证券投资分析概论(ppt 46页)

1、证券与期货第二章 证券投资分析概论 第二章 证券投资分析概论 证券投资的原则 证券投资的收益与风险 证券投资分析方法 案例分析 1 证券与期货第二章 证券投资分析概论 第一节 证券投资的原则 安全性：投资的首要任务是保全资本。 根据自身的风险承受能力进行资产配置 确定合理的资产组合（分散化） 制定有效的止损策略并严格实施 收益性：选择价值被低估的股票，在股票价格相 对处于底部时介入 流动性： 2 证券与期货第二章 证券投资分析概论 第一节 证券投资的原则 100 140 60 117.6 50.4 98.8 42.3 83 35.6 69.7 30.0 100 8470.659.349.841.8 8470.659.349.841.8 25.1 3 证券与期货第二章 证券投资分析概论 第二节 股票投资的收益与风险 股利收益：股息和红利 资本利得：价差收益 股权盈利：优先认购权 一、股票投资收益 4 证券与期货第二章 证券投资分析概论 第二节 股票投资的收益与风险 1. 系统性风险：由某些全局性因素所带来的风险，对所 有股票都发生作用，不能通过分散化投资来消除掉 利率风险 购买力风险 市

2、场风险 政策风险 政治风险 偶然事件风险 二、股票投资风险 5 证券与期货第二章 证券投资分析概论 第二节 股票投资的收益与风险 （1）利率风险：利率变化给投资者带来损失的可能 性； 一般而言，股票价格与利率成反向变化 利率变化改变资金流向（利率提高，资金流向储蓄；利率降 低，资金流向证券） 利率变化改变企业的融资成本 利率变化改变股票估值的贴现率 6 证券与期货第二章 证券投资分析概论 第二节 股票投资的收益与风险 （2）购买力风险：通货膨胀风险，指由于价格总水平变动而 影响股票价格变化的风险。 实际收益率可以近似地用名义收益率减去通货膨胀率得到 一般来说，通货膨胀初期，股票价格会上升 企业的产品价格上升，盈利增加 通货膨胀率上升，企业实际资产价值增加 结构型通货膨胀往往首先会带来上游产业产品价格上涨，使 这些公司的股票价格上涨（交通、能源、钢铁、建材、石化 、装备制造等） 7 证券与期货第二章 证券投资分析概论 第二节 股票投资的收益与风险 （3）市场风险：指股票市场行情波动而引起的风 险 整体价格波动通常用股票价格指数的升降来衡 量 股票市场价格波动受实体经济景气周期变化的 影响

3、，同时又有自己的变化周期 一般情况下，股市的周期性变化会早于实体经 济的周期性变化 8 证券与期货第二章 证券投资分析概论 第二节 股票投资的收益与风险 （4）政策风险：政府的政策、法规以及其他政 策性手段对股市的影响。 我国股市是典型的政策市 重大政策：股权分置改革；新股发行；融资融券政策等 （5）政治风险：如海湾战争、美国大选、政府 换届，中央会议等 （6）偶然事件：如9.11恐怖事件，印度洋海啸 9 证券与期货第二章 证券投资分析概论 第二节 股票投资的收益与风险 2. 非系统性风险：只对某个行业或个别公司股票 产生影响的风险。 理论上讲，可以通过分散化投资予以消除掉 业务风险 经营风险 财务风险 公司治理风险 流动性风险 10 证券与期货第二章 证券投资分析概论 第二节 股票投资的收益与风险 （1）业务风险：企业的产业特性、产品特性及 经营特性所带来的风险 产品的需求和销售价格变化 原材料供应和价格变化 产业的技术革新，产品升级 产业的周期性波动 产业的进入壁垒、顾客的忠诚度、产业集中度是非系统 风险的影响因素 11 证券与期货第二章 证券投资分析概论 第二节 股票投资的收益与

