安踏营运资金管理.docx

1 营运资金及管理的概述1.1 营运资金的概念及特点营运资金,是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金，是流动资 产减去流动负债后的余额其特点有以下几方面：a 营运资金的来源具有灵活多样性与筹集长期资金的方式相比，企业筹 集营运资金的方式较为灵活多样,通常有银行短期借款、短期融资券、商业信用、 应交税金、应交利润、应付工资、应付费用、预收货款、票据贴现等多种在内外 部融资方式 营运资金的数量具有波动性.流动资产的数量会随企业内外条件的变化而 变化,时高时低，波动很大.季节性企业如此,非季节性企业也如此随着流动资 产数量的变动,流动负债的数量也会相应发生变动 营运资金的周转具有短期性企业占用在流动资产上的资金，通常会在1 年货一个营业周期内收回.根据这一特点，营运资金可以用商业信用、银行短期 借款等短期筹资方式来加以解决do营运资金的实物形态具有变动性和易变现性.企业营运资金的实物形态是 经常变化的，一般按照现金、材料、在产品、产成品、应收账款、现金的顺序转 化为此，在进行流动资产管理时,必须在各项流动资产上合理配置资金数额， 做到结构合理，以促进资金周转顺利进行此外，短期投资、应收账款、存货等 流动资产一般具有较强的变现能力,如果遇到意外情况，企业出现资金周转不灵、 现金短缺时,便可迅速变卖这些资产，以获取现金。

这对财务上应付临时性资金 需求具有重要意义2 营运资金管理的概念及基本要求营运资金的管理，就是对企业流动资产和流动负债的管理，它既要保证有足够的资金满足生产和经营的需要，又要保证能按时按量偿还各种到期债务营运 资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理其基本要求有：a 合理确定并控制流动资金的需要量b 合理确定流动资金的来源构成c 加快资金周转，提高资金效益2 安踏营运资金情况2.1 安踏情况安踏体育用品有限公司，简称安踏，是我国一家知名的品牌体育用品企业， 主要从事体育用品的设计、开发、制造及销售安踏起步于1991 年，1994 年安 踏（福建）鞋业有限公司成立，创立安踏品牌2009 年,安踏签约中国奥委会, 成为中国奥委会的合作伙伴，在 2012伦敦奥运会上，中国奥运健儿的龙服让人 耳目一新；2013 年,安踏再度携手中国奥委会，成为新一个奥运周期“2013-2016 中国奥委会体育服装合作伙伴”.安踏发展迅速,在 2000-2011 年间,营业额上升 了 30 倍；2007-2011 年，安踏每年的销售额都保持着 20%以上的增长，应的, 安踏的资产规模也在不断的增长着。

安踏在过去的五年中，公司的资产规模在高 速的增长，年增长率超过 10％2012 年，安踏的资产总值达到 100 亿元，而流 动资产的规模也达到了 80 亿元在 2011 年之前，安踏的销售额、毛利率等都 持续高速增长，2012 年各指标却都出现了首次下滑,其中毛利以及经营溢利甚至 低于 2010 年同期水平，安踏营运资金管理问题日趋显著.相对于安踏在国内的 几个主要竞争品牌，如李宁、匹克等，安踏无论在销售额、毛利、经营溢利等各 方面都具有一定的优势，38％的毛利率虽然不是最高的,但是也处于行业的中游 水平通过 20 多年的不懈努力，安踏已经成为了国内一线体育品牌2012 年 安踏的销售额成功的超越李宁，成为国内销售额、净利润第一的体育用品公司2 安踏营运资金情况安踏及国内其他体育品牌这十年的主要增长方式是不断的扩张渠道，增开店 铺,从而提升公司的市场规模这种粗放型增长方式能在企业的成长期带来较为 可观的即期效益：公司规模的快速增长、品牌的推广，但是这种增长方式存在诸 多弊端，其弊病之一是存货的积压2011年，各品牌的存货及产成品所占用流动 资产的比例如表从表可以看到几家体育用品公司均面临着高库存的危机，这只 是公司的库存，还不包括分销商手中积压的大量存货。

不仅是存货管理出现问题， 安踏2012年现金及现金等价物持有量为40亿元，占资产总值的40%；应收账款13.7 亿元，占资产总值的137％；应付账款17.7亿元.安踏由于营运资金管理不善， 已经严重影响了公司的发展以及盈利能力,2012年安踏的毛利下降了23表一项目安踏李宁匹克特步361度存货6211.34.2674.5产成品41283.5产成品占流 动资产比例49%26.2%56%8%3. 安踏营运资金分析31 货币资金分析货币资金是企业资产的重要组成部分，是进行生产经营或顶不了或缺的条 件任何生产经营活动都以货币资金流为主导，而且任何企业都拥有一定量货币 资金如果不能很好地管理和控制货币资金，那么企业就不能用有限的货币资金 创造出最大的收益所以对于任何一个企业来说，都必须加强和重视货币资金的 管理和控制，使得企业资金存量在一个合理的水平，从而保证货币资金的安全和 完整，提高企业经济效益.企业货币资金分析单位：亿元）200820092010201120122013现金及现金等价物327224.3733.91301840.084344存款期超 过三个月 的银行定 期存款22215.609.0014。

