货币银行学第五章.ppt

第五章第五章 中央银行中央银行第一节第一节 中央银行的产生和发展中央银行的产生和发展§一、中央银行产生的历史必然一、中央银行产生的历史必然§1.中央银行的含义：专门从事货币发行、专门办理对一般银行的业务中央银行的含义：专门从事货币发行、专门办理对一般银行的业务以及专门执行国家货币政策的银行以及专门执行国家货币政策的银行§2.产生的历史必然产生的历史必然§统一银行券发行和流通的客观需要统一银行券发行和流通的客观需要 §票据交换和清算的客观需要票据交换和清算的客观需要 §银行稳定与可持续发展的客观需要银行稳定与可持续发展的客观需要 §金融监管及金融和经济秩序稳定的客观需要金融监管及金融和经济秩序稳定的客观需要§二、中央银行的发展（同学们看书了解）二、中央银行的发展（同学们看书了解）§三、中央银行在中国的发展（同学们看书了解）三、中央银行在中国的发展（同学们看书了解）第二节第二节 中央银行体制比较中央银行体制比较§一、中央银行的所有制形式一、中央银行的所有制形式§1.国家所有国家所有§2.半国家性质半国家性质§3.私人股份资本的中央银行私人股份资本的中央银行§4.无资本没有资本金，这是指设立时没有资本金没有资本金，这是指设立时没有资本金 ( (无创无创设资本设资本) )，而不是说其资产负债表中没有所有者权益。

如，而不是说其资产负债表中没有所有者权益如韩国的中央银行韩国的中央银行§5.5.跨国所有跨国所有 §二、中央银行的组织结构二、中央银行的组织结构§ §单一型中央银行单一型中央银行单一型中央银行单一型中央银行 一国仅设立一家中央银行，作为中央金融管理机构，国家授权它掌握全国的货币发行，一国仅设立一家中央银行，作为中央金融管理机构，国家授权它掌握全国的货币发行，一国仅设立一家中央银行，作为中央金融管理机构，国家授权它掌握全国的货币发行，一国仅设立一家中央银行，作为中央金融管理机构，国家授权它掌握全国的货币发行，代理国库，制定和实施货币政策，管理和监督各金融机构的业务活动代理国库，制定和实施货币政策，管理和监督各金融机构的业务活动代理国库，制定和实施货币政策，管理和监督各金融机构的业务活动代理国库，制定和实施货币政策，管理和监督各金融机构的业务活动 国家单独建立中央银行机构，使之全面、纯粹行使中央银行职能的制度国家单独建立中央银行机构，使之全面、纯粹行使中央银行职能的制度 ØØ一元式，总分行制度，大多数国家一元式，总分行制度，大多数国家一元式，总分行制度，大多数国家一元式，总分行制度，大多数国家¡ ¡我国我国我国我国ØØ二元式，中央和地方两级，地方中央银行有较高的独立性即：二元式，中央和地方两级，地方中央银行有较高的独立性即：二元式，中央和地方两级，地方中央银行有较高的独立性即：二元式，中央和地方两级，地方中央银行有较高的独立性即：¡ ¡联邦中央银行制度，美国、德国联邦中央银行制度，美国、德国联邦中央银行制度，美国、德国联邦中央银行制度，美国、德国§ §复合型中央银行复合型中央银行复合型中央银行复合型中央银行 指一个国家没有专门的中央银行，而是由一家大银行集中央银行和商业银行的职能于指一个国家没有专门的中央银行，而是由一家大银行集中央银行和商业银行的职能于指一个国家没有专门的中央银行，而是由一家大银行集中央银行和商业银行的职能于指一个国家没有专门的中央银行，而是由一家大银行集中央银行和商业银行的职能于一身。

