充电桩行业深度报告_新基建春风已来,充电桩景气向上
32页1、 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 新基建春风已来新基建春风已来 充电桩景气向上 充电桩景气向上 证券证券研究报告研究报告 所属所属部门部门 制造业团队 报告报告类别类别 行业深度 所属行业所属行业 汽车 新能源 行业评级行业评级 增持评级 报告报告时间时间 2020 5 17 分析师分析师 黄博黄博 证书编号 S1100519090001 021 68595119 huangbo 联系人联系人 张天楠张天楠 证书编号 S1100118060014 021 68595116 zhangtiannan 川财研究所川财研究所 北京北京 西城区平安里西大街 28 号 中海国际中心 15 楼 100034 上海上海 陆家嘴环路 1000 号恒生大 厦 11 楼 200120 深圳深圳 福田区福华一路 6 号免税商 务大厦 30 层 518000 成都成都 中国 四川 自由贸易试验 区成都市高新区交子大道 177 号中海国际中心 B 座 17 楼 610041 充电桩充电桩行业行业深度报告深度报告 充电桩纳入新基建 硬件行业有望复苏 充电桩纳入新基建 硬件行业有望复苏 截
2、至 2019 年 公用充电桩共 51 6 万个 年度新增 21 6 万个 个人桩 70 27 万个 年度新增 22 57 万个 随着 充电桩被列入新基建项目 政策层面国家明确表示将研究优化充电设施建设 的奖补政策 进一步调动地方积极性 加快建设进程 尽快改变车多桩少的局 面 另一方面各地也在疫情前后出台了地方补贴政策 上海 成都等地的运营 补贴力度明显加大 国网南网均制定了较为宏大的建设目标 我们预计 2020 年新增量有望在 2019 年 44 万个基础上翻倍达到 90 万个 公共 私人电桩 电桩利用率是盈电桩利用率是盈利核心 提升将依赖运营车辆电动化 利核心 提升将依赖运营车辆电动化 2019 年度全国公 用充电桩充电量 51 6 亿度 按照电桩平均功率 47kw 计算 整体使用率为 2 41 经 过 我 们 测 算 30 60 90 120kw 的 电 桩 盈 亏 平 衡 点 分 别 为 5 14 3 88 3 42 3 28 因此运营领域整体还未达到盈亏平衡 另一方面 全国 80 的公共电桩充电量来自运营车辆 公交的电动化率也已经达到 70 以 上 未来的电量将严重依赖出租和网
3、约车贡献 我们看到深圳 广州的部分充 电桩已经实现盈利且还存在排队充电的情形 而上海充电桩则相对闲置 原 因是出租车电动化率不高 网约车以 PHEV 为主 因此运营车辆的电动化将是 电桩盈利的关键因素 电桩建设提速 运营行业格局或受影响 电桩建设提速 运营行业格局或受影响 2020 年 2 月 特来电 星星充 电 国网市占率分别为 28 67 24 52 16 54 大量建桩将会对利用率造成 负面冲击 而运营商如果建桩速度慢于行业增速 运营格局也将受到一定影 响 为避免重资产模式拖累扩张步伐 主流企业推行共建桩模式 特来电和星 星充电早已实施 而如今国网 南网也加入竞争行列 同时具备天然的资金 流量优势 同时 由于滴滴掌握流量入口 也在核心区域打造快充站服务运营 车辆 总体来看 运营商的门槛在于选址 口碑 资金成本和用户流量 投资建议 投资建议 关注关注充电桩充电桩硬件和硬件和运营头部企业运营头部企业 1 随着电动车的进一步普及和新基建的推动 充电桩产业即将迎来爆发期 国家电网成立充电联盟 对充电桩规格统一 以招标的形式购买硬件设备 将 逐步规范硬件行业发展 提升行业集中度 新基建的加
4、速短期有利于充电桩 硬件生产企业 相关标的 盛弘股份 英可瑞等 2 运营行业经过数年的大幅度洗牌 仅有少量企业脱颖而出 随着未来电动 车保有量的提升 盈利能力将继续改善 运营企业也多为硬件企业 有望享受 到全行业加速建桩的红利 相关标的 特锐德 风险提示 风险提示 政策风险 重大安全事故风险 疫情导致开工不及预期 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2 32 正文正文目录目录 一 新基建扬帆起航 充电桩迎政策催化 5 1 1 充电桩纳入 新基建 范畴 5 1 2 奖补制度完善 地方大力推进 6 1 3 汽车电动化加速 充电桩需求陡升 8 二 充电桩行业格局 10 2 1 充电桩基本情况 10 2 2 行业现状 充电桩建设高速推进 沿海地区占主导 11 2 3 硬件端 进入门槛低 以量取胜 12 2 4 运营端 洗牌加剧 集中度持续走高 15 2 5 机遇与危机 多方围猎 共享行业盛宴 17 2 5 1 国家电网 引领行业 组建充电联盟 17 2 5 2 多方发力 加快切入节奏 18 三 成本分析和市场预测 21 3 1 硬件端成本
5、与空间测算 21 3 2 运营端成本与空间测算 23 四 投资建议 配置硬件与运营头部企业 26 4 1 盛弘股份 27 4 2 英可瑞 28 4 3 特锐德 29 风险提示 31 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3 32 图表目录图表目录 图 1 国家出台的充电桩相关政策和文件 5 图 2 新基建时间轴 6 图 3 2016 2020 年充电桩国家补贴政策 7 图 4 主要城市充电桩补贴政策及变化 8 图 5 充电桩基础结构 10 图 6 充电桩电源操作系统 10 图 7 充电桩主要组成模块 10 图 8 我国充电桩建设情况 11 图 9 直流充电桩占比快速提升 11 图 10 我国各省市充电站建设情况 12 图 11 我国个省市充电桩保有量 12 图 12 充电桩建设规划 基于 2015 2020 的五年规划方案 13 图 13 各企业公用充电桩保有量 15 图 14 2018 年充电桩运营行业市占率情况 16 图 15 2020 年 4 月充电桩运营行业市占率情况 16 图 16 特锐德新能源汽车及充电业务毛利率 17
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