19.84.95已抵押银0.001840 09640 09640152.252.15行存款货币资金总计34.944007430144.4352.1350.54流动资产总计435049.1057.45677081028187货币资金 占流动资 产的比例80.32%81.61%7487%65.63%64.34%61.73%货币资金总额（单位：亿元）由折线图可以看出：近五年来，安踏公司货币资金总量一直在稳定增长现金及现金等价物变化（单位:亿元）尽管由上图可知在五年中，安踏公司的货币资金总量一直在增长但是根据 其中的构成项目详细分析可以看出,现金及现金等价物的金额在这五年发生了剧 烈的变动,一直起伏不定.与此相对应，银行定期存款的金额也在一直变化，如下 图:存款期超过三个月的银行定期存款变化（单位：亿元）由上图可以看出，近五年来，安踏公司的货币资金总额处于平稳的增长状态 但是具体到各个项目可以发现，该企业的现金及现金等价物从 2008 年到2013 年，金额一直起伏不定,最低时在 2009 年只有 24亿元人民币,而 2013 年却达到 了 43 亿元的水平与此同时，为了解释货币资金总额的稳定增长，可以看出安 踏公司在2009 年存款期超过三个月的银行定期存款从 2008 年的 2。

2 亿元剧烈 增长到了 15.6 亿元.而到 2012 年安踏的货币资金比 2011 年多了 10 亿,而定期存 款却少了5 亿由此可以说明：安踏公司不能很好的控制货币资金持有量从表 中还可以看出，虽然安踏公司的货币资金占流动资产的比例逐年在下降,但是均 超过 50%，这说明安踏公司的货币资金可以从容应付公司日常经营中的各种现金 支出,该公司具备一定的偿债能力和支付能力但是，上市公司的货币资金并非 越多越好资金需要不断地参与公司经营周转，提高使用效率，以创造出更多的 财富因此,下面分析安踏公司近五年来的资金周转率所谓货币资金周转率,就是 每期实际收到的销售款项与期初货币资产结存量的比值,是反映货币资金使用效 率的指标其计算公式为：企业资金（包括固定资金和流动资金）在生产经营过程中不间断地循环周转， 从而使企业取得销售收入企业用尽可能少的资金占用，取得尽可能多的销售收 入,说明资金周转速度快，资金利用效果好计算五年的资金周转率如下表：^份200820092010201120122013每期收到 的销货款46.2758.7574.08890476.2272.81期初货币资金结存32.3334。

944007430144.435213货币资金周转率1.431681.852721.40由计算结果可知：安踏公司的资金周转率在 2011 年前一直上升，直到 2011 年达到最高为2之后的2012年和 2013 年，资金周转率开始下降结合货 币资金总量不断增加的背景,说明安踏公司尽管拥有上涨的货币资金,但是资金周转水平下降, 说明企业不能有效率的使用货币资金进行生产经营,为企业创 造收益3.2 应收账款分析应收账款及主营业务收入占比单位：千元项目2009年末2010年末2011年末2012年末2013年末应收 账款273,378.00496,72600762,20200710, 582 00922,35100计提 坏账0.000000.0044,3380070,17400主营 业务 收入5,567, 937006, 766,938007, 885,681006, 533,452005,823, 29600应收 账款 占营 业收 入比5%7%10%11%16%收款长率 应账增匕100%182%279%260%337%营务入长率 主业收增匕100%122%142%117%105%应收账款账龄分析单位:千元项目2009年末2010年末2011年末2012年末2013年末即期269, 755。

486,39800727, 525621, 908782,003.00000000逾期少于三 个月3,574.0010,311.0031, 1870081,28900111,62600逾期三个月 或以上49.0017003,490.007,3850028,722.00合计273,37800496, 72600762,20200710,582.00922,351.00逾期三个月 或以上占比0018%0003%0 458%1039%3114%由上表可以看出，伴随着主营业务收入的持续增长，安踏的应收账款的总体趋 势也呈现上升状态.应收账款占主营业务收入比从 2009 年仅为 5%,到 2013 年已 经增至16%，对应收账款的管控已出现问题，如果管理不当，很容易引发财务风 险应收账款的来源是赊销，赊销又叫做信用销售与其他资产形式如现金相比， 应收账款具有等价性、回收性、期限性以及风险性四个特点应收账款对企业的 生产经营有利好的一面，它是企业稳定销售渠道、扩大产品销路、减少存货、增 加收入的有效方法之一，这点毋庸置疑.但是，我们也要充分认识应收账款对企业 产生的一系列不利的影响：首先，应收账款数额巨大会减少企业的现金流入量， 使得企业面临营运资金短缺的危机。

企业为了不断扩大销售而采用赊销的手段， 事实上大规模的赊销背后隐藏着应收账款的持续增加，应收账款的不断累积、不 能及时的回收应收账款以及坏账的出现其次，应收账款引发的坏账风险往往会 影响企业的盈利状况坏账风险是企业逾期未收回的应收账款。