一身§准中央银行准中央银行准中央银行准中央银行 只设置类似中银行的机构，或是把中央银行的职只设置类似中银行的机构，或是把中央银行的职只设置类似中银行的机构，或是把中央银行的职只设置类似中银行的机构，或是把中央银行的职能分别有几个机构共同执行能分别有几个机构共同执行能分别有几个机构共同执行能分别有几个机构共同执行ØØ如香港，货币发行由汇丰银行、渣打银行、中国银行如香港，货币发行由汇丰银行、渣打银行、中国银行如香港，货币发行由汇丰银行、渣打银行、中国银行如香港，货币发行由汇丰银行、渣打银行、中国银行执行，货币政策的制定执行、金融监管则由金融管理执行，货币政策的制定执行、金融监管则由金融管理执行，货币政策的制定执行、金融监管则由金融管理执行，货币政策的制定执行、金融监管则由金融管理局执行ØØ新加坡等国也是新加坡等国也是新加坡等国也是新加坡等国也是§跨国中央银行跨国中央银行跨国中央银行跨国中央银行§三、中央银行与政府的关系三、中央银行与政府的关系§1.1.独立性较大的模式独立性较大的模式§2.2.独立性稍次的模式独立性稍次的模式§3.3.独立性较小的模式独立性较小的模式§（思考：为什么中央银行要保持独立性？）（思考：为什么中央银行要保持独立性？）§中央银行的独立性是指法律赋予中央银行在国民经济宏观调控体系中制定和执行货币中央银行的独立性是指法律赋予中央银行在国民经济宏观调控体系中制定和执行货币政策、进行金融监管与调控的自主权，以及为确保自主权的有效行使而采取的相关法政策、进行金融监管与调控的自主权，以及为确保自主权的有效行使而采取的相关法律措施。

其内容主要由两部分完成，一是中央银行自主权（法定职权）的立法界定；律措施其内容主要由两部分完成，一是中央银行自主权（法定职权）的立法界定；二是中央银行在行使自主权时受制于其他法律主体的程度，亦即要处理中央银行和其二是中央银行在行使自主权时受制于其他法律主体的程度，亦即要处理中央银行和其他法律主体（尤其是政府）之间的关系从一定意义上讲，中央银行的独立性问题就他法律主体（尤其是政府）之间的关系从一定意义上讲，中央银行的独立性问题就是中央银行法律地位的确定问题是中央银行法律地位的确定问题§四、美国联邦储备体系（了解）四、美国联邦储备体系（了解）第三节第三节 中央银行的性质和职能中央银行的性质和职能§一、中央银行的性质一、中央银行的性质§具有银行特征的国家机关具有银行特征的国家机关§二、中央银行的职能二、中央银行的职能§1 1、发行的银行、发行的银行Ø集中垄断货币发行集中垄断货币发行Ø控制货币供应量控制货币供应量Ø经济发行（信用发行）原则、调节、管理经济发行（信用发行）原则、调节、管理业务库发行库市场中央银行商业银行出库入库现金投放现金归行§2 2、银行的银行、银行的银行Ø集中存款准备金集中存款准备金¡保证存款机构的清偿能力保证存款机构的清偿能力¡有利于央行调节信用规模和控制货币供应量有利于央行调节信用规模和控制货币供应量Ø充当最后贷款人充当最后贷款人¡再贴现再贴现¡再抵押再抵押¡再贷款再贷款Ø资金清算中心资金清算中心§3 3、政府的银行、政府的银行Ø代理国库收支代理国库收支Ø代理国家债券发行代理国家债券发行Ø向政府融资（贷款、购买国债）向政府融资（贷款、购买国债）Ø保管黄金外汇储备，并进行买卖和管理保管黄金外汇储备，并进行买卖和管理Ø制定并监督执行金融法规制定并监督执行金融法规Ø代表政府从事国际金融活动代表政府从事国际金融活动§此外：政策职能、监管职能、研究职能、开发和此外：政策职能、监管职能、研究职能、开发和促进职能促进职能第四节　中央银行的资产负债第四节　中央银行的资产负债§ §一、中央银行的负债业务一、中央银行的负债业务一、中央银行的负债业务一、中央银行的负债业务n 货币发行业务：货币发行业务：通过再贴现、贷款、购买证券、收购通过再贴现、贷款、购买证券、收购黄金外汇等投入市场从而形成流通中的货币。