4、风险 （2）经营风险：经营管理过程中出现失误而导 致公司盈利水平下降。 项目投资决策失误（盲目多元化） 技术战略或产品开发失败 销售决策失误（渠道建设，目标客户选择） （3）财务风险：企业财务状况恶化所带来的风险 过高的负债比例 经营现金流不足，过多依赖于外部融资 企业过快增长或盲目多元化（增长型破产） 12 证券与期货第二章 证券投资分析概论 第二节 股票投资的收益与风险 （4）公司治理风险：公司治理水平低下，公司 管理当局没有正当履行对公司相关利益人的信托 责任所带来的风险。如：操纵利润，与庄家联手 炒作本公司股票，大股东占有上市资金，不正当 关联交易，管理层挪用贪污资金，非正当管理层 收购等。 （5）流动性风险：由于市场交易不活跃，导致 买卖受阻而带来的风险 13 证券与期货第二章 证券投资分析概论 第二节 股票投资的收益与风险 利用历史股票价格数据对风险做定量评估主要 是对市场风险的评估 用历史数据评估风险实际是假设风险不具有时 变性 实际的风险评估应该将市场风险和其他风险相 结合，定量方法和定性方法相结合，历史数据和 未来预测相结合 三、风险的评估 14 证券与期货第二章 证

5、券投资分析概论 第二节 股票投资的收益与风险 1、范围法（价差率法） 价差率 （最高价最低价） （最高价+最低价） 2 100 价差率越大，表明风险越大 简单直观，但包含的信息量少，容易出现信息 失真 15 证券与期货第二章 证券投资分析概论 第二节 股票投资的收益与风险 2、概率法（标准差法） 均值： 标准差： 差异系数： 16 证券与期货第二章 证券投资分析概论 第二节 股票投资的收益与风险 当前股价与买入成 本的比值 频率值 1.10.1 1.30.22 1.50.36 1.70.22 1.90.1 17 证券与期货第二章 证券投资分析概论 第二节 股票投资的收益与风险 3、系数（）法 系数用来表示某一股票收益变化相对于整个 股票市场的收益变化的比较，反映该股票的系 统性风险与市场总风险的相关程度 系数是由资本资产定价模型引入的，用来表 示某一证券的系统性风险的大小 任何一个投资组合的系数是各个证券系数的 加权平均值 18 证券与期货第二章 证券投资分析概论 第二节 股票投资的收益与风险 19 证券与期货第二章 证券投资分析概论 持股 数量 股票 价格 资产 比例 2 股票115

6、0020301.21.3 股票2200015301.40.7 股票3400010401.61.1 投资组合1.421.04 20 证券与期货第二章 证券投资分析概论 第三节 股票投资分析方法 通过对决定股票投资价值及价格的基本要素的分析，确定股 票的内在价值，判断股市走势。（主要包括：宏观经济环境， 行业环境，公司业绩前景、财务结构、经营状况，以及影响股 票市场的一些政策因素、政治因素等） 基本分析包括两部分：市场基本面分析和公司基本面分析。 市场基本面分析主要是通过对影响市场的整体性因素的分析 研究，判断市场未来的走势。 公司基本面因素主要是通过对行业因素和公司因素的分析， 预测公司未来的业绩和财务状况，评价其风险，对公司价值进 行评估。 一、基本分析方法 21 证券与期货第二章 证券投资分析概论 第三节 股票投资分析方法 经济周期或景气变动 利率 通货膨胀 国家相关政策 政治因素 1、市场因素分析 22 证券与期货第二章 证券投资分析概论 第三节 股票投资分析方法 行业生命周期 初创期 扩张期 成熟期 衰退期 行业竞争环境 政府的行业政策 其他行业因素（技术革新，产品升级，替代品等

