03外汇市场和外汇交易

1、国际金融国际金融第三章外汇市场和外汇交易国际金融国际金融 通过本章的学习使学生了解外汇市场的概念、构成和特征，掌握理解主要的外汇交易方式。 教学目的国际金融国际金融第一节 外汇市场一、外汇市场的含义 二、外汇市场的种类三、外汇市场的特征四、外汇市场的作用国际金融国际金融外汇市场(Foreign Exchange Market) ，是指进行外汇买卖的场所或网络。外汇市场的参加者有：外汇银行、外汇经纪人、客户和中央银行等。一、外汇市场的含义国际金融国际金融二、 外汇市场的构成n（一）参与者n 1外汇银行（Foreign Exchange Bank)n 2外汇经纪人（Foreign Exchange Broker）n 3客户n 4中央银行n（二）交易对象n（三）组织方式国际金融国际金融（一）根据有无固定场所可分为： 有形市场 Visible Market 无形市场 Invisible Market（二）根据外汇交易主体的不同可分为： 银行间市场 Inter-bank Market 客户市场 Customer Market三、外汇市场的种类国际金融国际金融国际金融国际金融四、外汇市场的特征n1

2、、外汇市场全球一体化n2、外汇市场全天候运行国际金融国际金融第二节 外汇交易传统的外汇交易衍生的外汇交易国际金融国际金融（一）定义又称现汇交易，是买卖双方约定于成交后的两个营业日内办理交割的外汇交易方式。外汇市场上最常见、最普遍的交易形式一、即期外汇交易国际金融国际金融交割日交割日交割日：交易双方进行资金交割的日期。：交易双方进行资金交割的日期。标准日交割：成交后的第二个营业日办理交割。 次日交割：成交后的第一个营业日办理交割。当日交割：成交的当日办理货币的收付。1、交割日必须是收款地和付款地共同的营业日。2、若第一、第二日不是营业日，则即期交割必须顺延。国际金融国际金融（二）即期外汇交易的基本程序 1、询价（Asking Price） 2、报价（Quotation） 3、成交（Done）或放弃（Nothing） 4、证实（Confirmation）国际金融国际金融BANK A: SP CHF 5 MioBANK B: 20/25BANK A: I sell USDBANK B: 5 mio agreed. To Confirm at 1.2120 I buy 5 mio USD AG

3、 CHF value 10 July 2012 my USD to B bank NY for our account. Thanks and bye.BANK A: Ok agreed. My CHF to A bank Zurich Thanks and bye.国际金融国际金融（三）即期外汇交易的报价n1、美元为中心的报价原则n2、双向报价n3、一般只报汇率的最后两位数n4、使用规范用语n5、交易双方恪守信用规则国际金融国际金融（四）即期外汇交易的应用 作用：满足临时性的付款需求，实现货币购买力的转移，调整货币头寸，进行外汇投机等。国际金融国际金融二、远期外汇交易 （一）定义 指外汇买卖成交后，当时并不交割，而是根指外汇买卖成交后，当时并不交割，而是根据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易方式办理交割的外汇交易方式国际金融国际金融（二）远期外汇交易的交割日n n1 1、远期交割日以即期交易的交割日加上相、远期交割日以即期交易的交割日加上相应的远期月数应的远期月数( (或星期数、天数或星期数、天数) ) 。n n2 2、若远期

4、交割日不是营业日，则顺延至下、若远期交割日不是营业日，则顺延至下一个营业日；若顺延后交割日到了下一个月一个营业日；若顺延后交割日到了下一个月，则交割日必须提前至当月的最后一个营业，则交割日必须提前至当月的最后一个营业日日。n3、“双底”惯例国际金融国际金融（三）远期外汇交易的汇率 1、影响远期汇率的因素 即期汇率的高低 两种货币的利差 远期合约期限的长短国际金融国际金融n例如：英国伦敦外汇市场的即期汇率是1GBP = 1.8600USDn 3个月英镑的年利率为8% ；3个月美元的年利率为6%。一客户从英国银行买入三个月远期美元18600。签约后三个月银行届时必须拿出美元给客户。n 那么英国银行向客户卖出三个月远期美元的价格应该是多少呢？国际金融国际金融n 根据经营外汇业务的原则，英国银行卖出远期美元，就应拿出一定数量的英镑购买相应数额的现汇美元。n 因此，为了这笔交易英国银行只能用10000英镑购买即期美元存放在美国纽约的银行，以备三个月后向顾客交割。这样银行就会发生利息损失。国际金融国际金融10000英镑（8%6%）3/1250英镑n 对于损失，银行会理所当然地把它转嫁到客户身上。因