发行原则：黄金外汇等投入市场从而形成流通中的货币发行原则：垄断发行；信用保证；具有弹性垄断发行；信用保证；具有弹性n 存款业务：存款业务：商业银行缴纳的存款准备金；政府存款；外商业银行缴纳的存款准备金；政府存款；外国存款；其他存款国存款；其他存款n 其他负债：其他负债：国际金融机构负债、国内金融机构往来、兑国际金融机构负债、国内金融机构往来、兑付国库券基金等付国库券基金等§二、中央银行的资产业务二、中央银行的资产业务二、中央银行的资产业务二、中央银行的资产业务 再贴现业务再贴现业务 贷款业务贷款业务 证券买卖业务证券买卖业务 保管黄金、外汇储备保管黄金、外汇储备§三、中央银行的其他业务三、中央银行的其他业务三、中央银行的其他业务三、中央银行的其他业务 资金清算业务：资金清算业务：集中票据交换集中票据交换 ；清算交换；清算交换的差额的差额 ；组织异地之间的资金转移；组织异地之间的资金转移 代理国库业务代理国库业务第五节第五节 中央银行的货币政策中央银行的货币政策§货币政策，是中央银行为实现其特定的经济目标货币政策，是中央银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量或信贷规模而采用的各种控制和调节货币供应量或信贷规模的方针和措施的总称。

的方针和措施的总称§一、货币政策的目标一、货币政策的目标§稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡 §思考：货币政策目标之间的对立统一关系？思考：货币政策目标之间的对立统一关系？思考：货币政策目标之间的对立统一关系？思考：货币政策目标之间的对立统一关系？§二、货币政策工具二、货币政策工具§1.一般性政策工具（三大法宝）一般性政策工具（三大法宝）§（（1）再贴现政策）再贴现政策§再贴现是指商业银行和其它金融机构持有已贴现再贴现是指商业银行和其它金融机构持有已贴现的尚未到期的商业承兑汇票和银行承兑汇票，向的尚未到期的商业承兑汇票和银行承兑汇票，向中央银行进行票据再转让的一种行为中央银行进行票据再转让的一种行为中央银行中央银行通过提高或降低再贴现率的办法，影响商业银行通过提高或降低再贴现率的办法，影响商业银行的信用扩张能力，达到调控货币供应量的目的的信用扩张能力，达到调控货币供应量的目的§包括两个方面：再贴现率的调整和规定向中央银行申请再贴现的资格包括两个方面：再贴现率的调整和规定向中央银行申请再贴现的资格§A A、该政策的作用：、该政策的作用：§影响商业银行等存款货币机构的准备金和资金成本影响商业银行等存款货币机构的准备金和资金成本§可促进信贷结构的调整可促进信贷结构的调整§可产生货币政策变动方向和力度的告示效应，影响公众的预期可产生货币政策变动方向和力度的告示效应，影响公众的预期§可以防止金融恐慌可以防止金融恐慌§B B、优点：、优点：§体现中央银行的政策意图体现中央银行的政策意图§既可以调节货币总量，又可以调节信贷结构既可以调节货币总量，又可以调节信贷结构§C C、局限性：、局限性：§其告示效应是相对的其告示效应是相对的§控制货币供应量的主动权不完全在中央银行控制货币供应量的主动权不完全在中央银行§再贴现率的调整有一定的限度再贴现率的调整有一定的限度§（（2 2）存款准备金率）存款准备金率§中央银行对商业银行的存款等债务规定存款准备金比率，中央银行对商业银行的存款等债务规定存款准备金比率，强制性的要求商业银行按此比率上缴存款准备金。

