近期市场板块热点分析

1、联讯证券投研中心 2012年03月,近期市场板块热点分析,联讯证券投研中心 姜海宇,一：近期的形势,国际态势趋好 国内经济下滑 政策开始向暖,1.1 欧元区 希腊暂时迎来“苦尽甘来”的一周。随着3月9号艰难通过债务置换协议，扫清了第二轮获得援助的障碍，本周将有援助方相继敲定注资细节的好消息。希腊政府9日宣布，私营机构参与债务置换计划的比例达85.8%，高于设定标准。这意味着希腊的债务置换计划“过关”，希腊将可以甩掉至少1000亿欧元债务包袱。 如果私营部门参与计划（PSI）能如期顺利完成，希腊的债务结构会发生显著变化，私营部门的占比可能将从62%左右下降到不到30%，而由公共机构持有的比例或将上升到70% 以上。从这一点上来说，希腊债务问题已经从私营部门转移到欧洲金融稳定基金(EFSF)和IMF 为首的国际组织手中。救助计划的实施是向成功隔离希腊迈向重要的一步，从而可以避免系统性风险的传导。,1：国际态势趋好,图1:PSI之前的希腊债务结构,图2: PSI之后的希腊债务结构,希腊未来个月的重要事件： 3月18日希腊社会党领袖选举，可能由财政部长韦尼泽洛斯Evangelos Venize

2、los 取代现任帕潘德里欧George Papandreou 4月29日希腊大选。 最新事件：美国2月零售额增长1.1%，创5个月以来最快增幅。备受关注的德国投资者信心指数连续第4个月回升，这是欧洲最大的经济体应能避免陷入衰退的一个信号。欧洲经济研究中心(ZEW)周二宣布，3月份德国ZEW信心指数从上月的5.4升至22.3。该指数反映的是未来6个月投资者对经济的展望。,欧洲央行已经进行了两轮3年期在融资操作，总额达1万亿欧元。充裕的流动性使金融市场的风险溢价已经大幅回落，但是实体经济是否得到相应的支撑呢？实际上，银行并没有把从欧洲央行获得的资金投入实体经济的信贷。要判断欧元区经济是否已经度过最差的时期可能为时尚早。欧盟统计局发布的数据显示，欧元区去年第4 季度季调后GDP 环比增速转负，环比跌幅达0.3%。,图3：欧元区实际GDP 增速,1.2 美国 美国经济继续延续温和复苏态势。1 月份ISM 制造业PMI 指数持 续攀升至今年的54.1%，就业市场也出现超预期改善，失业率回 落至8.3%。但2 月份ISM 制造业PMI 指数有所回落，显示经济 持续回稳仍有待确认早。,图4：美国IS

3、M 制造业及服务业PMI,就业市场超预期改善，失业率和首次申请失业救济人数连续数月回落，非农就业呈现可持续增长。 1 月份数据显示新增非农就业人数24.3 万人，好于前期的20.3 万人，失业率也回落至8.3%，进一步逼近至联储2012 年预测区间（8.2%-8.5%）的下轨。 另外美国劳工部2 月18 日的最新报告也指出，当周首次申请失业救济人数为35.1 万人，与此前一周经向上修正后的数据持平，好于市场预期的35.5 万人，就业市场好转的趋势再次得到稳固，对经济的持续回暖形成了强有力的支撑。,消费方面，受食品、电子产品和汽油等商品的推动，零售市场出现小幅反弹。1 月零售环比增长0.38%，高于前期的0.02%，剔除波动性较大的汽车和零部件销售，核心零售销售环比上升0.72%，高于市场预期，是近10 个月来的新高。,图5：美国零售环比增速,房地产市场方面，受低利率刺激的影响，出现温和反弹。1 月份新屋开工数环比增长1.45%，折合成年率为69.9 万套，好于市场预期，另外1 月新屋营建许可环比上涨0.75%，折年67.6 万套。房地产市场呈现一定的复苏势头。,图6：美国新屋开工环比,

