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信托与租赁课件:第四讲法人信托业务.pptx

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    • 第四讲 法人信托业务本章提纲第一节 法人信托业务概述 第二节 证券发行信托第三节 商务管理信托第四节 动产信托第五节 雇员受益信托 第一节 法人信托业务概述 一、法人信托的概念 法人信托又称“公司信托”、“团体信托”,是指以法人作为委托人的信托业务 法人是具有民事权利能力和民事行为能力,依法独立享有民事权利和承担民事义务的组织 二、 法人信托的种类1.针对证券发行的信托;2.关于公司创设、改组、合并、撤销和清算 的信托;3.关于有形财产的信托;4.关于权利的信托;5关于职工福利的信托第二节 证券发行信托 证券发行信托是信托机构向证券的发行人提供有关证券发行事务的信托证券发行信托的主要形式: 抵押公司债信托抵押公司债信托,是信托机构为协助公司(或企业)发行债券提供发行便利和担保事务设立的一种信托业务 一、抵押公司债信托的含义 (一)抵押公司债抵押公司债是以一定的财产作为抵押而发行的债券1)根据抵押品不同分为实物财产抵押公司债和有价证券抵押公司债2)根据抵押物上担保权顺序划分为第一到第三顺序担保权公司债券当用于抵押的不动产价值较大,可以用作多次抵押,从而产生抵押顺序3)根据抵押方式不同分为开放抵押债信托和封闭抵押债信托。

      4)根据还本付息方式不同划分为可随时收回的抵押债券、可转换债券、设立偿债基金的债券、定息债券与分红债券一、抵押公司债信托的含义 (二)抵押公司债信托的含义企业委托信托机构作为其发行债券的受托人,代债券持有者行使抵押权或其他权利以保障债权人的权益,从而能顺利完成资金的募集,取得稳定而长期的营运资金债券发行公司:信托提供举债便利,信托销售渠道,节约精力债权人:保护债权人利益,信托机构为债券发行提供保证,代理还本付息事宜等 服务二、抵押公司债信托的特点(一)抵押公司债信托的当事人委托人:发行债券的公司受益人:债权人受托人:信托机构取得抵押权、质权或其他担保品,并负责保管作为债权人和债务人的中间人,信托最重要的职责便是保管抵押品,以维护债权人的相关权利查核及监督发行公司履行公司债发行事宜代办有关手续,辅助发行公司发行债券召集债权人会议,并执行其决议当发行抵押公司债的公司不能偿还本息时,信托公司要负责将抵押品进行拍卖,用拍卖所得偿付债券本息二)抵押公司债信托的信托财产 客体:抵押公司债信托的信托财产是这些财产上的一种权利即抵押权 (三)抵押公司债信托与一般信托的不同之处 1.受托人的权利行使是有条件的情况下,抵押公司债信托中的受托人并不具有抵押财产的所有权,只有发生债务人违约情况时,受托人才可行使财产的所有权,对抵押财产进行拍卖处理。

      2.受益人有很大的不确定性3.受托人的职责是双重的,受托人同时对发行人和持有人负有职责三、抵押公司债信托的基本程序(一) 发行人提出申请(二)信托机构审查核实 (三)签订抵押公司债信托契约 (四)转移信托财产 (五)发行债券 (六)发行公司偿还利息并到期支付本金第三节 商务管理信托 一、商务管理信托概述(一)商务管理信托的含义商务管理信托也称表决权信托,是由公司全体或多数股东将其所持股票委托给信托机构,由后者在信托期间行使表决权的信托二)设立商务管理信托的目的协助企业重整防止丧失对本企业的控制权改善公司组织管理,提高决策效率保障中小股东的权益企业在发展过程中,控制股东如何既充分利用外部资源,如利用外部股权资金、技术、管理经验、销售渠道又不丧失控制权?案例1: 青岛啤酒灵活运用信托的经典案例第一阶段青岛啤酒1993年7月15日赴香港联交所h股上市,成为第一家顺利登陆香港股市的内地国有控股公司;8 月,青岛啤酒再度登陆上海交易所安海斯布希公司(百威啤酒品牌的拥有者,以下称“A-B公司”),占有美国啤酒市场和全球啤酒市场50%、11%的份额青啤需要 A-B公司的市场管理、公司治理模式、生产技术、资金等资源。