强制性的要求商业银行按此比率上缴存款准备金§中央银行通过调整存款准备金比率来影响商业银行的信用能力，从而中央银行通过调整存款准备金比率来影响商业银行的信用能力，从而达到控制货币供应量的目的达到控制货币供应量的目的§调节过程为：调节过程为：§萧条时，下调存款准备金率萧条时，下调存款准备金率§过热时，提高存款准备金率过热时，提高存款准备金率§A.A.作用作用§可调节货币供应量可调节货币供应量§保证商业银行等存款货币机构的资金的流动性保证商业银行等存款货币机构的资金的流动性§限制商业银行体系创造派生存款的能力限制商业银行体系创造派生存款的能力§B.B.优点优点§对所有存款货币银行的影响是平等的对所有存款货币银行的影响是平等的§对货币供给量有极强的影响力，力度大、速度快、效果明对货币供给量有极强的影响力，力度大、速度快、效果明显§C.C.局限性局限性§对经济的振动太大，不宜作为中央银行日常调控的工具对经济的振动太大，不宜作为中央银行日常调控的工具§会影响公众的心理预期会影响公众的心理预期§不易把握货币政策的效果不易把握货币政策的效果§（（3 3）公开市场政策）公开市场政策§指中央银行在金融市场上买卖有价证券，以改变商业银行等存款货币指中央银行在金融市场上买卖有价证券，以改变商业银行等存款货币机构的准备金，进而影响货币供应量和利率，实现政策目标。

机构的准备金，进而影响货币供应量和利率，实现政策目标§A.A.作用作用§可调控商业银行的准备金和货币供应量可调控商业银行的准备金和货币供应量§影响利率水平和利率结构影响利率水平和利率结构§与再贴现政策配合使用，可以提高货币政策效果与再贴现政策配合使用，可以提高货币政策效果§公开市场操作的政策目的有两个：公开市场操作的政策目的有两个：§一是维持既定的货币政策，即保卫性目标一是维持既定的货币政策，即保卫性目标§二是实现货币政策的转变，即主动性目标二是实现货币政策的转变，即主动性目标§B.B.优点优点§操作的主动权完全掌握在中央银行手中操作的主动权完全掌握在中央银行手中§可以灵活精巧地进行，不会对经济产生过猛烈的冲击可以灵活精巧地进行，不会对经济产生过猛烈的冲击§可进行经常性的、连续性操作，具有较强的伸缩性可进行经常性的、连续性操作，具有较强的伸缩性§具有极强的可逆转性具有极强的可逆转性§可迅速进行操作可迅速进行操作§用于操作的政策工具有：用于操作的政策工具有：§政府债券、商业票据、中央银行的债券、外汇，存单等政府债券、商业票据、中央银行的债券、外汇，存单等§C.C.局限性局限性§作用细微，政策意图的告示作用弱。

作用细微，政策意图的告示作用弱§需要以发达的证券市场为前提需要以发达的证券市场为前提§2.2.选择性政策工具选择性政策工具§第一，间接信用控制工具第一，间接信用控制工具§优惠利率优惠利率§证券保证金比率证券保证金比率§消费信用管制消费信用管制§预缴进口保证金制度预缴进口保证金制度§房地产信贷管制房地产信贷管制§第二，直接信用管制手段第二，直接信用管制手段§贷款量的最高限额贷款量的最高限额§存款利率的最高限额存款利率的最高限额§第三，道义劝告第三，道义劝告§中央银行利用其地位和权威，对商业银行和其他金融机构中央银行利用其地位和权威，对商业银行和其他金融机构经常以发出书面通告、指示或口头通知，甚至与金融机构经常以发出书面通告、指示或口头通知，甚至与金融机构负责人面谈等形式向商业银行通报经济形式，劝其遵守金负责人面谈等形式向商业银行通报经济形式，劝其遵守金融法规，自动采取相应措施，配合中央银行货币政策的实融法规，自动采取相应措施，配合中央银行货币政策的实施§第四、窗口指导第四、窗口指导§中央银行通过劝告和建议来影响商业银行信贷行为，属于中央银行通过劝告和建议来影响商业银行信贷行为，属于温和的、非强制性的货币政策工具。