5、此客户要支付10050英镑才可购买18600美元。n 10050英镑：18600美元1英镑：X美元 X 1.8507 USDn 所以三个月远期汇率是1GBP1.8507 USD。国际金融国际金融2、结论(1)利率高的货币远期汇率贴水，利率低的货币远期汇率升水。(2)远期汇率的升贴水率大约等于两种货币的利率差。国际金融国际金融3、远期汇率的计算公式 升升( (贴贴) )水数水数即期汇率即期汇率两种货币年利率差两种货币年利率差 （月数（月数1212） 远期汇率远期汇率= =即期汇率即期汇率 升贴水数升贴水数国际金融国际金融n 如上例，三个月远期美元升水数（三个月远期英镑贴水数）为：1.8600（8%6%）（312）0.93美分n 伦敦外汇市场三个月远期美元汇率应为：GBP USD（1.8600 0.0093） USD 1.8507国际金融国际金融作业 假设英国伦敦外汇市场的即期汇率是1GBP = 1.5620 USD,3个月英镑的年利率为9.5%，3个月美元的年利率为7.5%。问：三个月远期美元的价格应该是多少呢？国际金融国际金融（四）远期外汇交易的类型 按交割日是否固定，可分为：1、固定

6、交割日的远期交易2、选择交割日的远期交易，又称择期交易报价银行如何进行择期交易的汇率的报价？国际金融国际金融择期外汇交易报价的基本原则：择期外汇交易报价的基本原则： 报价银行买入被报价货币，若被报价货币升水，按选择期内第一天的汇率报价；若被报价货币贴水，则按选择期内最后一天的汇率报价。 报价银行卖出被报价货币，若被报价货币升水，按选择期内最后一天的汇率报价；若被报价货币贴水，则按选择期内第一天的汇率报价。国际金融国际金融n n 已知： 即期汇率 USD1CHF1.5010/20 2个月掉期率 52/56 3个月掉期率 120/126n客户根据业务需要n（1）买入瑞郎，择期从2个月到3个月。n（2）卖出瑞郎，择期从即期到3个月。国际金融国际金融n（1）客户买入瑞郎，即为银行卖出瑞郎，而瑞郎远期贴水，故用第二个月的卖出汇率。所以，客户买入瑞郎，择期从2个月到3个月的汇率为： 1.50100.00521.5062n（2）客户卖出瑞郎，即银行买入瑞郎，而瑞郎远期贴水，故用第三个月的卖出汇率。所以，客户卖出瑞郎，择期从即期到3个月的汇率为1.5020 0.0126 1.5146 国际金融国际金融

7、作 业 在苏黎世市场上，某日USD/CHF的汇率为： 即期汇率 1.7920 / 30 1个月远期差价 42 / 50 3个月远期差价 138 / 164 客户根据业务需要： （1）买入美元，择期从即期到1个月。 （2）卖出美元，择期从1个月到3个月。国际金融国际金融套期保值；平衡头寸；进行外汇投机。n n1 1、套期保值，规避汇率风险；、套期保值，规避汇率风险；n n 出口商：锁定出口收汇收益出口商：锁定出口收汇收益 n n 进口商：锁定进口付汇成本进口商：锁定进口付汇成本n n2 2、调整外汇银行外汇持有额和资金结构；、调整外汇银行外汇持有额和资金结构；n n3 3、为外汇投机者提供机会。、为外汇投机者提供机会。 （五）远期外汇交易的应用（五）远期外汇交易的应用国际金融国际金融n 例：美国某出口公司向英国出口200万英镑的货物，预计3个月后才收汇。假如3个月后英镑兑美元的汇率下跌为GBP/USD1.5115/45。n 假设当天外汇市场行情为： 即期汇率 GBP/USD 1.5420/30 3个月远期差价 20/10 n 如果美国出口商不进行保值，3个月英镑贬值将会损失多少？如果采取