      但同时要保证青岛市国资委的控制权地位经过十年的艰苦谈判,2002年,青岛啤酒公司和A-B公司终成眷属,缔结良缘正式签署了战略性投资协议,各自作出一定让步妥协,通过股份表决权信托的方式各自获得自己想得的利益股份表决权信托的方式如何操作呢?第一步,根据协议,青啤将向A-B公司分三次发行总额为1.82亿美元(约合14.16亿港币)的定向可转换债券,规定七年内全部转换为青啤H股,总股数为30822万股A-B公司在青啤的股权比例将从此前的4.5%,逐次增加到9.9%和20%,并最终达到27%控制权最实质性的表现是董事席位和总经理的人事安排以贯彻控制股东的意图变更后的国有股份为 30.56%, 虽仍处于相对控股地位但这与 AB 公司 27%的股份相差已很微小,为此协议安排了限制条款AB公司在持有青岛啤酒27%的股份之后,不能再收购更多的股份,同时还安排了不竞争承诺、人事安排及技术援助条款,确保青啤和百威两大品牌的独立发展第二步,要求A-B公司把拥有青啤超出20%的股份表决权通过表决权信托的方式授予青岛市国资委把7%的股份转移给LAW DEBENTURE TRUST 有限公司,由该公司作为双方的股份和股份表决权的共同受托人。

      作为共同受托人须按青岛市政府国资委的书面指示行使该股份的表决权,但是归属于该股份的经济利益,包括股息、利益分派及款额支付均按A-B公司指示处理并且归属于AB公司AB公司表决权只有20%,可提名2名非执行董事和1名监事进入青啤,不干预公司的战略决策和日常经营管理,另外7%的股份表决权必须经过青岛国资委授权才能行使第二阶段:股改中利用信托方式收购股份保持控制权2006年股权分置改革时,青岛啤酒的控股权又一次变得岌岌可危按当时较为普遍的向流通股股东支付对价的方式,假若青岛市国资委按常规比例送股,则其持股比例很有可能降至27%以下股改不能损害H股股东利益确保国有控股地位东方资产管理公司欲转让青啤法人股,约占总股本2.24%但问题是:如何避免触发全面收购要约?A股: 通过证券交易所的证券交易,收购人持有一个上市公司的股份达到该公司已发行股份30%,继续增持股份,应当采取要约方式进行,发出全面要约或部分要约H股:如有人士及其一致行动人士所取得投票权令他们合共持有一家公司的投票权增至30%或以上时,便会引致全面要约责任持有30%-50%投票权的人士,若他们在2个月内取得超过2%的投票权,就要作出全面要约。

      青啤以独立第三方,受托人自已的名义,信托方式持股超出2%的0.24%的股份青岛市国资委安排其全资子公司青岛国信及青岛国信委托的独立第三方山东国际信托公司收购东方资产管理公司所持的公司股份,占青岛啤酒总股本的2.24%,其中,青岛国信收购2%,余下0.24%由山东国际信托公司作为受托人以信托方式收购,以支付股改对价随后通过的股改方案为:向流通A股股东“10送1.79股加派发2.4元现金”,折算成送股方式的总体对价水平为10送2股由于事先增持了部分股权,青岛市国资委的控股地位涉险成功维持结局:转让信托的股份和表决权给一致行动人保持控制权至2009年,青啤上市公司的第一大股东由青岛国资委变更为青岛啤酒集团英博公司并购A-B公司,成立新英博虽然中国商务部同意此次并购,但设定了四个限制性条件限制新英博增持青啤股份:不得增加A-B公司在青岛啤酒股份有限公司现有27的持股比例;如果英博公司的控股股东或控股股东的股东发生变化,必须及时通报商务部;不得增加英博公司在珠江啤酒股份有限公司现有28.56的持股比例;不得寻求持有华润雪花啤酒和北京燕京啤酒的股份新英博出于对冲合并成本考虑,将这27%股权纳入全球资产出售名单中,决定卖给日本的朝日啤酒。

