宝钢投资价值分析

1、【摘要】投资者在进行股票投资的过程中，怎么得出一只股票合理的价值对于投资者的投资十分重要。本文是对宝钢股份这家上市公司进行分析，从而得出这家上市公司股票的内在价值。本文首先进行的是对于钢铁行业的分析，通过产业集中度CR8对于钢铁行业进行分析，发现钢铁行业是一个寡占型行业，接着使用五力模型分析出钢铁行的竞争格局。本文之后对于宝钢股份进行基本面分析，分析其资产状况，主营业务与企业战略。本文最后通过使用市盈率估值法与DDM估值法分别对宝钢股份的股票进行估值。最后得出对于宝钢股份的投资建议，认为宝钢股份具有投资价值，建议投资者持有。关键词：五力模型；产业集中度CR8；市盈率法；DDM模型；基本面分析；投资价值【Abstract】Investors in the process of stock investment, how to get a reasonable value of a stock for investors investment is very important. This article is to baosteel stock this listed company a

2、nalysis, so as to get the intrinsic value of this listed company stock. This paper first analyzes the iron and steel industry and finds out that the iron and steel industry is an oligopolistic industry through the analysis of industrial concentration ratio CR8. Then it USES the five forces model to analyze the competitive pattern of the iron and steel industry. After this paper, the fundamental analysis of baosteel shares, analysis of its asset status, main business and corporate strategy. In th

3、e end of this paper, the valuation of baosteel shares is carried out by using price-earnings valuation method and DDM valuation method. In the end, the investment proposal for baosteel shares is obtained, and it is considered that baosteel shares have investment value and investors are suggested to hold them.Key words: Five forces model; Industry concentration CR8; P/e ratio method; DDM model; Fundamental analysis; Investment value目录一、绪论1（一）研究背景和意义11.研究背景12.选题意义1（二）文献综述11.国外相关文献12.国内相关文献2二、钢铁行业分

4、析3（一）我国钢铁行业发展现状4（二）我国钢铁行分析41.钢铁行业集中度42.波特五力模型5三、宝钢股份基本面分析7（一）宝钢股份的资产状况7（二）公司主营业务分析8（三）宝钢企业战略8四、宝钢财务分析8（一）偿债能力分析9 1.短期偿债能力9 2.长期偿债比率9（二）营运能力分析10（三）企业盈利能力分析111.企业盈利能力持久性分析11 2企业经营盈利能力分析12 3.资产经营盈利能力分析13五、宝钢股份股份价值评估18（一）市盈率估值法181.对比指标的选取182.市盈率估值183.市盈率估值评述19（二）DDM模型估值法191.计算股权资本成本率rs192.计算加权平均资本成本率（）213.未来股利预测224.宝钢股份内在价值计算22（三）两种估值模型的比较23六、结论与投资建议24（一）结论25（二）投资建议26参考文献27致谢28北京物资学院2019届毕业论文（设计）一、绪论（一）研究背景和意义1.研究背景 20世纪90年代初的时候，我国的股票市场随着时间的发展，变得风生水起，并且越来越多的人投入到股票市场。我国境内，在1993年的时候，上海市最早的上市公司有106家，深圳

5、市上市公司也是106家，但是到了2018年底，在这两个城市的上市公司发展迅速，上海市增加到1091家，深圳市增加到1746家。通过这几年的发展，上海市与深圳市的流通市值迅速增加，从861.63亿元增长到417880.75亿元。2002年到2018年底之间，两市的有效股份账户也从7202.16增加到21477万户。因为股票市场的迅速发展，市场参与者不得不采取行动对企业进行价值评估。本文以宝钢股份为例，先对其进行财务分析，进而使用市盈率模型及DDM模型进行价值评估。本文采取宝钢股份的投资价值为研究对象，对它进行全面具体的分析，给投资者提供正确的投资和决策方向。2.选题意义本文采取的主要方式是定性和定量的方式，对宝钢股份展开具体的投资价值分析，以下将阐述研究其产生的意义：（1）首先需要知道和了解到有关宝钢股份的一些投资信息和意见提供给想要投资的人。本文的目的在于如何能够让投资对象的基本信息和投资价值更清晰并且有利于投资人进行投资，另一方面也为他们提出相应的建议与意见，而要做到这些必须对公司的基本情况和财务状况进行讨论。（2）其次，这样做更能促进上市企业的投资价值方面在我国的发展进步，同时能够