温和的、非强制性的货币政策工具 §三、货币政策的传导三、货币政策的传导§1.货币政策的中间目标货币政策的中间目标§（（1）货币政策中间目标，）货币政策中间目标，又称货币政策的中间变数，它是中央银行又称货币政策的中间变数，它是中央银行为了实现货币政策最终目标，而设置的可供观察和调整的指标，也称为了实现货币政策最终目标，而设置的可供观察和调整的指标，也称中介目标中介目标 §中间目标的选择必须具备的条件：中间目标的选择必须具备的条件：§可控性可控性§可测性可测性§相关性相关性§抗干扰性抗干扰性§（（2 2）中间目标体系）中间目标体系§第一，操作目标，也称近期目标第一，操作目标，也称近期目标§超额准备金超额准备金§基础货币基础货币§第二，效果指标第二，效果指标§利率利率§货币供应量货币供应量法定准备金法定准备金贴现率贴现率公开市场业务公开市场业务银行准备金银行准备金基础货币基础货币长期利率长期利率货币供应量货币供应量稳定物价稳定物价充分就业充分就业经济增长经济增长国际收支平衡国际收支平衡货币政策的传导过程货币政策的传导过程货币政策工具货币政策工具操作目标操作目标效果指标效果指标最终目标最终目标§2.2.货币政策的传导机制货币政策的传导机制§（（1 1）传统的利率传导机制）传统的利率传导机制§以利率为渠道是传统凯恩斯学派货币政策传导机制的核心，以利率为渠道是传统凯恩斯学派货币政策传导机制的核心，其基本思路可以表示为：货币政策工具其基本思路可以表示为：货币政策工具 M M（货币供应）（货币供应） r r（利率）（利率） I I（投资）（投资） Y Y（总收入）（总收入） § 这一传导机制核心是利率，影响消费者和企业决定的是这一传导机制核心是利率，影响消费者和企业决定的是实际利率而非名义利率，常常是实际的长期利率而非短期实际利率而非名义利率，常常是实际的长期利率而非短期利率被认为对投资支出有主要影响。

利率被认为对投资支出有主要影响§（（2 2）资产价格渠道）资产价格渠道§①①汇率渠道汇率渠道§货币政策工具货币政策工具 M（货币供应）（货币供应） r（利率）（利率） e（汇（汇率）率） NX（净出口）（净出口） Y（总收入）（总收入）§②②股价渠道股价渠道§托宾的托宾的q理论和消费的财富效应理论和消费的财富效应§托宾托宾q = q = 企业的市场价值企业的市场价值/ / / /资本的重置成本资本的重置成本 当当q q值很高时（值很高时（q q＞＞1 1），表明企业的市场价值高），表明企业的市场价值高于企业购置新设施和设备的成本于企业购置新设施和设备的成本 因此，企业发行股票可以得到高于正在购买的设施和设备的价格，意因此，企业发行股票可以得到高于正在购买的设施和设备的价格，意味着企业可以发行较少的股票买到较多的投资品从而使投资支出增加味着企业可以发行较少的股票买到较多的投资品从而使投资支出增加相反，如果相反，如果q q值很低（值很低（q q＜＜1 1），由于企业的市场价值低于资本重置成），由于企业的市场价值低于资本重置成本，企业不会购买新的投资品，因而投资支出（对新投资品的购买）本，企业不会购买新的投资品，因而投资支出（对新投资品的购买）将会很少。

