通信行业2020年上半年投资策略:5G盛宴即将开启奏响5G基建和数据处理之歌
26页1、通信行业推荐 (维持)通信行业 2020 年上半年投资策略投资风险评级:中风险5G 盛宴即将开启,奏响 5G 基建和数据处理之歌策2019 年 12 月 2 日投资要点:略 5G 通信潜在市场规模显著。5G 通信在技术上的提升使得应用场景得以扩充,使得市场规模不断扩大。受限于各地不同的经济环境和通信需求,5G 大规模推广仍需时间,但其市场份额会随终端应用落地速度加快而增大。 行细分行业评级业通信运营谨慎推荐研通信设备推荐究通信行业指数走势 政府和运营商两架马车共同拉动 5G 建设。政策上,各地政府纷纷出台相关规划,对于 5G 网络构建将会有所帮助。此外,运营商快速反应, 在牌照发放后迅速推出 5G 套餐,且套餐资费定价低于国外运营商,此举将有利于 5G 的推广。对于我国而言,三大运营将会加大资本开支以投入到 5G 网络建设,并持续 2-3 年时间。2019 年是我国 5G 建设元年, 但建设潮会随着运营商资本开支上升在 2020 年出现。从全球来看, 2019 年各国 5G 情况不尽相同,部分领先国家已经开始 5G 商用,而更多的则处于规划当中。基于我国网络构建投资情况判断,全球运营商
2、资本开支也将逐步加码,预计最终全球 5G 建设将达到一万亿美元。 5G 设备相关产品有望迎来量价齐升好局面。对于 5G 网络的构建,我国基站设备商华为和中兴占领着全球较大的市场份额,这将会使得其供应链上的供应商从中受益。目前,我国通信设备零件供应商在天线和滤波器上具备一定优势,也是 5G 网络构建中确定性较高的行业。此外,承载网的升级有赖于光通信性能的提升和传输设备的升级。随着5G 网络构架从 NSA 非独立组网向 SA 独立组网转变,运营商的投资会从基站侧逐步传递到核心网。 通信技术发展激发流量爆发,IDC 市场逐步扩大。5G 升级带来下游应资料来源:东莞证券研究所,Wind证券研究报告用爆发会致使数据种类和数据量成指数性增长。数据来源既有消费端的网络数据,也有云计算产生的数据流。随着 5G 应用的落地,越来越多的数据需要处理,IDC 需求量也会上升,IDC 市场规模也会随着数据量的扩大而增大。随着对 IDC 资本开支的回暖,对数通光模块需求将上升。 投资建议:维持推荐评级。建议关注三条投资主线:(1)受益 5G 网 络构建加速的设备供应商及其零件供应商,如中兴通讯(000063)、
3、烽火通信(600498)、大富科技(300134)、通宇通信(002792)等。(2) 关注受益于数据流量价值深度挖掘的相关标的,如光环新网(300383)等。(3)关注受益于通信承载网升级和 IDC 资本开支回暖的光模块产业链,如天孚通信(300394)、光迅科技(002281)、中际旭创(300308)等。 风险提示:5G 建设不及预期、IDC 建设不及预期、政策变化等通信行业 2020 年上半年投资策略目录51. 行情回顾41.1 行情回顾41.2 行业估值情况52. 通信换代,5G 时代来临52.1 5G 通信潜在市场规模显著52.2 我国 5G 技术迭代展示中国速度62.2.1 世界 5G 商用布局锣鼓早已响起62.2.2 频谱和光通信技术是 5G 网络构造核心之二72.2.3 政府和运营商两架马车共同拉动 5G 建设72.3 运营商资本开支增加成主旋律93. 5G 网络构建加速,设备产业链将持续受益113.1 设备商:从无线端向核心网传递113.2 天线:MIMO 技术应用成电磁波收发关键123.3 滤波器:介质滤波器技术是关键133.4 光模块:通信升级引领量价齐升144
4、. 受益硬件加持,网络技术应用得以突破155. 5G 升级带来下游应用数据爆发165.1 To C 端:5G 打开流媒体的潘多拉宝盒175.2 To B 端:物联网是互联网的延伸185.2.1 工业互联网迎来春天185.2.2 车联网:基于云架构的车辆运行信息平台195.3 数据流量增长催生IDC205.3.1 IDC 需求来源于数据爆发性增长,网络数据是增长点之一205.3.2 IDC 行业景气度持续向上235.3.3 IDC 升级拉动数通光模块需求增长246. 投资策略267. 风险提示26插图目录图 1:2019 年全年SW 通信行业行情走势4图 2:2019 年全年申万 28 个一级行业涨跌幅4图 3:2019 年全年申万通信行业 4 个子行业涨跌幅4图 4:申万通信板块市盈率(历史TTM、整体法)5图 5:申万通信板块四个子行业市盈率5图 6:全球各代通信技术市场份额预测6图 7:全球运营商推出 5G 移动网络商用计划情况(截至 2019 年 10 月初)7图 8:我国三大运营商 5G 套餐资费9图 9:国外部分运营商 4G 与 5G 通信月均费用(单位:美元)对比9图 10
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