7、 ） 2、行业因素分析 23 证券与期货第二章 证券投资分析概论 第三节 股票投资分析方法 定性分析 公司竞争能力分析 公司竞争策略分析 定量分析 会计分析 财务分析（比率分析，横向比较和纵向比较） 盈利预测与公司估值 3、公司因素分析 24 证券与期货第二章 证券投资分析概论 第三节 股票投资分析方法 优点：有利于对长期趋势的把握；有助于个股 的选择 缺点：不利于把握近期走势；需要收集大量的 信息；对分析能力的要求较高 适用范围：相对成熟的股票市场；中长期投资 4、基本分析的优缺点及适用范围 25 证券与期货第二章 证券投资分析概论 第三节 股票投资分析方法 通过对股票历史交易数据的分析，来判断其未 来的走势（价格，成交量） 技术分析的理论基础 市场行为涵盖一切信息 价格的运动有趋势性，一旦形成一种趋势，在一定时期 内会延续下去 历史往往会重演 二、技术分析方法 26 证券与期货第二章 证券投资分析概论 第三节 股票投资分析方法 K线法 移动平均线法 指标法 形态法 切线法 波浪法 技术分析的主要内容 27 证券与期货第二章 证券投资分析概论 第三节 股票投资分析方法 优点：直接对市

8、场数据进行分析，反应周期短 缺点：可靠性不高，有庄家骗线问题；有些技 术分析的原则相互矛盾，不容易把握 适用范围：适用于对市场趋势的分析；适用于 较短时间的行情预测 技术分析的优缺点及适用范围 28 证券与期货第二章 证券投资分析概论 第四节 案例分析长盛动态精选证券投资基金投资策略 （一） 投资目标 （二） 投资范围 （三） 投资理念 （四） 投资策略 1、资产配置策略 2、股票组合的构建与调整 （1）股票选择范围 （2）股票数量 （3）选股标准和步骤 1）初始行业分类 2）行业优选 3）股票精选标准 A、公司在行业中的地位 B、财务稳健性 C、公司的管理水平和信息 透明度 D、流动性 （4）股票调整 3、债券组合的构建与调整 （五） 投资决策流程 （六） 业绩比较基准 （七）风险收益特征 （八）投资限制 （九）禁止行为 29 证券与期货第二章 证券投资分析概论 第四节 案例分析长盛动态精选证券投资基金投资策略 （一） 投资目标 本基金将通过积极投资于能够充分分享中国经济长期增 长的、在各自行业中已经或将要取得领袖地位的50家上市公司 股票，在承担适度风险的前提下，追求当期收益和基金

9、资产超 过业绩比较基准的长期稳定回报。 （二） 投资范围 本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，主要 包括国内依法发行、上市或拟上市的股票、债券以及经中国证 监会批准的允许基金投资的其他金融工具。股票投资占基金资 产净值的比例为20%-77%，债券投资占基金资产净值的比例不 低于20%，现金占基金资产净值的比例不低于3%。 30 证券与期货第二章 证券投资分析概论 第四节 案例分析长盛动态精选证券投资基金投资策略 在有关法律法规许可时，基金资产除3%左右以现金形式 持有，其余基金资产可全部用于股票投资。 （三） 投资理念 股票选择重于时机选择；在经济发展的不同阶段，各 行业表现的景气度会出现显著差异；只有少数上市公司能充分 分享中国经济的未来增长。 （四） 投资策略 本基金为主动管理的股票型基金，投资策略上偏重选股 能力的发挥，时机的选择放在次要位置。 31 证券与期货第二章 证券投资分析概论 第四节 案例分析长盛动态精选证券投资基金投资策略 1、资产配置策略 本基金将采用自上而下的两个层次资产配置策略，首 先确定基金资产在不同资产类别之间的配置比例，然后进一 步确定各资产类别中不同证券的配置比例。 （1）资产配置比例 本基金股票资产在基金净值中的配置比例将保持在 20%77%的范围中，债券资产比例不低于20%，现金不低于 基金净资产的3%。 资产配置比例由基金决策委员会根据市场状况确定， 基金经理在资产配置比例范围内选择具体基金投资品种。 32

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