2019年融资顾问行业研究分析报告

1、2019年融资顾问行业研究分析报告目录录名词解释-06中国融资顾问 行业市场综述定义及分类-07商业模式分析-08市场组织结 构分析-09市场规模-13中国融资顾问 行业驱动 因素资金端：私募股权投资基金募集火热-14资产端：创新创业产业 蓬勃发展-15经纪人模式：提高市场效率，价值显著-16中国融资顾问 行业政策及监管分析-17中国融资顾问 行业投资风险 分析-18中国融资顾问 行业发展趋势-19大型企业业务 多元化，顾问金融化-19顾问服务专业 度进一步提升-20中国融资顾问 行业竞争格局概述-21中国融资顾问 行业企业推荐22上海方创金融信息服务股份有限公司-22北京左驭投资管理有限公司-24艾普拉斯投资顾问 （北京）有限公司-26私募股权权投资资基金：以非公开方式向合格投资者募集资金，并投资于非上市企业股权的基金。IPO：Initial Public Offering，首次公开募股，指企业通过证 券交易所首次向投资者公开出售其股份。并购购基金：私募股权基金的一种，以非公开募集的资金收购目标企业的大部分或全部股权并获得企业的控制权，将股权持有一定时期后出售从而获取回报。IRR：I

2、nternal Rate of Return，内部收益率，使资金流入现值总额 与资金流出现值总额 相等的折现比率，是计算股权投资回报的常用指标之一。DPI：Distributed to Paid-in Capital，已兑现资 本投入回报，也称cash-on-cash回报，是累计收益分成与累计投资的比值，是计算股权投资回报的常用指标之一融资轮资轮 次：创业 企业通常以轮次的方式在某一时间 段内集中筹集资金，按顺序一般称为天使轮、A轮、B轮、C轮、D轮 Pre-IPO轮等。皮卡车车：音译自英文中的pick-up truck，是一种驾驶 室后方设有无车顶货厢 的轻型机动车 ，具有客货两用的特点。对赌对赌 条款：由私募股权投资方与创业 企业签订 ，在创业 企业未能完成约定的财务 、业务 目标时 投资方有权执 行的惩罚 性条款。合格投资资者：根据中国证监 会等四部门发 布的关于规范金融机构资产 管理业务 的指导意见，资产 管理产品的投资者分为不特定社会公众和合格投资者两大类。合格投资者是指具备相应风险识别 能力和风险 承担能力的自然人和法人或者其他组织 。“去杠杆”：指对国家宏观杠杆率的调节

3、与控制，该指标为 居民、企业（金融及非金融）、政府（中央及地方）三大经济 部门的债务 余额总 和与国民生产总值 （GDP）的比值。注册制：与核准制相对，指当企业申请公开发行证券时，发行审核部门只对发 行申请文件和信息披露内容的合法合规性进行审核，而不对发 行人的盈利能力和投资价值等内容进行实质 判断的发行审核制度。VIE架构：可变利益实体(Variable Interest Entity）架构，对企业进 行协议 控制的一种方式，不通过持有大多数股权，而通过签订 各种协议 的方式实现对实际 运营企业的控制及财务 的合并。名词词解释释交易内容为为初创创企业业的融资资交易服务务为拟为拟 上市企业业的股票首次公开发发行服务务为为企业间业间 的、或并购购基金向企业发业发 起的并购购交易服务务交易参与方初创企业私募股权投资基金或有战略投资需求的企业拟上市企业证券交易所被并购企业（多为初创企业）并购企业（财务实 力强且具有并购需求）并购基金业务业务 特点根据企业融资轮 次的不同，创业 融资顾问业务可以分为早期创业创业 融资顾问业务资顾问业务 及中后期融资顾问业务资顾问业务 ，其中后者的流程通常更复杂

