1、美 元 反 弹 属 技 术 休 整 主 要 货 币 汇 率 或 现 分 化 谭 雅 玲 去 年 至 今 , 外 汇 市 场 预 期 呈 现 美 元 强 势 反 弹 的 单 一 化 倾 向 。 而 实 际 上 美 元 至 今 反 弹 幅 度 有 限 , 确 切 地 说 这 只 是 美 元 贬 值 过 程 中 更 具 策 略 性 的 技 术 性 休 整 。 2 012年 年 初 , 外 汇 市 场 多 数 预 期 美 元 强 势 反 弹 , 普 遍 预 期 美 元 指 数 将 上 90点 , 乃 至 100点 , 实 际 结 果 与 预 期 相 差 巨 大 , 全 年 美 元 贬 值 特 色 十 分 明 显 , 这 值 得 总 结 教 训 。 汇 率 观 察 的 理 论 与 思 维 改 变 十 分 重 要 。 目 前 市 场 上 对 美 元 的 判 断 和 理 解 普 遍 存 在 误 区 与 盲 区 。 传 统 理 论 的 经 济 基 础 决 定 了 , 传 统 汇 率 理 论 在 现 代 经 济 不 适 用 , 尤 其 在 独 特 的 金 融 危 机 时 期 更 加 不 适 用 。 今
2、年 以 来 , 美 元 贬 值 继 续 扩 大 , 只 是 近 几 日 的 美 元 指 数 反 弹 明 显 , 但 幅 度 有 限 , 美 元 指 数 上 升 到 82点 , 并 呈 现 明 显 借 机 下 跌 迹 象 , 美 元 兑 主 要 汇 率 变 化 更 突 出 。 目 前 美 元 贬 值 策 略 的 阶 段 性 调 整 较 为 明 显 , 美 元 贬 值 正 处 于 准 备 阶 段 , 短 期 反 弹 只 是 实 施 必 要 的 升 值 技 术 , 以 便 更 有 利 于 未 来 的 贬 值 策 略 。 今 年 以 来 , 关 于 货 币 战 争 的 预 期 甚 嚣 尘 上 , 但 这 种 预 期 并 不 准 确 , 且 具 有 人 为 激 化 矛 盾 、 制 造 恐 慌 的 迹 象 。 当 今 世 界 货 币 中 , 美 元 一 支 独 大 , 在 全 球 货 币 体 系 和 金 融 市 场 上 没 有 可 与 之 抗 衡 的 敌 手 , 但 有 很 多 对 手 。 因 此 往 往 会 出 现 货 币 竞 争 严 峻 , 货 币 战 争 过 度 。 货 币 战 争 的 结
3、果 只 能 给 非 美 货 币 带 来 灾 难 , 甚 至 演 变 成 金 融 危 机 。 货 币 自 主 本 无 错 , 即 使 涉 及 到 双 边 或 多 边 关 系 , 但 汇 率 自 主 保 护 自 己 是 最 重 要 的 。 日 元 贬 值 非 常 复 杂 , 既 有 内 部 自 身 实 际 需 要 , 更 来 自 外 部 国 际 关 系 和 合 作 的 战 略 需 求 。 日 元 国 际 地 位 是 在 退 化 , 包 括 日 本 金 融 中 心 地 位 下 降 , 以 及 日 本 产 业 影 响 力 退 化 , 亚 洲 主 要 国 家 多 以 美 元 交 易 、 结 算 和 报 价 。 盲 目 夸 大 日 元 作 用 , 对 全 球 心 理 影 响 较 大 , 但 实 际 影 响 没 那 么 严 重 。 更 何 况 日 元 贬 值 顺 应 自 然 规 律 和 定 律 , 是 风 险 防 范 的 积 极 效 应 , 不 是 坏 事 。 美 元 全 球 化 与 人 民 币 国 家 化 的 差 异 巨 大 , 两 者 之 间 似 有 合 作 , 更 有 严 重 的 冲 突 。