6、使研究方法更深刻，更加丰富。本文所采取的DDM模型以及市盈率模型分别是从公司和财务这两个方面展开的对宝钢股份的投资价值的具体分析，通过对此分析，总结出一套投资价值的体系供企业使用，当然也希望为后来的学术研究者提供一定的帮助。（二）文献综述1.国外相关文献齐默尔曼（2015）年用自己的实力证明了股份实际价值与股价之间的关系，在他看来，投资者投资的目的是产品所获取的红利，以及股价价差，并不是它的产品，公司将来的经营会直接影响投资人对其收益的研究判断。公司的经营如果发展的好的话，将来的股息就会相应的增加，这种普遍的预期提升会使更多的投资者增加投资的股份，这样导致其股份的供不应求，从而是股价上涨。相反的，会导致股价的下跌。当股份的价格偏离它的实际价格严重的时候，在投资者的市场，他们会对价格的波动整修，强迫把价格变动到它的内在价格的范围内。所以说，决定因素在于股价的内在价值，这也是股价变动的基础，简单来说就是股份价格围绕其内在价值波动。Lie & Lie（2017）采用了三个不同的指标，对所要投资的公司的股份价值进行评估，得出的结果是股份的价值与真实的股价其实差距很小，与此同时他也指出了，通过这

7、些方法得出的结论在一定程度上也会受公司的规模，和无形资产的多少的影响，因为这些影响，所以会产生相应的误差。Beisland（2018）的研究方向是在现在运行的会计准则下，净财务费用的多少是否与其内在的价值有联系。他采用的是经典的理论模型基础进行研究，将股份价格作为函数，净资产与收益作为自变量，经过回归方程的验证，加上公允价值这一理念作为补充说明，最后验证得出其具体结论。2.国内相关文献王金霞（2017）年通过自由现金流这样的预估模型论述了其缺陷存在的具体说明。流动的波动性是她在研究中加入的主要因素，通过此方法来将自由现金流与贴现率之间的缺陷问题进行解决。另外，她根据风险属性来确定贴现率，进而对外部环境与经营状况进行考量。曹建（2018）在全面分析其适用条件的有点与缺点的基本条件上，将自由现金流的估值作为了主要的研究对象。他将编写预算作为前提，采用自由现金流的参数估值法，具体的阐述和讨论了在应用中所可能发生的情况。张学勇（2018）提出大部分股民会采用一般的股份技术分析然后根据过去经验，他们没有形成一个比较完整和科学的理论体系，并且对图形和指标的解释没有一个是符合合理标准的，所以就股份技

8、术分析而言，它是被学者质疑的一个分析方式。学术界因为感兴趣所以对此技术分析也做了很多的研究，研究如何获取更多的收益。学者们运用一定的科学的检验方法，对各种各样的国家的钢铁市场进行调查分析，并收集了一些有效地资料，将其进行研究，然后得出结论，在一些比较发达的欧美国家，尽管它们的股票市场日渐完备，投资者心理成熟，市场监管力比较强，但是它们的技术分析指标在市场上并不能获取较大的额外收益；相反的在一些发展中国家，虽然股票市场大部分处于不成熟阶段，市场表现以及投资者的心理都不好，并且存在虚无的市场监管，市场完全没有达到很有效的结果，但是它们的技术分析却还是有效地，在一定程度范围上能够获得额外的收益。二、中国钢铁行业分析（一）我国钢铁行业发展现状图1 我国粗钢产量1995-2017 资料来源：国家统计局官网钢铁行业地位较为重要，因为该行业能够为其他多个行业提供所需要的材料，比如建筑业、造船业等等。在当前我国经济高速发展的现在，各行各业对钢铁的需求量增长速度加快，因而钢铁行业的发展前景仍然较广。图2 我国汽车年产量2014-2018 资料来源：国家统计局官网如表2所示，从2014你那开始，我国的汽车

9、产量便不断在增加，一直到2018年，汽车产量才有一定的下降。汽车行业对钢材的需求量比较大，随着我国经济发展，汽车产量必然还会增加，这样对钢材的需求也会提升。图3 我国房屋新开工面积1991-2018 资料来源：国家统计局官网如图3所示，各种建筑活动对钢材的需求量也比较大，上图中也可以看出，我国新开工的住宅面积同样在不断提升，在这种情况下，我国钢材的需求也会不断提升，所以由此可以看出，钢铁行业前景较好。（二）我国钢铁行业分析1.钢铁行业集中度市场集中度是指一个行业中规模较大的几家企业所占有的市场份额，用来对行业集中度进行测量，可以用来测量企业的数量与企业之间相对规模的差别， 通过行业竞争度来分析行业未来的发展。 根据产业集中度公式：计算得出 CR8产业市场结构归类为寡占型（CR8 40%）和竞争型（CR840%）两类。 其中，寡占型市场又分为极高寡占型和低集中寡占型，竞争型市场又可以细分为低集中竞争型与分散竞争型图4钢铁行业CR8行业成份股 数据资料来源：根据choice金融数据库由作者整理通过数据整理，本文选择最能代表我国钢铁行业发展程度的前八家企业来计算行业集中度。目前一共有 43家钢铁企业上市来进行融资，本文选择所有钢铁行业上市公司总资产数据来计算，根据公式用前八家上市公司的总资产除以整个钢铁行业的总资产得出钢铁行业 CR8=51.97%，说明目前钢铁行业是一个寡占型行业。从数据中也可以发现行业中前几家企业的总资产远远大于后面的企业，在行业中处于垄断的地位，随着国家政策钢铁行业优化产能行业内大公司吞并产能落后的小公司，市场集中度将会越来越高， 这些大企业将成为我国

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