8、套期保值措施，该出口商应如何操作？国际金融国际金融 （1）不进行套期保值，该出口商3个月后收到200万英镑可换得2001.5115302.3万美元。 （2）若进行套期保值，该出口商在签订货物合同时，签订一份卖出3个月远期英镑的合同来锁定收入。因此，200万英镑按远期汇率兑换可得2001.5440 308.8万美元。国际金融国际金融n 套汇交易（Arbitrage Transaction）是指套汇者利用同一货币在两个或两个以上外汇市场的汇率差异，进行贱买贵卖以获取差价利润的一种外汇业务。三、 套汇交易国际金融国际金融 （一）直接套汇 直接套汇指指套汇者利用两个外汇市场之间的汇率差异，在某一外汇市场低价买入某种货币 ，同时在另一市场高价卖出该种货币以赚取汇率差额的外汇交易活动。 国际金融国际金融n 例：同一时刻， 香港市场：USD1HKD 7.7807 纽约市场：USD1HKD 7.7507n 套汇者可在纽约以7.7507港币买入1美元，同时在香港卖出1美元收入7.7807港币，套汇者每买卖1美元，可获利0.03港元。国际金融国际金融二、间接套汇 指套汇者利用三个或三个以上不同外汇市场同一

9、时间的汇率差异，同时在这些市场贱买贵卖，从中赚取汇差利润的外汇交易活动。 国际金融国际金融n 例如：同一时刻，伦敦 GBP1USD1.5310/20纽约 USD1CHF1.6150/60 苏黎士 GBP1CHF2.4050/60 n 问：是否存在套汇机会？若存在套汇机会，某投资者有100万英镑，如何进行套汇，可获利多少（不考虑其他费用）？国际金融国际金融（1）判断是否存在套汇机会n 统一标价法，取中间汇率统一标价法，取中间汇率 ，将其连乘，将其连乘， 只要乘只要乘积不为积不为1 1，就有套汇机会；离，就有套汇机会；离1 1越远，获利越多。越远，获利越多。 伦敦 GBP/USD 1.5315 纽约 USD/CHF 1.6155 苏黎士 CHF/GBP 1/2.4055 因为1.5315 1.61551/2.40551.02851所以，存在套汇机会。国际金融国际金融n n（2 2）寻找套汇的路线）寻找套汇的路线n n 路线1：伦敦纽约苏黎世n 路线2：苏黎世纽约伦敦国际金融国际金融n n 假设套汇者从伦敦开始，投入英镑，因为假设套汇者从伦敦开始，投入英镑，因为n n 1.5315 1.61

10、551/2.40551.5315 1.61551/2.4055 1.02851.02851 1n n 所以选择正确，套汇路线为：伦敦所以选择正确，套汇路线为：伦敦纽约纽约苏黎世。苏黎世。10000001.53101.61501/2.406010000001.53101.61501/2.40601027666.251027666.25万万1027666.251027666.251000000100000027666.2527666.25英镑英镑国际金融国际金融作 业 1、某日三地外汇市场汇率如下： 巴黎 EUR1USD1.2810/20 纽约 GBP1USD1.8205/15 伦敦 GBP1EUR1.4130/40 现有一投机者欲使用100万英镑套汇。问：该投资者能不能获利？如果可以，请操作并计算收益。国际金融国际金融四、掉期交易（Swap Transaction）n（一）定义n是指买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进期限不同的同种货币。 特点：同一币种；金额相等；方向相反；同时成交；先后交割n 掉期交易的主要目：轧平外汇头寸国际金融国际金融（二）分类n 1、按起息日划分即期对远期的掉期

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