将会很少 由此得到下面的货币政策传导机制：当货币供给量增加时，社会公众由此得到下面的货币政策传导机制：当货币供给量增加时，社会公众对股票的购买需求增加，进而会提高股票的价格对股票的购买需求增加，进而会提高股票的价格Ps Ps ，使，使q q值上升，投值上升，投资增资增 加，收入增加加，收入增加 M↑→ M↑→ M↑→ M↑→ P P P Pe e e e↑→ q↑→ I↑→ ↑→ q↑→ I↑→ ↑→ q↑→ I↑→ ↑→ q↑→ I↑→ Y Y Y Y↑↑↑↑ §（3）信贷渠道§①银行贷款渠道§②资产负债表渠道§（同学们看看，然后思考？）§四、货币政策的效果§1.影响货币政策效果的因素§货币政策的时滞货币政策工具货币政策工具 M（货币供应）（货币供应） 银行存款银行存款 银行贷款银行贷款 I（投资）（投资） Y (总收入）总收入） §认识时滞认识时滞§决策时滞决策时滞§货币政策的外在时滞货币政策的外在时滞§（（2）合理预期因素的影响）合理预期因素的影响§（（3）其他因素的影响）其他因素的影响§2.货币政策的执行原则货币政策的执行原则§相机决策相机决策§单一规则单一规则§3.3.货币政策和财政政策的配合货币政策和财政政策的配合§松的财政政策和松的货币政策配合松的财政政策和松的货币政策配合§紧的财政政策和紧的货币政策配合紧的财政政策和紧的货币政策配合§紧的财政政策和松的货币政策配合紧的财政政策和松的货币政策配合§松的财政政策和紧的货币政策配合松的财政政策和紧的货币政策配合补充知识补充知识§量化宽松政策：量化宽松政策：§所谓量化宽松所谓量化宽松(quantitative easing), 量化指的是扩大一定数量的货币发行，量化指的是扩大一定数量的货币发行，宽松就是减少银行储备必须注资的压力。

当银行和金融机构的有价证券被央宽松就是减少银行储备必须注资的压力当银行和金融机构的有价证券被央行收购时，新发行的钱币便被成功地投入到私有银行体系行收购时，新发行的钱币便被成功地投入到私有银行体系 §主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后,通过购买国债等中长通过购买国债等中长期债券期债券,增加基础货币供给增加基础货币供给,向市场注入大量流动性的干预方式向市场注入大量流动性的干预方式.与与利率杠杆利率杠杆等传统工具不同等传统工具不同,量化宽松被视为一种非常规的工具比较央行在公开市场量化宽松被视为一种非常规的工具比较央行在公开市场中对短期政府债券所进行的日常交易，量化宽松政策所涉及的政府债券，不中对短期政府债券所进行的日常交易，量化宽松政策所涉及的政府债券，不仅金额要庞大许多，而且持久期也较长仅金额要庞大许多，而且持久期也较长 §量化宽松一词是由日本央行于量化宽松一词是由日本央行于2001年提出，是指央行刻意通过向银行体系注年提出，是指央行刻意通过向银行体系注入超额资金，包括大量印钞或者买入政府、企业债券等让基准利率维持在零入超额资金，包括大量印钞或者买入政府、企业债券等让基准利率维持在零的途径，为经济体系创造新的流动性，以鼓励开支和借贷。

一般来说，只有的途径，为经济体系创造新的流动性，以鼓励开支和借贷一般来说，只有在利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端的做法在利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端的做法 §六、发达国家货币政策操作的发展与新变化六、发达国家货币政策操作的发展与新变化§1、将法定准备金制度改变成零准备金制度、将法定准备金制度改变成零准备金制度§零准备金制度不是不要交纳准备金，也不是每天的准备金都保持为零，零准备金制度不是不要交纳准备金，也不是每天的准备金都保持为零，而是在保持期结束时，准备金的累积性余额为零原因：而是在保持期结束时，准备金的累积性余额为零原因：§第一，商业银行已经不再需要法定准备金来保障它的流动性；第一，商业银行已经不再需要法定准备金来保障它的流动性；§第二，法定准备金已经异化成商业银行额外负担的法定第二，法定准备金已经异化成商业银行额外负担的法定“准备金税准备金税”；；§第三，准备金制度有悖于公平的原则第三，准备金制度有悖于公平的原则§第四，市场的完善、金融环境的稳定、央行操作水平和未来可预见性第四，市场的完善、金融环境的稳定、央行操作水平和未来可预见性的提高减少了商业银行的准备金需求；的提高减少了商业银行的准备金需求；§第五，电子货币的流通和发展降低了对准备金的需求。

