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电商代运营行业报告:代运营生意模式稳健低估值静待分化成长
26页1、 商贸零售报告日期:2022年 3月 30日深度报告代运营生意模式稳健,低估值静待分化成长电商代运营行业报告:陈腾曦执业证书号:S1230520080010:021-80105934:chentengxi行业公司研究商贸零售行业评级商贸零售看好报告导读经验复用、效率领先带来稳增长,“直播”、“出海”、“全渠道”、“品牌管理”等模式升级贡献业绩弹性。投资要点相关报告多轮驱动,模式稳健,平台与品牌“危机”加剧,代运营“机遇”凸显。1.壹网壹创(300792.SZ):全域运营工具箱,品牌成长加速器2021-10-22市场过度担心代运营公司业绩持续性(品牌转自营、天猫渠道占比下降、品牌规模天花板)等问题,我们认为代运营公司生意模式稳健。跨品类的经验复用、效率领先带来稳增长(拓品牌、品牌内生增长及利润率提升),而“直播+出海” 2.水羊股份(300740.SZ):御美有方,及“品牌管理”等模式升级贡献业绩弹性。破茧成蝶2020-08-11平台和品牌竞争加剧、业绩达成压力加剧背景下,同时叠加直播电商强监管落地,品牌需要将对网红主播的依赖转向对产品和营销创意本身,更加需要代运营的专业化运营。需求端:
2、品牌代运营需求及品牌合作稳定性超市场预期从国际品牌来看,其经营策略核心在于产品研发和品牌塑造,且在渠道运营环节追求本土化,欧莱雅转自营为特例,其他品牌多建立稳定代运营合作。报告撰写人:陈腾曦数据支持人:刘雪瑞从国内品牌来看,以往产品偏同质化情况更加注重营销,因此更重视自建全渠道自有运营团队,产品力、品牌力的建设亦为长久制胜之道,长期来看更需专业化分工。供给端:品类复用、能力分化、效率致胜1)品类拓展:代运营公司多美妆起家,美妆仍是代运营主力品类,其他品类代运营渗透率尚低。美妆属于运营难度非常高的品类,外延其他趋势品类,经验复用性强,头部代运营公司在品类拓展方面已有很多标杆客户和成功案例。2)模式升级、能力分化:业务成熟化发展过程中建立了“懂人”、“懂产品”、“懂品牌”、“懂营销”等“品牌管理”能力,形成了共创和孵化品牌的条件,以网创为例在传统服务之外发挥“品牌加速器”的功能。3)规模经济:强中台架构+数字化扩大管理半径,规模效应愈发凸显,品牌间数据共享、能力复用,合作品牌扩充并不带来很大的边际管理压力。而对比国际代运营商的鼻祖 GSI Commerce(20个品类,客户数量超过 500
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