4、杂，交易金额额更大业务 重点在于帮助企业通过交易所的上市资格审核、顺利完成股票的发行募集指标在交易架构、股东东利益分配等方面复杂杂程度高于创业创业 融资资交易代表性企业业各类融资顾问 企业都有参与中国融资顾问资顾问 行业业中参与IPO顾问业务顾问业务 的企业较业较 少，代表案例主要包括华兴资 本为京东、聚美优品、陌陌等中国企业赴美上市提供的IPO顾问 服务并购顾问业务门槛较高，主要集中于华兴资本、汉能投资等经验 丰富的综合型融资顾问 企业中国融资顾问资顾问 行业业市场综场综 述定义义及分类类股权权交易顾问顾问业务业务分类类根据所服务交易内容及交易参与方的不同，中国融资顾问 企业在其核心的股权交易领域所从事的顾问业务 具体可以分为创业融资顾问 、IPO顾问 以及并购顾问业务 。融资顾问资顾问 定义义融资顾问 也称财务顾问 或FA（Financial Advisor），是在资资本市场场中为为企业业融资资交易提供专业专业 服务务的第三方机构，其核心功能是对对接资产资产 端与资资金端，撮合交易。在融资顾问 的服务对 象中，资产 端可以是任何愿意参与股权交易的企业，资金端则包括并购基金、私募股权

5、投资基金、有投资或并购需求的企业，甚至是个人投资者等。创业创业融资顾问资顾问IPO顾问顾问并购顾问购顾问中国融资顾问资顾问 行业业市场综场综 述商业业模式融资顾问资顾问 企业业经过 近二十年的发展，中国融资顾问 企业已由过去单纯 的通过撮合交易收取顾问费 ，发展至以交易顾问为 主，结合融资服务平台、创业 投资基金自营、创业 培训等各类商业模式多元化创收的阶段。创业创业融资资培训训模式特点：交易撮合是融资顾问行业最传统传统 的商业模式，也是大部分融资顾问 企业尤其是头部企业的核心商业模式收费模式：撮合交易收取顾问费用，该费 用从投资方或并购方所支付的投资、并购资 金中提取收费比例：交易顾问费 用的收取比例通常在交易金额的3%-5%，针对 交易额达到亿元美金以上的项目，收费比例有机会下调至2%或更低的水平模式特点：融资顾问 企业掌握大量创业项 目信息，同时具备商业分析、财务 分析等筛选 及甄别项 目质量的能力。基于以上优势 ，部分融资顾问 企业募集并创设 了自营的创业 投资基金，由单纯单纯 的第三方服务务机构转转型为顾问为顾问 与直接投资资并举举的模式收费模式：融资顾问 自营基金的管理费用

6、按年度收取，收取比例与私募股权投资基金近似，通常不超过基金规模的2%平台功能：基于合作投资机构及投资人、品牌商誉等资源，部分融资顾问 公司推出了同时面向投资人及创业 者提供不同服务的融资服务平台，具备线上BP投递及查看、投融资数据查看等功能模式特点：通过线过线 上渠道提供批量化服务务，以高数量、低单单价的模式创创收，同时有利于对数据资源的系统化集成模式特点：针对创业 者遇到的创业经验 不足、融资困难等问题，线上及线下的创业课 堂为创业 者提供培训服务，其优势特点在于以一对对多的方式产产生收入，且收入不受具体项项目融资结资结 果的影响收费模式：根据课程内容、课程组织 形式、导师 知名度等因素，创业 融资培训服务的单期收费由几十元至上万元不等交易顾问顾问创创投基金自营营融资资服务务平台融资顾问 企业为 股权交易资产 端的初创企业、被并购企业，资金端的私募股权投资基金、并购基金以及有战略投资、并购需求的企业提供顾问 及其他服务，三大类主体共同组成了中国融资顾问 市场。中国融资顾问资顾问 行业业市场综场综 述市场组织结场组织结 构中国融资顾问资顾问 行业业市场组织结场组织结 构资产资产端融资顾

7、问资顾问 企业业资资金端初创创企业业被并购购企业业出让股权获取创业投资主动出售企业股权或接受并购邀约消费与文娱出行与物流信息技术其他行业消费与文娱出行与物流信息技术其他行业支付股权收购对价出让股权/出售大部分股权私募股权权投资资基金并购购基金战战略投资资及并购购企业业提供交易顾问及其他类型服务支付服务费用提供交易顾问及其他类型服务支付服务费用综合型融资顾问 企业提供股权交易顾问、融资服务平台、创业融资培训等服务，各类服务最终均以撮合资产端与资金端的交易为核心。目前，综合型融资顾问 企业仍然占据行业龙头地位精品型早期型中国融资顾问 市场的资产 端为具有股权交易顾问 服务需求的企业，主要包括进行创业 融资的初创企业及参与并购交易的被并购企业。中国融资顾问资顾问 行业业市场综场综 述资产资产 端分析来源：易凯资本、汉能投资、汉理资本、泰合资本、光源资本官方网站与微信公众号，头豹研究院编辑整理企业业行业业分布根据在中国融资顾问 行业有3年以上从业经验 的专家，中国融资顾问资顾问企业业所服务务的初创创企业业及被并购购企业业在行业业分布方面较为较为 分散，整体上没有明显显集中于某几个行业业。若观察