第五，电子货币的流通和发展降低了对准备金的需求§墨西哥央行规定，商业银行每墨西哥央行规定，商业银行每28天为一个天为一个准备金的保持期，在这个保持期的每天，准备金的保持期，在这个保持期的每天，准备金余额可以为正，也可以为负，但是，准备金余额可以为正，也可以为负，但是，在保存期结束时，每日准备金正余额的加在保存期结束时，每日准备金正余额的加总则一定要等于负余额的加总，从而使其总则一定要等于负余额的加总，从而使其当日在央行存款账户的累积性余额为零当日在央行存款账户的累积性余额为零见表见表1§在保持期结束时，如果商业银行的累积性余额为负，该银在保持期结束时，如果商业银行的累积性余额为负，该银行就要按此余额支付惩罚性高利率行就要按此余额支付惩罚性高利率 (2倍于第倍于第28天市场利天市场利率的利率率的利率)；如果商业银行累积性余额为正，则该银行可；如果商业银行累积性余额为正，则该银行可将此资金投资于市场赚取利息但是，在保持期中的每个将此资金投资于市场赚取利息但是，在保持期中的每个交易日结束时，只要商业银行的透支额不超过一定的限度，交易日结束时，只要商业银行的透支额不超过一定的限度，它就不必负担罚息；超过了这个限度，有关银行要负担的它就不必负担罚息；超过了这个限度，有关银行要负担的罚息，其幅度与交易日结束时的透支相同。

央行还规定各罚息，其幅度与交易日结束时的透支相同央行还规定各商业银行日正余额上限与日负余额上限之和相等，这就能商业银行日正余额上限与日负余额上限之和相等，这就能实现日正负余额上限的相互抵销，以及央行基础货币供给实现日正负余额上限的相互抵销，以及央行基础货币供给为零同时，也可避免商业银行在央行账户上累积性余额为零同时，也可避免商业银行在央行账户上累积性余额过多或过少，导致市场利率的过度波动过多或过少，导致市场利率的过度波动 2、利率走廊机制、利率走廊机制 隔夜利率隔夜利率iff 准备金数量准备金数量RnRsR2sRdR1diriffil3、实行通货膨胀目标制、实行通货膨胀目标制§根据伯南克的观点，通货膨胀目标是有官根据伯南克的观点，通货膨胀目标是有官方公开宣布未来一段时间内需要达到的通方公开宣布未来一段时间内需要达到的通货膨胀目标或区间，明确承认低的、稳定货膨胀目标或区间，明确承认低的、稳定的通货膨胀率是货币政策的首要长期目标。

的通货膨胀率是货币政策的首要长期目标§在通货膨胀目标制下，传统的货币政策体在通货膨胀目标制下，传统的货币政策体系发生了重大变化，在政策工具与最终目系发生了重大变化，在政策工具与最终目标之间不再设立中间目标，货币政策的决标之间不再设立中间目标，货币政策的决策依据主要依靠定期对通货膨胀的预测策依据主要依靠定期对通货膨胀的预测 §政府或中央银行根据预测提前确定本国未政府或中央银行根据预测提前确定本国未来一段时期内的中长期通货膨胀目标，中来一段时期内的中长期通货膨胀目标，中央银行在公众的监督下运用相应的货币政央银行在公众的监督下运用相应的货币政策工具使通货膨胀的实际值和预测目标相策工具使通货膨胀的实际值和预测目标相吻合 4、泰勒规则、泰勒规则i0=rf+πt+α(πt-π* ) +βΔyt§i0 名义利率名义利率§rf 均衡实际利率（长期内和充分就业相适均衡实际利率（长期内和充分就业相适 应的利率）应的利率）§πt t期实际通货膨胀率期实际通货膨胀率§π* 目标通货膨胀率目标通货膨胀率§Δyt 产出缺口，即实际产出缺口，即实际GDP与潜在充分就与潜在充分就 业水平下的业水平下的GDP估计值的百分率偏差估计值的百分率偏差。