食品、饮料与烟草行业：市场下挫，关注龙头回调机会.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1食品、饮料与烟草 —市场下挫，关注龙头回调机会 投资评级 推荐 投资要点： 市场走势：市场全线回调市场走势：市场全线回调上周（2018.1.29-2018.2.2）市场大幅回调，万得全部 A 股指数、上证综指、深证成指、沪深 300、中小板指数和创业板指数涨幅分别为-4.88%、-2.70%、-5.47%、-2.51%、-5.00%和-6.30%农业和食品盈利板块同是出现了深度回调， 其中食品饮料行业指数涨跌幅为-4.60%，农林牧渔行业指数涨跌幅为-8.20% 投资观点：投资观点： 农业板块：农业一号文件《中共中央国务院关于实施乡村振兴战略的意见》颁布，农业板块迎来事情驱动机会长期来看，受益于行业结构调整，看好畜禽（17 下半年行业触底回升，业绩将在随后的年报中得以体现，量增有望弥补价跌影响，龙头企业业绩有望重新实现增长） 、饲料 （产业链一体化发展预期和畜禽养殖高景气对行业的拉动） 和种业 （政策扶持持续加大、市场库存压力逐步释放、企业业绩步入增长周期）行业细分龙头大众消费品板块：1）受益通胀预期，建议关注味精、食糖、橡胶等相关板块投资机会2 受益春季旺季，建议关注乳制品和肉制品龙龙企业。

酒水板块：白酒板块下跌如期而至，长线价值投资尚需等待啤酒板块处于从提价到业绩转变带来的业绩提升阶段； 红酒处于触底缓慢回升阶段，长期来看，受益于集中度提升，行业空间巨大，但短期受制于优质进口酒的冲击，行业景气回升有待持续观察；黄酒板块短期受益于提价利好刺激，存在阶段性投资机会 发布时间：2018 年 2 月 6 日 主要数据 行业指数 7607.94 上证指数/深圳成指 3462.08/10925.16 公司家数 247 总市值(百万元) 3948159.59 流通市值(百万元) 3513603.88 52 周行情图 2017/2/6～2018/2/60171834365154687285901030817/217/517/817/11食品、饮料与烟草 上证综指相关研究报告 《国元证券行业周报、月报-农业与食品行业周报（18.1.22-18.1.26）-关注业绩高增长个股》 ，2018-1-30 《国元证券行业研究报告-农业与食品行业周报（18.1.15-18.1.19）-关注通胀预期主线投资机会》 ，2018-1-23 《国元证券公司研究-罗牛山（000735）调研简报-立足畜禽养殖，打造农牧产业链一体化》 ，2018-1-17 联系方式 研究员： 周家杏 执业证书编号： S0020511030015 电 话： 021-51097188-1920 电 邮： zhoujiaxing@ 地 址： 中国安徽省合肥市梅山路18号安徽国际金融中心 A 座国元证券（230000） 证券研究报告—2018 年行业研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2表表 1：关注个股一栏：关注个股一栏 个股名称个股名称 核心竞争优势核心竞争优势 短期利好因短期利好因素素 饲料 大北农 1、国内猪饲料细分行业龙头。

2、水稻种子业务位居行业前三 1、16 年猪周期将带动饲料行业盈利提升 2、凭借饲料行业竞争优势发力生猪养殖具有一定优势 3、水稻种子业务在业内具备较强的研发和营销优势 新希望 1、公司主营饲料业务位居行业前列，具有较强的规模优势 2、全产业链优势为公司主营打开新的市场空间、增强了主营业务整体抗风险能力、延长了主营产业链条带来整体盈利能力的提升 1、16 年猪周期将带动饲料行业盈利提升 2、发力生猪养殖 3、畜禽业务 17 年下半年持续改善 4、最近报告期，收入止跌，出现小幅增长 禾丰牧业 1、区域龙头企业，具有一定的规模优势 2、地处东北，靠近原料基地，具有一定的成本优势 1、16 年猪周期将带动饲料行业盈利提升 2、畜禽业务 17 年下半年持续改善 3、最近报告期，营业收入保持稳定增长，规模效应有望逐步体现 种子 隆平高科 1、我国水稻育种行业龙头企业，研发优势突出 2、中信入主使公司成为国家队成员，提升了公司战略高度，为公司未来发展提供多渠道支持 3、市场化激励机制为公司人才储备和社会资源共享长期发展提供了前提 1、 行业处于大洗牌阶段， 龙头企业受益显著 2、水稻核心产品处于放量阶段。

3、中信入主带来外延式并购项目持续推进 土地流转 海南橡胶 1、公司为我国橡胶生产行业龙头，海南农垦国企股东背景为公司长期发展提供了保障，同是有望开启公司多元化发展预期 2、橡胶生产具有特定的地域属性，公司较早完成了核心区域产能布局，产能具有一定的稀缺性和不可复制性 1、18 年农业一号文件的事情驱动投资机会 2、2011 年以来，橡胶产品持续下跌，当前处于历史相对低位，未来价格上涨概率不断增大同时，2016 年以来大宗商品上涨潮有望带动橡胶产品价格上涨 3、最新报告期，收入利润大幅增长 种植业 南宁糖业 1、我国糖业行业龙头 2、国企改革背景 1、糖价 17 年处于相对高位，4 季度旺季利好将逐步体现 2、造纸行业处于高景气周期 3、报告期，亏损收窄，经营持续改善 畜禽养殖 温氏股份 1、行业龙头，规模优势显著 2、股权激励到位 1、生猪产能处于投放期 2、集中度提升有望带来生猪产品价格趋于合理水平 3、生鲜业务处于市场开拓期 民和股份 1、鸡苗行业龙头，具有一定的规模优势 1、17 下半年鸡产业链处于高景气周期 2、环保压力和行业主动减产利好行业后续发展 啤酒 青岛啤酒 1、行业龙头、规模优势显著。