8、行业头 部机构，选取易凯资本、汉能投资、汉理资本、泰合资本、光源资本作为样 本，五家头部机构在2016至2019年第二季度所服务的客户更多集中于消费与文娱、出行与物流、信息技术行业，合计占比超过70%。消费费与文娱娱39.4%出行与物流20.2%信息技术术13.1%其他27.2%融资顾问资顾问 行业业主要头头部机构客户户行业业分布，2016-2019年第二季度创业创业 企业业融资轮资轮 次分布根据在中国融资顾问 行业有3年以上从业经验 的专家，中国融资顾问资顾问企业业所服务务的初创创企业业在各个融资轮资轮 次中均有分布。受到战略路线、资源及专业优势 等因素影响，不同的融资顾问 企业的初创企业客户群在融资轮 次分布上则有所不同。华兴资 本等老牌机构的初创企业客户集中在B轮以后的融资轮 次，而以太创服、小饭桌等在2014年创业 潮出现后成立的新兴机构则更专注于服务A轮及以前的早期融资项 目。对比项目类型与交易难易度，被并购企业参与并购交易与初创企业参与融资交易存在不同的难点：（1）被并购企业发 展相对成熟便于形成估值判断，但并购购交易涉及企业业控制权权的转转移，同时时平均交易金额额高于融资

9、资交易；（2）初创企业进 行融资交易是对新投资资 金的引入，与被并购企业相比，初创企业通常处于资金更紧张 的财务 状况，对于资金方来说参与交易的风险则 更大。同时，在评评估企业业价值时值时 ，初创创企业业所经营经营 的新型产产品或业务让业务让 缺乏专业专业 知识识的投资资者理解具有一定难难度。以经营 功能性电动 皮卡车的开云汽车为 例，电动 皮卡的目标市场是三四线城市以及农村地区，在这些区域电动 汽车的实际续 航里程基本在200公里以内，所以开云汽车首款产品的续航里程设定在了120公里。在进行Pre-A轮融资时 ，由于不了解电动 皮卡的使用场景，市场中有许多投资者经常使用续航400公里的特斯拉电动 汽车与开云汽车的产品进行错误对标 ，导致开云汽车起初无法顺利融资。交易难难易度对对比被并购购企业业参与并购购交易初创创企业业参与融资资交易企业控制权转 移涉及不涉及交易金额高于融资交易平均较低企业价值评 估容易从财务 角度形成评估评估新型产品难度较高目前，中国融资顾问 企业为资产 端及资金端各类企业及基金提供的服务仍以股权交易顾问 服务为 主，融资服务平台及创业 融资培训业务 受到内外部因素

10、的制约，发展成果相对有限。中国融资顾问资顾问 行业业市场综场综 述融资顾问资顾问 分析来源：易凯资本、汉能投资、汉理资本、泰合资本、光源资本官方网站与微信公众号，头豹研究院编辑整理股权权交易顾问业务发顾问业务发 展现现状概况：在私募股权投资市场及并购市场发 展降温的背景下，中国融资顾问资顾问 企业业在近两年参与的股权权交易项项目不论论是数量还还是金额额与2014至2017年相比均有下滑。以项项目数量计计，2018年融资顾资顾问问企业业参与的股权权交易项项目同比下降了10.2%。买方顾问 与卖方顾问 ：在整体业务规业务规 模减少的情况下，受聘帮助资资金端买买入适宜资产资产 （买买方顾问业务顾问业务 ）的难难度，高于帮助资产资产 端或持有资产资产 的基金出售资产资产 （卖卖方顾问业务顾问业务 ）的难难度。这是由于市场中资金相对紧 缺时，资金端更加倾向于集中资金购买 更高质量的资产 ，针对 高质量资产 的竞争激烈程度有所上升。同时，资金的紧张 使得为了更快地回笼资 金的股权持有者在出售股权时 愿意在价格上作出更多的让步，这提高了融资顾问 企业在撮合交易时的成功率。在融资平台业务 方面，中国融

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