支持是2005年,而后来随着美国次贷危机的爆发而停滞。当前中国正处于金融改革的创新时期,未来资产证券化发展将加速。目前我国的资产证券化工具主要分两大类: 企业资产证券化运作基本流程目前,证监会监管框架下的企业资产证券化产品,是通过证券公司的专项资产管理业务实现,主要依据为证券公司企业资产证券化业务试点指引(试行),尚处于试点期。具体操作模式是: 由证券公司发起设立一个专项资产管理计划作为资产证券化的SPV。 专项资产管理计划向合格的投资者发行固定收益类的专项计划受益凭证来募集资金。 专项计划募集所得资金专项用于购买原始权益人所拥有的特定基础资产。 专项计划以基础资产所产生的现金流入向受益凭证持有人偿付本息。基础资产出售设立、管理原始权益人(发起人)专项资产 管理计划(SPV)投资者(受益凭证持有人)发行计划受益凭证认购计划受益凭证支付购买基础资产对价证券公司(专项计 划管理人)承销商基础资产现金流转移分配专项计划收益收款账户监管专项计划账户托管审计、评估、法律、评级等服务其他第三方中介服务机构商业银 行 计划存续期发行时 企业资产证券化与其
3、他融资方式比较项 目中期票据公司债企业资产证券化银行贷款法律依据银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法等公司债券发行试点办法证券公司企业资产证券化业务试点指引(试行)商业银行法、贷款通则监管机构中国银行间市场交易商协会中国证监会中国证监会银监会审核机构中国银行间市场交易商协会中国证监会中国证监会贷款银行审核速度2-3个月2-3个月3-6个月1-2个月交易市场银行间市场交易所市场交易所大宗交易无投资者群体银行、保险保险、基金券商、基金、保险无融资成本低低较低较高发行主体金融机构、企业上市公司(含海外上市)各类企业各类企业发行规模总规模不超过净资产的40%总规模不超过净资产的40%无净资产比例限制,根据未来现金流贴现受企业存贷比限制募资投向限制较少限制较少限制较少受国家政策及银行监管主要优势审核快、利率低发行规模不计短券中票额度规模及评级不受主体信用及偿债能力的限制;符合一定条件下可出表,不增加负债率;审批速度快主要缺点规模受限只适用于上市公司流动性不足,融资成本略高短期为主,融资成本高,规模受限;资产证券化概述 企业资产证券化与相似融资品种比较项 目保险债权计划信托计划资产支持票据
4、(ABN)企业资产证券化法律依据基础设施债权投资计划管理暂行规定信托公司集合资金信托计划管理办法银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引证券公司企业资产证券化业务试点指引(试行)监管机构保监会银监会中国人民银行证监会审核机构保监会银监局银行间交易商协会证券交易所和证监会审核制度审核制备案制注册制审核制审核速度快快快较快交易市场符合条件的金融资产交易场所无公开市场银行间债券市场交易所大宗交易平台投资者群体保险信托银行、保险、基金券商、基金、保险融资成本较低高较低较低融资主体基础设施项目债权资产房地产及城投受限房地产及副省级以下城投平台受限房地产受限受托管理人/计划管理人保险资产管理公司信托公司无证券公司发行规模无净资产比例限制无净资产比例限制无净资产比例限制,根据未来现金流贴现无净资产比例限制,融资规模根据未来现金流贴现主要优势审核周期快,融资成本低,发行募集的各项费用均由受托人或委托人承担融资周期短,产品设计灵活审核周期快;可以质押回购包括买断式回购符合一定条件下可出表,不增加负债率;融资主体受限少主要缺点发行主体受限,部分合资格保险资产管理公司才能承做无流动性,融资成本高,信托公司净
5、资本扣减严格,受政策调控频繁当前的交易结构类似抵押融资,资产不能出表审核严谨、对基础资产法律合规,现金流权属要求较高; 资产证券化产品分类ABS(狭义)MBS住房抵押贷款证券CDO抵押债务证券ABS (广义)ABCP资产支持商业票据其他,如信用卡,学生贷款,应收款等RMBSCMBSCLOCBO 美国市场 2012年狭义ABS产品发行量为1600多亿美元 2012年末狭义ABS市场存量为1.85万亿美元 (狭义ABS产品与广义ABS产品相比,发行量约占7%,存量约占11%) 2012年年末债券市场存量为36.76万亿美元 欧洲市场 2012年狭义ABS产品发行量为670多亿美元 2012年末狭义ABS市场存量为0.27万亿美元 (狭义ABS产品发行量与广义ABS产品相比约占22%,存量约占12%) 数据来源:SIFMA n市场概况 信贷资产证券化 2005-2008年,共有11家金融机构发行了17个信贷资产证券化项目,发行规模合计667.83亿元。 2012年,央行、银监会、财政部发文扩大试点,国务院批复500亿额度。国开行、上汽通用、交行等已发行约159亿。 2006-2011年,银行
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