4、人 民 币 国 际 化 准 备 不 足 、 定 义 不 准 , 所 以 草 率 而 盲 从 的 国 际 化 缺 少 货 币 自 由 化 基 本 之 道 , 并 不 是 按 照 程 序 和 流 程 进 行 , 而 是 按 照 想 象 力 的 优 势 推 进 。 程 序 倒 置 将 会 带 来 更 多 麻 烦 , 目 前 已 面 临 很 大 风 险 。 人 民 币 自 身 的 定 义 很 重 要 , 人 民 币 不 是 自 由 货 币 、 强 势 货 币 , 更 不 是 美 元 的 对 手 。 我 们 需 要 解 决 的 是 在 强 势 美 元 下 的 生 存 、 发 展 与 壮 大 问 题 , 而 不 是 与 美 元 平 起 平 坐 的 货 币 体 系 , 或 世 界 重 要 货 币 。 人 民 币 面 对 日 元 贬 值 的 压 力 在 于 , 我 们 对 日 元 交 易 、 结 算 、 投 资 的 放 开 , 此 时 日 元 贬 值 更 有 利 于 日 元 资 产 和 回 报 发 挥 贬 值 的 效 应 。 人 民 币 内 生 性 不 足 是 关 键 , 而 非 外 部 环 境 的
5、变 数 。 基 于 全 球 十 分 复 杂 的 金 融 环 境 以 及 特 殊 的 金 融 状 态 , 全 球 外 汇 市 场 以 美 元 定 价 、 报 价 为 主 的 格 局 并 未 被 削 弱 , 反 而 有 被 强 化 的 趋 势 ; 而 在 全 球 货 币 体 系 中 , 美 元 霸 权 也 仍 在 被 强 化 。 因 此 , 以 美 元 汇 率 为 主 的 其 他 货 币 的 走 势 将 会 出 现 分 化 。 美 元 挂 钩 货 币 将 会 贬 值 或 相 对 稳 定 , 以 促 进 和 帮 助 货 币 合 作 体 的 经 济 。 在 这 一 过 程 中 , 货 币 贬 值 提 升 竞 争 力 、 货 币 升 值 削 弱 竞 争 力 这 种 最 简 单 的 原 理 被 运 用 得 十 分 彻 底 , 美 元 的 伙 伴 或 合 作 者 或 会 受 到 美 元 的 保 护 或 协 助 , 进 而 日 元 、 英 镑 、 瑞 郎 、 加 元 表 现 突 出 。 然 而 , 美 元 货 币 的 竞 争 对 手 或 经 济 状 况 较 好 以 及 具 资 源 优 势 的 货 币
6、将 会 升 值 , 如 欧 元 、 澳 元 、 新 西 兰 元 。 美 元 十 分 清 楚 自 己 的 货 币 合 作 伙 伴 与 竞 争 对 手 , 对 篮 子 货 币 组 合 做 到 恰 到 好 处 、 顺 势 而 为 、 借 题 发 挥 , 始 终 以 美 元 利 益 为 主 、 美 国 经 济 利 益 为 主 、 美 元 全 球 化 利 益 为 主 。 预 计 美 元 指 数 年 内 高 点 有 限 , 美 元 贬 值 将 会 加 剧 或 扩 大 , 美 元 兑 主 要 货 币 汇 率 升 贬 不 一 将 会 有 利 于 投 资 者 获 取 利 润 收 益 和 风 险 规 避 , 但 需 谨 慎 判 断 。 ( 作 者 系 中 国 外 汇 投 资 研 究 院 院 长 ) 广 发 双 债 谭 昌 杰 : 可 转 债 和 中 低 信 用 债 可 关 注 从 2月 债 券 市 场 的 收 益 率 走 势 看 , 信 用 债 市 场 表 现 依 旧 强 势 ; 转 债 品 种 亦 成 为 市 场 表 现 的 一 大 亮 点 。 对 于 当 前 的 债 券 市 场 , 广 发 双 债 添
7、 利 基 金 经 理 谭 昌 杰 表 示 , 今 年 经 济 整 体 处 于 复 苏 通 道 , 弱 复 苏 可 能 成 为 常 态 。 在 这 个 大 背 景 下 , 可 转 债 和 中 低 评 级 信 用 债 是 较 好 的 配 置 品 种 , 在 一 定 的 估 值 保 护 下 , 这 两 类 品 种 是 超 额 收 益 的 最 主 要 来 源 。 但 由 于 目 前 信 用 债 的 利 差 水 平 已 经 处 于 历 史 低 位 , 中 低 评 级 信 用 债 在 短 期 内 带 来 超 额 收 益 的 空 间 已 经 不 大 。 虽 然 短 期 来 看 , 经 济 数 据 不 太 可 能 支 持 股 市 大 幅 上 涨 , 但 经 过 前 期 市 场 的 下 跌 调 整 , 目 前 可 转 债 市 场 的 估 值 已 经 处 于 历 史 均 值 略 低 的 水 平 , 体 现 出 相 对 较 好 的 投 资 价 值 。 因 此 , 从 债 券 类 属 资 产 的 角 度 , 可 转 债 有 望 成 为 贡 献 超 额 收 益 的 债 券 品 种 。 好 买 基 金 、华 泰