      第三次威胁青啤控制股东的地位青啤董事长金志国为此做了两件事:一是对新英博施加压力,让其只卖19.99股权给朝日啤酒二是极力促成福建新华都实业集团股份公司老板陈发树以个人资金和名义买下剩余7.01股份案例2 债权人取得控制权豪沃尔德休斯案休斯试图贷款购买喷气式飞机,银行和保险公司为了确保贷款能够得以偿还,以获得表决权信托为条件,要求休斯将其持有股份转让给金融机构指定的受托人这样,金融机构确保了贷款的偿还,休斯也获得了融资分析:企业遇到财务困境时,债权人如银行等,为了保证自己的利益,往往急于要求公司偿还欠款,即使公司只是遇到了暂时的困难,债权人也不会冒险继续注入资金,很多原本可以挽救的公司就是由于在遇到财务困境时得不到资金的支持而不得不倒闭,这不仅给股东和债权人造成了损失,而且也是社会资源的浪费如果债权人能够取得公司的支配权、进入公司董事会,就可以知道这种困境只是暂时的,只要继续贷款或者不催促还贷,不仅可以收回以前的贷款,而且还可以获取后继贷款的利息债权人在可以控制公司的前提下,一般都愿意帮助公司解决财务危机但是,按照我国现行法律的规定,债权人无权对债务人公司实施管理,债务人也因此无法走出财务困境。

      这种情况下,为挽救陷入困境的公司,家族企业的控股股东可以将其股份信托给债权人或其所信任的其他人,由其行使股份上的表决权及其它权利债权人在特定时期内取得公司的控制权,在其债权得到保障的同时,也帮助公司走出了困境案例3:维护中小股东的权益S公司由母公司控股30%,另外向社会发行了70%的股份,但这些股权十分分散,大股东经常利用控股股东的地位作出一些损害中小股东的决策,许多小股东对此不满但又无可奈何后来他们听说可以利用商务管理信托维护自已的权益,于是找到了Z信托托公司要求设立以S公司一些中小股东的股票表决权为对象的信托信托为其设计了方案,并进行了公示,于是原来许多觉得自身利益受到侵害的中小股东都纷纷加入该计划,累计汇集了45%的股权,在股东大会上便可以与S公司的母公司抗衡了表决权是不同股东之间争夺控制权的工具,是股权或者所有权的直接体现但对于中小股东来说表决权的这一作用却无从体现较小的投资额使他们对控制权没有兴趣,即使他们愿意参与控制权争夺,其成本和收益也明显不对称:争夺失败,他将承担全部成本而没有任何补偿;争夺成功,他将获得一定补偿,但外部性的存在使其它股东可以免费分享由于外部性的存在集体行动的结果是理性冷漠的出现,正如哈特和格罗斯曼指出。

      小股东一般认为自己是否出售股票给接管者,对接管的成败没有影响,小股东宁愿选择“搭便车”行为,无法参与公司管理,在公司控制权争夺中,被迫选择弃权我国上市公司股权结构中,国有股占绝对支配地位,掌握着上市公司控制权;中小股东的权利受到许多不当制约一些公司甚至通过对最低股份投票权的规定剥夺小股东的控制权力表决权信托在保护中小股东利益上具有制度优势:1表决权信托利用信托的方式对表决权进行重新安排,通过股东权利的集中行使增强了中小股东在公司控制权争夺中的话语权2它无需为了保护一部分股东的权利而对另一部分股东的权利进行限缩与扩张,吻合股东平等和一股一权的理念3借助第三方力量行使权利,扩张了股东意思自治的空间,强化了股东的个人能力二、商务管理信托的特点(一)当事人委托人与受益人都是公司的股东股东将自己原来合法拥有的表决权设立信托,将表决权交给受托人代表股东行使,则自己享有除表决权以外的一切权利同时,股东通常作为商务管理信托证书持有人,处于受益人的地位作为商务管理信托证书的持有人主要有以下几项权利:A.知情权 B.商务管理信托证书转让权 C.解任受托人的权利D. 损害赔偿请求权(二)客体 表决权二、商务管理信托的特点(三)特点 具有期限性:美国对表决权信托的期限有严格的规定,多数州规定为5-10年,少数为15年以上。

      商务管理信托具有不可撤销性:为了维护信托成立,除非全体当事人同意,否则不允许一方当事人任意撤销当信托目的实现后,委托人才可依信托协议要求返还股票,并收回对公司的表决权信托机构能够独立行使表决权:完全取得股东的表决权,以自己的名义参加股东大会并行投票表决权三、商务管理信托的程序 第四节 动产信托 一、动产信托的含义(一)动产信托的含义也称设备信托,是由设备的所有者(多为设备的生产商)作为委托人,将设备委托给信托。

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