4、刚公布的经济数据显示，1-2月工业增加值同比下降1.4个百分点；结构层面，轻工业同比小幅上升0.1个百分点，重工业同比大幅下降了2.1个百分点。 重工业内部，重要产品如电力、钢铁、水泥、有色等均经历了明显的下降，这与行业层面反馈的信息一致。重工业活动同投资需求密切相关，重工业的疲弱表明，投资领域的活动经历了显著下降。,2：国内经济下滑,图7： 工业与重工业增加值同比增速（%）,社会消费品零售增速的异常下降，1-2月份社会消费品零售同比台阶式下降3.4个百分点，幅度相当可观。 在细项数据上，家电领域以旧换新政策的结束造成了去年12月和今年年初家电销售数据的异常，地产销售的低迷也对地产相关产品的消费产生了影响。但需要注意的是，食品饮料烟酒类、服装类的零售增速也出现了较大的下跌。,图8：社会消费品零售同比增速（%）,外贸领域，1-2月份累计进口增速下降至7.7%，较2011年12月份下滑4.1个百分点。从重要原料的进口量来看，天然橡胶、铁矿砂、钢材等品种的增速均呈现出下降，与前面关于重工业活动疲弱是一致的。 值得关注的是，2月出现了罕见的贸易逆差315亿美元，1-2月累计贸易逆差42亿美元。

5、,图9：贸易顺差（亿美元）,通胀调控已见成效，2月CPI快速回落，负利率消除，上半年CPI延续回落态势，短期通胀压力较小，中期有一定通胀压力。2月份CPI为3.2%，相比上月回落1.3个百分点，负利率局面扭转。2月CPI快速回落主要在于食品价格的快速回落，同时非食品价格亦小幅回落。由于目前经济增速仍在回落，货币增长亦较为缓慢，上半年通胀回落趋势仍将延续。,3：政策开始向暖,图10：CPI季调环比继续回落，同比增速亦继续回落,2月新增信贷继续低于市场预期，货币供应量小幅反弹，反映需求仍较弱。2012年2月新增人民币贷款7107元，再次低于市场预期。,图11、2012年2月新增贷款7107亿元,2月份新增人民币存款增加1.60万亿元，在存款快速增长的同时信贷并未随着快速增长，表明虽然现在信贷面临一定的存贷比制约，但目前需求仍较疲弱导致信贷增长受制约，尤其是从贷款构成看，中长期贷款仍维持较低增长，表明中长期投资需求意愿较弱。,图12、2012年2月新增存款16000亿元，快速回升,从M1和M2看，M1反弹力度弱于预期，其回升主要在于节后现金回流，而活期存款仍保持低位增长，以定存为主的准货币则

6、保持着较高增长，目前存款定期化仍较为严重，表明投资意愿仍较差，需求仍较为疲弱。,图13、2012年2月M1及M2小幅回升,在目前需求面仍较疲软而物价继续下滑的形势下，政策将继续适度宽松，财政支出力度将加大。由于2月份CPI快速回落3.2%，已至基准利率以下，负利率局面扭转，在通胀大幅舒缓下政策面临一定放松空间，同时需求的疲弱也要求政策适度宽松，为经济保驾护航。 货币政策方面，未来的政策适度放松包括继续降准，财政政策方面，预计财政支出力度有所加强。根据最新财政预算报告，2012年安排的财政预算支出增速（14.1%）比2010年（6.3%）和2011年（11.9%）的预算安排支出增速有所回升，表明2012年财政支出力度将有所加大。 其他政策方面，预计保持出口政策稳定，继续支持小微型企业发展，支持房地产刚性需求，预计民间资本进入垄断领域的相关细则逐步出台，可能由此拉动民间投资。, PM2.5监测市场 全民关注 永清环保（300187）： 公司是一家为高污染、高耗能工业企业提供烟气排放综合解决方案的环保工程公司。公司主要业务涵盖减排和节能两大领域。公司在钢铁、冶炼行业脱硫技术及设施运营上全国第

