财务成本管理课件 11第八章 资本成本和资本结构1
33页1、第八章第八章 资本成本和资本结构资本成本和资本结构 第一节第一节 资资 本本 成成 本本一、资本成本一、资本成本指投资资本的指投资资本的机会成本机会成本 ( (也称为投资者要求的也称为投资者要求的最低报酬率)最低报酬率)站在筹资公司的角度:站在筹资公司的角度:资本成本资本成本公司筹集和使用资金而付出成本,即筹资公司筹集和使用资金而付出成本,即筹资成本,包括:成本,包括: 占用费(用资费):占用费(用资费):与使用资金的数额多少与使用资金的数额多少及时间长短成正比,它是筹资成本的主要内容。及时间长短成正比,它是筹资成本的主要内容。 筹集费筹集费:指企业在筹集资金中支付费用,如:指企业在筹集资金中支付费用,如借款手续费,债券发行费等筹资费与资金筹措有关,借款手续费,债券发行费等筹资费与资金筹措有关,而与资金的数额多少及时间长短无关而与资金的数额多少及时间长短无关 资本成本的意义:筹资决策的依据比较各种筹资方式优劣的尺度之一资本结构决策的基本依据选择追加筹资方案的基本依据投资决策和评价的标准衡量企业经营业绩的基准二、个别资本成本1、债务资金成本到期收益法注意:利息计入税前成本费用,可抵税 银
2、行借款筹资费较小时可忽略不计 债券筹资费一般较高,不可忽略 在平价、无筹资费的前提下:2、优先股资本成本 KP=DP/P0(1-f)3、留存收益和普通股资本成本三、加权平均资本成本三、加权平均资本成本n n n n k kw w = = K K j j WWj jn n j=1j=1n nKwKw 加权平均资本成本加权平均资本成本n nKjKj 第第 j j 种个别资本成本种个别资本成本n nWjWj 第第 j j 种个别资本的权数种个别资本的权数权数的确定:权数的确定: 帐面价值权数帐面价值权数 市场价值权数市场价值权数 目标价值权数目标价值权数例:167 例6-8例:某公司正着手编制下年财务计划并计算资本成例:某公司正着手编制下年财务计划并计算资本成本,有关信息如下:本,有关信息如下:公司当前借款利率公司当前借款利率1010,明年将下降为明年将下降为8.938.93公司原有债券本年末即将到期,如果公司按公司原有债券本年末即将到期,如果公司按850850元发行面值元发行面值10001000元,票面利率元,票面利率8 8,期限期限5 5年的年的分期付息债券,发行成本为市价的分期付息债券
3、,发行成本为市价的4 4 公司普通股面值公司普通股面值1 1元,本年派发现金股利每股元,本年派发现金股利每股0.350.35元,元,股票获利率股票获利率6.366.36,预计每股收益增长预计每股收益增长率率7 7,并保持并保持2525股利支付率股利支付率公司当前的资本结构为:银行借款公司当前的资本结构为:银行借款150150万元,长万元,长期债券期债券650650万元,普通股万元,普通股400400万元,保留盈余万元,保留盈余420420万元。公司所得税率万元。公司所得税率 4040(1 1)计算银行借款的资本成本计算银行借款的资本成本K K btbt= = 8.93%8.93%(1 1 40%40%)5.365.36(2 2)计算债券的税后资本成本计算债券的税后资本成本850850 (1 14 4)1000810008 (1 14040) (P/A,K,5P/A,K,5) 1000 1000 (P/S,K,5P/S,K,5) K K9.619.61(3 3)普通股成本和保留盈余成本普通股成本和保留盈余成本股票市价股票市价0.35 6.360.35 6.365.55.5(元(元/ /股
4、)股)K KS S =0.35=0.35(1 17 7)/5.5/5.57 713.8113.81(4 4)如仅靠内部融资增加资金总额,明年不增如仅靠内部融资增加资金总额,明年不增加外部融资规模,计算加权平均资本成本加外部融资规模,计算加权平均资本成本股利支付率股利支付率每股股利每股股利每股收益每股收益 25250.350.35每股收益每股收益明年每股收益明年每股收益(0.35250.3525) (1 17 7) 1.4981.498(元(元/ /股)股)预计明年留存收益增加预计明年留存收益增加1.4984001.498400(1-251-25)449.4449.4(万元)(万元)明年保留盈余明年保留盈余420420449.4449.4869.4869.4(万元)(万元) 金额金额 比重比重 单项成本单项成本 加权成本加权成本银行借款银行借款 150 7.25150 7.25 5.365.36 0.390.39债券债券 650 31.41650 31.41 9.619.61 3.023.02普通股普通股 400 19.33400 19.33 13.8113.81 2.672.67保留盈
5、余保留盈余 869.4 42.01869.4 42.01 13.8113.81 5.805.80合计合计 2069.4 1002069.4 100 11.88 11.88四、影响资本成本的因素四、影响资本成本的因素外因:外因: 利率利率 市场风险溢价市场风险溢价 税率税率内因:内因: 资本结构资本结构 股利政策股利政策 投资政策投资政策第二节第二节 杠杠 杆杆 原原 理理一、经营风险和财务风险一、经营风险和财务风险1 1、经营风险、经营风险是指企业因经营的原因而导是指企业因经营的原因而导致利润变动的风险。致利润变动的风险。 影响因素主要有:市场需求、售价、成影响因素主要有:市场需求、售价、成本、调价能力、固定成本比重本、调价能力、固定成本比重2 2、财务风险、财务风险是指全部资本中债务资本比是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。率的变化带来的风险。 影响因素:负债比率影响因素:负债比率二、经营杠杆二、经营杠杆财务管理中的杠杆作用产生于财务管理中的杠杆作用产生于固定费用固定费用的存在:的存在: 生产经营过程中存在固定费用(生产经营过程中存在固定费用(固定固定成本成本),形成),形成
《财务成本管理课件 11第八章 资本成本和资本结构1》由会员清晨86****784分享,可在线阅读,更多相关《财务成本管理课件 11第八章 资本成本和资本结构1》请在金锄头文库上搜索。
免疫学课件complement
医用高等数学课件随机事件及其概率
医学细胞遗传学课件细胞衰老细胞死亡
施工项目成本管理 教学课件作者 胡六星 梁列芬6_系统设计方案的比较与仿真实验设计
市场营销学 教学课件作者 段淑梅第六章目标市场的选择
施工项目成本管理 教学课件作者 胡六星 梁列芬2_离散事件系统仿真基础
免疫学课件第十七章病毒的基本性状
医用高等数学课件4-导数与中值定理练习-答案-(2012)
医学微生物学课件14.病毒的基本性状
市场营销学(第四版)学习指南与练习 王旭课件00 市场营销学教学课件说明
市场营销学(第四版)学习指南与练习 王旭课件01 市场营销与市场营销学
分析化学 第五章配位滴定法(改)
断面解剖学课件00-断面解剖学绪论
病理学(理论)课件神经系统疾病
华中科技大学-机器人课件第01章 绪论
FANUC伺服报警维修PPT(106页)课件
生物化学(实验)课件综合实验二
大学计算机基础实验教程(第2版) 教学课件 ppt 作者 曾碧卿 胡绪英
公共组织财务管理(第三版) 侯江红课件03公共组织财务管理课件(第三版)
免疫学课件2 免疫原-YH
2022-10-24 69页
2022-10-24 26页
2022-10-24 35页
2022-10-24 65页
2022-10-24 107页
2022-10-25 61页
2022-10-24 64页
2022-10-25 50页
2022-10-24 148页
2022-10-24 63页