【安信机械】机械行业研究框架-郭倩倩最终版
99页1、 西安交大金融学、会计学双学士 山东大学金融学硕士 具备买卖方工作经历,善于从买方投资角度做卖方研究,深入细致,紧密跟踪机械大白马标的 善于自下而上,把握专精特新细分龙头的投资机会郭倩倩 安信机械首席分析师2021年水晶球最佳分析师机械行业第二名新浪金麒麟新锐分析师、 wind金牌分析师机械行业研究框架安信证券研究中心 机械郭倩倩团队郭倩倩:S1450521120004李 疆:S1450521120002范云浩:S14505211200072022年1月15日证券研究报告行业评级:领先大市-A目录 / CONTENTS机械行业画像01机械行业底层逻辑梳理02各子行业全景图及个股代表03选股思路:好公司、好时点、好价格04 机械行业画像011.1 行业特征一:行业大,公司数量多,市值分布差异大资料来源: Wind,安信证券研究中心图表:机械行业数量多,营收、净利润占比不高(机械行业统计不含B股)图表:截至21年12月31日,机械行业市值集中度20191231公司数(个) 总市值(亿元) 总收入(亿元)归母净利润(亿元)机械行业(中信)34823,15612,860544.03占A股比9.
2、13%3.58%2.57%1.49%20201231公司数(个) 总市值(亿元) 总收入(亿元)归母净利润(亿元)机械行业(中信)40935,55314,603920.74占A股比9.70%4.15%2.75%2.33%20211231公司数(个) 总市值(亿元)前三季度总收入(亿元)前三季度归母净利润(亿元)机械行业(中信)49046,44413,1221,045.99占A股比10.46%4.81%2.79%2.57%上市公司数量多,行业内市值二八分化明显。数量多,每10家上市公司就有1家机械设备公司:自2019年科创板开市后,机械板块公司加速上市,截止2021年底,机械板块上市公司已达490家,占A股比例超过10%,;市值集中度高,二八分化,头部10%的公司市值占比近一半:截止2021年底,机械板块总市值4.64万亿元,占A股市值比例4.81%,按市值排名,前50家公司市值合计23136亿元,占比达49.8%,而数量占比仅10%。市值合计(亿元)市值合计占比(%)C101125924.24%C151391129.95%C201596534.38%C251762937.96%C301
3、896840.84%C352013843.36%C502313649.81%1.2 行业特征二:中游制造行业杂,子行业众多资料来源:wind,安信证券研究中心图表:机械设备行业下游分类众多矿山冶金机械 核电设备 纺织服装机械 光伏设备 半导体设备其他专用机械 3C设备 油气装备 锂电设备锅炉设备 其他通用机械 服务机器人 机床设备 起重运输设备 塑料加工机械 基础件 激光加工设备 工业机器人及工控系统铁路交通设备 船舶制造 其他运输设备专用机械工程机械通用机械仪器仪表运输设备金属制品机械设备分类上游:原材料中游:制造业下游:消费者、企业、政府等工程机械 叉车 高空作业平台 电梯 机械企业多为设备制造商,为下游客户提供设备供给,承接了从原材料生产,到终端消费者、企业、政府、军队的生产制造装备的供应工作。从行业分类来看,一级大类行业有六个,二级子行业有27个,呈现“大而杂”的局面。一般逻辑是:下游行业的需求回升资本开支加大机械行业景气度提升,下游行业众多决定了机械设备行业投资机会多且分散,需要按照底层逻辑,精选赛道和个股。1.3 不同时代背景,孕育不同投资机会,需要自上而下和自下而上结合资
4、料来源:wind,安信证券研究中心图表:机械行业指数(中信)与沪深300走势200601-200712:上涨435.38%加入WTO带动外贸出口;房地产改革拉动地产投资;代表:挖机、传统能源设备200810-201102:上涨418.76%“四万亿”财政刺激,扩大内需;代表:挖机、传统能源设备201306-201505:上涨901.50%中国制造2025;杠杆驱动牛市;代表:机器人201812-至今:上涨226.24%供给侧改革、能源革命、国产替代、自主创新驱动;代表:挖机产业链、锂电、光伏设备、半导体设备过去:时代背景孕育行业机会。复盘机械行业与沪深300指数走势对比,在过去几轮大的时代背景下,机械行业不同阶段有不同的投资机会,整体投资机会由单一到多样化,尤其是2018年以来,呈现“多点开花”局面。机械行业过去:做大规模;未来:做强研发,追求盈利资料来源:wind,安信证券研究中心图表: 2010-2021Q3年机械行业收入规模情况图表: 2010-2021Q3机械行业归母净利润情况图表:机械行业平均毛、净利率分别为23.25%、6.44%图表: 2010-2021Q3机械行业合计研
5、发支出及占比持续提升1.3 不同时代背景,孕育不同投资机会,需要自上而下和自下而上结合资料来源:wind,安信证券研究中心图表:我国经济增速换挡,GDP增长进入低速时代现在:经济增速换挡,高速发展转向高质量发展。 传统-高科技,投资-消费,中美贸易摩擦-内循环、能源更换(传统能源-新能源)。催生了国产替代、机器换人、消费升级、制造业品牌全球化输出的机会。“入世”后,出口拉动下经济高速增长期金融危机后,“四万亿”经济刺激计划GDP降速,高质量结构性发展阶段;高技术产业增加值增速高于工业增加值整体增速、高于GDP增速1.3 不同时代背景,孕育不同投资机会,需要自上而下和自下而上结合资料来源:wind,安信证券研究中心图表:1949-2019年新出生人口未来:人口红利消失叠加劳动力成本上行背景下,机器替人趋势会加速。 1960-1969年年均新出生人口:2478万人;2000-2010年年均新出生人口:1629万人,有年均1000万人的缺口,而随着劳动力成本提高,劳动力人口变少,机器替人只会越来越明显。在此背景下,机器替人属性的生产工具销量仍有持续创新高的趋势,比如挖机、叉车、工业机器人等。
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