8、证 券 等 机 构 指 出 3 月 债 券 市 场 仍 存 在 波 段 机 会 ,但 信 用 债 的 收 益 率 水 平 所 隐 含 的 机 会 要 低 于 转 债 市 场 。 因 此 ,建 议 风 险 偏 好 型 投 资 者 可 重 点 关 注 波 段 操 作 能 力 较 强 且 可 转 债 配 置 较 高 的 债 券 型 基 金 。 ( 杨 磊 ) 股 权 质 押 频 遇 地 雷 投 资 者 须 打 防 护 伞 证 券 时 报 记 者 方 丽 作 为 各 类 信 托 产 品 中 的 老 兵 , 股 权 质 押 类 产 品 一 直 以 结 构 标 准 化 、 透 明 度 高 、 变 现 能 力 好 等 优 势 , 受 到 投 资 者 和 信 托 公 司 的 追 捧 。 W i n d 资 讯 统 计 显 示 , 今 年 以 来 , A 股 市 场 已 有 165家 上 市 公 司 公 布 了 2 04次 股 权 质 押 公 告 , 合 计 质 押 的 股 权 数 量 约 为 80.42 亿 股 。 所 谓 股 权 质 押 产 品 , 是 指 融 资 方 将 所 持 有 的 上 市 公
9、 司 股 权 质 押 给 信 托 公 司 ,通 过 信 托 公 司 发 行 信 托 产 品 进 行 融 资 。 一 般 而 言 ,衡 量 股 权 质 押 产 品 风 险 度 最 重 要 的 指 标 为 质 押 率 ,质 押 率 越 低 ,相 对 风 险 就 更 低 。 启 元 财 富 投 资 分 析 总 监 汪 鹏 介 绍 ,业 内 对 质 押 率 的 判 断 标 准 , 通 常 是 主 板 股 票 5折 至 6折 ,中 小 板 股 票 4折 至 5折 ,创 业 板 则 为 3折 或 更 低 ,限 售 股 质 押 率 要 低 于 流 通 股 , 年 化 收 益 率 大 都 在 8% -9%区 间 。 不 过 记 者 了 解 到 , 市 场 上 也 有 不 少 产 品 的 质 押 率 大 大 超 出 上 述 水 平 。 如 “ 中 融 川 信 之 金 叶 珠 宝 股 权 收 益 权 投 资 ( 一 期 ) ” , 金 叶 珠 宝 的 总 体 质 押 率 就 高 达 64.06%; 上 海 莱 士 更 曾 质 押 多 款 项 目 , 质 押 率 均 在 90%以 上 。 此 外 , 即 使 质 押 率 满 足 了 行 业 规 则 , 也 不 一 定 就 完 全 值 得 投 资 。 汪 鹏 分 析 指 出 , 投 资 者 在 关 注 股 质 押 率 的 基 础 上 , 还 必 须 考 察 融 资 方 所 质 押 股 票 占 其 所 持 有 股 票 的 比 例 , 以 及 上 市 公 司 的 实 际 经 营 能 力 等 , 其 中 后 者 是 最 为 核 心 的 因 素 。 因 为 按 照 股 权 质 押 产 品 的 风 控 条 款 , 一 旦 上 市 公 司 股 价 下 滑 至 警 戒 线 , 质 押 方 必 须 增 加 股 份 或 者 现 金 补 充 , 如 果 无 法 再 提 供 质 押 物 , 那 么 股 权 将 归 信 托 公 司 所 有 , 并 由 信 托 公 司 进 行 处 置 。 如 近 期 万 福 生 科 涉 财 务 造 假 , 已 令 其 股 票 出 现 连 续 跌 停 ,虽 然 该 公 司 此 前 发 行 的 多 款 股 权 质 押 产 品 质 押 率 不 过 三 成 ,但 目 前 股 价 已 快 速 下 跌 逼 近 警 戒 线 。 还 有 一 些
《信托式PE罕见现身》由会员ldj****22分享,可在线阅读,更多相关《信托式PE罕见现身》请在金锄头文库上搜索。