7、一，工程总包国内领先。公司是湖南省环保领域唯一列入“双百“工程的明星企业，是省政府工作报告点名支持做大做强的环保企业。 政府政策扶持，行业空间广阔。环保产业是我国的战略性新兴产业，我国政府高度重视环境保护，根据中国环境规划院的研究结果，初步估计“十二五”期间环保投资需求约 3.1万亿元，环保投资占国内生产总值比例达到 1.35%，年均环保投资为 6200亿元左右，且十二五期间会不断有环保政策利好出台。,环保, 南海等局势复杂化 军工有保障 中国船舶(600150) 中国船舶是我国船舶重工行业的龙头企业，主营业务包括造船、海洋工程、柴油机及修船四大板块，三季报显示，公司每股收益1.735元，每股净资产16.41元，净资产收益率10.97%。虽然上半年接单较艰难,但下半年有望突破。在全球中低端船型需求低迷的大环境下公司上年接单较为清淡,但8月公司接下2+3条自升式钻井平台订单具备里程碑式意义;随着前期中高端船型接单超预期的韩国和新加坡主流船企的新接订单逐渐饱和,中高端船型(大型集装箱船、LNG船、钻井船、钻井平台等)有望溢出到国内,再加上国家对国轮国造政策扶持力度的增强,公司作为央企龙头,

8、将有望率先受益。,航母,二：近期热点板块及个股,环保 航母 校车 文化传媒 新材料, 国务院主抓 孩子是祖国未来 宇通客车(600066) 公司做为行业龙头,受益于长期稳定的公路客运市场、逐渐完善的城市公交系统、逐年增长的旅游市场和团体用车以及伴随城市化进程不断增加的城际交通需求。节能与新能源客车,将成为公司除传统客车产品以外的利润新增长点。 甘肃校车事件引发中央政府对校车安全问题的高度重视。政府的重视将会促进校车安全立法工作迅速展开，严格的责任追究制将推动地方教育部门快速规范当地校车市场。作为大中客的龙头企业，宇通客车有望成为我国校车产业迅猛发展的主要受益者,校车, 政策支持 行业高速增长 光线传媒(300251) 作为全国最大的民营企业内容制作和运营商，成功打造了以节目联供网为渠道的媒体运营平台，在此基础上还涉足影视剧发行与制作、演艺活动等，并迅速跻身民营电影公司三甲。 演艺活动增长超预期，随着演艺改革加速，公司有望分享改革益处。预计2011年1月-12月归属于上市公司股东的净利润为盈利16923万元-18051万元，比上年同期增长50%-60%。王长田提议公司 2011年度利润分配预案为：以截止2011年12月31日公司总股本109,600,000股为基数向全体股东每10股派发现金股利10元人民币（含税）；同时进行资本公积金转增股本，以109,600,000股为基数向全体股东每10股转增12股。,文化传媒, 新兴产业 寡头垄断 天晟新材(300169) 天晟新材是国内结构泡沫行业龙头，结构泡沫材料定位于高端材料，而且生产工艺复杂，具有资金密集型和技术密集型的特点，因此全球结构泡沫材料行业一直处于寡头垄断状态，主要生产企业DIAB公司、AIREX公司和天晟新材三家产能占全球总产能的90%以上。 随着全球经济复苏，船舶、航空航天以及风电等行业进入黄金增长期，中国和印度等新兴市场成为全球结构泡沫材料市场消费的主要拉动力量。但由于结构泡沫材料加工工艺的特殊性，高技术壁垒使得寡头垄断的格局仍然得以维持，行业主要企业的产能将出现瓶颈，结构泡沫材料行业供需将处于紧平衡状态。,新材料,谢 谢！,

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