2、产业资本介入有望带来强强联合 1、行业整体提价 2、啤酒消费升级具有较大的提升空间 3、最近报告期，营收实现小幅增长，经营改善 燕京啤酒 1、区域市场龙头 2、国企背景支持 1、行业整体提价 2、国企改革预期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 葡萄酒 张裕 A 1、行业龙头，具有一定的稀缺性 2、渠道优势显著 1、白酒高景气带动整个酒水行业景气提升 2、经营持续改善 肉制品 双汇发展 1、行业龙头 2、网络布局庞大 1、猪价下行利好刺激 2、屠宰业务集中度有望持续提升 3、产品结构不断优化 乳制品 光明乳业 1、区域龙头地位巩固 2、国企股东背景为公司外延式拓展提供强有力支撑 1、乳品行业处于消费升级期 2、国企改革带来的外延式并购预期 3、 “奶粉”新政利好刺激 三元股份 1、区域龙头地位巩固 2、国企股东背景为公司外延式拓展提供强有力支撑 1、乳品行业处于消费升级期 2、国企改革带来的外延式并购预期。

3、 “奶粉”新政利好刺激 其他消费 桃李面包 1、面包行业龙头，规模 优势逐步体现 2、高性价比产品成为市场开拓利器 3、经营稳健、盈利突出 1、消费升级带来行业稳步增长 2、外延式拓展带来公司主营业务保持较高的增速 资料来源：wind、国元证券研究中心 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 第 1 部分 市场走势概述 上周市场大幅回调，万得全部 A 股指数、上证综指、深证成指、沪深 300、中小板指数和创业板指数涨幅分别为-4.88%、-2.70%、-5.47%、-2.51%、-5.00%和-6.30%农业和食品盈利板块同是出现了深度回调，其中食品饮料行业指数涨跌幅为-4.60%，农林牧渔行业指数涨跌幅为-8.20% 图图 1:市场大幅回调市场大幅回调 资料来源：wind、国元证券研究中心 个股方面，上周农业和食品饮料板块表现较好的个股主要有： 广州酒家（11.67%） 、盐津铺子（10.60%） 、康达尔（8.72%） 、海南椰岛（4.32%）和天邦股份（2.99%）等。

其中，次新股和业绩预告高增长主题个股涨幅较好 表 1：上周涨幅靠前个股一栏 代码 名称 总市值 市盈率 TTM 市净率(LF) 5 日涨跌幅 250 日涨跌幅 603043.SH 广州酒家 88.52 30.64 5.66 11.67% 0.00% 002847.SZ 盐津铺子 37.92 49.06 6.50 10.60% 0.00% 000048.SZ 康达尔 86.75 -122.32 12.66 8.72% -41.46% 600238.SH 海南椰岛 37.87 114.88 4.37 4.32% -29.70% 002124.SZ 天邦股份 77.23 30.72 2.57 2.99% -13.54% 002696.SZ 百洋股份 41.74 36.66 1.90 2.05% -25.93% 002387.SZ 黑牛食品 79.71 -96.53 11.51 1.43% 2.10% 300146.SZ 汤臣倍健 248.75 32.28 4.88 1.32% 53.65% 000998.SZ 隆平高科 308.14 54.89 5.49 0.99% 21.96% 000895.SZ 双汇发展 943.34 22.05 7.02 0.67% 41.43% 资料来源：wind、国元证券研究中心 第 2 部分 行业主要新闻汇总  发改委反垄断局召开白酒行业告诫会发改委反垄断局召开白酒行业告诫会 据第一财经报道，为认真贯为引导和推动白酒生产流通企业守法经营，维护市场价格秩序，营造公平竞争环境，促进白酒行业持续健康发展，国家发展改革委员会价格监督检查与反垄断局（下称“发改委反垄断局” ）今日下午召开白酒行业价格法规政策提醒告诫会。

 农村集体产权制度改革力争农村集体产权制度改革力争 2021 年底基本完成年底基本完成 据新华社 1 月 30 日消息， 农村集体产权制度改革是深化农村改革的一项重点任务，也是实施乡村振兴战略的重要制度支撑今年，这项改革的试点从 129 个扩大到 300 个同请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 时，还将选择 50 个改革基础较好的地市和个别省开展整省整市试点，并鼓励地方结合实际扩大改革覆盖面，力争到 2021 年底基本完成改革  2018 年水稻种植面积调减年水稻种植面积调减 1000 万亩以上万亩以上 近期，日粮油 1 月 30 日消息，近日，农业部办公厅关于印发《2018 年种植业工作要点》的通知 《通知》明确指出：东北地区重点压减寒地低产区粳稻面积，长江流域重点压减双季稻产区籼稻面积，力争水稻面积调减 1000 万亩以上  布局建设一批国家农业高新技术产业示范区布局建设一批国家农业高新技术产业示范区 1 月新华社北京 1 月 29 日电日前，国务院办公厅印发《关于推进农业高新技术产业示范区建设发展的指导意见》 （以下简称《意见》 ） ，对促进农业科技园区提质升级、推进农业高新技术产业示范区建设发展进行部署。

《意见》提出，农业高新技术产业示范区建设发展的主要目标是：到 2025 年，布局建设一批国家农业高新技术产业示范区，打造具有国际影响力的现代农业创新高地、人才高地、产业高地探索农业创新驱动发展路径，显著提高示范区土地产出率、劳动生产率和绿色发展水平坚持一区一主题，依靠科技创新，着力解决制约我国农业发展的突出问题，形成可复制、。